第三章 习题.docx

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第三章习题

第三章筹资管理

一、单项选择题

1.下列各项中，不能作为无形资产出资的是（）。

A.专利权B.非专利技术C.特许经营权D.商标权

2.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（）。

A.筹资风险小B.限制条款少

C.筹资额度大D.资本成本低

3.权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的股票的权证为（）。

A.美式认股证B.欧式认股证

C.长期认股权证D.短期认股权证

4.关于认股权证下列表述错误的是（）。

A.认股权证是一种融资促进工具

B.认股权证是一种拥有股权的证券

C.认股权证有助于改善上市公司的治理结构

D.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制

5.认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（）天。

A.60B.90C.120D.180

6.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低总杠杆系数，从而降低企业总风险的是（）。

A.提高产品变动成本B.提高资产负债率

C.减少产品销售量D.节约固定成本支出

7.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。

A.获得资产速度较慢B.设备淘汰风险大

C.到期还本负担重D.资本成本较高

8.A企业2010年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元，2010年销售收入5000万元。

预计该企业2011年销售收入比2010年增加10%，预计2011年留存收益的增加额为80万。

则该企业2011年度外部融资需求量为（）万元。

A.100B.120C.180D.200

9.某公司平价发行普通股股票500万元，筹资费用率6%，上年按面值确定的股利率为12%，预计股利每年增长5%，所得税税率25%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的资本成本为（）。

A.14.74%B.17.6%C.19%D.20.47%

10.某企业本期财务杠杆系数为1.4，本期息税前利润为350万元，则本期实际利息费用为（）万元。

A.100B.140C.200D.240

11.按照我国《公司法》的规定，资本金的缴纳采用（）。

A.实收资本制B.授权资本制

C.折衷资本制D.投资资本制

12.企业在追加筹资时，需要计算（）。

A.变动成本B.边际资本成本

C.个别资本成本D.平均资本成本

13.在下列各项中，能够引起企业权益资本增加的筹资方式是（）。

A.吸收直接投资

B.发行公司债券

C.利用商业信用

D.留存收益转增资本

14.根据财务管理理论，按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为（）。

A.直接筹资和间接筹资

B.内部筹资和外部筹资

C.短期筹资和长期筹资

D.权益筹资、债务筹资和衍生工具筹资

15.股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。

以发起设立方式设立股份有限公司的，公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的（）。

A.15%

B.20%

C.35%

D.50%

16.某企业2010年的销售额为5000万元，变动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息费用50万元，没有优先股，预计2011年销售增长率为20%，则2011年的每股收益增长率为（）。

A.32.5%

B.41.4%

C.39.2%

D.36.6%

17.采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。

A.现金B.应付账款

C.存货D.银行借款

18.相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。

A.有利于降低资本成本

B.有利于集中企业控制权

C.有利于尽快形成生产能力

D.有利于发挥财务杠杆作用

19.边际资本成本采用加权平均法计算，其权数为（）权数。

A.账面价值B.市场价值

C.公允价值D.目标价值

20.某企业上年度资金平均占用额为6000万元，经分析，其中不合理部分800万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。

