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营运能力分析1

财务报表分析报告二

格

力

营

运

能

力

分

析

一、公司概述

珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、格力标志服务于一体的专业化空调企业。

格力电器旗下的“格力”品牌空调，，业务遍及全球100多个国家和地区。

1995年至今，格力空调连续16年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续4年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。

二、营运能力分析与财务指标

（一）营运能力分析

1、营运能力的涵义

　　企业营运能力（AnalysisofEnterprises'OperatingCapacity），主要指企业营运资产的效率与效益。

企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。

企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。

2、营运能力分析的目的

企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。

第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。

第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。

第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。

3、选择评价资产营运能力的指标的原则

反映企业资产营运能力的指标有许多，要正确分析评价企业资产营运能力，首先必须正确设计评价资产营运能力的指标体系。

设计选择评价资产营运能力的指标，必须遵循以下原则：

（1）资产营运能力指标应体现提高资产营运能力的实质要求企业资产营运能力的实质，就是要以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转产尽可能多的产品，实现尽可能多的销售收入，创造尽可能多的纯收入。

（2）资产营运能力指标应体现多种资产的特点企业的资产包括固定资产和流动资产，它们各有其特点。

对于固定资产应考虑它的使用价值与价值相脱离的特点，指标计算上，从两方面加以考虑；对于流动资产，主要应体现其流动性的特点。

（3）资产营运能力指标应有利于考核分析应尽量采用现行制度规定的考核指标，或根据现有核算资料可以计算并便于分析的指标，否则，指标再好也没有实际意义。

4、营运能力分析的内容

根据营运能力分析的含义与目的，企业营运能力分析的内容主要包括以下几方面:

