基于哈佛框架下我国港口企业的财务分析 以大连港为例财务管理毕业论文.docx
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基于哈佛框架下我国港口企业的财务分析以大连港为例财务管理毕业论文
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摘要
大连港在东北发挥着重要作用,“一带一路”战略的推行使得港口在国民经济中扮演重要角色。
大连港如何在这个蓬勃发展的时期突破自身的局限,实现更快的发展成为港口面临的重大课题。
近年来,辽宁省顺应“外向牵动”“口岸经济”战略的实施,致力于建设大连港使之成为中国北方港口枢纽。
因此,探讨港口企业的财务状况和发展战略,是落实政府战略的要求,也是大连港改革创新和发展的需要。
论文使用哈佛分析框架,以大连港为例,对港口行业进行财务分析。
从大连港的战略出发,通过对企业的偿债能力,营运能力,盈利能力和发展能力进行分析,寻找大连港战略缺陷和财务问题,给予相应的建议。
关键词:
哈佛分析框架,财务分析,港口企业,大连港
ABSTRACT
DalianPortplaysanimportantroleinthenortheast.Theimplementationofthe"onebeltandoneway"strategyhasmadetheportplayanimportantroleinthenationaleconomy.HowDalianPortbreaksthroughitsownlimitationsandachievesfasterdevelopmentinthisboomingperiodhasbecomeamajorissuefacingtheport.
Inrecentyears,LiaoningProvincehasbeenadaptingtotheimplementationofthestrategyof"export-oriented"and"porteconomy",devotingitselftotheconstructionofDalianPortasaporthubinnorthernChina.Therefore,discussingthefinancialsituationanddevelopmentstrategyofportenterprisesisnotonlytherequirementofimplementingthegovernmentstrategy,butalsotheneedofinnovationanddevelopmentofDalianPortreform.
ThethesisusestheHarvardanalysisframeworkandtakesDalianPortasanexampletoconductfinancialanalysisoftheportindustry.StartingfromthestrategyofDalianPort,throughtheanalysisofthesolvency,operationability,profitabilityanddevelopmentabilityofenterprises,thispaperseeksforthestrategicdefectsandfinancialproblemsofDalianPort,andgivescorrespondingsuggestions.
Keywords:
HarvardAnalysisFramework,FinancialAnalysis,Portenterprise,DalianPort
一绪论
(一)研究背景及意义
大连港处于辽宁省港口的龙头位置,是东北地区对外开放的先驱,具有深度融合“一带一路”和推动区域经济发展的港口优势。
2018年大连港积极扩展货源腹地,油品、钢材、煤炭、商品车等货物都增长迅猛。
其中,大连码头累计中转运输商品车超过80万辆,比2017年同期增长超过一倍,占领着东北地区商品车市场绝对的市场份额。
所以选择大连港进行财务分析会使结果更具有代表性。
哈佛分析体系框架可以从企业的战略层面出发分析企业财务。
通过各方面的分析可以明确企业整体财务水平,表明企业经营和现金流量状况。
有利于经营者进行合理的经营决策,提高企业的经济效益。
目前我国对港口企业进行财务分析的文献并不多,我希望通过对大连港进行财务分析,找出港口企业存在的问题并作出相应的建议。
(二)国内外研究综述
1国外研究综述
