安农农业项目投资评估课件.docx
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安农农业项目投资评估课件
投资项目评估
《投资项目评估》是一门应用性很强的学科。
通过这一课程的学习,希望同学们能够掌握建设项目评价的基本理论与基本方法,并且能够应用项目评价理论与方法进行项目论证与分析。
具体要求:
能够编制项目建议书、项目可行性研究报告;进行项目财务预测;编制项目财务报表;进行项目财务分析及财务效果评价;进行项目的经济评价;进行项目不确定性分析及风险评价等。
第一章导论
第一节产品经济模式下我国项目评估工作的曲折历程
一、“一五”时期的项目管理
二、“大跃进”对项目管理的冲击
三、“文革”对项目管理造成的危害
四、改革开放项目管理工作的恢复与发展
五、项目管理工作存在的问题
生产力系统论
实体层因素:
劳动者、劳动工具、劳动对象
附着层因素:
凝结于、依附于生产力三要素之中。
如教育、科学技术等
运行性因素:
实现、促进第一层次与第二层次的有机结合。
如管理、制度、规模等
生产力场论:
第二节新的经济理论与方法在项目管理工作中的运用
一、中国建设银行大量的可行性研究工作为项目管理工作的开展提供了舆论准备
二、最早开展项目评估工作的是中国投资银行
三、中国建行广泛开展项目评估工作
四、国家从立法上将项目评估、可行性研究纳入项目管理程序
第三节项目评估理论与方法的新飞跃
《建设项目经济评价方法与参数》第一版的颁布与实施——标志
《建设项目经济评价方法与参数》第二版
《建设项目经济评价方法与参数》第三版——项目分析的蓝本
项目评价的特点:
1.定量分析与定性分析相结合
2.宏观分析与微观分析相结合
3.价值量分析与实物量分析相结合
4.全过程分析与阶段性分析相结合
5.动态分析与静态分析相结合
第二章可行性研究
第一节可行性研究概念及作用
一、可行性研究FeasibilityStudy
所谓可行性研究,是运用多种科学手段(包括技术科学、社会学、经济学及系统工程等)对一项建设工程进行技术经济论证的综合科学,其基本任务是通过广泛的调查研究,综合论证一个工程项目在技术上是否先进、实用和可靠,在经济上是否合理,在财务上是否盈利,为投资决策提供科学的依据。
二、可行性研究作用
(1)可行性研究是坚持科学发展观、建设节约型社会的需要;
(2)可行性研究是建设项目投资决策和编制设计任务书的依据;(3)可行性研究是项目建设单位筹集资金的重要依据;(4)可行性研究是建设单位与各有关部门签订各种协议和合同的依据;(5)可行性研究是建设项目进行工程设计、施工、设备购置的重要依据;(6)可行性研究是向当地政府、规划部门和环境保护部门申请有关建设许可文件的依据;(7)可行性研究是国家各级计划综合部门对固定资产投资实行调控管理、编制发展计划、固定资产投资、技术改造投资的重要依据;(8)可行性研究是项目考核和后评估的重要依据。
三、可行性研究的发展及流派
可行性研究的发展及流派:
个人决策——财务分析——财务分析与国民经济分析并重
L—M流派:
以国际市场价格作为国际工作分析的基础
UNIDO流派:
主张以本国市场价格为基础,联合工业发展组织。
(我国依据此种)
第二节项目周期
一、何谓项目周期
项目管理周期的简称,是指从项目准备开始经过项目建设、项目实施、项目建成投产、直到项目结束全过程,称为一个项目管理周期
一项目的结束就意味着下一个项目的开始。
二、世界银行的项目周期
⏹项目选定
⏹项目准备机会研究初步可行性研究可行性研究
⏹项目评价组织评价技术评价财务评价经济评价
⏹项目谈判
⏹项目执行与监督
⏹项目总结评价
三、我国的项目管理周期
我国的项目管理周期(程序)
投资前期:
项目建议书初步可行性研究可行性研究项目评估
投资时期:
编制设计文件年度投资计划施工前准备组织施工试运转竣工验收
生产时期:
后评价生产经营
四、可行性研究阶段的划分
第三节可行性研究内容
一、可行性研究的依据
规划、政策
批准的项目建议书
资源报告
有关自然、地理、气象、水文、地质、经济、社会、环保、交通运输等基础数据
技术法规、标准
评价方法及参数
二、项目建议书内容
必要性和依据
产品方案、拟建规模、建设地点的设想
资源情况、建设条件、协作关系和有关引进情况初步分析
投资估算和资金筹措设想
项目进度的初步安排
经济效益和社会效益的初步估计
三.可行性研究的内容
项目总论
市场预测和项目规模
原材料、燃料和动力供应
厂址
项目工程技术方案
环境保护
企业组织及劳动定员
项目建设进度
投资估算和资金筹措
项目财务和经济评价
存在问题及建议
市场预测和项目规模:
供给、需求、产品价格、消费行为、销售策略
区域布局:
原材料指向、消费指向、劳动指向、能源指向、技术指向
建设进度:
