伟创力珠海财务分析及其经营对策.docx

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伟创力珠海财务分析及其经营对策

伟创力_珠海_财务分析及其经营对策

第3章伟创力（珠海）公司财务状况分析

EMS行业概况

得益于电子行业庞大的产业链条和大牌明星企业相对集中的行业生态，和丰厚的

行业利润，EMS企业在相当长一段时刻内风声水起，分享着电子行业庞大的利润蛋糕，

一时刻成为制造业的新星，EMS也吸引了大量资本的进入。

庞大的市场也培育出一批具

有雄厚实力的EMS企业，包括营业规模进入财富500强的EMS企业如富士康、伟创力，

和代工业务占比较大的企业如广达电脑。

如表3-1所示（依据2013年版财富500强

排行榜整理）。

可是广漠的市场空间和行业增加趋势并非能保证所有EMS厂商都能够分

得一杯羹。

ODM为了进展自身的核心竞争力，在将业务外包给EMS的同时也把更多的责

任和风险转嫁给了EMS。

EMS厂商不仅要制造出高性能、低本钱的产品，还要融入上下

游相关环节如前端设计、供给链保护、物流服务、售后保护等。

ODM企业愈来愈多的将

其职能乃至组织机构向EMS转移，已经成为行业进展趋势，这也造成EMS的服务链条越

来越长。

收入增加点的扩大，其承担的风险也相应变得愈来愈大。

从表3-1所示的财富世界500强榜单中的电子行业板块能够看出，电子行业整体利

润较为可观，达到5.4%。

其中代表性企业为三星电子和苹果公司。

上榜的以EMS为主营

业务的公司有鸿海精密、伟创力，和EMS占比较大的广达电脑，可是这三家企业的平

均利润率为%，低于电子行业平均水平。

如表3-2所示，2008年全世界EMS厂商营收规模排名前10中，富士康、伟创力与捷

普占据全世界EMS的领先位置，这三家主要的EMS厂商的营收规模要远远领先于其他EMS

厂商。

行业中的领先地位决定了其对整个行业生态具有重要影响力，其财务状况也对整

个EMS行业具有参考意义，本文主要结合此三家EMS厂商的财务数据进行分析。

富士康科技集团（Foxconn）是由台湾的鸿海精密集团于1988年开始在大陆开办，

至今业务范围已覆盖珠三角、长三角、环勸海、西南、中南、东北等区域，成立了30

余个科技工业园区。

在亚洲、美洲、欧洲等地也拥有超过200家子公司或派驻机构、员

工超过120万，及拥有全世界顶尖客户群。

产品线由最初单一的电子连接器进展到现在涵

盖电脑、通信、数位内容、汽车零组件、云远算服务及新材料、新能源开发应用等普遍

的产业领域。

富士康已持续10年位居中国内地企业出口榜榜首、持续连年挤身《财富》

500强之列。

从1991年至今，富士康集团的年均营业收入超过50%的复合增加率，己成

为全世界最大的运算机连接器和运算机系统生产商。

现在富士康科技集团正处于从“制造

的富士康”转变成“科技的富士康”的转型进程中，着重进展热传技术、无线网络技术、

网络芯片设计技术、绿色环保制程技术、光学疲膜技术、超精密复合/纳米级加工技术、

CAD/CAE技术、SMT技术等。

捷普集团（JabilGroup）是一家著名的美资制造企业，总部设于美国佛罗里达州，

成立于1966年，在全世界范围内员工总数超过85000名，是纽约证券中心的上市公司，

为全世界三大电子合约制造服务商（EMS）之一，连年位居财富500强之列。

在电脑外围设

备、自动化及消费产品、数据传输等多个^域，捷普集团都能够向世界各地的客户提供

从设计、开发、生产、装配、系统技术支持及到最终用户分销等优质服务。

捷普集团长

期处于国际市场的领先位置，业务范围主要散布在美洲、亚洲及欧洲等，拥有50多个

高度自动化的生产基地，资金、技术实力雄厚，主要的客户有HP、Philips、Emerson、

Yamaha、Xerox、Cisco等国际著名知名ODM企业。

3.2伟创力（珠海）公司概况

伟创力（珠海）工业园始建于1996年，总投资超过10亿美元，从2005年起年工业

总产值超过400亿元，占伟创力集团（Flextronics）营业额近三成，是广东省珠海市最

大的外资企业。

最近几年来通过踊跃拓展中国国内客户，其营收规模日趋扩大。