则预测年度资金需要量为（）万元。

A.5784.48B.7123.68C.5447.52D.7564.32

21.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费因素的是（）。

A.债券成本B.银行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本

22.某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（）。

A.降低利息费用

B.降低变动成本水平

C.降低固定成本水平

D.提高产品销售单价

23.下列不属于企业资金需要量预测方法的是（）。

A.销售百分比法B.连环替代法C.资金习性预测法D.因素分析法

24.企业向租赁公司融资租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。

［（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］

A.123.85B.138.73C.245.47D.108.61

二、多项选择题

1.下列各项中，属于资本金的管理原则的有（）。

A.资本确定原则

B.资本限额原则

C.资本充实原则

D.资本维持原则

2.下列各项中，不属于融资租赁租金中的租赁手续费内容的有（）。

A.保险费B.设备买价C.一定的利润D.利息

3.下列各项中，属于股权筹资的优点的有（）。

A.筹资弹性大

B.财务风险较小

C.资本成本负担较轻

D.是企业稳定的资本基础

4.当财务杠杆系数为1时，下列表述不正确的有（）。

A.息税前利润增长率为零

B.息税前利润为零

C.利息为零

D.固定经营成本为零

5.下列筹资活动会加大财务杠杆作用的有（）。

A.增发普通股B.留存收益C.增发公司债券D.增加银行借款

6.某公司经营杠杆系数为1.2，财务杠杆系数为2.5，则下列说法正确的有（）。

A.如果产销量增减变动1%，则息税前利润将增减变动1.2%

B.如果息税前利润增减变动1%，则每股收益将增减变动2.5%

C.如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动3%

D.如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动3.7%

7.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。

A.商业信用

B.固定成本

C.利息费用

D.产品边际贡献总额

8.在最佳资本结构下，企业的（）。

A.每股收益最大B.财务风险最小C.价值最大D.平均资本成本率最低

9.普通股股东的管理权主要表现为（）。

A.经营者选择权B.财务监控权

C.优先认股权D.收益分享权

10.下列选项属于资本成本在企业财务决策中的作用的有（）。

A.它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

B.平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据

C.资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准

D.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

11.下列属于优化资本结构的方法有（）。

A.高低点法

B.公司价值分析法

C.平均资本成本比较法

D.每股收益分析法

12.影响资本成本的因素有（）。

A.总体经济环境

B.资本市场条件

C.企业经营状况和融资状况

D.企业对筹资规模和时限的需求

13.下列属于长期借款的特殊性保护条款的有（）。

A.贷款专款专用

B.要求企业主要领导人购买人身保险

C.要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务

D.对企业资本性支出规模的限制

14.上市公司引入战略投资者的主要作用有（）。

A.优化股权结构

B.提升公司形象

C.提高资本市场认同度

D.提高公司资源整合能力

15.下列各项中，属于股票的特点的有（）。

A.永久性B.流通性C.风险性D.参与性

16.可以筹集长期资金的筹资方式有（）。

A.发行债券

B.融资租赁

C.留存收益

D.商业信用

17.流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项，包括（）。

A.流动基金借款B.小型技术措施贷款C.生产周转借款D.卖方信贷

18.普通股的资本成本高于债券资本成本的原因有（）。

A.股利不能抵税

B.普通股筹资要考虑筹资费

C.普通股筹资有固定的股利负担

D.普通股股东的投资风险大于债券持有人的风险

19.除《公司法》等有关法律法规另有规定外，企业不得回购本企业发行的股份。

在下列（）情况下，股份公司可以回购本公司股份。

A.减少公司注册资本

B.将股份奖励给本公司职工

C.与持有本公司股份的其他公司合并

D.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份

20.可转换债券筹资的优点有（）。

A.可节约利息支出B.筹资效率高

C.增强筹资灵活性D.股价大幅度上扬时，可增加筹资数量

三、判断题

1.短期认股权证认购期限较短，一般在1年以下。

（）

2.融资租赁租金的多少，取决于设备原价、设备预计残值、利息和租赁手续费。

（）

3.可转换债券中设置回售条款，这一条款有利于降低债券投资者的风险。

（）

4.资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。

（）

5.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。

（）

6.在经营杠杆系数一定的条件下，权益乘数与总杠杆系数成反比。

（）

7.财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。

（）

8.当企业的经营杠杆系数等于１时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营风险。

（）

9.其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。

（）

10.资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评价投资项目是否可行的主要标准。

（）

11.如果上市公司最近1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，则该上市公司的股票交易将被交易所“特别处理”，股票名称将改为原股票名前加“ST”。

（）

12.最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。

（）

13.公司发行债券，债券的利率可以随意确定。

（）

四、计算分析题

1.甲公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。

有关信息如下：

（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8.8％；

（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0.9元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的5％；

（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5元，本年派发现金股利0.45元，预计股利增长率维持6％；

