美国霸权的金融与石油逻辑.docx

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美国霸权的金融与石油逻辑

美国霸权的金融与石油逻辑

梁亚滨

中共中央党校国际战略研究所博士

各位学员大家好，我是中央党校国际战略研究所助理研究员梁亚滨，今天跟大家分享一个题目“美国霸权的金融与石油逻辑”。

我们今天讲的课程包括这几个部分，第一个，美国霸权的建立，美国霸权是怎么建立起来的，我们有一个大概简短的回溯。

另外一个，是关于美国霸权是否衰落的一个讨论。

第三个，美国霸权的金融逻辑。

第四个，美国霸权的石油逻辑。

我希望通过今天的这种讨论我们能够对美国霸权有一个比较直观或理性的认识。

一、美国霸权的建立

（一）国家崛起与衰落的理论根源

首先第一部分我们进入美国霸权的建立这样一个阶段。

在人类历史过程当中有很多的国家崛起或衰落，曾经甚至分崩离析、灰飞烟灭，永远成了历史，但也有一些名不见经传的国家或民族却逐渐在历史的长河发展过程当中逐渐地强盛起来，成为历史当中耀眼的明星，但我们在讨论的时候，为什么有些国家会衰落，为什么国家能够崛起成为一个大国，或崛起成大国之后为什么又衰落了，我们今天希望通过探讨美国霸权的兴起或衰落来了解一下美国的霸权是如何建立起来和如何维持的。

我们一般会认为权力的分配造就的财富的产生和分配模式，这是国家追求权力和试图建立霸权的内在因素，一个国家寻求权力的主要目的是为了获得这种分配财富的权力，能够让财富的产生和分配符合自己的利益，这是国家建立霸权的主要内在因素，但对于财富的纯粹地增长或对资源的纯粹占有，并不必然带来权力的获得与权力关系的改变，历史上很多的国家非常地富有，但在军事力量上却非常地弱小或不堪一击，最终在经济总量比它弱小的民族或国家进攻过程当中处于衰落。

而且生产的发展、市场的扩大，一般意义上的经济繁荣和财富增长并不一定必然意味着国家的强大跟国家真正地能够获取霸权，而在中国的历史当中，我们在这一点能够看到，宋朝非常地强大，非常地繁荣昌盛，但在蒙古民族的野蛮进攻之下也是属于崩溃，另外在满清末年的时候，中国的经济总量在世界上依然居于世界第一位，但依然抵挡不住西方国家的坚船利炮。

由于这种经济发展所带来的货币与资本的短缺问题却有可能造成一个经济体反而将货币金融问题委之于外部。

在今天我们从最后一个切入点来探讨一下美国霸权的建立。

500年来，现代意义上的国际关系体系是在1648年建立的，即《威斯特伐利亚和约》建立起来的，得出一个结论，武力征服建立的霸权并不稳固，能否实现有利于霸权国的世界资源开发与财富流动才是关键。

在这500年来中，很多国家，先是西班牙，然后葡萄牙，再荷兰等国先后建立起霸权，但一个又一个地衰落，所以纯粹靠武力建起来的霸权并不稳固，关键的是能否建立起一套政治、经济、金融体系来通过这样一个体系实现资源跟财富的流动，来为你的霸权服务，所以财富的分配造就了财富的产生，权力的分配造就了财富的产生与分配的模式。

用依附论的角度来说，这个世界分为三个类型的国家，包括核心国家、半核心国家和边缘国家，权力是从上到下进行释放，核心国家掌握最核心的权力，同样反过来财富却从下而上这样流动，实现这样一种霸权体系。

（二）美国霸权的形成

我们看一下美国的历史，1776年7月4日美国宣布了《独立宣言》，从此走上了独立的道路，在1894年的时候成为了世界第一大工业强国，在这时候，虽然美国已经成为世界上最强大的经济体，但并没有随之带来一定是美国的霸权，美国的霸权是通过后面一系列的措施来实现的。

第一个是1898年的美西战争，让美国的权力逐渐突破的美洲这样一个地区，逐渐扩展到的南美两洲，然后扩展到亚洲地区，美西战争之后夺取了菲律宾，把美国的势力伸展到亚洲地区，而最真正地建立起霸权是两次世界大战，美国才最终建立起了全球的霸权。

