1116经传软件主题深度独具慧眼寻找下一个360.docx
- 文档编号:27977165
- 上传时间:2023-07-07
- 格式:DOCX
- 页数:9
- 大小:1.59MB
1116经传软件主题深度独具慧眼寻找下一个360.docx
《1116经传软件主题深度独具慧眼寻找下一个360.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《1116经传软件主题深度独具慧眼寻找下一个360.docx(9页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
1116经传软件主题深度独具慧眼寻找下一个360
【11-16经传软件主题深度】独具慧眼,寻找下一个360
近期资本市场最火热的话题,非360借壳江南嘉捷回归A股市场莫属,2017年11月2日晚间,江南嘉捷在上交所发布重大资产重组报告书,拟通过资产置换及发行股份方式,作价504.16亿元收购奇虎360的100%股权,另将公司全部资产、业务等一切权利与义务划转至子公司嘉捷机电,并16.9亿元现金转让嘉捷机电90.29%股权,其剩余9.71%股权以1.82亿元资产臵换方式转让与奇虎360全体股东。
在本次交易完成后,上市公司实际控制人将变更为奇虎360公司董事长周鸿。
2016年5月,监管机构曾对中概股回归“踩急刹车”,众多中概股在回归A股的道路上踌躇不前。
而本次360的回归又让曾经一波三折的“中概股回归”出现曙光,或将再次提振中概股回归的热情,新一轮中概股回归的热潮可能由此开启,而优质公司回归A股也将带动本土市场的良性发展。
境内公司拆除VIE架构后,成为了全内资公司或内资控股公司。
为满足其融资需求,公司在国内资本市场有三种选择,分别是借壳上市、收购合并和新三板挂牌,下表是回归A股的主要方式:
通过借壳上市回归A股
绝大多数中概股公司借壳上市回归国内市场,是考虑了经济效益与市场变化、政府管制的现实情况,综合考量了各方利益之后的最终选择。
一方面,借壳上市可以缩短上市时间。
中概股公司一般急需快速回归国内市场进行融资筹资,补偿在私有化、拆除VIE结构中产生的负债。
除此之外,与股东之间的对赌协议也推动中概股公司加速回归。
选择借壳上市可使公司有较大主动权,减少不确定性,借壳上市这一步骤本身平均耗时6个月,时间成本远远少于IPO。
另一方面,借壳上市可以规避监管,保护相关者利益。
借壳上市的方式更容易获得监管部门的认可,相对来说更为稳妥。
此外,借壳上市还有利于保护投资者的权益。
对于壳公司来说,如果质量欠佳,甚至是连续亏损的话,难逃退市的命运。
借壳上市可以避免壳公司的退市,这有利于保护投资者权益。
通过收购合并方式回归A股
这种方式是指中概股公司由国内已有上市资格的公司进行收购合并完成私有化,拆除VIE结构后,变为由国内公司控制的下属子公司,进而回归A股市场。
目前采用这种方式的有学大教育与如家酒店。
其中,首旅酒店(600258.SH)采用了现金以及定向非公开发行股票的方式对如家进行了收购合并;而学大教育,则是由银润集团通过非公开发行股票募集资金的方式吸收合并,现简称为*ST紫学(000526.SZ),从而完成回归A股。
通过新三板挂牌回归A股
新三板由于对财务指标不作要求以及制度设计的市场化导向,吸纳了越来越多的拆VIE结构的企业和一些互联网企业。
但是,新三板是个机构市场,未来流动性低的问题能否改善仍然未知,这违背了中概股回归的最初目的。
借壳上市的股价效应
中概股以借壳上市方式回归A股的案例目前主要有4个:
奇虎360、巨人网络、分众传媒、完美世界,下面关注在借壳上市首次披露后标的股票的股价效应。
中概股退市名单及进展
在美中概股完成私有化名单及最新进展
借壳标的统计特征
我们统计了自2007年以来118项A股借壳上市事件中借壳标的的统计特征:
从板块来看,全部借壳标的企业都不来自于创业板,这也与《上市公司重大
资产重组管理办法》中的“创业板不允许借壳上市”的规定相符。
从企业属性来看,有48%的借壳标的为民营企业。
从市值来看,118个借壳标的在借壳时最大流通市值也仅为87.23亿元,绝大多数借壳标的的流通市值也都小于50亿元,平均值为17.53亿元。
。
从上市时间来看,借壳标的在借壳上市时的已上市时间最短也为2.83年,平均值为13.52年。
从股权集中度来看,借壳标的在借壳上市前最近财务报表披露的前十大股东
持股比例的和平均值为47.46%,远低于A股平均值59.51%。
从净利润来看,借壳标的在借壳上市前最近财务报表披露的净利润(ttm)数据平均值为-0.20亿元,有42.37%净利润为负值。
从重大重组经历来看,118项借壳标的中仅有5项曾经重大重组失败。
需要说明的是,上述样本包括企业属性为中央和地方国企的数据。
如果剔除这部分数据,统计特征将更突出。
借壳标的筛选
选择借壳标的是借壳上市中的核心步骤之一,关乎于借壳上市能否最终实现。
投资者如果可以成功预测借壳标的并提前布局,也可以获得极高收益率。
根据上面的分析结果,我们设定如下筛选条件:
1.非创业板股票
《重大资产重组管理办法》规定“创业板不允许借壳上市”,因此在预测借壳标
的时剔除所有的创业板。
2. 流通市值少于30亿元
借壳标的流通市值越大,被借壳公司股东的权益越被稀释,借壳上市带来的
利益也大打折扣。
反之,如果流通市值较小,欲借壳上市的公司议价能力越强。
我们的统计结果也验证了借壳成功的大多数借壳标的的流通市值小于30亿元,因此需要剔除流通市值大于30亿元的公司。
3.非国有企业控股
如果选择国有企业进行借壳上市,过程审批复杂,还要经过国资委审批,为借壳
上市带来不必要的麻烦。
因此,我们剔除国有企业控股的股票。
4.上市时间大于3年
如果股票上市时间未超过三年,大股东限售股仍未解禁。
我们的统计结果也显示
绝大多数的借壳标的上市时间小于三年。
因此,我们剔除上市时间小于3年的股
票。
5.近3年内未实施过增发
刚完成增发等再融资行为的上市公司,一般发展态势良好,没有卖壳的意愿。
因此,我们剔除3年内完成增发的股票。
6.近3年内未曾实施过重组或重组失败
近期重组失败过的上市公司,往往令卖壳公司失去兴趣。
而近期成功完成重
组的上市公司,由于引入了新的股东,往往也不适合借壳上市。
因此,我们剔除3年内重组失败过或完成重组过的股票。
7.前十大股东占比小于80%
如果股权集中度越高,原股东对借壳标的控制力越强,买壳方的议价能力也
就相对减弱,令买壳方失去兴趣。
因此剔除最近财务报表前十大股东占股比例和大于80%的股票。
8净利润(ttm)为负值
如果上市公司本身经营业绩良好,净利润较大,则该上市公司卖壳意愿较差。
因此,我们剔除最近财务报表净利润(ttm)大于0的股票。
9.未曾被借壳
如果上市公司本身曾作为借壳标的,则再次作为借壳标的概率不大。
因此,
我们剔除曾作为借壳标的的股票。
经过筛选,最终筛选出32只股票作为可能被借壳的股票,基本情况如下
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 1116 经传 软件 主题 深度 独具慧眼 寻找 下一个 360