19世纪末20世纪初,哈佛分析框架产生,银行为了降低放贷风险,分析企业的财务数据,并据此估算企业的还贷能力。
21世纪初,K.G.Palepu、P.M.Healy和V.L.Bemard(2000)提出了哈佛分析框架,从战略的角度出发,对企业进行战略分析、财务分析、会计分析和前景分析。
[1]而DanWang(2016)针对财务分析存在的问题指出管理者应该专注于自己的业务特点。
此外,企业应该评估人力资源会计的技能。
[2]
综上所述,国外学者对财务分析的内容,作用和方法等多个方面进行研究,提出了对企业财务分析改革的意见,突出了财务分析的重要性,有利于促进企业的良性健康发展,为其他国家的财务分析提供基础和依据。
2国内研究综述
我国的财务分析思想出现地比较早,改革开放前,财务分析已经是企业日常经济活动的一个部分,但是独特作用没有得到发挥。
随着改革开放进程的深入,哈佛分析框架产生了。
(1)关于哈佛分析框架的发展和财务分析的作用
郭新炜(2017)认为传统财务分析只是简单分析财务数据来评估企业状况,忽视了环境和发展战略,已经不满足需求。
[3]而陈璐莹(2017)认为哈佛分析框架从战略出发,结合企业所处行业环境、财务数据和经营战略,是对传统财务分析的优化提升。
[4]吴丽萍(2018)认为有效的财务分析为经营者提供决策依据。
[5]郑丽萍(2017)认为财务分析可让管理会计发挥最大。
[6]同时,骆兴隆(2018)认为财务报表分析能进一步发挥财务职能作用和挖掘财务数据价值和进一步提高生产经营管理。
[7]
(2)关于财务分析的方法
张树艳(2016)认为我国财务分析理论主要包括财务分析方法论,以事前事后分析、定量定性分析、定期不定期分析、综合明细分析。
[8]王博(2018)认为国内外学者应用比较广泛的仍然是传统意义上的财务分析方法。
[9]黄璐璐和孙洁(2018)认为哈佛分析框架的应用可以很好的解决并购重组事件发生时,帮助利益相关者合理高效地识别出高质量的财务信息,作出合理的决策。
[10]
(3)关于港口企业财务分析的现状
目前我国针对港口企业的财务分析特别少,裴飞(2016)认为在国家推行“一带一路”战略的背景下,我国港口航运发展速度很快。
但是由于国有港口企业特殊的运行体制,港口企业相对缺乏突出的竞争性和创造力。
仅仅依靠资产负债表等财务分析指标进行财务分析,难以做到全面系统的评价。
[11]
(4)关于财务分析存在的问题和改进意见
吴莹(2016)认为现代企业财务分析的问题是目的不明确,对企业经营管理活动的关注度不足。
应该改进财务分析体系,改善企业环境、疏通信息流通渠道和提高分析人员素质[12]从内部控制看,国辉(2017)认为应该丰富财务分析的基础信息强化财政基金财务预算管理,完善内部控制制度。
[13]高岭(2018)认为多数企业的内部财务会计人员的专业水平和分析能力等参差不齐,应将鼓励分析人员自学和培训相结合。
[14]对于结论,杨雄英(2018)认为财务分析的结论存在未被充分重视和利用。
应该加强事前预测分析,增加信息共享渠道,制度层面规范财务分析职责与流程。
[15]
财务分析对企业非常重要,但是它仍然存在许多需要我们去解决的问题。
希望可以通过对大连港的财务分析,可以发掘出港口企业存在的财务问题并给予个人建议,促进港口企业的发展。
(三)研究内容及方法
1论文内容
2研究方法
本文使用了哈佛分析框架,对企业进行财务分析,通过对企业偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力进行分析,评价企业整体的财务状况和经营成果。
本文主要摘取大连港2015-2018年年报的数据,使用各种财务指标计算数据并绘制图表,显示数据的变化趋势,再通过对数据进行比较分析,结合企业的发展现状,得出结论。
主要分为横向和纵向比较,使分析更具体全面。
二哈佛分析框架相关理论
(一)哈佛分析框架概念
哈佛分析框架是指财务报表使用者在进行财务分析的时候,不应该只分析报表数据,应该从战略的角度出发,充分考虑企业经营环境和会计信息质量,思考财务指标背后的经济意义,同时增加前景分析,明确企业未来的发展道路。
主要包括战略分析,财务分析,会计分析和前景分析四个维度。
哈佛分析框架是一个企业的分析工具,已经在各个行业得到非常广泛的运用。
自从2006年哈佛分析框架首次在国内应用,目前已经普遍应用到了互联网、传媒、汽车等领域。
与此同时,如比亚迪、铁建、伊利等公司使用哈佛分析框架进行财务分析,可以有效地了解自身的经营情况,能够结合自身的战略,解决经营过程中出现的财务问题。
(二)哈佛分析框架内容