我们看一下美国的霸权到底是指什么。

第一个，最明显的美国霸权是指美国主导构筑了战后国际政治与经济的秩序，在政治上它建立了联合国，然后自己是常任理事国之一，另外还有四个大的国家共同构成了五个常任理事国，拥有联合国体系内最强大的权力，而且这样一个联合国就为世界的纠纷提供了一个平台，大家可以通过非暴力的形式来实现国际事务的变化，对一些问题的解决能够在联合国的平台上、体系内得到非暴力的解决方式，这是政治上的安排。

从经济上，建立起了布雷顿森林体系，也建立起了世界贸易体系，布雷顿森林体系和世界贸易体系也被称为在美国建立霸权之后没有扶植它霸权存在的经济秩序。

我们看一下布雷顿森林体系到底是一种什么样的体系。

布雷顿森林体系当中最核心的部分是货币体系或金融体系，即我们今天可以称之为黄金美元的建立。

在二战之前，全世界没有统一的货币，唯一在有一些个别阶段有一种一般等价物是我们经常说的硬通货或黄金白银，是一种金本位制，但各个国家大部分很多都是用纸币，在大萧条之后很多国家都放弃了金本位制，进行货币贬值，因此各个国家的货币竞争就特别地积累，导致了世界经济进一步恶化。

在二战之后美国认为这样一个竞争的货币体系不利于世界贸易的比较，也不利于世界和平的实现，因此在美国的主导之下，它建立起了一个世界上等同于黄金的货币体系，即黄金美元的体系。

黄金跟美元直接挂钩，一盎司黄金等于35美元，同样其他的国家再跟美元进行挂钩，实行固定的汇率，这样各个国家的货币就不再出现剧烈的波动，而是一种固定的方式，通过这种方式美元就成为了一般等价物，取代了历史上长期充当一般等价物的金银所起到的作用。

所以，在这时候美元就基本上等同于黄金，因为它建立一个体系的时候，美联储就规定，你只要拥有美元就可以在美联储按照一盎司黄金等于35美元的这样一个比例换住等额黄金，这样其他国家就可以在国际贸易当中大规模地使用美元，而不再用过去非常昂贵或运输非常不方便的黄金，美元就成为世界贸易的一般等价物。

美国建立这样一个体系也是有很大的利益考虑，但也同样有很多的阻力存在。

首先利益的考虑是，第一，它能够稳定经济，特别是能够稳定世界经济，过去在一战前后的时候，各国之间的经济竞争非常激烈，而贸易的手段，在竞争当中体现出来的一个重要的竞争是货币竞争，大家争相贬值，导致经济波动非常地剧烈，同时这种贸易的波动、货币的波动也带来的国际贸易的波动，突然间货币贬值了我可以促进出口，另外一个国家，货币就要变相升值阻碍出口，这样贸易的不平衡就会出现。

这种贸易的不平衡，按照列宁主义的说法是导致帝国主义走向必然竞争的一个重要原因，如果美国能够建立起这样一个霸权体系，建立一个以美元为核心的霸权体系的话，就有利于稳定经济，有利于促进国际贸易。

同时对美国自己这个国家来说，同时它还可以征收铸币税，美国可以过多地或轻微地过多发行一部分美元，然后对于其他国家来说，美元多发了，如果美国没有相应的黄金储备提高的话，说明你对其他国家征收的一定的铸币税，这是符合美国的利益，它可以白白地占有其他国家的利益，因此所有流出美国的美元，在国际贸易当中要用美元结算，而且其他的国家就要储备美元，而且储备美元最终都代表了是对美国商品的一种需求，这个美元可以到美国去购买商品，因此也就会形成对美国商品的需求，促进美国经济的增长，促进美国贸易的增长。

但同时，这样一个秩序也在美国国内受到了很大的阻力，在国际上首先是一个传统列强的抵制，凭什么美国要脱颖而出，用美元而不用其他国家的货币？

其实最主要的一个抵制例如于英国，英国在很长一段时间有大英帝国制度，它有自己的贸易体系，特别是一种帝国特惠制度，在我的英帝国之内，包括殖民地与母国之间实行非常低的关税，在我的范围内在贸易交往中用英镑，而不用美元。

当美国希望实行这种世界性统一的货币体系的时候，首当其冲的，受到的反对就是英国，与英国的特惠制度的冲突。

在国内来说，美国国内有强力的孤立主义，二战结束之后，美国有很强烈地回归到美洲，只管自己事务的倾向，不希望再卷入其他世界的纠纷当中，他们认为在一战前后，美国向欧洲输出了很多的货币，给予了很多的援助，但欧洲国家欠债不还钱，导致后来一系列的纠纷，因此在美国有一种印象，跟老欧洲在一起总是要吃亏。

