实验七资本成本结构实践教学教案.docx

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实验七资本成本结构实践教学教案

资本结构优化

实训（践）教案

一、实训（践）教学目的

通过实训（践）教学，使学生进一步明确资本成本的作用，掌握资本成本的估计方法，明晰企业杠杆原理，能够运用有关方法优化企业资本结构决策。

提高学生分析和解决问题的能力。

二、课时与地点

校内实训4课时，分别在会计实训室进行。

三、实训（践）资料

根据教学要求，由实训教师提供和由学生独立收集。

四、实训（践）形式

案例讨论、校内模拟。

五、实训（践）教学要求

1．学生要独立完成资本成本、杠杆系数的计算。

2．利用有关知识对资本结构优化方案进行论证，以支持或不断修正方案。

3．利用有关资本成本、资本结构理论的知识对企业资本结构进行评价。

六、实训（践）教学内容

1．企业各种资本成本的计算；

2．企业综合资本成本的计算；

3．经营杠杆系数和财务杠杆系数的计算；

4.资本结构优化方法。

七、实训（践）教学步骤

1．学生根据教师提供的资料，对资本成本、杠杆系数进行计算；

2．课堂讨论。

针对不同的筹资计划书，由各小组代表进行论证，全班对各方案优劣的比较；

3．教师对计划书进行评阅。

八、实训（践）教学考核

1．过程考核：

实训的各个步骤的执行与完成情况。

2．结果考核：

实训报告

实验材料

1．某企业拟筹资25印万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；优先股500万元，年股息率7％，筹资费率为3％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利率为10％，以后每年增长4％，试计算该筹资方案的综合资本成本。

2.企业计划筹集资金100万元，所得税税为33%。

有关资料如下：

向银行借款10万元，借款年利率为7%，手续费为2%。

按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率为9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。

发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。

预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。

其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

（1）计算个别资金成本。

（2）计算该企业加权平均资金成本。

2、海成公司当前销售量为10000件售价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为200000元，EBIT为100000元，预计下年度的销售量为12000件（即增长20％），固定成本保持不变。

下年度预测需要资金400000元。

假设有两种筹资方案可供选择，方案A：

发行40000股普通股，每股面值10元：

方案B：

采用负债筹资，利率8％，所得税税率40％，预计下年度EBIT也同比增长20％。

实训要求

1、计算该公司的经营杠杠系数。

2、计算该公司不同筹资方案的财务杠杠系数。

3、计算该公司复合杠杠系数，并进行简单分析。

3、某企业年销售额为2800万元，税前利润800万元，固定成本为400万元，变动成本率为60％；全部资本1800万元，负债比率40％，负债利率为11％，试计算该企业的经营杠杆系数。

4、某公司年销售额为100万元，变动成本率为40%，固定成本总额为30万元，负债额为40万元，利息率是15%，支付优先股股息6万元，所得税率是40%。

试计算经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数。

5、D公司2004年销售额为1500万元，息税前利润为450万元，利息费用为200万元。

2005年销售额为1800万元，变动营业成本占销售额的50%，固定营业成本300万元。

预计2006年净利润将增长24%，息税前利润将增长15%。

公司所得税率为40%。

要求：

（1）分别计算B公司2005年和2006年的营业杠杆系数；

（2）分别计算B公司2005年和2006年的财务杠杆系数；

（3）分别计算B公司2005年和2006年的联合杠杆系数。

5、企业生产A产品，目前销售量为10000件，单价为20元，单位变动成本为12元，固定成本总额为40000元。

该公司借款200000元，利率为5%。

要求：

（1）计算息税前利润；

（2）计算经营杠杆系数；

（3）计算财务杠杆系数；

（4）计算总杠杆系数；

（5）如果明年销售量增长10%，计算明年的息税前利润。

6、某企业负债总额为25万元，负债利息率为8%，全年固定成本总额为18万元，该企业销售额为70万元，变动成本率为60％。

要求：

（1）计算该企业的息税前利润；

（2）计算该企业的经营杠杆系数；

（3）若明年销售额增加15%时，预测明年息税前利润的变动率；

（4）预测该企业明年的息税前利润。

7、某公司目前发行在外普通股100万元（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

A按12%的利率发行债券；B按每股20元发行新股。

公司适用所得税率40%。

要求：

计算A、B两个方案的每股盈余；

计算A、B两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；

判断哪个方案更好。

8、远大纺织公司原有资本800万元，其中债务成本300万元（每年负担利息36万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。

因为业务需要需追加筹资200万元，其有两种筹资方式：

A方式：

全部发行普通股。

具体为增发4万股，每股面值50元；

B方式：

全部筹借长期债券。

债务利率仍为12％，年利息24万元，所得税税率为33％。

要求：

（1）对每股利润的无差别点进行确定，并说明如何进行筹资决策；

（2）计算处于每股利润无差别点时，B方式的财务杠杆系数。

9、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。

该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前收益）400万元。

该项目备选的筹资方案有三个：

（1）按11%的利率发行债券。

（2）按面值发行股利率为12%的优先股。

（3）按20元/股的价格增发普通股。

·，

该公司目前的息税前收益为1600万元；公司适用的所得税率为40%，证券发行费可忽略不计。

要求：

（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。

（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用营业利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益元差别点。

（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?

理由是什么?

（5）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?

10、某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

方案一，按12%的利率发行债券500万元；方案二，按每股20元的价格发行新股，公司适用的所得税税率为33%。

要求：

（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数；

（4）判断哪个方案最佳。

11、某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。

为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：

A方案：

以每股市价50元发行普通股股票

B方案：

发行利率为9%的公司债券

要求：

（1）计算A、B两个方案的每股收益无差别点（设所得税税率为33%）；

（2）若公司息税前利润为200万元，确定公司应选用的筹资方案。

12．假设新华公司当前的资本结构如表所示

新华公司当前的资本结构表单位：

万元

筹资方式

金额

长期债券（年利率8%）

普通股（每股面值10元，100万股）

留存收益

600

1000

500

合计

2100

因业务发展需要，该公司年初拟增加资本400万元，现有A、B两个筹资方案可供选择：

（1）A方案：

增加发行20万股普通股，每股市价20元；

（2）B方案：

按面值发行息票率为10%的公司债券400万元，每年年末付息、到期还本。

假定公司发行股票与债券的费用均可忽略不计，新增资本后公司每年的息税前收益预计增加到200万元，适用的所得税税率为25%。

要求：

（1）分别计算两个方案的预期每股收益，并判断该公司应采用的筹资方案；

（2）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前收益，并判断当该公司预计新增资本后每年的息税前收益将增加到320万元时应采取的筹资方案；

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