在维持庞大

的营业规模的同时，伟创力（珠海）的经营业绩也经受住了考验。

2008年金融风暴下的

EMS出现行业性的萧条，伟创力集团出现亏损的情形下，伟创力珠海园区的财务报表依

旧反映出了不错的财务业绩，成为伟创力集团为数不多的亮点，也是国内规模化EMS厂

商中的佼佼者。

伟创力为了更好地适应市场的需求和服务客户，将公司划分为以产品类型为导向的

不同事业部，以便创造更多的价值与创新，增强公司的竞争力，增大市场占有率。

这种

具有针对性的专业化服务，如制造、采购、物流和信息科技，使公司能够实时反映市

场情形，提出快速灵活的决策。

与此相对应的公司财务组织架构配置如下：

伟创力全世界财务部门组织架构如图3-1所示

公司财务组织架构依照区域和事业部进行划分：

依照区域划分：

每间工厂的财务部门隶属于区域财务部门，负责所属工厂的日常财

务工作，向上一级区域财务部汇报工作，虚线向所属工厂总领导汇报，协助总领导进行

日常财务管理。

依照事业部划分：

每一个事业部有直属的财务管理人员。

其不受地域的限制，负责协

调该事业部所属工厂的财务工作，不参与具体的财务核算，偏重于财务分析与财务管理，

向工厂财务部门提出工作建议，协助所属事业部管理层进行财务管理。

区域财务部门与事业部财务部彼此协作，辅之以直属于全世界财务部的相关专业职能

财务部，组成了伟创力财务部门的整体架构。

伟创力（珠海）财务盈利能力分析

盈利能力简而言之就是获取利润的能力，反映的是企业总资产的利用效率，是用来

表示企业每单位的资产所对应的净利润的数量。

盈利比率与企业的盈利能力成正比，比

率越高说明企业的盈利能力越强。

反映企业盈利能力的通用盈利指标有：

主营业务利润

率、销售净利率、资产报酬率、净资产收益率等。

（1）主营业务利润率：

销售毛利占销售收入的百分比，它反映了企业产品销售的

获利能力，是公司净利率的起点，没有足够的毛利率便不能形成较高的盈利。

与同行业

比较，若是公司的的毛利率显著高于同行业，说明公司的产品的附加值高，盈利性强，

或存在本钱优势。

与历史相较较，若是公司的毛利率显著提高，则说明公司处于上升

时期或为恢复时期。

（2）销售净利率。

销售净利率是净利润占销售收入的百分比，它与利润成正比关

系，与销售收入成反比。

通过度析销售净利率的起落变更，能够促使公司在扩大销售额

的同时注重改善经营管理，提升盈利水平。

（3）营业利润率。

营业利润率是营业利润占销售收入的百分比，它与销售净利率

相较，能更好地刻画公司主营业务对盈利的奉献情形。

净利润是营业利润加上营业外收

支净额后的结果，而营业外收支情形不稳固，排除这些不稳固因素的影响能够更好地反

映公司盈利能力的转变。

（4）净资产收益率。

净资产收益率是综合性最强最具有代表性的一个指标。

其数

值越高，表明公司的盈利能力越好，该指标全面准确地衡量了公司的盈利能力和进展前

景。

.1主营业务利润率

主营业务利润率：

主营业务利润率反映的是企业的主营业务获取利润的能力，是用

来评价企业经济效益的主要指标之一。

主营业务利润率与企业主营业务进展潜力、市场

竞争力和获利能力成正比。

按照损益表的组成，企业的利润由主营业务利润、营业利润、

利润总额和净利润四种形式来表现。

其中利润总额与净利润包括着非销售利润因素，所

以主营业务利润率和营业利润率能够更直接反映企业的销售获利能力。

通过考察主营业

务利润在利润总额中所占比重的转变，能够专门好的了解企业营业状况的稳固性、面临的

窘境或可能出现的状况。

主营业务利润率指标一般要计算主营业务利润率和主营业务净

利率。

主营业务利润率指标反映了主营业务收入净额给企业带来的利润。

该指标越高，说

明企业经营活动的盈利水平越高。

主营业务利润率和主营业务利润指标分析中，应当将

企业持续几年的利润率加以比较，如此有利于对企业盈利能力趋势作出加倍全面准确的

分析评价。

通过对比三家行业内领先的EMS厂商，伟创力过去5年主营业务利润率方面处于适

中的水平，说明伟创力客户资源与产品等方面具有必然的竞争力。

可是较之于电子行业

主要ODM厂商发布的主营业务利润率，4%?