（4）公司当前（本年）的资本结构为：

银行借款250万元

长期债券700万元

普通股400万元

留存收益850万元

（5）公司所得税税率为25％；

（6）公司普通股的β值为1.1；

（7）当前国债的收益率为5.5％，市场平均报酬率为13.5％。

要求：

（1）按照一般模式计算银行借款资本成本。

（2）按照一般模式计算债券的资本成本。

（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。

（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。

（计算时个别资本成本百分数保留2位小数）

2.ABC公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：

项目

2008年

2009年

2010年

业务量（万件）

18

22

26

资金需求量（万元）

130

148

166

已知该公司2011年预计的业务量为30万件。

要求：

（1）采用高低点法预测该公司2011年的资金需求量；

（2）假设不变资金为54万元，采用回归直线法预测该公司2011年的资金需求量；

（3）假设单位业务量（万件）所需变动资金为5万元，采用回归直线法预测该公司2011年的资金需求量。

五、综合题

1.ABC公司2009年、2010年的有关资料见下表：

项目

2009年

2010年

销售量（件）

35000

40000

销售单价（元/件）

60

60

单位变动成本

42

42

固定经营成本（元）

200000

200000

利息费用（元）

50000

50000

所得税税率

25%

25%

发行在外的普通股股数（股）

1000000

1000000

要求：

（1）计算2009年和2010年的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益；

（2）计算2010年和2011年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；

（3）利用连环替代法按顺序计算分析经营杠杆系数、财务杠杆系数的变动对总杠杆系数的影响。

2.ABC公司为一上市公司，有关资料如下：

资料一：

（1）2010年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。

2011年的目标营业收入增长率为100％，且销售净利率和股利支付率保持不变。

适用的企业所得税税率为25％。

（2）2010年度相关财务指标数据如表1所示：

表1

财务指标

应收账款

周转率

存货

周转率

固定资产

周转率

销售

净利率

资产

负债率

股利

支付率

实际数据

8

3.5

2.5

15%

50%

1/3

（3）2010年12月31日的比较资产负债表（简表）如表2所示：

表2ABC公司资产负债表单位：

万元

资产

2010年

年初数

2010年

年末数

负债和股东权益

2010年

年初数

2010年

年末数

现金

500

1000

短期借款

1100

1500

应收账款

1000

（A）

应付账款

1400

（D）

存货

2000

（B）

长期借款

2500

1500

长期股权投资

1000

1000

股本

250

250

固定资产

4000

（C）

资本公积

2750

2750

无形资产

500

500

留存收益

1000

（E）

合计

9000

10000

合计

9000

10000

（4）根据销售百分比法计算的2010年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如表3所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）：

表3

资产

占销售收入比重

负债和股东权益

占销售收入比重

现金

10%

短期借款

-

应收账款

15%

应付账款

-

存货

（P）

长期借款

-

长期股权投资

-

股本

-

固定资产（净值）

-

资本公积

-

无形资产

-

留存收益

-

合计

（G）

合计

20%

说明：

上表中用“-”表示省略的数据。

资料二：

2011年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、3年期、票面利息率为5％、每年年末付息的公司债券。

假定发行时的市场利息率为6％，发行费率忽略不计。

要求：

（1）根据资料一计算或确定以下指标：

①计算2010年的净利润；

②确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）；

③确定表3中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）；

④计算2011年预计留存收益；

⑤按销售百分比法预测该公司2011年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；

⑥计算该公司2011年需要增加的外部筹资数据。

（2）新发行公司债券的资本成本。

（一般模式）

参考答案及解析

一、单项选择题

1.

【答案】C

【解析】对于无形资产出资方式的限制，《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资，所以选项C不对。

2.

【答案】D

【解析】发行公司债券筹资的特点：

（1）一次筹资数额大；

（2）提高公司的社会声誉；（3）募集资金的使用限制条件少；（4）能够锁定资本成本的负担；（5）发行资格要求高，手续复杂；（6）资本成本较高（相对于银行借款筹资）。

相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的资本成本较低。

3.

【答案】A

【解析】美式认股证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的股票。

而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可提出买进标的股票的履约要求。

4.

【答案】B

【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

5.

【答案】B

【解析】短期认股权证的认股期限一般在90天以内；长期认股权证的认股期限一般在90天以上。

6.

【答案】D

【解析】总杠杆是经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，因此使经营杠杆与财务杠杆作用降低的措施，也会使总杠杆系数降低。

提高销量、提高单价、降低变动成本、降低固定成本会使经营杠杆系数和财务杠杆系数下降；降低负债比重，会使财务杠杆系数降低。

7.

【答案】D

【解析】融资租赁集“融资”与“融物”于一身，在资金缺乏的情况下，能迅速获得所需资产，所以选项A不正确；融资租赁的租金是分期支付的，企业无须一次筹集大量资产偿还，所以财务风险小，选项C不正确；融资租赁下设备陈旧过时的风险多数由出租人承担，承租企业可免受这种风险，所以选项B不正确。

融资租赁的主要缺点是资本成本高。

8.

【答案】B

【解析】本题考核的知识点是销售百分比法的运用。

经营资产销售百分比=4000/5000=

80%，经营负债销售百分比=2000/5000=40%，2011年销售收入增加额=5000×10%=500（万元），外部融资需求量=500×（80%-40%）-80=120（万元）。

9.

