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化工行业分析研究
化工行业分析研究
图表名目
上篇:
2003年化工行业分析提要
行业进入/退出定性趋势推测
指标
金额
同比增减(%)
供给
总产值(变价)
133383527.8
98.75
总产值(不变价)
127349273.2
82.04
产成品
9777005.1
46.72
需求
产品销售收入
127363391.2
104.03
趋势推测
本期市场供求特点分析
【要紧阻碍因素】世界经济复苏带动化工行业的进展。
【结论】产销衔接良好。
下期市场供求趋势分析
【要紧阻碍因素】世界经济连续看好;国内化工企业逐步形成规模经济。
【结论】供需差不多平稳。
简要结论
部分子行业生产能力不足,建议进入。
企业指标参考
净资产(千元)
利润(千元)
自然排序法
较好值
12510.00
1170.00
中间值
4103.00
250.00
较差值
1350.00
0.00
算术平均法
较好值
163915.05
13214.83
中间值
26788.47
1998.44
较差值
4580.07
441.43
行业进入/退出指标分析
一、行业平均利润率分析
图表1:
2003年1~11月份化工行业平均利润率指标
平均利润率
与该行业比较
与top10比较
与全部工业行业比较
该行业
3.74
100%
50%
85%
Top10
7.48
200%
100%
170%
全部工业行业
4.40
117.65%
58.82%
100%
二、行业规模分析
(一)本行业与整个工业之间的规模总量比较
图表2:
2003年1~11月份行业与整个工业规模总量比较分析指标
规模指标
本行业
全部工业行业
与全部工业行业相比(%)
总资产
164156492.50
1648013687.60
9.96
利润
6133970.30
72516479.80
8.46
销售收入
127363391.20
1245785800.80
10.22
从业人数
5388446.00
56524091.00
9.53
(二)本行业不同规模企业与整个行业之间的规模总量比较
图表3:
2003年1~11月份行业企业与行业规模总量比较分析指标
规模指标
总资产
利润
销售收入
从业人数
全行业
164156492.5
6133970.30
127363391
5388446
Top10
11870310
887326.20
10648877
97856
三、行业集中度分析
图表4:
2003年1~11月份化工行业集中度分析指标
Top10(%)
销售集中度
8.36
资产集中度
7.23
利润集中度
14.47
四、行业效率分析
图表5:
2003年1~11月份化工行业效率分析指标
单位:
元
本行业a
全部工业行业b
与全部工业行业相比a/b(%)
每万元资产利润
373.67
440.02
84.92
每万元固定资产利润
932.03
1126.77
82.72
人均利润
11383.56
12829.30
88.73
五、盈利能力分析
图表6:
2003年1~11月份化工行业赢利能力分析指标
本行业
全部工业行业
与全部工业行业相比(%)
净资产收益率(%)
5.96
7.24
82.34
总资产酬劳率(%)
5
5.55
90.10
销售利润率(%)
16
7.05
221
成本费用利润率(%)
5.09
6.28
80.98
六、营运能力分析
图表7:
2003年1~11月份化工行业营运能力分析指标
本行业A
全部工业行业B
与全部工业行业相比a/b(%)
总资产周转率(次)
0.78
0.76
102.64
流淌资产周转率(次)
1.86
1.74
106.85
应收账款周转率(次)
6.86
6.57
104.37
七、偿债能力分析
图表8:
2003年1~11月份化工行业偿债能力分析指标
本行业
全部工业行业
与全部工业行业相比(%)
资产负债率(%)
57.98
59.25
97.84
已获利息倍数
3.95
4.81
82.01
八、进展能力分析
图表9:
2003年1~11月份化工行业进展能力分析指标
本行业
全部工业行业
与全部工业行业相比(%)
资本积存率
352.13
13.49
2609.56
销售增长率
104.03
27.69
375.73
总资产增长率