网络图、甘特图
第四节 项目评估概述
一、项目评估定义
二、项目评估与可行性研究的区别与联系
三、开展项目评估的必要
第三章 建设规模的分析
第一节 规模经济
一、规模经济的含义
规模经济:
当产出的增长幅度大于投入的增长幅度,称为报酬递增——规模经济
规模不经济:
当产出的增长幅度小于投入的增长幅度,称为报酬递减——规模不经济
二、影响项目规模的因素:
经济方针、政策;市场容量;资金;原材料、燃料、动力的供应情况;技术水平
第二节 最佳经济规模的确定
一、用规模效果曲线确定
二、用分步法确定
起始经济规模:
盈亏平衡点、获得社会资金平均利润率
最大经济规模
最佳经济规模
三、适者生存法
适者生存法
由美国学者斯泰勒(G.J.Stigler)提出
具体作法:
先计算不同时点产业各规模层企业附加价值占全产业附加价值的比重Vaij,然后计算这一比值的增长系数Vaijt/Vaijt0的(j—产业,i—不同规模),增长系数最高的规模就是该产业的经济规模。
(t0—基准点,t—后来时点)。
前提条件:
完全竞争情况下。
第四章 财务预测
第一节 项目总投资及资金筹措
一、总投资的概念
项目总投资是指从项目前期准备开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。
二、总投资构成
建设资金:
固定资产
无形资产{土地使用权、知识产权<工业产权:
商标专利;文化产权:
著作权版权>;专门的技术知识:
技术秘密和技术诀窍;其他:
商誉特许经营权
其他资产
建设期利息
流动资金
三、资金的筹集
四、资金结构与财务杠杆
资本结构:
自有资本<实际出资额--资本金
溢价收入、接受捐赠的--资本公积金>
借入资本:
短期资本的借入、流动资金的借入、长期资本的借入
财务杠杆
资本结构不同,其自有资本的收益水平也不同。
假定某企业总资产1000万元,有三种资本结构:
1、全部自有;2、1:
1的资本结构;3、1:
3的资本结构
A、总资产息税前的收益水平为20%,利息支付为10%,自有资本的收益水平会随负债比例的加大而增大。
1、自有资本收益率=20%
2、自有资本收益率={1000X20%-500X10%}/500=30%
3、自有资本收益率={1000X20%-750X10%}/250=50%
B、总资产息税前的收益水平为8%,利息支付为10%,自有资本的收益水平会随负债比例的加大而降低。
自有资本收益率={1000X8%-500X10%}/500=6%
自有资本收益率={1000X8%-750X10%}/250=2%
这是财务杠杆的双向调节作用
财务杠杆理论模型
⏹权益资本报酬率ROE(RateofReturnonEquity)
⏹总资产报酬率ROA(RateofReturnonTotalAssets)
⏹息税前利润EBIT(EarningsBeforeInterestandTaxes)
⏹权益资本总额S
⏹负债资本总额B
⏹设K=B/S为负债资本对权益资本的比率,简称负债权益比率
⏹利息额I,i为负债年利率
财务杠杆理论模型讨论
ROE=ROA+K(ROA-i)
1.若K=0,表示无负债经营下不存在财务杠杆作用
2.若K>0,但ROA=i,则ROE=ROA,表示负债经营下,不能发生财务杠杆作用
3.若K>0,但ROA
4.若K>0,但ROA>i,则ROE>ROA,这是发挥财务杠杆作用,借以提高权益资本报酬率的必要条件。
资金成本:
假定利息率为10%
指标
企业A
(自有资本)
企业B
(100万元借款)
息税前利润
100万元
100万元
利息支付
0
10万元
所得税
25
22.5
税后利润
75
67.5
资金成本=利息率(1–所得税率)/1–筹资费率
企业B实际资金成本=7.5%
税收的挡板作用
第二节 固定资产的投资估算
一、固定资产的构成
工程费用(建筑工程费、设备购置费、安装工程费)
其他费用
预备费用(基本预备费用、涨价预备费用)
二、扩大指标估算法
三、分项详细估算法
第三节 流动资金的投资估算
一、流动资金的周转过程及构成
二、流动资金的估算
扩大指标估算法:
按产量资金率估算
按销售收入资金率估算
按经营成本资金率估算
按总成本费用资金率估算
按固定成本资金率估算
分项详细估算法:
流动资金=流动资产-流动负债
流动资产=应收帐款+预付账款+存货+现金
流动负债=应付帐款+预收账款
流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金
流动资产流动负债各项的计算公式:
周转次数=360/最低周转天数
应收帐款=年经营成本/周转次数
存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品