（一）全部资产营运能力分析全部资产营运能力分析的内容包括：

（1）全部资产产值率分析；

（2）全部资产收入率分析；

（3）全部资产周转率分析。

（二）流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析的内容包括：

（1）全部流动资产周转率分析；

（2）全部流动资产垫支周转率分析；

　（3）流动资产周转加速效果分析；

　（4）存货周转率分析；

　（5）应收账款周转率分析。

（三）固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析的内容包括：

（1）固定资产产值率分析；

（2）固定资产收入率分析。

（二）格力营运能力财务指标

表一给出了格力2011年、2012年和2013年的营运能力财务指标的数据。

表一：

格力营运能力财务指标

格力运营能力指标

财务指标

2013

2012

2011

应收账款周转率（次）

71.3734

73.5222

68.5615

应收账款周转天数（天）

5.0439

4.8965

5.2508

存货周转天数（天）

67.9771

85.4174

76.7803

存货周转率（次）

5.2959

4.2146

4.6887

固定资产周转率（次）

8.8695

9.7241

12.5408

总资产周转率（次）

0.9834

1.0304

1.1027

总资产周转天数（天）

366.0769

349.3789

326.4714

流动资产周转率（次）

1.2565

1.2664

1.3169

流动资产周转天数（天）

286.5101

284.2704

273.3693

股东权益周转率（次）

3.7632

4.3221

5.1348

图一：

格力主要营运能力指标分析

图一给出了格力2011年、2012年和2013年的营运能力财务指标数据的对比图。

（三）同行业企业营运能力财务指标

表二给出了美的营运能力财务指标数据。

表二：

美的运营能力指标

美的运营能力分析

财务指标

2013

2012

2011

应收账款周转率（次）

13.598

10.3804

15.9443

应收账款周转天数（天）

26.4745

34.6807

22.5786

存货周转天数（天）

55.3616

67.2734

59.9231

存货周转率（次）

6.5027

5.3513

6.0077

固定资产周转率（次）

6.069

5.4307

9.1255

总资产周转率（次）

1.3101

1.1523

1.662

总资产周转天数（天）

274.7882

312.4186

216.6065

流动资产周转率（次）

2.0014

1.7749

2.454

流动资产周转天数（天）

179.8741

202.8283

146.6993

股东权益周转率（次）

3.349

3.2411

5.0877

图二：

美的主要营运能力指标分析

图二给出了美的营运能力财务指标对比图。

表三给出了海尔营运能力财务指标数据。

表三：

海尔运营能力指标

海尔运营

能力分析

财务指标

2013

2012

2011

应收账款周转率（次）

20.2938

21.943

28.2051

应收账款周转天数（天）

17.7394

16.4061

12.7636

存货周转天数（天）

38.9135

39.3977

30.4767

存货周转率（次）

9.2513

9.1376

11.8123

固定资产周转率（次）

16.0666

16.215

19.0491

总资产周转率（次）

1.5625

1.7863

2.1354

总资产周转天数（天）

230.4

201.5339

168.5867

流动资产周转率（次）

1.9382

2.2484

2.6833

流动资产周转天数（天）

185.7393

160.1139

134.1632

股东权益周转率（次）

4.8835

5.923

7.0062

图三：

海尔主要营运能力指标分析

图三给出了海尔营运能力财务指标对比图。

表四给出了海信营运能力财务指标数据。

表四：

海信运营能力指标

海信运营

能力分析

财务指标

2013

2012

2011

应收账款周转率（次）

21.6274

22.0998

25.2477

应收账款周转天数（天）

16.6456

16.2897

14.2587

存货周转天数（天）

51.4117

51.1226

46.6521

存货周转率（次）

7.0023

7.0419

7.7167

固定资产周转率（次）

20.6081

21.6332

22.028

总资产周转率（次）

1.4943

1.4683

1.6428

总资产周转天数（天）

240.9155

245.1815

219.1381

流动资产周转率（次）

1.7501

1.7131

1.8626

流动资产周转天数（天）

205.7025

210.1454

193.2782

股东权益周转率（次）

2.9743

3.0981

3.5853

图四：

海信主要营运能力指标分析

图四给出了海尔营运能力财务指标对比图。

表五给出了科龙营运能力财务指标数据。

表五：

科龙运营能力指标

科龙运营

能力分析

财务指标

2013

2012

2011

应收账款周转率（次）

15.7128

14.3105

14.512

应收账款周转天数（天）

22.9113

25.1564

24.8071

存货周转天数（天）

40.0351

39.3395

40.852

存货周转率（次）

8.9921

9.1511

8.8123

固定资产周转率（次）

10.7692

9.1363

8.9306

总资产周转率（次）

2.3019

2.2522

2.3621

总资产周转天数（天）

156.3925

159.8437

152.4068

流动资产周转率（次）

3.562

3.6581

3.9829

流动资产周转天数（天）

101.0668

98.4117

90.3864

股东权益周转率（次）

9.635

12.4975

17.8482

图五：

科龙主要营运能力指标分析

图五给出了科龙营运能力财务指标对比图。

三、营运能力指标分析

（一）总资产周转率

1、定义

总资产周转率（TotalAssetsTurnover）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。

2、计算公式

总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额

总资产周转天数=360÷总资产周转率（次）　　

公式中：

营业收入净额是减去销售折扣及折让等后的净额。

平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值。

数值取自《资产负债表》　　

其计算公式为：

平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2　　

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。

通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。

销售能力越强，资产利用效率越高。

3、总资产周转率的应用

　　总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。

在此基础上，应进一步从各个构成要素进行分析，以便查明总资产周转率升降的原因。

企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

存货周转率分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。

4、应用中的缺陷

总资产周转率公式中的分子是指扣除折扣和折让后的销售净额，是企业从事经营活动所取得的收入净额；而分母是指企业各项资产的总和，包括流动资产，长期股权投资，固定资产，无形资产等。