而美国是如何克服这个问题的？

美国克服这个问题的过程就代表了美国跟英国的这种霸权的交替，一般认为，我们有一个非正式的说法，英霸权交替的时间被认为是1947年2月21日，这一天英国驻美国大使馆的大使英弗查佩尔勋爵，他给美国国务院打了一个电话说：

“我要见国务卿。

”但当时是星期六，美国的国务卿不在，因此就派亚洲事务的一个低级官员接待了他，这两个级别不高的外交官于当天在行政大楼内一件阴沉的办公室会面，从而开始了世界领导权西移的第一步，从这一天开始，世界领导的大气从垂死的大英帝国转移到美国，这是威廉•曼彻斯在《光荣与梦想》里当中的一句话，为什么说在这个时间这种霸权转移？

最主要的原因是使英弗查佩尔到使馆的时候带来了两张电报，而这张电报就预示着英国已经无力再承担在希腊、土耳其的维护秩序的责任与力量，那么共产主义的运动很有可能在这两个国家实现胜利，如果共产主义国家在这两个国家实现胜利的话，那对于战后的两极格局体系的划分就会产生巨大的影响，英国就说我控制不了了，因为这两个地区原来是英国的势力范围，希望把这两个地区交给美国，靠美国来维持所谓的自由世界的稳定，因此当这两个电报从英国交到美国手里的时候我们就认为，世界领导的大旗就从英国传到了美国的手里。

因此在这时候，美国有责任维护资本主义世界的稳定，维护在这个体系当中的霸权地位，如何去维护？

国内有很多的反对声，首先要打破的是传统强国对美国霸权的抵制，最主要的手段是提供贷款，我给你钱来帮助你，因为二战的原因，很多的欧洲国家都陷入了非常严重的经济危机或物资短缺，而只有美国没有受到战争的蹂躏，因此它有强大的物质生产能力，也有余力来帮助他们，因此美国就靠大规模的对外援助，欧洲复兴计划还有杜鲁门主义进行援助欧洲，而且援助的条件是这些国家要开放市场，大英帝国特惠制要取消，殖民地要向全世界开放。

另外，要用美元，因为我这些商品给你的你要支付美元来偿还，而这些国家如果想要再购买更多的美国商品的话也要支付美元，因此美元就作为一种等价物被这些国家接受了。

同时，如果美国援助他们，那国内的反对声怎么办？

就通过杜鲁门主义，杜鲁门主义本质说来就“反共”两个字，通过反共的政策性的宣传，让国内能够接受大规模地援助欧洲，美国援助欧洲不是为了帮助欧洲复兴，而是为了对抗共产主义，这样国内的阻力就减小。

同时这个过程当中，中东石油起到一个非常重要的意义。

像美国大的战略家基欧汉就说：

“石油是美国霸权再分配体系的核心。

”美国在这个时期大规模地进入中东地区，然后把英国、法国等传统欧洲国家排挤出这个地区，同时控制了中东地区的石油，包括给这些国家提供军事援助等，能够保证欧洲石油能够源源不断地流向欧洲，而且是以极为低廉的价格流向欧洲，大概有一美元左右能够保证欧洲的复兴计划得到有效快速地实施。

二、关于美国霸权是否已衰落的讨论

（一）关于霸权是否可以长久的讨论

现在这个时候，美国霸权建立了，但从70年代开始美国霸权衰落的声音也出来了，一直到现在大家都在讨论美国霸权衰落，美国的黑鹰正在降落，美国霸权是否是真的衰落，我们也看一看。

首先，第一点，霸权的建立并没有彻底地改变国际体系的无政府状态，国际体系仍然是无政府状态，所有的国家仍然处于一种竞争的阶段，这种霸权国跟世界领导权的交替就成为一种现实，也是一种逻辑上的必然，既然美国建立了霸权，是否也必然意味着美国的霸权不会是一劳永逸，它同样会接受很多的挑战。

布雷顿森林体系一个最大的问题是特例芬难题，什么是特例芬难题？

美国如果想要维持这样一个世界贸易体系的话，那美国必须大规模地输出美元，让所有的国家有足够的美元能够支撑这种贸易体系，但只要你输出美元，那你没有办法相应地增加黄金储备的话，那美元一定会贬值，因而影响美元的信誉，而这种信誉是其他国家愿意接受美元的一个重要的保证。