53.91
14.60
369.29
九、成本结构分析
(一)成本费用结构比例
图表10:
2003年1~11月份化工行业成本费用结构比例分析示意图
(二)去年同期成本费用结构比例
图表11:
化工行业去年同期成本费用结构比例示意图
(三)成本费用变动情形
图表12:
2003年1~11月份化工行业成本费用变动情形同比分析指标
销售成本
销售费用
治理费用
财务费用
成本费用
今年1~11月
106694354.50
5223196.30
6610762.70
2080780.60
120609094.10
去年同期
51580543.63
2828854.15
4466128.02
1803102.77
60678628.58
同比增长(%)
106.85
84.64
48.02
15.40
98.77
(四)本期成本——销售收入——利润比例关系分析
企业的经营目标是实现利润,目标利润的实现是由成本费用(包括销售成本、销售费用、财务费用、治理费用)、销售收入等指标来保证的。
通过对以上因素的变动分析,能够挖掘出该行业有哪些潜力能够挖掘,明了该行业的市场竞争、抵御风险能力,据以拟定出下时期的目标方案。
1、成本——销售收入——利润比较
图表13:
2003年1~11月份化工行业成本、销售收入、利润比较
今年1~11月
去年同期
同比增减(%)
成本费用
120609094.10
60678628.58
98.77
其中:
销售成本
106694354.50
51580543.63
106.85
销售费用
5223196.30
2828854.15
84.64
治理费用
6610762.70
4466128.02
48.02
财务费用
2080780.60
1803102.77
15.40
销售收入
127363391.20
62423854.92
104.03
利润
6133970.30
3954590.20
55.11
2、成本——销售收入——利润比例关系
图表14:
2003年1~11月份化工行业成本、销售收入、利润比较关系
本行业
全部工业企业
与全部工业企业比较(%)
成本费用/利润
19.66
15.92
123.49
成本费用/销售收入
0.95
0.93
102.18
利润/销售收入
0.05
0.06
82.74
十、贷款建议
行业资金流向
流入
利润水平可同意度
一样
建议开发热点
产品
高附加值、科技含量高、需求旺盛的产品
企业
北京化二、氯碱化工、云天化、华鲁恒升、湖北宜化、盐湖钾肥
要紧风险
政策风险
出口退税下降对化工行业有阻碍;欧盟第2076/2002号法规公布后,将对中国农药出口和农产品出口产生较大阻碍。
市场风险
国外化工企业的加入必定对我国化工行业带来强劲的冲击
经营风险
生产原料价格上涨,部分原料短缺,将导致下游企业成本上涨。
技术风险
科研投入太大。
行业风险揭示、政策分析
【风险揭示】
1、总供给大于总需求
从我国化工行业的表观消费量来分析,要紧产品供需不足的只有部分有机化工产品和合成树脂等高附加值产品,其余大部分产品生产过剩,产大于销。
过剩的产品要紧有:
化肥、农药、纯碱、无机盐以及橡胶制品等。
我们必须加大产品结构的调整,国家要从政策上扶持高新技术含量的产品项目扩建和生产,减少进口。
2、化工进出口贸易逆差扩大
进出口贸易结构不合理,其中我国进口额占比例较大的产品是原油、部分有机化工原料以及合成树脂等高技术含量、高附加值产品;出口额比例较大的产品是无机化工原料、胶鞋以及橡胶制品等原料型、粗加工产品等。
此外,国外化工企业的加入必定对我国化工行业带来强劲的冲击。
【政策分析】
1、出口退税下降:
石油化工行业中油品类出口退税率调整幅度最大,13个税号的油类产品中有12个税号产品出口退税率由13%调整为0,包括原油、煤油、柴油、燃料油及润滑油等汽油(产品代码27101110)出口退税率由13%调低到11%。
关于资源性的产品,如磷矿石和黄磷等产品的出口退税率也进行了较大幅度的调整,磷矿石由13%调到0、黄磷及其他磷(科品代码为28047010、28047090)由15%调低到8%。
有机化工原料中苯(产品代码29022000)出口退税率由15%调整为0,其他有机化工原料出口退税率由15%下调到13%;无机化工原料、橡胶制品等出口退税率也由15%下调到13%。
化肥出口退税率由13%调降为11%。