众所周知，总资产中的对外投资，给企业带来的应该是投资损益，不能形成销售收入。

可见公式中的分子，分母口径不一致，进而导致这一指标前后各期及不同企业之间会因资产结构的不同失去可比性。

5、格力与同行业企业的对比

表六：

同行业总资产周转率对比

总资产周转率

2011

2012

2013

格力

1.1027

1.0304

0.9834

美的

1.662

1.1523

1.3101

海尔

2.1354

1.7863

1.5625

海信

1.6428

1.4683

1.4943

科龙

2.3621

2.2522

2.3019

图六：

同行业总资产周转率对比图

从图六可以看出，格力的总资产周转率处于同行业中的较低地位。

说明格力周转速度较慢，销售能力较弱，资产利用效率较低。

从时间轴来看，格力总资产周转率一直处于下降阶段（格力总资产周转率2011年为1.1027，2012年为1.0303，2013年为0.9834）。

说明格力总资产周转速度在减慢，资产利用率在降低。

（二）流动资产周转率

1、定义

　　流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重要指标。

2、计算公式

　　流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额X100%

　　主营业务收入净额是指企业当期销售产品、商品、提供劳务等主要经营活动取得的收入减去折扣与折让后的数额。

　　数值取自《利润及利润分配表》

　　平均流动资产总额是指企业流动资产总额的年初数与年末数的平均值。

数值取自企业《资产负债表》。

　　平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2

3、意义

　　流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。

要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。

通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。

一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。

在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

4、格力与同行业企业流动资产周转率的对比

表七：

同行业流动资产周转率对比

流动资产周转率

2011

2012

2013

格力

1.3169

1.2664

1.2565

美的

2.454

1.7749

2.0014

海尔

2.6833

2.2484

1.9382

海信

1.8626

1.7131

1.7501

科龙

3.9829

3.6581

3.562

图七：

同行业流动资产周转率对比图

从图七可以看出，格力的流动资产周转率在同行业中处于较低水平。

说明格力的周转速度慢，流动资产利用率较低，这时则需要补充流动资金参加周转。

流动资产利用率低会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

从时间轴来看，2011年、2012年和2013的流动资产周转率基本持平，并保持稳定。

（三）固定资产周转率

1、定义

固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率.　　固定资产周转率有三种表现形式：

固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值　　固定资产平均净值=（期初净值+期末净值）÷2

（2）固定资产周转天数=365/固定资产周转率

（3）固定资产与收入比=平均固定资产净值/销售收入　　注意：

固定资产原价、固定资产净值和固定资产净额的区分：

固定资产原价是固定资产的历史成本（通常为购入时的入账价值）；固定资产净值=固定资产原值-累计折旧；固定资产净额（又称固定资产账面价值）=固定资产原价-累计折旧-已计提减值准备固定资产周转率表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入。

固定资产周转天数表示在一个会计年度内，固定资产转换成现金平均需要的时间，即平均天数。

固定资产的周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。

固定资产与收入比表示每1元销售收入需要的固定资产。

固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。

如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。

它反应了企业资产的利用程度。

2、固定资产周转率的注意事项

（1）这一指标的分母采用平均固定资产净值，因此指标的比较将受到折旧方法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题。

（2）当企业固定资产净值率过低（如因资产陈旧或过度计提折旧），或者当企业属于劳动密集型企业时，这一比率就可能没有太大的意义。

3、格力与同行业企业的固定资产周转率的对比

表八：

同行业固定资产周转率对比

固定资产周转率

2011

2012

2013

格力

12.5408

9.7241

8.8695

美的

9.1255

5.4307

6.069

海尔

19.0491

16.215

16.0666

海信

22.028

21.6332

20.6081

科龙

8.9306

9.1363

10.7692

图八：

同行业固定资产周转率对比图

从图八可以看出，格力的固定资产周转率处于同行业的中等水平。

说明格力对固定资产的利用率处于中等水平，它反应了企业资产的利用程度。

从时间轴上来看，格力的固定资产周转率2011年为12.5408，2012年为9.7241，2013年为8.8695，一直处于下降阶段。

说明格力固定资产的利用程度一直在下降。

（四）应收账款周转率

1、基本概念

　　应收帐款周转率　公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻重的地位。

公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。

应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。

它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。

用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。

它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。

2、计算公式的解析　

（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年中周转的次数，或者说明1元应收账款投资支持的销售收入。