战略分析是哈佛分析框架的起始点,对财务信息有需求者可以使用战略分析对企业的经营状况进行定性分析,使得后续分析立足于企业目前状况。
也可以通过战略分析了解同行的企业目标、市场格局和发展趋势等有用信息,有利于进行下一步分析。
会计分析是对企业日常经营活动所产生的财务报表进行分析,主要研究报表中的数据,通过分析这些数据,深入剖析企业经营活动的相关信息。
简而言之,就是分析数据的人通过对比和分析财务报表的数据,找出数据的分布规律来判断企业是否合理运用的会计政策和项目,最后总结得出该企业真实的日常经营状况和财务状况。
财务分析是在会计分析得出的财务报表数据基础上分析,先对企业内部进行纵向分析,再与同行业企业的相关财务数据进行横向分析。
虽然财务分析和会计分析都需要使用到会计核算的相关资料作为依据。
但是会计分析注重会计核算过程中使用的会计准则、政策是否合理,会计资料形成受到的主观或客观因素影响是哪些和具体有哪些影响等。
而财务分析注重评估会计数据反映出来的企业盈利、偿债和营运等方面的能力,分析结果可为企业的经营决策提供充分的指导依据。
前景分析是综合前面三种分析方法,对企业未来的发展状况进行分析和预测。
同样前景分析是在战略分析,会计分析和财务分析的基础上进行分析,评估企业的发展潜能和可持续发展能力,最终形成整个哈佛分析体系框架。
前景分析有汇总的意思。
为投资者考虑投资时机、管理者安排未来生产计划、政府给予政策支持、债权人估计款项收回的可能性提供参考。
对企业的发展前景进行有依据的预测,也是财务分析所要达到的最终目的。
三战略分析
(一)波特五力分析
1行业内竞争者的竞争能力
辽宁省是东北港口的集结地,目前营口港和大连港成为首要港口,丹东港和锦州港成为地区首要港口,其他港口为补充的三层次布局。
但是因为港口位置毗邻,港口功能趋同,各个实力相当的港口之间争夺市场的竞争激烈。
而2016年大连港控股锦州港,大大提高了大连港在港口中的竞争力。
2潜在竞争者进入的能力
虽然短时间内很难在辽宁省再建设一个匹敌已有港口的新港口,但是各个港口都在不断投入新的资金完善港口功能,扩大港口规模,调整港口结构,适应经济发展对港口建设的要求,港口独有的服务功能也在不断提升,原来缺乏的能力也在不断发展,这些可看为潜在的威胁。
3替代品的替代能力
港口运输的替代品是铁路、公路、管道运输和航空运输,他们的发展对水运行业提别是内陆运输有一定的分流作用。
它们运输的时效性都比水运快,大大增加了港口的经营压力。
但是水运货物主要是大宗货物或者附加值低的货物,所以相比之下,水上运输的成本和承重能力有明显优势。
因此替代品对大连港的威胁不大。
4供应商的讨价还价能力
2018年,大连港积极拓展货源腹地,油品、钢材和商品车等主要货种都增长迅猛。
由于业务的多样性和分散性,大连港的供应商对它的影响适中。
5购买者议价能力
货物运输方面来说,客户分布范围广,区域跨度大,随着陆路基础设施的完善,港口物流的供应能力也相应提高。
而供客户转换成本低,可自由选择运输方。
港口企业的差异化战略和服务差异化等,容易吸引客户。
而客流运输方面,选择水路交通一般是旅游,随着人们生活水平的提高,这方面具有一定的市场。
但是由于水路交通的风险性和不确定较大,影响了其发展空间。
消费者选择替代品的可能性较大。
四会计分析
(一)固定资产
表4.1大连港固定资产及累计折旧计提统计表(百万元)
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
固定资产账面原值
20471.97
20724.71
21026.05
24470.87
25767.93
累计折旧
5705.57
6391.16
7051.98
7613.63
8579.51
减值准备
0
0
0
0
0
折旧计提比例
27.87%
30.84%
33.54%
31.11%
33.30%
减值计提比例
0
0
0
0
0
固定资产账面价值
14766.39
14333.55
13974.07
16857.25
17188.43
(数据来源:
大连港2014-2018年年报)
从表4.1中可以看出,大连港在过去的五年里固定资产的账面原值呈增长趋势,企业每年都增加新的固定资产,2018年固定资产的规模是2014年的1.25倍。
印证了大连港“一核两翼、一岛三湾”的发展战略,说明企业正在为实现发展目标而积极购置固定资产。
总而言之,由于固定资产科目的会计政策选择受政策约束,只能采用直线法进行折旧,大连港采用的方法符合对固定资产管理的规定,但是管理层决定不对固定资产进行减值计提,不符合谨慎性原则。