所以，这是一个没有办法解决的难题。

在美国建立霸权以后，美国就出现了大规模的黄金外流，我们看一下数据，蓝色的部分是世界的黄金储量，是一直处于一种攀升，后来由于工业或人们日常消费的原因，有小小的波动，下降的趋势，总的来说黄金的总量在增长，但增长的速度是非常慢的，因为世界总的黄金储量跟开采速度、开采成本是有限的。

第二个，虚线红色的部分是美国的黄金储备，美国的黄金储备是在1948年开始一直到1972年一直处于一种下降的趋势，如果我们对比一下，美国的黄金储备占世界储备的比例是绿线的部分，最高的时候，美国的黄金储备占到世界的70%，这也是为什么美国能够把美元和黄金挂钩的一个重要的底气，我不怕其他国家向我这里兑换黄金，因为我有足够的黄金兑换给你，但由于特例芬难题的原因，大规模的黄金外流就出现了，因为很多国家也看到了一个现象，美元在流出，但美元贬值的预期在增加，我为了避免美元带来的财富损失，因此我就把我挣到的美元在美国的中央银行（美联储）兑换出等值的黄金出来，按照35美元兑换一盎司黄金，因此美国的黄金就出现了大规模的流失，它在世界黄金储备的比例也大规模地下降，一直下降到20%左右，在这个时候，美国维持霸权的成本在增加，其能力在下降，因此在这时候美国就出现了美国霸权衰落的声音。

因此在20世纪60年代开始，布雷顿森林体系的基石开始动摇，美国也开始出现通货膨胀，美元的信用在衰退。

而法国在1965年宣布退出金汇兑本位制，而且引起其他国家的效仿，把所有收入的美元全部兑换成黄金，这样一个大规模的黄金流失最终导致美国总统尼克松在1971年向全世界宣布美国不再履行布雷顿森林体系下的美元兑换黄金的义务，因此也正是在这样一个时期美国霸权衰落论的声音开始出现，美元的信誉得到了一种极大的侵蚀。

（二）关于美国霸权衰落的讨论

事实上，我们回过头来看，从1971年开始到现在已经40年过去了，而美国真的霸权衰落了吗？

一般美国霸权在衰落，或从理论上它一定会衰落，为什么？

因为经济全球化加快了新技术的扩散和传播，其他国家追赶的速度在增加。

我们看一下从1870年开始到1973年左右，美国其他国家的经济总量的差距在缩减，1870年到1950年其他国家跟美国的差距在增大，如果以美国作为100，其他国家的生产率是逐渐在减小，这也正是美国能够成为世界霸权的最根本的经济力量，但从1850年开始到1987年，其他国家的劳动生产率在大规模地增加，它跟美国在逐渐地接近，因此它们的劳动生产率在接近的时候就意味着它们的经济发展潜力和实力在接近。

其他国家跟美国之间的增长速度、赶超速度也在发生变化，之前是负数，就说明美国与其他国家的力量在增大，这使美国成为霸权。

但从1950年开始全都变成了正数，意味着其他国家跟美国的差距在缩小，这也是美国霸权走向衰落最直观的表现。

第二个，美国在这过去的40多年当中有一个很大的变化是，从实体经济向虚拟经济的转变，而且在国际贸易当中积累起巨额外债，而巨额外债的本身是对美国国家信用的一种侵蚀。

我们看一下它的债务，占国内生产总值的比例从1970年代的30%左右飞涨到现在90%以上，甚至超过100%，不同的专家得出的数据不一样，有些人认为已经超过了100%，理论上它每年的国内生产总值已经没有办法支付它当年的债务，理论上美国已经破产或即将破产，而彼得森国际经济研究所研究报告也认为，2030年的时候美国的经常项目的赤字占国内生产总值将由现在的6%增长到15%，最后还要继续增加到140%。

因此，美国大量的债务危机就会爆发，我们已经看到在2007年的金融危机是一种债务危机的表现。

同时，美国也过多地卷入世界纠纷，频繁地对外进行干预，给国内造成了巨大的负担，财政负担与军事负担，也导致美国软实力的衰落，像保罗•肯尼迪、伊曼纽尔•沃勒斯坦会认为，美国正在重复历史上大国衰落的道路，是过度扩张。

美国过度扩张之后实力却跟不上，那就导致霸权的必然衰落。

同时，约瑟夫•奈曾经针对保罗•肯尼迪他们的这种衰落论认为说，即使美国的硬实力，物质力量相对于其他国家有可能再衰落，但美国的软实力依然强大，能够领导世界，其他国家愿意追随美国，但伊拉克战争和阿富汗战争所爆发出来的虐囚事件还有伊拉克战争没有获取联合国的授权，种种行为导致美国的软实力也发生巨大的变化，因此在约瑟夫•奈在后来也不得写文章承认美国的软实力也在衰落。