外购原材料、燃料=年外购原材料燃料/周转次数
在产品=(外购原材料、燃料动力费+年工资福利费+年修理费+年其他制造费)/周转次数
产成品=(年经营成本-年其他经营费用)/产成品周转次数
预付账款=外销商品或服务年费用金额/预付账款周转次数
现金=<年工资及福利费+年其他费用>/现金周转次数
年其他费用=制造费用+管理费用+营业费用-前三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、维简费、推销费、修理费
应付账款=年外购原材料、燃料动力及其他材料年费用/应付账款周转次数
预收账款=预收的营业收入年金额/预收账款周转次数
注意:
计算期末回收流动资金,形成项目的收益
流动资金按生产负荷来安排
第四节总成本费用的投资估算
一、总成本的分类
要素成本、项目成本
固定成本、变动成本
经营成本、总成本
二、固定资产折旧估算、无形资产及其他资产的摊销估算
项目成本
项目成本:
按成本费用的用途划分
生产成本(制造成本):
直接材料、直接工资、制造费用
期间费用:
销售费用财务费用管理费用
要素成本
要素成本:
按成本费用的性质划分
原材料、燃料动力费
工资及福利费
折旧费
摊销费
利息支出等
经营成本、总成本
经营成本=总成本–折旧费–摊销费–利息支出
第五节销售收入的估算
一、销售量的估计
二、销售价格的估计
三、销售税金及附加的估计
税费的估计
税费是项目企业利润的一种转化形态,是评价企业经济效益的重要指标。
属于流转税的范畴。
根据我国现行税法,国家向企业征收的税收主要有增值税、消费税、营业税、土地增值税、关税、资源税、企业所得税等。
在建设项目的经济评价中,对一般项目而言,只是缴纳与自身有关的若干种税收。
估算出项目的税费,就可以知道项目投产以后能给国家上缴多少税费,并能用于计算其它一些经济效益指标。
1.关税
关税是以进出口的应税货物为课税对象的税种。
应按照有关税法与国家的税收政策估算进出口关税。
2.增值税
增值税是新税制下一个骨干的流转税税种,是向在中华人民共和国境内销售货物或者提供加工、修理、修配劳务以及进口货物的单位和个人所征收的一种以增值额为征收对象的价外流转税。
财务分析应按照税法规定采用适宜的计税方法计算增值税。
3.营业税及营业税附加
营业税是新税制中流转税的三个税种之一,是对在我国境内从事提供劳务、转让无形资产或者销售不动产活动的单位和个人,按照其营业额或者销售收入征收的一种税种。
营业税是价内税,包含在营业收入之内。
交通运输、建筑、邮电通讯、服务等行业应按照税法规定计算营业税。
营业税附加包括城市维护建设税与教育附加。
城市维护建设税是国家为加强城市维护建设,扩大和稳定城市维护建设资金来源而开征的税种。
纳税人为在中华人民共和国境内有生产经营收入的单位和个人。
城市维护建设税是一种地方附加税,目前以流转税(包括增值税、营业税及消费税)为计税依据。
税率根据项目所在地分为市区、县、镇和乡、镇以外三个不同等级。
教育费附加是为了加快地方教育事业的发展,扩大地方教育经费的资金来源而开征的,教育费附加纳入预算管理,作为教育专项基金,主要用于各地改善教学设施和办学条件。
教育费附加是地方收取的专项费用,计税依据也是流转税额,税率由地方确定,项目评价中应注意项目所在地的具体规定。
4.消费税
消费税是流转税种之一,新税制规定,对少数特殊消费品、奢侈品、高能耗消费品,不可再生资源消费品在征收增值税的基础上征收消费税。
消费税是对特定的消费品和消费行为征收的一种价内流转税。
在中华人民共和国境内生产、委托加工和进口应税消费品的单位和个人,为消费税的纳税人。
项目评价中对于适用消费税的产品,应按照税法规定计算消费税。
5.资源税
资源税是国家对开采特定矿产品或者生产盐的单位与个人征收的税种。
一般以纳税人开采或生产应税产品数量计征。
6.土地增值税
土地增值税是对以转让国有土地使用权地上建筑物及其附着物的单位和个人取得的土地增值额为课税对象,依照超额累进税率征收的一种增值税。
房地产开发项目应按照规定计算土地增值税。
7.企业所得税
企业所得税是对我国境内的企业在我国境内的生产经营所得和其他所得所征收的一种税,是国家调节企业利润水平的一个税种。
项目评价中应按照有关税法及相关政策正确计算应纳税所得额,并采用适宜的税率计算企业所得税。
第六节其他财务数据的估算
一、借款还本付息估算
二、国内资源流量表
第五章财务分析
第一节财务分析的一般程序
一、财务评价
财务评价:
根据国家现行的财务制度和价格体系,分析计算项目直接发生的效益和费用,编制财务报表,计算评价指标,考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况,据以判别项目的财务可行性。
财务分析的一般程序
现行企业财务评价指标体系:
清偿能力、盈利能力、营运能力、成长性指标
清偿能力指标:
流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、长期资产适合率、已获利息倍数
短期负债能力指标:
流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率=速动资产÷流动负债
(速动资产=流动资产–存货-待摊费用、待处理流动资产损失)
现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债×100%
长期偿债能力分析:
资产负债率=负债总额÷资产总额
产权比率=负债总额÷所有者权益
已获利息倍数=息税前利润÷利息支出
长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)÷(固定资产+长期投资)×100%
盈利能力:
投资利润率--NPV
投资利税率--IRR
资本金利润率--NPVR
经营成本利润率--投资回收期
营运能力及成长性指标:
总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、流动资金周转率
销售收入增长
利润增长等
第二节正确识别项目的现金流入和现金流出
一、正确识别项目的现金流入和现金流出
现金流入:
产品销售收入、计算期末回收固定资产余值、计算期末回收流动资金、折旧费、摊销费及利息支付
现金流出:
总投资、总成本、销售税金及附加、所得税
二、财务分析的价格与汇率
影响价格的因素:
物价总水平、相对价格因素
管方汇率
第三节基本财务报表的编制和财务效果的计算
一、基本财务报表
现金流量表
损益表
资金来源与资金运用表
资产负债表
外汇平衡表
⏹现金流量表(全部投资)现金流量表(自有资本)
二、财务效果的计算
1.盈利能力分析
动态指标:
NPV净现值
NPVR净现值
IRR内部报酬率
T投资回收期
静态指标:
投资利润率
投资利税率
资本金利润率
销售利润率
现金流量图:
NPV净现值
⏹NPV净现值:
⏹例5.1一台新机器,初始投资10000元,寿命其6年,期末无残值,该机器在前3年每年净收益2500元,后3年每年为3500元。
已知基准折现率10%,求净现值。
⏹例5.2一个期限5年的项目,要求投资收益率12%,方案A的投资9000元,方案B的投资14500元,寿命其5年,两方案每年的现金流如下表,计算净现值,并选择方案。
年份
0
1
2
3
4
5
A
-9000
3400
3400
3400
3400
3400
B
-14500
5200
5200
5200
5200
5200
⏹IRR内部报酬率
清偿能力分析案例
⏹一项投资为1100万元,其中利用外资50万美元,合人民币500万元,人民币投资600万元,全部是贷款,外币贷款利率8%,人民币贷款10%,第一年初付款,建设期两年,第三年初投产,达到设计能力的1/3,第四年达到设计能力的2/3,第五年达到设计能力的100%,正常年份的国内销售收入为500万元,国外销售收入10万美元,合人民币100万元。
销售税金为销售收入的6%。
正常年份的经营成本为200万元,其中固定成本为150万元,变动成本50万元。
成本均可用人民币支付。
该项目的使用寿命为20年。
采用直线折旧方式。
外币贷款必须用外币偿还,人民币贷款可用人民币,也可用外币偿还。
计算外币、人民币贷款的偿还期。
解:
⏹1、外币贷款的还款资金来源仅仅是产品的国外销售收入,每年10万美元。
则外币贷款的偿还期可用下表计算。
2、人民币贷款的偿还
⏹还款资金的来源
⏹人民币贷款还款期的计算
人民币贷款的还款资金的来源
⏹正常年份“利润”(不包括外币)
⏹利润=人民币的销售收入-经营成本-销售税金-折旧
⏹年折旧=总投资/使用年限
⏹=(建设期投资+建设期利息)/使用年限
⏹这里用偿还人民币贷款的折旧即包括人民币投资所形成的折旧,也包括外币投资所形成的折旧。
⏹年折旧=[600(1+10%)2+500(1+8%)2]/20=65.46
⏹投产第一年的利润=1/3×500-(150+50×1/3)-1/3×500×6%-65.46=-75.46
⏹投产第二年的利润=2/3×500-(150+50×2/3)-2/3×500×6%-65.46=64.54
⏹投产第三年及以后各年的利润=500-200-500×6%-65.46=204.54
HHHHH:
资金时间价值
资金时间价值含义
马克思资金时间价值理论
西方资金时间价值理论
常用的时间价值计算公式:
终值公式
现值公式
年金终值公式
偿债基金公式
年金现值公式
资金回收公式
预付年金终值、现值公式
案例1
年利率7%,复利,现存多少元3年后可得10000元?