2、欧盟第2076/2002号法规
欧盟委员会于2002年11月20日公布了欧盟第2076/2002号法规,对今后农药的使用及农产品农药残留限量标准的走向具有重要阻碍。
欧盟于1991年、1992年、2000年和2002年连续公布指令,对各种农药的使用要求、安全评估程序及时期性打算作了详细规定。
欧盟第2076/2002号法规公布后,将对中国农药出口和农产品出口产生较大阻碍。
行业动态跟踪分析评判
一、行业运行情形
运行特点
2003年化工市场产量增长、出口增加、产销衔接良好、产品结构连续改善。
要紧产品变动
以合成橡胶、聚丙烯(PP)、精对苯二甲酸(PTA)为代表的石化产品;以二甲苯为代表的苯类产品;以二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)、聚甲醛为代表的精细化工产品;以粘胶长丝为代表的化纤产品;以及尿素等氮肥产品等几种产品涨势最猛。
存在咨询题
1、市场供大于求局面依旧存在,国内纯碱已显现供过于求的势头;
2、化工市场规模效益尚未形成。
上下游变动
生产原料价格上涨,部分原料短缺,将导致下游企业成本上涨。
国际市场变动
工业发达国家的除草剂产量大于杀虫剂、杀菌剂产量。
前景推测
将连续保持稳固快速的进展势头。
业内计策建议
1、必须加大产品结构的调整,国家要从政策上扶持高新技术含量的产品项目扩建和生产,减少进口;
2、提升有效的市场细化程度;行业内的联合、重组仍尚待加大;
3、重视欧盟“白皮书”的应对工作。
二、行业强势、弱势、机会和风险(SWOT)
强势
1、市场对部分化工产品的需求呈上涨趋势;
2、受国家出口退税政策支持力度加大、美元连续走软等因素的阻碍,出口贸易形势比去年同期大有增长。
弱势
1、企业仍以粗放型为主,规模效益不明显;
2、供过于求的局面尚未转变;
3、产品技术含量低,竞争力不强。
机会
1、世界经济平稳增长的大环境也将给中国化工原料市场增长增加一定活力;
2、冬种季节到中国化肥对越出口商机将会更加庞大。
风险
1、国际市场竞争对手增加将给我国的化工行业带来冲击;
2、生产原料价格上涨,部分原料短缺,将导致下游企业成本上涨。
三、行业经济运行指标
图表15:
2003年1~11月份化工行业经济指标运行情形
本行业A
同比增长
全部工业企业B
a/b
总产值(变价)
133383527.8
98.75
1253260178
10.64
总产值(不变价)
127349273.2
82.04
1139118136
11.18
产品销售收入
127363391.2
104.03
1245785801
10.22
利润总额
6133970.3
55.11
72516479.8
8.46
税金总额
4948234.5
59.80
64904114.5
7.62
应收账款
18563225.6
44.94
189500531.6
9.80
产成品
9777005.1
46.72
84078455.6
11.63
注:
带*数据来源《海关统计》。
龙头/重点联系企业
一、龙头/重点联系企业财务指标
图表16:
业内按销售收入排名前十位企业要紧财务指标
单位:
千元/人
排名
销售收入
资产
利润
从业人数
1
19949370
13454860
1432400
8979
2
17910300
21812110
434840
25537
3
10229660
7106447
1575473
1943
4
10197760
9873250
751760
9206
5
9279370
8681520
462760
9870
6
9082777
6551363
3066307
1981
7
8598664
7113413
614182
9752
8
8206760
11840810
296100
12415
9
6529264
13461931
-5283
8819
10
6504844
18807396
244723
9354
二、企业在全国各地的分布
图表17:
2003年1~11月份化学原料及化学制品制造业企业在全国分布情形
地区
企业数
亏损企业数
亏损企业比重(%)
全国
13309
2726
20.48%
北京市
262
81
30.92%
天津市
453
75
16.56%
河北省
610
89
14.59%
山西省
268
65
24.25%
内蒙
122
28