说明企业有可能虚增利润,还需要进行进一步的分析验证。
大连港通过调整固定资产配置,努力实现战略目标,充分说明公司对未来发展充满信心,发展空间非常充足。
(二)存货
表4.2大连港存货及跌价准备计提统计表(单位:
百万元)
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
存货账面余额
967.21
938.31
459.12
79.68
157.29
跌价准备
2.04
2.04
7.8
7.8
7.8
存货账面价值
965.17
936.27
451.33
71.88
149.49
存货跌价提取比例
0.21%
0.22%
1.70%
2.07%
4.96%
存货周转率
9.2
7.8
16.36
29.27
11.75
(数据来源:
大连港2014-2018年年报)
如表4.4,我们可以看出2014年-2018年存货账面价值是有减少的趋势,而2017年的存货出现明显增长,是汽车,粮食贸易服务业务引起存货的增加。
至于2016年较2015年存货减少了2.04倍,是存货周转率提高,库存商品减少所致。
据了解,2016年是大连港蓬勃发展的一年,通过在线实验室和“互联网+全程监管”,将货物平均通关时间缩短10天,提速达50%以上。
所以存货跌价准备计提比例也提高了1.48%。
总而言之,存货周转率有一种逐渐上升的趋势,存货在总资产中的比例也逐渐减少。
从存货可以看出,企业顺应“一核两翼、一岛三湾”的发展战略,在不断完善航线网络、提升港口服务品质,2017年全年,我港累计接卸大型矿船117艘次,接卸30万吨级超大油轮(VLCC)近百艘次。
随着大连港和营口港完成整合,将有效去杠杆、出清过剩产能,使港口综合物流效益得到大幅提升,提高存货周转率,降低库存量,使大连港资源得到有效配置。
(三)应收账款
表4.3大连港应收账款及坏账准备统计表(单位:
百万元)
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
应收账款账面余额
611.38
823.6
658.71
1051.87
718.5
坏账准备
1.49
1.88
0.15
25.45
60.3
应收账款
609.89
821.73
658.56
1026.42
658.19
提取比例
0.24%
0.23%
0.02%
2.42%
8.39%
营业收入
3082.04
8886.17
12814.48
9031.64
6754.44
坏账准备占营业收入比重
0.05%
0.02%
0.001%
0.28%
0.89%
(数据来源:
大连港2014-2018年年报)
从表4.3中可以看出,应收账款在2014-2018年是一升一降的趋势,2017年应收账款最多。
2014-2016年坏账准备计提的比例都比较低,2017-2018年坏账准备计提的比例明显上升。
2014-2018年应收账款的金额起伏不定。
而大连港2017年年报显示:
2017年,金港汽车应从大连博辉收取的应收账款余额为4,044万,、其他应收款余额为15,792万元。
公司按照减去尚处于诉讼保全的相关代理车辆的相关账款后余额的50%的比例计提坏账准备,计提的应收账款坏账准备余额为2,022万元,计提的其他应收款坏账准备为2,757万元,计提比例为17.46%。
企业因此对大连博辉提起诉讼,大连博辉认为金港虚报费用,因此出现大连港连同金港造假的嫌疑。
从整体上看,坏账准备的计提比较不稳定,说明企业对应收账款的把控不严谨。
五财务分析
(一)偿债能力
1短期偿债能力
从图3.1中可以看出,大连港的四项短期偿债能力指标基本上呈现出W字型的变动态势,其中2015年和2017年为谷底,这两年企业的短期偿债风险最高,流动性风险也是最高,2015年主要为本年部份债务到期,导致偿债性资金需求同时扩大,以及公司短期业务活动的资金需求增加的共同影响。
2017年主要是集装箱码头整合中,码头合并产生的资产和负债使得净债务增加,企业总体财务结构仍较为稳健。
2018年随着公司负债规模的缩减,各项短期偿债能力指标有上升的趋势。
流动比率在2左右比较合适,而大连港在2014-2018年流动比率都没有达到这个水平,查阅了大连港的年报,可能存在的问题是存货的堆积较多和应收账款、其他应收款未能及时回收所致。
速动比率在1以上比较合适,大连港在2014-2018年的速动比率大多在这个范围内,说明大连港的短期投资在合理的范围内。
图3.12014-2018年大连港短期偿债能力指标对比图
