《金融市场学》.docx
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《金融市场学》
金融市场学
1、按市场组织形式,可以将股票市场分类为什么?
一级市场(发行市场)
二级市场(交易市场):
柜台市场、第三市场、第四市场
2、普通股、优先股股东分别享有什么样的权利?
优先股股息是否固定。
普通股股东:
1、公司重大决策参与权
2、公司资产收益权和剩余财产分配权
3、其他权利
优先股股东:
1、股息率固定
2、股息分派优先
3、剩余资产分配优先
4、一般无表决权
优先股股息是固定的,主要取决于市场利率,其风险和预期收益都低于普通股。
3、举例说明哪些是存款性金融机构,哪些是非存款性金融机构。
存款性金融机构:
商业银行、储蓄机构、信用合作社
非存款性金融机构:
保险公司、养老基金、投资银行、投资基金
4、投资基金的主要特征是什么?
按投资目标分类,投资基金包括哪些?
特征:
1、规模经营——低成本
2、分散投资——低风险
3、专家管理——更多的投资机会
4、服务专业化——方便
按投资目标:
收入型基金、成长型基金、平衡型基金
按组织形式:
公司型基金、契约型基金
5、大额可转让存单的市场特征是什么?
(可否提前赎回,是否记名等)
1、不记名,可以流通转让。
2、金额较大,是整数。
3、利率既有固定的,也有浮动的。
4、不能提前支取,但可以在二级市场上流通转让。
6、什么是债券转让价格与发行价格,两者什么关系?
债券转让价格:
是指已在发行市场上发行,但尚未到偿还期限的债券在二级市场上不同投资人之间买卖、转让的价格,即在市场上的交易价格。
影响因素:
1.市场利率
2.经济发展状况
3.物价水平
4中央银行的公开市场操作
5.新债券发行量
6.投机操作
7.汇率
债券的发行价格(Bondissuingprice):
是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格,它与债券的面值可能一致也可能不一致。
影响因素:
债券面值
债券票面利率
债券期限的长短
债券计息次数
7、可转换债券转换成普通股,对公司资本规模有何影响?
资产不变,资本增加。
8、什么是欧洲货币业务?
什么是欧洲债券?
欧洲货币业务(XX):
指由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务。
欧洲债券:
是指借款人在本国境外市场发行的,不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。
9、举例说明什么是金融市场的主体?
什么是金融市场的客体?
金融市场的主体
交易动机来看:
投资者(投机者)、筹资者、套期保值、套利者、调控和监管者。
从身份特征:
政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行‘
金融市场客体:
债券、股之类
10什么是基础性金融资产,什么是债务性金融资产和权益性金融资产。
基础性金融资产:
债务性资产和权益性资产
债务性资产:
债券之类的
权益性资产:
基金之类的
11股票第三、四市场有何共同点和区别?
(有无经纪人,是否大宗交易)
第三市场:
是将已在证券交易所上市交易的股票移到柜台外(场外)交易(仍然有经纪人,但佣金磋商确定,而不像柜台交易那样按固定比例支付);
第四市场:
指大机构(和富有的个人)彼此之间利用电子通信网络直接进行的证券交易(与第三市场和柜台市场不同的是没有经纪人的参与,买卖双方直接交易,也就不需要支付佣金)。
名词:
期货:
买卖双方约定在将来某一特定时间按某一特定的价格买和卖某一特定数量的某种特殊商品或金融产品。
该合约就是原始的期货合约,合同标的物就是原始的期货。
期权:
是顾客以缴纳期权费为条件与期权交易所签订合约,顾客获得一项权利,该权利赋予顾客在将来某一特定的时间按某一特定价格买和卖某一特定数量的某种特殊商品或金融产品,顾客也有权放弃该权利,但不管是否履行该权利,所缴纳的期权费不退回,这份合约就是期权合约,合约赋予顾客的权利就是期权。
远期:
是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。