（2）应收账款周转天数，也称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。

　　（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。

3、在财务中的意义

一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。

与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。

如果公司实际收回账款的天数越过了公司规定的应收账款天数，则说明债务人施欠时间长，资信度低，增大了发生坏帐损失的风险；同时也说明公司催收帐款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。

但从另一方面说，如果公司的应收帐款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。

有一些因素会影响应收帐款周转率和周转天数计算的正确性。

首先，由于公司生产经营的季节性原因，使应收帐款周转率不能正确反映公司销售的实际情况。

其次，某些上市公司在产品销售过程中大量使用分期付款方式。

再次，有些公司采取大量收取现金方式进行销售。

最后，有些公司年末销售量大量增加或年末销售量大量下降。

这些因素都会对应收帐款周转率或周转天数造成很大的影响。

投资者在分析这两个指标时应将公司本期指标和公司前期指标、行业平均水平或其他类似公司的指标相比较，判断该指标的高低。

4、格力与同行业应收账款周转率的比较：

表九：

应收账款周转率对比

应收账款周转率

2011

2012

2013

格力

68.5615

73.5222

71.3734

美的

15.9443

10.3804

13.598

海尔

28.2051

21.943

20.2938

海信

25.2477

22.0998

21.6274

科龙

14.512

14.3105

15.7128

图九：

格力与同行业应收账款周转率对比图

从图九中可以看出，格力的应收账款周转率处于同行业的最高水平。

表明格力收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强，同时应收账款周转天数也越短。

从时间轴来看，格力的应收账款周转率先增长后下降（2011年为68.5615，2012年为73.5222，2013年为71.3734）。

（五）应收账款周转天数

1、定义

　应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。

是应收账款周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。

是衡量公司需要多长时间收回应收账款，属于公司经营能力分析范畴。

　　由于大多数行业都存在信用销售，形成大量的应收账款，如何能更快将这些应收账款收回变为真金白银对公司持续运转至关重要，如果周转天数延长，回款速度变慢，公司将不得不通过借债等方式来补充营运资金，会造成成本的上涨和经营的被动。

在相同行业内，应收账款周转天数越短的公司通常有较强的竞争力。

应收账款周转天数加上存货周转天数再减去应付账款周转天数即得出公司的现金周转周期这一重要指标。

　　企业设置的标准值：

100

2、应收账款周转天数的计算公式

应收账款周转天数=360/应收账款周转率=平均应收账款×360天/销售收入=平均应收账款/平均日销售额　　应收账款周转率=（赊销净额/应收账款平均余额）=（（销售收入-现销收入-销售退回、折让、折扣）/[（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2]）

3、应收账款周转天数的意义

应收账款周转天数表示在一个会计年度内，应收账款从发生到收回周转一次的平均天数（平均收款期），应收账款周转天数越短越好。

应收账款的周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。

周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快，资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。

应收账款分析指标还可以应用于会计季度或会计月度的分析。

4、格力与同行业应收账款周转天数的比较：

表十：

应收账款周转天数对比

应收账款周转天数

2011

2012

2013

格力

5.2508

4.8965

5.0439

美的

22.5786

34.6807

26.4745

海尔

12.7636

16.4061

17.7394

海信

14.2587

16.2897

16.6456

科龙

24.8071

25.1564

22.9113

图十：

格力与同行业应收账款周转天数对比

从图十可以看出：

格力的应收账款周转天数在同行业中处于优势地位。

格力的周转天数少，说明应收账款变现的速度快，资金被外单位占用的时间短，管理工作的效率高。

从时间轴来看，格力近三年的应收账款周转天数基本保持稳定（2011年为5.2508，2012年为4.8965，2013年为5.0439）。

（六）存货周转率

1、定义

存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。

用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用。

存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。

　存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，通过存货周转率的计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。

存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。

　　存货周转率（inventoryturnover）又名库存周转率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。

它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货周转次数，用时间表示的存货