如表3.1,与其他三个港口相比,大连港的四个指标都处于中等偏上的水平,这说明在横向对比中大连港的短期偿债能力表现比较好,偿债能力很强,短期财务风险不高。
但是四个指标的比率都比营口港的要低,说明大连港还有很大的提升空间。
表3.12018年大连港短期偿债能力与行业平均数对比表
项目
大连港
营口港
天津港
青岛港
流动比率
168.00%
202.00%
140.00%
141.00%
速动比率
163.00%
198.00%
93.12%
137.00%
现金比率
100.00%
169.92%
59.11%
61.85%
现金流量比率
33.7%
86.17%
25.38%
17.54%
(数据来源:
大连港、营口港、天津港和青岛港2018年年报)
2长期偿债能力
图3.2和图3.3分别展示了大连港现金流量利息保障倍数、资产负债率和利息保障倍数的变化趋势。
其中,大连港资产负债率呈W字型,2015年和2017年达到峰值,2015年未偿还借款较多,2018年开始缩减负债规模,提高企业长期负债能力,降低财务风险。
而2017年主要是集装箱码头整合吸收合并新公司使得承接的债务较高。
现金流量利息保障倍数和利息保障倍数变动一致,呈曲折上升的趋势,利息费用变化幅度不大。
据相关信息称,资产负债率在40%-60%之间最适合企业发展需求,而大连港正处于这个区间内,说明企业长期负债的偿还没有很大的问题。
图3.22014-2018年大连港资产负债率趋势图
图3.32015-2018年大连港长期负债能力趋势图
(二)营运能力
观察图3.4可知,企业流动资产周转率和总资产周转率有所波动,而流动资产周转率呈下降趋势。
其中大连港近三年存货周转率分别是16.47次、13.12次和12.07次。
近三年来应收账款周转率分别是17.31次、10.72次和8.02次。
这两个指标逐年下降,说明企业存货和应收账款的管理能力逐渐变弱。
企业跟销售方的议价能力有待加强,企业的收款政策也需要做出调整,需要合理地计提坏账准备。
图3.4大连港营运能力趋势图
如表3.2,与同行的营运能力对比,大连港2018年非流动资产周转率、总资产周转率和存货周转率都是最低的,特别是存货周转率大约是营口港的七分之一,说明大连港资产的周转速度普遍较慢,资产周转的效率还有待提高需要促进资产的运用。
表3.22018年大连港与营口港和天津港营运能力对比表
项目
大连港
营口港
天津港
青岛港
流动资产周转率
64.87%
125.40%
144.79%
61.30%
非流动资产周转率
25.81%
38.78%
44.63%
34.17%
总资产周转率
18.46%
29.62%
34.11%
21.94%
应收账款周转率
8.02%
14.48%
8.03%%
5.68%
存货周转率
12.07%
85.52%
48.07%
23.18%
(数据来源:
大连港、营口港、天津港和青岛港2018年年报)
(三)盈利能力
表3.3大连港2014-2018年盈利指标变化表
项目
营业收入
(百万元)
营业利润
(百万元)
利润总额
(百万元)
净利润
(百万元)
2014年
7942.46
459.66
795.88
605.67
2015年
8886.17
461.12
729.74
569.14
2016年
12814.48
598.04
778.01
612.68
2017年
9031.64
711.28
727.16
574.29
2018年
6754.44
859.40
875.48
681.98
(数据来源:
大连港2014-2018年年报)
从表3.3可以看出四项指标呈上升趋势,可是2017年除了营业利润明显下降,接下来需要对2017年的盈利能力状况进行深入分析。
从图3.5中可以看出,五项盈利能力指标的变动趋势与净利润、营业收入的变动趋势基本吻合,从2016年起呈缓步上升态势。
其中2015年经济形势不好,散粮,矿石和杂货板块吞吐量下降,使得营业利润率明显下跌。
而2016年随着港口经营有了回暖的趋势,大连港开通了海铁联运班列,使得盈利能力飞速增长。
2017年各个指标的增速有比较明显的下跌,主要是集装箱码头整合吸收合并新公司承接的债务较高,使得净利率增速减缓。
销售毛利率也受到油品仓储服务大客户的业务终止的影响增速减缓。
政府补助减少,汇兑损失和大连港因诉讼纠纷计提的资产跌价准备使得利润减少,可是各项指标总体呈现上涨的趋势,说明企业的管理经营策略是有效的。
图3.5大连港2014-2018年盈利能力变化趋势图
与如表3.
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