5%处于相对较低的水平，这也从一方面说明

了EMS行业整体处于所属食物链的低端位置。

3.3.2销售净利率

销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一按时期

的销售收入获取能力。

销售净利率是企业销售转化成利润的指标，该指标越高，说明企业获利能力越强，

经营效益越好。

通过对比三家OEM领先企业的净利润率可知富士康与捷普在销售额转化

为利润的能力要强于伟创力，具有较强的获利能力。

结合三家企业的主营业务利润率情

况分析，伟创力在拥有较高主营业务利润率的情形下，净利润率处于相对掉队，进一步

分析其净利润组成能够发觉其主要原因在于：

（1）本钱费用结构方面，伟创力的本钱费

用率较高，体此刻管理费用与直接人工等方面；

（2）在收入组成方面，伟创力非主营业

务收入少，而富士康与捷普的非主营业务收入拥有较为丰厚旳利润；

同时比较这三家EMS厂商最近几年来专门是近三年来的净利润率转变趋势能够看出，EMS

行业的净利润率处于下降趋势。

这也从具体财务数据反映了EMS行业在市场充分竞争的

背景下，企业在产业升级与内部管理等方面面临的诸多挑战。

只有增强企业综合竞争力，

才有机缘在日趋激烈的竞争中占有一席之地。

3.3.3资产报酬率

资产报酬率也称为投资盈利率，是息税前利润除以平均资产总额的比率，用来表示

企业资产的获利能力水平。

企业追求的是更高的资产报酬率，其指数越高，表明总资产

报酬率越高，意味着资产的利用效率越好。

说明企业在以最小投入赚取最大利润回报等

方面取得了良好的功效；反之，该指标越低，说明企业资产利用效率水平低下，在资金

节约和扩大收入方面有不尽合理的地方。

资产报酬率反映了企业资产的综合利用率，越高的资产综合利用率，说明企业经营

管理水平有方，企业的盈利能力越强。

对比伟创力、富士康与捷普资产报酬率能够发觉，

富士康在该指标上处于较为明显的领先位置，显示出较强的资产利用效率。

伟创力在三

家主要的EMS厂商中的资产利用率水平掉队于富士康与捷普，应在本钱控制、优化资产

配置等方面采取办法以提高利用率水平，增强企业盈利能力。

3.3.4净资产收益率

净资产收益率又可称股东权益收益率，是企业净利润与平均净资产或股东权益的比

率，用来反映平均每一个单位净资产或股东权益的收益水平，用来评价企业自有资本的运

作效率。

净资产收益率越高，说明股东投入的回报越高，是评价企业盈利能力的核心指

标。

净资产收益率是评价股东权益获取投资回报水平的最具综合性与代表性的指标，体

现了企业资本营运的综合效益。

该指标具有很强的通用性和很广的适用范围，各行各业

都可适用。

通过对净资产收益率指标的对比分析能够发觉，企业获取利润的能力在业界

所处的位置，通过不同的大小来判断企业管理水平。

通过以上净资产收益率对比，能够看出伟创力（珠海）、富士康、捷普等三家领先

的EMS厂商在近三年的平均净资产收益率方面不同不是超级明显，可是近三年来净资产

收益率均出现必然降幅，且伟创力（珠海）降幅明显，表明企业自有资金获取收益的能

力在下降，对企业投资人和债权人的保障程度降低。

伟创力（珠海）公司资产营运管理能力分析

营运能力分析是通过对企业资产营运效率指标进行计算与分析来评价相关企业的

营运能力，能够用来分析和量化企业在营运进程中存在的问题，为企业提高经济效益找

到切入点，具体方式是：

对表现管理层管理水平的相关指标和资产利用能力的分析，评

价企业资产营运效率，发觉管理上的不足。

营运能力分析是企业偿债能力分析和盈利能

力分析的基础，也能够从不同角度对二者进行专门好的补充。

评价企业资产营运能力有一整套完整的指标体系，能够从多个指标进行表现，但必

须服从以下几个方面的原则：

（1）指标必需能够表现提高资产营运能力的实质要求。

提高企业资产营运能力的