现值系数(P/10000,7%,3)=0.816得P=8160元
年利率12%,复利,现存30万元,10年后的本利和是多少?
终值系数(F/P,12%,10)=3.106得93.18万
试计算:
若某开发商提出:
60万元一套商品房,一次现金交付,15年后还本,年利10%,该房相当于现在买多少钱?
P=60×4.177=14.34万元该商品房的现价相当于60-14.34=45.66万元
案例2
年利率7%,复利,买商品房40万元,首期12万元,20年按揭,每年35000元,该商品房相当于现款售价多少?
年金现值系数(P/A,7%,20)=10.594得该商品房的实际现价=12+3.5×10.594=49.079万元
⏹案例3
⏹48岁的王先生在考虑是否办理一项养老保险,其方案是,从现在起的12年,每年交2000元,到60岁退休可拿到一次性退休补助金3万元,若预测今后12年的银行年利率不会低于5%,他该不该投这个保险?
⏹0.2万元×16.917=3.3834万元。
(不该投)
第六章改建、扩建与技术改造项目的财务分析
第一节改扩建项目的特点
1.在不同程度上利用了原有资产和资源,以增量调动存量,以较小的新增投入取得较大的新增收益。
2.原来已在生产经营,而且其状态还会发生变化,因此项目效益和费用的识别、计算较复杂。
3.建设期内建设与生产同时进行。
4.项目与企业既有区别又有联系,有些问题的分析要从项目扩大到企业。
第二节互斥项目的财务分析
互斥方案是指,方案之间存在着互不相容,互相排斥关系。
对互斥方案进行经济效果评价包括两部分内容:
一是考察格方案自身的经济效果,即进行绝对经济效果检验
二是考察哪个方案相对最优,称相对经济效果
对互斥方案进行检验主要是依据方案寿命期相等与寿命期不等两种情况来进行,采用的方法主要有净现值法、年金法和内部收益率法。
一、寿命期相同的互斥项目的财务分析
NPV、AE(净现值、年金)法
IRR(内部报酬率)法
IRR(差额内部报酬率)法
1.NPV、AE(净现值、年金)法
例:
某工厂欲购买一台设备。
现有两台功能相近的设备可供选择。
购买A设备需花费8000元,预计使用寿命8年,期末残值500元,年经营成本3800元,年收益11800元。
欲购买B设备需要4800元,使用寿命8年,期末无残值,年经营成本2000元,年收益9800元。
假定基本折现率为15%,试用年金法、净现值法作出购买选择。
⏹解:
NPVA=8000×(P/A,0.15,8)+500×(P/F,0.15,8)-8000
=
NPVB=7800×(P/A,0.15,8)-4800
=
AEA=8000-8000(A/P,0.15,8)+500(A/F,0.15,8)
=6253.63
AEB=7800-4800(A/P,0.15,8)=6730.32
比较结果选择B方案
2.IRR(内部报酬率)法
⏹例:
有两个互斥方案,各经济指标列入下表:
⏹解:
-4000+639×(P/A,IRRA,20)=0
⏹-2000+410×(P/A,IRRB,20)=0
(P/A,IRRA,20)=6.2598
(P/A,IRRB,20)=4.8780
IRRA=15%
IRRB=20%
该题也可用净现值法进行计算
NPV法
当ic=9%时
NPVA=-4000+639×(P/A,0.09,20)=1833.11(万元)
NPVB=-2000+410×(P/A,0.09,20)=1742.68
当ic=10%时
NPVA=-4000+639×(P/A,0.10
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- 农业 项目 投资 评估 课件