(XX)择期:
是指客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日,按约定的汇率进行交割的外汇买卖业务,它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。
掉期:
是外汇市场上的一种交易方法,是指对不同期限但金额相等的同等外汇作两笔反方向的交易,它没有实质的合约,更不是一种衍生工具。
互换:
约定两个或两个以上当事人按照商定条件,在约定的时间交换一系列现金流的合约。
一般跨国融资租赁:
指一国出租人对他国承租人选定的租赁物件进行购买后再以收取租金为条件将该租赁物价中长期地出租给他国承租人使用。
跨国杠杆租赁:
指在一项租赁交易中,出租人投资租赁设备购置款项的20—40%左右,并以此作为财务杠杆,带动其他债权人对该项租赁中其余款项提供无追索权贷款,但需出租人以租赁设备作抵押,以转让租赁合同和收取租金的权利作担保的一项租赁交易安排。
跨国转租赁:
指一国出租人A根据本国最终承租人(用户)的要求,先以承租人身份从另一国出租人B处租进由最终承租人(用户)选定的租赁设备,然后再以出租人身份转租级最终承租使用的租赁交易。
节税租赁:
指在对投资有税收优惠的国家,出租人被税务部门认定为租赁设备的投资者并享受投资减税优惠,可从应税所得中扣除税法所规定的一定比例的投资额的租赁交易。
非节税租赁:
包括双重含义:
A、原有含义:
(与节税租赁相对应)指承租人被税务部门认定为租赁设备的投资者,从而能享受税收优惠的租赁交易;
B、引申含义:
(与有税收优惠相对应)指在没有税收优惠时,承租人与出租人都不能获得税收优惠的租赁交易;
总之:
当一国有资格享有投资税收优惠的出租人与海外承租人之间达成一项租赁交易时即为跨国节税租赁,否则为跨国非节税租赁。
货币市场:
期限在1年及以下的短期金融资产交易市场;主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换成现实的货币;货币市场通常没有正式的组织,所有交易(特别是二级市场的交易)几乎都是通过电讯方式进行的。
市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。
资本市场:
期限在1年以上的金融资产交易市场。
包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场。
通常,资本市场主要是债券市场和股票市场。
金融市场:
是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和,包括三层含义:
(一)金融资产进行交易场所(有形或无形);
(二)反映金融资产之间的供求关系;
(三)包含金融资产交易过程中所产生的运行机制,包括交易机制、价格形成机制等。
保付代理业务(简称“保理业务”):
指出口商以商业信用形式出卖商品,在货物装船后立即将有关单据无追索权地出售给承购应收账款的财务公司或专门组织并收进全部或部分货款,从而取得资金融通的业务。
保理组织与出口商的关系是票据买卖关系而不是借贷关系。
福费廷:
指在延期付款的大型设备贸易中,出口商把经进口商承兑的、期限在半年以上至五六年的远期汇票无追索权地出售给出口商所在地银行或大金融公司,并提前取得现款的融资方式。
出口信贷:
出口信贷是一种国际信贷,是西方国家为支持和扩大本国大型设备的出口,加强国际竞争能力,以对本国的出口给予利息贴补并提供信贷担保的方法,鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商(或进口商银行)提供低利率贷款,以解决本国出口商资金周转困难或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
银行对出口商的信贷(典型的如“打包放款”,又叫“装船前信贷”):
指银行对出口商在接受国外订货到货物装运前的时间段所需流动资金的贷款。
打包放款的依据通常是出口商收到的国外订货凭证,包括进口商开来的信用证、得到认可的出口成交合同和定单等)。
问答:
1、“福费廷”与“一般贴现”的比较
A、相同点:
都是银行买进没有到期的票据,扣除利息并付出现款的业务。
B、不同点:
主要包括以下四个方面
a.追索权有无的区别:
一般票据贴现在票据到期被拒付时银行有追索权,但福费廷业务中被贴现的票据无追索权,即出口商将票据被拒付的风险完全转嫁给了贴现票据的银行。
b.所涉及的交易内容不同:
一般贴现票据多为一般国内贸易和国际贸易往来票据,而“福费廷”业务中的票据多为与出口设备相联系的有关票据(福费廷票据可包括数张等值的汇票或期票,每张票据间隔的时间多为6个月)
c.担保人不同:
一般贴现票据有的具备3个人的背书,但通常不需要银行担保。
而“福费廷”业务要有一流的银行做担保。
d.手续繁简程度及费用不同:
贴现手续较简单,“福费廷”业务手续较复杂;贴现费用常按市场利率收取贴现利息,“福费廷”费用常较高,除按市场利率收取利息外还包括一次性支付的管理费、从出口商银行确认接做“福费廷”业务到实际买入票据之间的承担费、出口商未能履行或撤销贸易合同而使“福费廷”业务未能实现的罚款等费用。
(福费廷业务中的费用虽然都由出口商支付,但最后都以提高货价的形式转嫁给了进口商)
2、“福费廷”与“保付代理”的比较
A、相同点:
都是由出口商向银行卖断汇票或期票,且银行不能对出口商行使追索权。
B、不同点:
主要包括以下四个方面:
a.所涉及的交易对象的特征不同:
保理业务多在中小企业间进行,成交商品多为一般商品,交易金额不大,期限多在1年以下;“福费廷”业务的成交商品多为大型设备,交易金额大,付款期限长,多在较大的企业间进行。
b.是否需要银行保证的开立保函的不同:
保理业务不需要进口商所在地银行对汇票的支付进行保证或开立保函,而“福费廷”业务必须履行该手续;
c.是否需要事先与进口商协商的区别:
保理业务中出口商不需事先与进口商协商而“福费廷”业务中进出口双方必须事先协商;
d.业务综合程度不同:
保理业务内容比较综合,常附有资信调查、会计处理、代制单据等内容,“福费廷”业务内容较单一而且突出。
3、“保付代理业务”与“商业银行业务”的比较
A、同:
有一定的相似性,即都与票据有关并具有融资功能。
B、异:
主要体现在三方面:
a.向出口商提供资金的基础不同:
商业银行业务中保留了追索权而保理业务无追索权。
b.考察资信的重点不同:
商业银行业务重点考察受融资对象即出口商的资信而保理业务重点考察进口商的资信情况。
c.业务内容不同:
商业银行业务是单一的贷款融资业务而保付代理业务是综合的资信调查、票据买卖、会计处理等。
4、“公司型基金”与“契约型基金”的比较
(1)法律依据不同:
一个依据基金契约组建,一个依据公司法组建;
(2)法人资格不同:
公司型基金有法人资格,契约型的没有;
(3)发行凭证不同:
契约型基金发行受益凭证,公司型基金发行股票;
(4)投资者地位不同:
公司型投资者行使股东权利,契约型投资者仅有收益权,没有资金运用的发言权;
(5)基金资产运用依据不同:
一个按契约运用资金,一个按公司章程运用
(6)融资渠道不同:
公司型基金有法人资格,可以向银行借款,契约型基金不能向银行借款。
(7)运营方式不同:
公司型基金具有永久性(除非破产),契约型基金在契约期满就应停止运营(除非重新订立契约)
5、“公募基金”与“私募基金”的比较
(1)募集对象不同:
公开募集或者向特定的投资对象(包括机构或个人)募集;
(2)募集方式不同:
公开销售基金份额或特定投资对象认筹;
(3)信息披露方式不同:
公募基金有严格的信息披露要求,私募基金则有较强的保密性;
(4)投资限制不同:
公募基金在投资品种、比例等方面有严格限制,私募基金则主要按协议约定进行投资;
(5)业绩报酬不同:
公募基金不提取业绩报酬,只收取管理费,私募基金则只收取业绩报酬,一般不收取管理费。
6、货币基金与投资基金的比较
(一)投资对象不同:
投资基金以股票、债券为主要投资对象;货币基金以国库券、大额可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为主要投资对象。
(二)投资成本不同:
投资基金一般有认购、赎回等费用,货币基金一般没有认购、赎回费。
(三)增值表现形式不同:
投资基金的增值形式主要表现为证券价格的波动(涨跌),货币市场基金价格固定(一般1元),基金增值部分如果不赎回,通常以增(减)基金份额形式表示(国内通常每月调整一次份额量)。
(四)预期收益和风险水平不同:
投资基金以股票、债券为主要投资对象,预期收益和风险水平较高。
货币基金的投资目的,主要是赚取投资工具的“票面利率”,较少受市场波动影响(主要受市场利率变化影响),预期收益和风险相对较低。
(五)投资分析方法不同:
投资基金主要投资于股票、债券,需要考虑宏观经济形势、货币政策、财政政策、利率、通货膨胀率、行业发展、企业经营等诸多状况。
而货币基金主要关注宏观经济形势、货币政策、财政政策及其对市场利率的影响。
7、“开放式基金”与“封闭式基金”的比较
(1)存续期限不同:
开放式基金无固定期限,封闭式基金有固定的封闭期(通过为10-15年)
(2)规模可变性不同:
开放式基金规模可变,封闭式基金封闭期后规模固定
(3)可赎回性不同:
开放式基金可赎回,封闭式基金在封闭期不可赎回,但挂牌上市的基金可以在交易所转让。
(4)交易价格形成机制不同:
封闭式基金价格受市场供求影响较大,而开放式基金则主要决定于基金单位净资产值。
8、简述金融市场的功能
a、聚敛功能
b、配置功能
c、反映功能
d、调节功能
9、简述证券发行目的和原则
发行目的:
(1)筹集资金;
(2)完善公司治理结构,转换企业经营机制;
(3)改善资本结构;
(4)提升企业价值,增强企业发展后劲;
(5)优化配置资本资源。
发行原则:
(1)公开原则(信息公开,不仅仅是发行过程公开,而是要贯穿整个证券市场始终);
(2)公平原则(公平竞争购买);
(3)公正原则(发行结果公正)。
(公开原则是公平公正的前提和基础,只有信息公开,才能保证参与者公平参与竞争,实现结果公正)。
10、简述股票市盈率模型的优缺点
(一)优点:
1、可以直接应用于不同收益水平的股票价格之间的比较。
2、对于那些在某段时间内没有支付股息的股票,只要股票每股收益大于零就可以使用市盈率模型,而股息贴现模型却不能使用。
3、市盈率的计算、使用简单方便。
(二)缺点:
1、市盈率模型的理论基础较为薄弱,而股息贴现模型的逻辑性较为严密。
2、在进行股票之间的比较时,市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大小,不能决定股票绝对的市盈率水平。
11、简述国际租赁的基本特征
A、一项租赁交易至少涉及三方当事人(承租人、出租人和供货商)和两个合同(贸易合同和租赁合同);
B、出租人只负责融资和购买设备,不负担设备质量问题和延迟交货责任及维修责任,承租人不得以上述理由拖欠或拒付租金;
C、出租人的一次出租即可收回绝大部分(至少80%)投资甚至全部投资和利润;
D、不可解约性(设备是承租人自行选定的,承租人不能以退还设备为条件而提前中止合同,出租人也不能因设备购进后设备涨价而提高租金);
E、设备所有权与使用权长期分离;
F、设备的保险、保养、维护等费用及设备过时的风险都由承租人负担。
12、保付代理对进出口商的作用
A、对出口商的作用:
一是保理业务代出口商对进口商进行资信调查可帮助进口商决定是否向进口商提供商业信用及提供额度并可帮助出口商扩大国际市场;二是可为出口商融资从而加速出口商的资本周转并增加其利润;三是在出口商品符合交货条件时出口商的票据出售就是无追索权的,因而出口商可将信贷风险和汇率风险转嫁给保理组织;四是可优化出口商的资产负债表并有利于有价证券的上市和进一步融资(而银行贷款融资会增加出口商的负债并降低上市能力和融资能力)。
B、对进口商的作用:
一是通过保理业务可以简化进口手续并迅速得到进口物资;二是保理业务可使进口商免交开立信用证的押金因而可减少资金积压并降低进口成本;三是虽然货价提高但可降低进口商的其他成本如开具信用证的费用和押金的利息损失等。
13、福费廷对进出口商的作用
A、对出口商的四大作用:
一是可以改变出口商的资产负负债表中资产负债比重,提高了企业资信并有利于企业有价证券的发行;二是能够立即获得现金,改善流动资金状况,加速了资金流通并促进了出口的发展;三是通过无追索权的票据出售而转移了风险;四是不受汇率变化与债务人情况变化的风险影响。
B、对进口商的作用与影响:
作用是手续比买方信贷简单;影响是在“福费廷”业务作用下进口商要寻找一流的担保银行对出口商开出的远期汇票进行担保并交付一定的保费或抵押品,同时利息与所有费用负担都计算在货价内,因此货价较高。
14、保付代理与信用保险的区别
a、保理业务对出口商货款的最高保障为100%(即保理组织承担出口货款100%的赔偿义务);而出口信用保险的最高保障金额为出口货款的70—90%;
b、保付代理业务的赔偿期限较短(通常为货款到期日后90天内赔偿);出口信用保险赔偿期限通常较长(多为120—150天);
c、保理业务内容多样,包括资信调查、风险担保、账款追收、账目记录管理、提供融资等五项;而出口信用保险通常只有资信调查和风险担保两项,没有后三项服务。
15、资产证券化的定义、原因和影响
定义:
是把流动性较差的资产,通过商业银行(或投资银行)的集中、重新组合,并以此为抵押发行有价证券,实现相关债权的流动化。
其典型特征是将非流动性融资形式变为流动性的市场性融资。
原因:
(1)政府放松金融管制,金融创新不断发展;
(2)国际债务危机出现;
(3)现代信息技术的快速发展为资产证券化提供了有利条件。
影响:
(1)对投资者而言——提供了更多可供选择的投资产品,为其优化投资组合提供了便利;
(2)对金融机构而言——可以改善其资产流动性,提高资金周转速度和利用效率,还可以获得低成本的资金来源;
(3)对金融市场而言——为金融市场注入了新的金融工具,推动了金融市场的发展,提升了市场活力。
当然,资产证券化在带来有利影响的同时,也带来了负面影响,主要是增加了市场风险。
16、金融工程化的定义、原因和影响
定义:
是将工程思维引入金融领域,综合采用各种工程技术方法(数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设计、开发新的金融产品,解决新的金融问题。
原因:
(1)社会经济制度的变革,特别是布雷顿森林体系的崩溃,促进了金融工程化发展;
(2)电子技术的进步,为金融工程化创造了良好的条件。
影响:
(1)有利影响:
为人们创造性地解决金融问题提供了空间,提高了金融市场的效率。
(2)不利影响:
在提高金融市场效率的同时,也提高了金融市场的风险。
17、金融自由化的定义、原因和影响
金融自由化表现:
(1)减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制;
(2)放松或解除外汇管制;
(3)放宽金融机构业务活动范围的限制;
(4)放宽(或取消)对银行的利率管制
原因:
(1)经济自由主义思潮兴起;
(2)金融创新的要求和推动;
(3)金融证券化和全球化的影响。
影响:
(1)有利影响:
①加剧金融竞争,也促进了经营效率的提升;②通过金融自由化,促进金融工具、交易手段的不断创新,方便了市场参与者的投融资活动,降低了交易成本;③促进资本的国际自由流动,为资金资源在国际间的优化配置提供了便利。
(2)不利影响:
①国际资本自由流动,既有机遇,也有风险;②金融监管的放松,处理不好有可能危及金融体系的稳定,加剧国际金融动荡和经济危机;③金融自由化增加了货币政策实施和金融监管的困难。
18、金融全球化的定义、原因和影响
金融全球化内容,包括两个方面:
(1)市场交易全球化,包括国际货币市场交易全球化、国际资本市场交易全球化、外汇市场全球一体化三个方面。
(2)市场参与者全球化,市场参与主体通过现代通讯设施,实现跨区域、跨国界的市场参与。
金融全球化原因:
(1)金融自由化为全球化创造了条件(金融自由化允许资本自由流动,可能性);
(2)现代信息技术发展和金融创新发展(全球化的技术和产品支撑,可行性);(3)资本市场发展不平衡,推动资本跨国流动(趋利动机,必要性)。
此外,金融创新的持续推进,以及国际金融市场投资主体的不断变化,也推动了金融全球化的发展。
金融全球化影响:
(1)有利影响:
①促进国际资本流动,从而优化资源配置,推动世界经济增长;②合理配置资产持有结构,并为分散投资风险创造良好条件;③为筹资者提供更多选择机会,有利于其获得低成本的资金。
(2)不利影响:
①金融风险控制难度更大;②影响政府货币政策的独立性,并加大金融监管难度
19、论述金融市场的发展趋势及原因。
综合上题15、16、17、18.