最根本目的，是消耗尽可能少的资产，在尽可能短的时刻内，尽可能多地周转产品，从而实

现最小投入，最大产出；

（2）指标体系要能够表现不同资产类型所表现出的不同营运特点。

企业的资产类

型主要分为固定资产和流动资产。

通过流动资产对营运能力的分析，要能够充分表现资

产灵活性对企业的影响，而对于固定资产能够重点对利用价值，闲置本钱等特点进行分

析；

（3）资产营运能力指标体系应该便于理解，容易考核。

通过常规数据能够推算出

来的指标会加倍通俗易懂。

实用的指标就是最管用的指标。

企业营运能力主要能够通过以下指标来衡量：

.1应收帐款周转率

应收帐款周转率也叫应收款周转次数，表示一按时期内企业主营业务收入净额与平

均应收帐款余额的比值，用来衡量应收帐款周转速度。

其计算公式为：

其中，主营业务收入净额不包括销售折让与折扣。

平均应收账款余额不包括己计提

坏帐预备的应收账款余额。

应收账款实现的速度和管理的效率能够通过应收帐款周转率来表现。

应收帐款回收

速度快，既能够节约资金，发挥资金的最大价值，也可说明企业具有良好的诚信，发生

坏帐的机率低。

应收帐款的周转天数越低越好，周转越快越好。

收款期短是企业应收帐

款回收快的前提，也是增强企业资产流动性的保证。

从偿债角度来看，它是短时刻偿债能

力的保证。

影响应收帐款周转天数计算的因素有如下几种：

第一，具有季节性经营特点的企业

要注意区别利用，例如在企业淡季的时候应收帐款低，在旺季的时候应收帐款大幅增加，

这与企业的财务管理关联性不大，更多的是表现企业的商业特点。

因此在分析应收帐款

周转率的时候要结合企业的商业特点，商务模式等，不然就不能反映企业的实际情形；

第二，分期付款或赊销结算方式运用普遍时；第三，现金结算的销售。

以上这些因素都

对应收帐款指标的计算产生较大的影响。

这些财务指标的利用人能够将计算出的指标与

企业不同期间对比，与同行业对比，与标杆企业对比等，以此判断该指标的高低。

但要

结合以上企业特点的比较分析才是成心义的，单纯按照指标进行分析无法对应收帐款的

合理性进行评价，离开了行业特点的比较不能表现出该指标的合理范围，因此也是没有

意义的，只有结合同行业的平均水平来评价企业应收款项周转率的合理性才具有参考价

值。

应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率越

高意味着：

（1）应收账款回款迅速，平均账龄短；

（2）资产流动性好，具有很强的短时刻

偿债能力；（3）坏账损失风险低，相对应的应收账款费用低。

这也对增加企业资产流动

的投资收益具有重要意义；（4）应收账款周转率也能够用来参考企业信用，评价信用额

度，评估与企业的信用条件是不是适当。

伟创力（珠海）、富士康、捷普过去五个会计年度应收帐款周转率如图3-6所示。

过去五年伟创力（珠海）应收帐款周转率大体维持在12次左右，折算应收账款周

转天数约32天（360/应收账款周转率），在工业行业内该指标值能够保证良好的资金流

动性，也将坏账风险降低到较为合理的水平。

该指标低于捷普但与EMS行业的标杆企业

富士康相较也具有相当的竞争力，说明企业有比较超卓的应收账款管理能力，企业在商

务谈判中加倍注重经营风险或现金流。

存货周转率

存货周转率也称为存货周转次数，它是用来衡量企业一按期间内的主营业务本钱与

库存平均余额的比率关系，是反映企业的库存周转速度和销售能力的一项指标，也能够

用来评价企业生产经营中产品库存营运效率。

其计算公式为：

在三家EMS厂商中，伟创力（珠海）具有最为超卓的存货周转率，折合存货周转天

数约为44天，且持续维持在较高的水平，表现了良好的库存管理能力和销售能力。

存

货周转率最主要价值在于反映企业产品库存规模水平是不是合理，库存周转速度是不是合

适。

一般状况下产品存货周转速度越快对企业越有利，说明企业库存占用水平越低，库