22.95%
辽宁省
453
160
35.32%
吉林省
151
38
25.17%
黑龙江省
171
59
34.50%
上海市
786
151
19.21%
江苏省
2163
296
13.68%
浙江省
999
121
12.11%
安徽省
297
103
34.68%
福建省
347
92
26.51%
江西省
232
56
24.14%
山东省
1283
116
9.04%
河南省
616
117
18.99%
湖北省
488
96
19.67%
湖南省
542
118
21.77%
广东省
1266
256
20.22%
广西
266
109
40.98%
海南省
39
17
43.59%
重庆市
167
43
25.75%
四川省
454
101
22.25%
贵州省
173
81
46.82%
云南省
206
99
48.06%
陕西省
152
74
48.68%
甘肃省
199
33
16.58%
青海省
32
9
28.13%
宁夏
49
21
42.86%
新疆
63
22
34.92%
详细分规模企业分布情形参见下篇企业分析部分。
下篇:
化工行业分析讲明
行业分析
一、行业运行分析
今年以来我国化工行业生产经营形势良好,据中国石油和化学工业协会快报资料显示,要紧产品如烧碱、乙烯、丙烯、轮胎外胎等产量都超过去年全年水平,纯碱、合成橡胶等产品的产量也与去年全年水平相当。
总的看来,今年前11个月我国化工行业的特点是:
产量增长、出口增加、产销衔接良好、产品结构连续改善。
(一)2003年化工行业运行态势分析
今年前11个月,我国化学工业总产值(现价)8767.9亿元,同比增长25.1%,其中基础化学原料制造1892.5亿元,同比增长24.4%,肥料制造1220.2亿元,同比增长17.9%,合成材料制造1674.8亿元,同比增长17.7%。
化学行业中无机化工产品、有机化丁产品和合成材料产业连续快速增长。
1、化肥和农药
化肥:
今年前11个月,我国生产化肥总量为3564.6万吨,同比增长6.9%,其中氮肥2610.5万吨,同比增长4.9%,增幅与前几个月相比有所下降,下降2个百分点左右,要紧是同为我国化肥生产中以煤为原料的合成氨占总产量的60%以上,而近一段时期全国煤炭供应紧缺,专门是作为许多中小氮肥企业生产原料的尤烟块煤供应更是高度紧张,许多企业只好停产或是压低生产负荷,氮肥占我国化肥总量的70%以上,氮肥的减产势必会阻碍到整个化肥行业,甚至会阻碍明春化肥需求旺季的供应。
氮肥中尿素产量为1517.6万吨,同比增长3.9%。
磷肥产量为8068万吨,同比增长9.8%。
11月份,化肥产量为308.3万吨,同比增长6.5%,其巾氮肥为221.8万吨,同比增长2.6%。
农药:
今年前11个月,我国农药产量为80.1万吨,同比增长2.6%,其巾杀虫剂44.3万吨,同比增长1.1%;杀菌剂7.4万吨,同比增长2.8%;除草剂19.3万吨,同比增长78%。
11月份,农药产量为6.1万吨,同比增长7.7%。
2、无机化工产品
今年前11个月,重点监测的无机化丁产品中,大多数产品生产保持增长的势头,烧碱、电石的产量已超过去年全年产量。
烧碱产量为856.7万吨,同比增长14.6%,比去年个年产量多34万吨,其中离子膜烧碱192.5万吨,同比增长11.5%。
电石产量为481.3万吨,同比增长225%,比去年全年产量多55.7万吨。
纯碱产量为1O1O.8万吨,同比增长9.2%。
11月份,烧碱产量为81,1万吨,同比增长13.2%,纯碱产量为98.2万吨,同比增长90%。
3、有机化工产品
今年前11个月,重点监测的20种有机化工产品产量全部增长,多数产品产量增幅在15%左右。
乙烯产量为557.9万吨,同比增长14.1%,比去年全年产量多16.5万吨。
丙烯产量为539.3万吨,同比增长14%,比去年全年产量多7.2万吨。
精甲醇、甲醛的产量增幅超过20%,同比分不增长28.9%和23.4%。
11月份,乙烯产量为53.1万吨,同比增长5.7%,内烯产量为51.9万吨,同比增长7.4%。
4、合成材料
今年前11个月,重点监测的18种合成材料有17种产量增长,且增幅大致保持在15%左右。
塑料树脂总量为1447万吨,同比增长16.8%,其中聚氯乙烯树脂370万吨,同比增长17.4%;聚乙烯树脂375.8万吨,同比增长17.5%;聚内烯树脂387.7万吨,同比增长135%。