20、论述国际资本流动的原因、作用及影响。
一、国际资本流动的根本动力——获取较高的利润,这是由资本的本性(最大限度地获取利润的特征)所决定的。
二、具体来讲,国际资本流动的直接原因:
主要有以下四个方面:
A、生产力的发展和社会分工特别是国际分工要求资本在国际范围内流动;
B、由于资本供求变化导致的利率和汇率的波动要求通过资本的流动来加以调节;
C、各国的比较优势和比较优势的转移要求资本在国际范围内流动;
四是保值者进行风险防范和投机者的投机行为推动了资本在国际范围内的流动。
D、国际资本流动的作用与影响:
a、国际资本流动的积极作用:
1.优化了资源配置从而促进了全球经济效益的提高(首先是资本流动大多伴有生产要素的转移从而有利于生产要素在全球的合理配置;其次是资本流动会带动先进技术和管理知识的扩散与传播;再次是资本流动推动着国际分工在世界范围内展开并促进了全球经济效益的提高。
总之资本流动增强了各国之间的经济依存和经济合作关系);
2.可以调节国际收支,从而可以在一定程度上缓和来自国内和国外的经济冲击(关于调节收支作用,短期资本流动的作用是短暂的,长期资本流动才是持久的,这不仅是因为他们使用期限不同,还因为长期资本流入可增大资本输入国的投资能力,从而能扩大生产、增加出口并改善国际收支)。
b、国际资本流动的消极影响:
1.对于资本输出国来讲,长期过度的资本输出会引起输出国经济发展的停滞(所以发达国家劳工组织认为资本流出加剧了本国的失业问题);
2.一是对于资本输入国来讲,资本输入(特别是短期资本输入)可能造成金融市场的混乱;二是直接投资如果利用不当也可能成为他国经济的附庸;三是借入外债过多可能出现债务危机等(所以发展中国家的资本家认为资本流入挤跨了他们的民族工业,引发了国内的金融危机)。
21、论述国际租赁对交易各方当事人的作用。
(1)对承租人的作用:
A、首先是为承租人提供了一条有效的、成本较低的国际融资渠道(与其它融资如发行债券等方式相比,租赁融资的限制较少,对中小企业特别适用);
B、可提高承租人外汇资金的使用效率(租赁业务中出租人通常提供了100%的全额资金,即使有的出租人要承租人缴纳保证金,其比例也不会超过总金额的10%,由于出租人出钱少甚至不出钱就能达到引进设备的目的,因而提高了承租人的资金使用效率);
C、租赁公司提供全方位服务,加快了承租人获得资金的速度(出租人至少参与了筹资和购买,有的甚至提供其它服务如销售等,为承租人节省了人力和物力等);
D、租金支付方式灵活多样,可满足承租人的特殊需求(多以租赁设备的使用收益来偿付,可根据承租人的现金流量状况约定支付办法,因而十分灵活);
E、不必承担利率和通货膨胀风险(租赁利率通常是固定的,且租金在签约时已固定,出租人不能以设备市价上涨为由提高租金,从而可避免利率和通货膨胀的风险);
(2)对出租人和设备制造商的作用:
A、运用出口租赁,可成为制造厂商类出租人推销产品、辅助出口的有效措施(与贸易出口相比较租赁出口的不利之处是:
交易程序复杂、费用高、客户关系不够稳定等;但也有利于避免关税及贸易保护主义方面的限制,同时在提供融资便利的同时又可避免某些国际协定的限制;总之:
利用出口租赁形式既为进口商解决了融资来源,又能将制造商与用户有机地联系在一起);
B、利用出口租赁,可成为金融机构
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