存积存的风险小，企业资产也更具流动性，产品转化为现金或应收帐款等流动资产的速

度就越快。

如此有利于增强企业赚取利润的能力及短时刻偿债能力。

对存货周转率的分析

能够找出企业产品库存管理方面存在的不足的地方，釆取改良办法降低存货对资金的占

用，改良资产结构。

值得注意的是不同计价方式对存货周转率计算的影响。

在流动资产中，存货所占比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。

因

此，必需特别重视对存货的分析。

存货流动性的分析一般通过存货周转率来进行。

存货周转率（次数）是指一按时期内企业销售本钱与存货平均资金占用额的比率，

是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标，其

意义能够理解为一个财务周期内，存货周转的次数。

库存周转率考核能够从财务的角度来计划预测整个企业的现金流，进而考核整个企

业的资金需求，和整个供给链的管理能力水平。

比如：

假设F公司1月份结转的主营

业务本钱为200万元，上年度末库存余额为30万元，1月底库存余额价值为50万元，

则其库存周转率为5次=200/（30+50）/2。

也即F公司用40万的资金在1个月中周转5

次，5次经营运作共可为企业带来5次利润。

显而易见资金周转的次数越多，企业盈利

的机缘越多，企业的营运管理能力就加倍高效。

故存货周转率对企业的运作影响庞大，

是评估企业营运管理能力的核心指标之一。

3.4.3总资产周转率

总资产周转率是企业主营业务收入净额与资产总额的比率。

它能够用来反映企业全

部资产的利用效率。

其计算公式为：

总资产周转率反映的是企业全数资产的利用效率。

周转率越高，表示企业资产的利

用率越高，全数资产的经营加倍有效，能够为企业赚取更多的收益。

故资产的管理水平

越高，相应的企业偿债能力也越强。

在总资产周转率方面，三家主要的EMS厂商表现基

本相当，但伟创力（珠海）具有必然优势。

这说明了企业依据一样的资产经营，伟创力

（珠海）取得的收益更高，资产的管理水平较强。

3.4.4固定资产周转率

固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率，用来反映企

业固定资产周转利用情形，是衡量企业固定资产利用效率的一项指标。

其计算公式为：

与总资产周转率类似，固定资产周转率高，不仅表明了企业充分利用了固定资产，

同时也表明企业固定资产投资适当，固定资产配置结构合理，保护保养适当，能够充分

发挥其利用效率，闲置空置合理。

反之，若是固定资产利用率低，表明企业固定资产使

用效率没有取得充分利用，能够为企业提供的产出有限，企业的营运能力没有取得最大

程度的利用。

伟创力（珠海）、富士康、捷普过去五个会计年度固定资产周转率如图3-9所示。

从以上对比分析能够看出伟创力（珠海）在该指标上具有必然优势，固定资产取得

了较好的利用。

且通过上述三家EMS企业的指标能够看出，EMS行业的固定资产周转率

处于一个相对较高的水平，大幅超出国内一般传统的工业企业。

因为，按照公开财务报

表显示，在传统的钢铁、化工等行业，固定资产周转率一般约为2%左右。

对比说明EMS

行业作为专门化的制造厂商，机械设备、厂房等固定资产产能取得了极大程度的集中利

用，资产运行比较合理。

可是应当看到领先的三家EMS厂商固定资产周转率在近三年都有不同程度的下降，

但伟创力（珠海）与捷普固定资产周转率有较大幅度下降，原因之一是固定资产的余额

增加较为明显，如表3-3所示，意味着有较多的新设备采购。

因此公司有必要从头审视

企业新购买固定资产的合理性与必要性。

伟创力（珠海）财务偿债能力分析

偿债能力顾名思义是指企业偿还到期债务的能力。

分析评价企业的债务保障能力，

主要从财务杠杆比率角度分析。