合成橡胶114.5万吨,同比增长10.6%。
化学纤维1049.5万吨,同比增长17.6%。
11月份,塑料树脂产量为141.9万吨,同比增长13%,合成橡胶12.1万吨,同比增长23.6%,化学纤维113.7万吨,同比增长22.9%。
5、橡胶制品
今年前11个月,轮胎外胎产量为16736.9万条,同比增长13.5%,比去年全年产量多6908万条,今年前11个月轮胎外胎产量中,子午线轮胎产量为6106.4万条,同比增长37.8%。
胶鞋70529万双,同比降低8.9%。
11月份,轮胎外胎产量为1687.9万条,同比增长15.7%,其中子午线轮胎649.5万条,同比增长39.9%。
今年前11个月,我国化学工业销售产值(现价)为85832亿元,同比增长25.4%,产销率为97.89%,其中基础化学原料制造1858亿元,同比增长24.3%,产销率为98.18%。
(二)2003年化工行业投资分析
今年8、9月份,我国化工产品连续保持供需两旺、价格稳中有升的运行格局。
9月份国际油价在通过连续4个月的上涨后显现下跌,一些石化产品价格增幅也随之趋缓。
塑料类产品通用料供给充足,价格差不多稳固,专用料需求旺盛,价格呈逐步攀升态势。
聚氯乙烯由于下游产业需求增长较快,同时受反倾销立案及胜诉的裁定,价格自2002年初以来一直保持了较大的涨幅,目前上涨势头仍在连续。
估量沧州化工、氯碱化工、北京化二、锦化氯碱、齐鲁石化等有关公司利润将实现同比大幅增长。
受供需不平稳及产能扩张的过快阻碍,聚酯价格一直比较低迷,自年初以来差不多呈下降趋势,企业开工率不高。
但近期受棉花减产的阻碍,国内棉花收购价格大幅上涨,10月初每50公斤棉花价格已达652.75元,比9月下旬上涨18.3%,较去年同期上涨达68%。
棉花价格的暴涨推动了市场对涤纶短纤的需求,估量聚酯需求有望增加,价格也有望回升。
与聚酯相反,受国内汽车业的迅速进展,橡胶市场价格一路飙升。
与去年同期相比,天然橡胶价格上涨35.3%,顺丁橡胶上涨31.77%,涨幅在所有生产资料中为最高。
估量橡胶价格仍有可能连续小幅上扬,一是需求依旧旺盛;二是橡胶生产和出口国泰国近期普降大雨,阻碍了国际橡胶市场的供应量和价格。
随着冬季的来临,农膜需求量也将显现增长,估量塑料薄膜类产品价格将有所上扬。
去年我国塑料薄膜产量为279.93万吨,同比增长15.4%,估量今年产量有望达310万吨,可予以适当关注。
化肥行业在二季度“非典”及自然灾难等因素阻碍下,尿素出厂价显现快速下跌,三季度显现明显的止跌回升,目前受北方冬小麦、南方秋种等阻碍,价格进一步回升,目前多宭厂家尿素出厂价在1250~1300元/吨之间。
由于尿素原料成本仍在高位运行,且今年尿素冬储形势连续被厂商看好(估量合理冬储价将在1200-1250元/吨),估量一段时期内尿素仍将坚持高位运行的格局。
全年尿素价格将出现“~”形走势,并呈前高后低的特点。
尿素产品价格的连续上涨和行业景气度的提升是支撑化肥行业及上市公司业绩稳步增长的最要紧因素。
此外,目前国内钾肥售价也大幅上涨,上市公司盐湖钾肥已决定提升产品出厂价100元/吨,估量对明年业绩有主动阻碍。
原油方面,布伦特现货价格从8月末的30美元/桶下滑到9月19日的最低25.51美元/桶,月底又升至28元/桶。
整个9月均价为27.11美元/桶,较上月下降9.3%,较去年同期下降4.5%。
国际成品油市场也出现相似的波动。
9月份国内成品油批发价格波动较大,但零售价差不多持平。
从目前情形看,国际、国内油价通过9月份的调整后,估量今后一段时期将会保持平稳运行的态势。
近一年来,化学工业景气指数呈震荡走高的走势,并在8月份创下了新高,行业景气连续走高要紧受原油价格上升及国内下游产品需求拉动的阻碍。
由于业内人士普遍认为石化行业业绩高峰在2004-2005年,因此,石化行业及其下游有关产业的景气度仍有望坚持甚至增加。
图表18:
近期要紧化工产品价格波动情形
市场
产品
8月
9月
价格(元/吨)
环比上升(%)
价格(元/吨)
环比上升(%)
国
内
市
场
高压聚乙烯
7413.44
2.65
7652.78
3.23
聚丙烯
7160.21
2.65
7271.15
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