如果我们再仔细想一想，美国霸权的衰落是一种理论上的结论或是一种未发展的趋势，如果我们回顾一下现实的话，40年过去了，美国的超级霸权的地位并没有实质性的改变。

首先政治上西方的自由民主制度依然占据比较强大的优势，美国出现一种挑战性的，能够取代它的新的政治制度。

经济上有华盛顿共识，以自由市场、自由开放为代表的华盛顿共识依然是主流观念，尽管2007年的金融危机给世界敲响了警钟，出现了很多的对华盛顿共识的质疑，但这种华盛顿共识质疑的声音并没有从根本上摧毁它，因为我们也没有看到另外一个具有绝对性的能够取代美国的经济制度的新制度出现。

而负债经济自然也给大家带来了很多的疑问，这种负债经济能够持续下去吗？

但我们要看到，它已经持续了40年，而且现在能够得出一个感官，至少在可预见的未来这种负债经济还可以再继续维持下去，在军事上美国依然无可匹敌，没有任何一个国家能够超越它，或相它匹敌的军事力量。

同时，高等教育、科研体系、自然禀赋这些都非常地优越。

我们看一下美国的经济总量，首先还是世界第一位，2013年的名义GDP是16.8万亿美元，增长率1.9%，人均5万多亿美元，是世界上一个非常富裕且强大的国家，美国的GDP占世界总量的比例，美国一个国家在1980年的时候一直到现在虽然出现了波动，但这种波动基本上都在25%上下波动，在40年期间美国的实力没有发生明显的衰落或崛起。

另外一个，欧元区，我们经常认为欧元成立了，欧盟也成为一体，对美国形成最大的挑战，但欧元建立之后，整个欧元区也并没有体现出能够取代美国的压倒性的这种优势，它占世界的经济的比例也保持在20%左右，还要低于美国。

同样，在世界贸易过程当中，首先第一位的仍然是使用美元，美国虽然没有黄金这样一个硬通货的支持了，但它的优势地位并没有发生逆转。

尽管有很多的质疑，但美国在过去的13年当中，仍然美元是属于第一位的首选货币。

但我们也看到一个最明显的变化是中国的人民币在过去的世界上的地位有突飞猛进的变化，现在已经成为世界第九大货币。

同样，美国的各类债券跟股票依然是世界上最受欢迎的金融资产，美国是一种负债经济，如果负债经济表现在日常生活当中的话，你的信用要大折折扣，美国虽然有很大的债务，但它的债券和股票市场仍然很受欢迎，我们看一下这张图，这是我前段时间下的图，这是美国十年期的国债利率，这是两年期的，上面的是十年期的，十年期的利率仍然保持在3%以下这样一个非常低的利率，美国借债的成本是非常低的，而且基本上是世界上最低的一种利率，这表明市场对美元依然是非常欢迎的，依然是非常喜爱的。

在欧债危机的时候，像西班牙、葡萄牙、西亚等国，在危机期间十年期的国债基本上可以飙升到7%、8%、9%，甚至10%，它的欠债成本是非常高的。

军事上，这是2011年美国的军事开支，是第一位，其次是约等于其后14个国家的军事开支总和，占到世界总军事开支的40%以上，从这一点来说，美国的力量是非常强大的，而且是稳固的，尽管这几年美国逐年在削减军费开支，在2014年的时候，它的军费开支是520多亿美元，然后今年通过的2015年的计划还要再削减，削减到490亿美元，尽管是这样，美国跟其他国家比起来有很大的空间，它的地位还是牢固的。

另外，这是美国在全世界的军事基地，当然包括美国本土、加拿大、西欧地区、部分的美洲地区、中东地区、中亚地区、大西洋地区，美国在全球的军事基地仍然是牢固的，并没有崩溃。

三、美国霸权的金融逻辑

在这时候我们进入到第三阶段，美国霸权的金融逻辑。

如果美国霸权从理论上来说一定会衰落，而且它已经持续了40年的衰落声音，为什么美国霸权在现实当中却没有衰落？

这是一个矛盾，是一个问题。

今天我们来解读一下，1971年的时候布雷顿森林体系崩溃了，以黄金为基础的美元本位崩溃了，但这并不是意味着美元本身就崩溃了，全球货币体系在这时候就进入到浮动汇率制度，核心有两个，一个是多元本位制，第二个是浮动汇率。