所谓杠杆比率是指通过比较资产，欠债和所有者权益的

三者之间的关系来评价企业欠债经营的情形，主要评价指标包括资产欠债率、欠债与有

形净资产比率、欠债与所有者权益比率、利息保障倍数等，这些指标都能够用来分析企

业的杠杆比率。

偿债能力包括偿还短时刻债务的能力和偿还长期偿债的能力。

短时刻偿债能力分析

短时刻偿债能力是指企业不需要变卖企业的固定值产，以其流动资产即可足额偿还短

期债务即流动欠债的能力，企业有能力随时变现偿付日常到期债务。

短时刻偿债能力的影

响因素有很多，但流动资产与流动欠债的关系，和资产合理估值与变现速度是最主要

的因素，一般而言，短时刻债务主要通过现金储蓄来支付，因此流动资产的快速变现能力

成为短时刻偿债能力的最主要影响因素，企业的盈利能力反倒显得不过重要。

流动比率、

速动比率和利息保障倍数三项指标是其主要评价标准，比率越高，反映企业手握的营运

资金越高，且可变现能力越强。

流动比率

该比率表明企业以流动资产来偿还流动欠债的保障程度，也即每一元流动欠债对应

多少流动资产来保障债务的清偿。

流动欠债比率越高，表明短时刻偿债能力越强，反之就

越弱。

从资金利用效率和财务杠杆的角度来看，并非意味着该比值越高越好，比率太高，

意味着企业拥有大量乃至过量的流动资产，资金利用效率没有取得充分发挥；或欠债

较低，企业未能最大程度发挥欠债的财务杠杆效应。

一般以为2:

1是比较合理的流动比

率，如此既能够充分发挥资金紅杆作用，又能够保证资金的灵活性和流动性。

可是，由

于行业性质不同，流动比率合理区间的标准也不同。

所以在分析流动比率时，应将其与

同行业平均流动比率与本企业以往数据进行比较，才能得出合理的结论。

伟创力（珠海）、富士康、捷普过去五个会计年度流动比率如图3-10所示。

三家主要的EMS企业的流动比率>1，表明企业的流动资产对流动欠债具有较好的保

障水平，有较好的短时刻偿债能力。

可是与2:

1的合理保障区间尚有必然距离，因此企业

在发挥资金的杠杆作用的同时应提高资产的流动性。

.速动比率

速动比率是指速动资产对流动欠债的比率。

伟创力（珠海）、富士康与捷普在速动比率指标上没有特别明显不同，富士康的速

动比率略优于伟创力（珠海）与捷普，意味着其对流动欠债的保障能力强于伟创力（珠

海）与捷普。

伟创力（珠海）持续五年的速动比例都小于1但接近于1:

1，表明企业速动比率基

本合理，可是存在依托变卖部份存货来偿还短时刻欠债的可能，债权人有必然的蒙受折价

损失的风险。

利息保障倍数

利息保障倍数：

利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率，用于衡量企

业偿付欠债利息的能力，该比率越高，说明借款人支付利息费用的能力越强，因此它既

是企业举债经营的前提，又是衡量企业长期偿债能力强弱的重要标志。

合理的利息保障

倍数要按照历史经验和行业特点来判断。

若利息保障倍数低于1，则意味着企业恶化到

连借款利息都保障不了。

利息保障倍数：

又称已获利息倍数，是指企业息税前利润与利

息费用的比值。

SP:

最近几年来伟创力（珠海）利息保障倍数超过20倍，具有较强的到期付息的能力。

较

之于富士康与捷普，伟创力利息保障倍数较为适中。

利息保障倍数越大，表明企业用经

营所获利润支付利息的能力越强，从而偿还债务能力越强。

一般来讲，企业只有息税前

利润能偿付利息的情形下，才具有贷款的可行性，不然不要轻易举债。

长期偿债能力分析

长期偿债能力主如果指企业偿还长期借款、长期债券、长期应付款的能力，表现了

企业的财务稳固性和安全程度。

评价企业长期偿债能力，主要从按期支付利息和偿还本

金两个方面来分析。

偿还长期欠债主要依赖于企业的经营利润，企业的持续盈利能力是

偿还长期债务的保证，使企业不需要变卖资产即可清偿债务。

因此企业的长期债务经受

能力主如果通过度析其盈利