【答案】B

【解析】留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。

留存收益资本成本=（预计第-期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［500×12%×（1+5%）］/500+5%=17.6%。

10.

【答案】A

【解析】由于：

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）

即：

1.4=350/（350-利息）

利息=350-350/1.4=100（万元）。

11.

【答案】C

【解析】我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。

12.

【答案】B

【解析】边际资本成本是企业追加筹资的成本，企业在追加筹资时要考虑新筹集资金的成本。

13.

【答案】A

【解析】吸收直接投资属于权益资本筹集方式；发行公司债券和利用商业信用筹资属于债务资本筹集方式；留存收益转增资本不引起权益资本的增减变化。

14.

【答案】D

【解析】按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资和衍生工具筹资三种类型。

15.

【答案】B

【解析】《公司法》规定,以发起设立方式设立股份有限公司的，公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%。

16.

【答案】D

【解析】2011年经营杠杆系数=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=1.78；财务杠杆系数=（5000-1800-1400）/（5000-1800-1400-50）=1.03；则总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.78×1.03=1.83，又由于总杠杆系数=每股收益增长率/销售增长率，所以2011年的每股收益增长率=总杠杆系数×销售增长率=1.83×20%=36.6%。

17.

【答案】D

【解析】选项A、B、C随销售收入的变动而变动，只有选项D不随销售收入的变动而变动。

18.

【答案】C

【解析】降低资本成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。

19.

【答案】D

【解析】边际资本成本采用加权平均法计算，其权数为目标价值权数。

20.

【答案】C

【解析】预测年度资金需要量=（6000-800）×（1+8%）×（1-3%）=5447.52（万元）。

21.

【答案】D

【解析】留存收益成本的计算不必考虑筹资费用，其他个别资本成本的计算都要考虑筹资费用。

22.

【答案】A

【解析】本题考核的知识点是经营杠杆的影响因素。

影响经营杠杆的因素包括：

企业成本结构中的固定成本比重、息税前利润水平。

其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。

固定成本比重越低、成本水平越低、产品销售数量和销售价格水平越高，经营杠杆效应越小，因此选项B、C、D能够降低经营杠杆程度，而选项A不属于影响经营杠杆的因素。

23.

【答案】B

【解析】企业资金需要量的预测可以采用因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。

24.

【答案】A

【解析】先付租金=500/［（P/A，12%，4）+1］=500/（3.0373+1）=123.85（万元）

或=500/［（P/A，12%，5）×（1+12%）］=500/4.0374=123.84（万元）。

二、多项选择题

1.

【答案】ACD

【解析】资本金的管理原则包括资本确定原则、资本充实原则和资本维持原则。

2.

【答案】ABD

【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：

①设备原价及预计残值。

包括设备买价、运费、安装调试费、保险费等，以及设备租赁期满，出售可得的市价。

②利息。

指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。

③租赁手续费。

指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

3.

【答案】BD

【解析】股权筹资的优点包括股权筹资的企业稳定的资本基础、股权筹资是企业良好的信誉基础、企业财务风险较小。

选项A、C是债务筹资的优点。

4.

【答案】ABD

【解析】根据财务杠杆系数的简化计算公式可知，当没有利息的情况下，财务杠杆系数为1。

所以选项A、B、D均不正确。

5.

【答案】CD

【解析】财务杠杆作用是指由于存在固定的财务费用，使得EBIT的较小变动会引起税后每股收益的较大变动。

普通股、留存收益没有固定的支付股利义务，所以不会加大财务杠杆作用。

6.

【答案】ABC

【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=3。

根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项ABC的说法是正确的。

7.

【答案】BCD

【解析】财务杠杆系数=

息税前利润=边际贡献总额-固定成本

从以上两式可以看出：

边际贡献总额、固定成本、利息费用均影响财务杠杆系数。

商业信用属于无息负债，不影响财务杠杆系数。

8.

【答案】CD

【解析】最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构。

9.

【答案】AB

【解析】股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等方面。

收益分享权和优先认股权不属于管理权的范畴，它属于普通股股东的另外两种基本权利。

10.

【答案】ABCD

【解析】本题考核的是资本成本对企业财务决策的影响。

11.

【答案】BCD

【解析】资本结构优化的方法有三种：

（1）每股收益