多元本位制是大家所有的货币无论是哪个国家的，从本质上来说都是一样的，他们的价值或地位是平等的，而且他们之间的汇率是通过市场来不断波动的，我们有各种各样的汇率，但他们之间是不一样的，国际货币体系进入一种新的美元本位制，美元直接向其他国家挂钩，而且把黄金切断了，不再受到黄金的束缚，现在美元值多少钱，其他国家要相对应地波动，而不是像过去那样，美元的价值要靠黄金来限制，因此美元可以摆脱黄金的束缚，这更增加了它的征收铸币税的力量。

在过去的几十年当中，美国的经常项目跟资本项目的平衡表，粉色的部分是它的经常项目平衡，在1982年之前或在1971年的布雷顿森林体系，基本上没有波动，因为都是固定汇率。

1971年到1982年这十年间有非常小的波动，从1982年开始这种波动大规模地增加，而且美国的贸易赤字大规模地增加，低于在中线以下，说明它已经入不敷出，但我们同样看到另外一条线，它的资本项目，虽然经常项目在赤字，但资本项目是顺差，大规模的钱流入，换言之，这种贸易的逆差，贸易的赤字并没有转化成美国向这些国家来输出商品，输出资本，反倒是这些国家获得了美国的利润并没有用来获取商品，而是用来购买美国的金融资产，作为投资重新流回了美国市场，而这样就导致了美国虽然欠了很多的债，但它同时可以借很多的钱来弥补这些债务，本身这种借债消费的事情已经持续了40多年，本身就表明美国的实力是超强的，这也是为什么美国债务经济能够维持，因为有很多人愿意借钱给美国。

同样，美国依然掌握着世界上最主要货币的发行权，从布雷顿森林体系的时候，世界上各个国家外汇储备的主要货币是美元，最高的时候84.5%，因为那时候美元是世界硬通货，如果想发展国际贸易就要积攒美元，由于布雷顿森林体系的崩溃，所以美元在其他国家的储备地位在大规模地下降，到1987年的时候下降到66%，最低的一点，但自此以后美国就止住了这种下降而逐渐地上升，甚至出现了波动，几十年过去了，美国美元在世界储备市场的地位依然保持在60%以上，即使欧元成立了，欧元是一种跟美元相竞争的新货币，大家有另外一种选择了，但依然没有撼动美元的地位，欧元的地位依然处在30%以下。

美元循环有什么好处？

首先第一点，会带来巨额的财富转移，资产置换带来的收益，蓝线的部分是美国拥有的海外资产，这是美国在海外购买的资产，而红线的部分是外国拥有的美国的资产，两者之间有一个差，绿色的部分这个差是逐渐扩大的，本身就认为美国所拥有的海外资产要少于外国拥有的美国的资产，本身带来的是其他国家把大量的资本的收益投入到美国市场，因此本身就带来了大量的财富的转移。

其二，资本流动也会带来利润，布雷顿森林体系解体后的30年间，1973年到2004年期间，美国持有的外国资产平均回报率是6.82%，它的利润是很高的，而外国持有的美国资产平均回报率只有3.5%，两者的差额达到3.32%，只要国际资本在美国与其他国家之间流动，只要这种流动是存在的，本身都不要做，本身美国就可以获得3.32%的利润。

以中美关系为例，美国把钱投入到中国，而在中国由于市场比较好，资本回报率6.82%，同样中国把这些美元换成人民币，一部分在国内进行投资，同时换回来的美元，对冲的美元我们并没有把它存起来，拿到自己手里进行存放，而是反过来购买美国的金融资产，美国国债等，而购买美国国债的利润只有3.32%左右平均起来，之间就有3.32%的差异表现出来了。

第三个，美元贬值本来带来的额外收益，美国可以通过金融战略迫使其他国家开放金融市场，从操纵热钱的流动来攫取财富，而我们现在经常听到一个词是输入性通货膨胀，大量的热钱流进市场，我国为了稳定汇率，为了避免汇率的剧烈波动，因此也要对冲地发行大量地人民币，这样导致的结果是国内就出现大规模的通货膨胀，导致房价、股市会有一些增长，而这些热钱进入市场，把市场炒起来，在最高点的时候再抛售，然后再撤出这个市场，因此通过这种热钱流动来解决财富。

1997年的亚洲金融危机本身就是这种操纵最明显的一个例子。

而我们就会说凭什么，美元凭什么会保持这样的优势？

人民币是否