长江轴承混合所有制下的员工持股方案研究.docx
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长江轴承混合所有制下的员工持股方案研究
长江轴承混合所有制下的员工持股方案研究
StudyonESOPunderMixedOwnershipofYangtzeRiverBearings
研究生:
PostGraduate:
指导教师:
Supervisor:
重庆工商管理硕士学院
ChongqingCollegeofMasterofBusinessAdministration
二O一七年十月
October,2017
摘要
随着经济的飞速发展,在国有企业改革持续进行的大背景下,混合所有制的改革既是改革的重点,且势在必行。
其实,混合所有制并非刚萌生的制度改革,而是在以往的竞争行业里就出现过了,而且获得了良好的效果。
基于这样的基础,较多的国有企业均在不断地探索和研究适合本企业的混合所有制改革的模式,且在过程中坚决按照国家制定的深化国有资产改革的相关要求和意见进行改革。
自十八大召开以后,混合所有制已经成为国企改革不可或缺的一部分,以达到各种所有制经济彼此融合和激进的效果,其中,员工持股计划被提上了日程,作为改革的一个重点。
特别是近些年来《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》的颁布,使得员工持股受到更多的关注,因而受到市场的亲睐,诸多上市公司开始模仿且落实这项改革。
但是由于诸多因素,改革之后所达到的实际效果于期望值有所偏颇。
因此,就我们国家现在所处的改革大背景下,展开相关的员工持股制度的探讨和研究势在必行,具有极大的积极意义。
本文选用案例研究法来探讨和研究在混合所有制下的员工持股制度,具体是根据长江轴承混合所有制下的员工持股改革为例子进行一系列的研究。
文章伊始就介绍了本文研究课题的背景、目的和现实意义,而且还结合国内外研究现状进行阐述、混合所有制模式及架构、员工持股的四大主要理论;接着对长江轴承企业现状进行了调查分析,主要包括长江轴承的企业现状、面临的问题和机遇;然后重点研究了长江轴承混合所有制下员工持股方案,从影响因素、标的物选择、权衡利弊、员工持股方案的具体内容(包括股份来源、股权性质、持股方式、持股比例、转让价格和约束机制);最后,论文从实施步骤和实施效果两个方面对长江轴承员工持股方案进行了分析。
本文的研究以长江轴承为例,其实不仅是为长江轴承这个企业提供了建议和方案,而且还未我国其他的一些欲员工持股改革的国有企业提供了方向和经验,具有积极的现实意义。
关健词:
混合所有制;员工持股;国企改革;轴承行业
ABSTRACT
Withthedeepeningofthenewroundofstate-ownedenterprisereform,thereformofmixedownershiphasbecomethetoppriorityofthereformofstate-ownedenterprises.Thisreformisnotanewthing.Ithasalreadycarriedoutandimplementedmixedownershipinthetraditionalcompetitionindustry,andhasachievedremarkableresults.InordertocontinuetoimplementtherelevantrequirementsoftheCentralCommitteeoftheCPCandtheStateCouncilondeepeningthereformofstate-ownedassets,manystate-ownedenterprisescontinuetoexplorethedevelopmentofthemodeofmixedownershipofeconomicreform.Sinceeighteen,themixedownershipreform,asanimportantpartofthereformofstate-ownedenterprises,needtoplaythedifferentownershipeconomyintegrationandmutualpromotion,andemployeestockownershipplanisanimportantcontentofthepractice.Inrecentyears,withtheChineseCommissionissued"onthelistedcompanyESOPpilotguidance",ESOPhasbecomeahotmarket,listedcompaniestoimitateandimplement,buttheeffectinmanycasesisnotsignificant,evencounterproductive.Therefore,itisnecessaryforourcountrytostudyESOPunderthemixedownershipsystem.Pressure
Inthispaper,acasestudymethodisusedtostudytheESOPunderthemixedownershipwiththeexampleoftheYangtzeRiverbearingemployeestockownershipunderthemixedownershipsystem.Thispaperfirstintroducestheresearchbackground,purposeandsignificance,andsummarizestheresearchstatusathomeandabroad,mixedownershipmodelandstructureofemployeestockownership,thefourmaintheory;thentheenterprisebearingtheYangtzeRiverinvestigatedandanalyzedthecurrentsituationofenterprisesmainlyincludethestatusquo,problemsandopportunitiesfacingtheYangtzeRiverbearing;andthenfocusontheYangtzeRiverbearingundermixedownershipESOP,fromtheinfluencingfactors,thesubjectmatter,theprosandcons,employeestockownershipplanspecificcontent(includingstocksource,ownershipproperty,ownership,ownership,transferpriceandrestraintmechanism);finally,fromthetwoaspectsoftheimplementationstepsandimplementationeffectoftheYangtzeRiverbearingESOPschemesareanalyzed.
ThispaperprovidesapartoftheexperienceofimplementingESOPinChinaunderthemixedownershipreform,andhascertainreferencesignificancetothestate-ownedenterpriseswhichhavealreadyimplementedorhavenotimplementedESOP.
Keywords:
Mixedownershipreform,ESOP,reformofstate-ownedenterprises,bearingindustry
1绪论
对于一个公司来说,一套合理、完善的薪酬激励体系将极大地影响其发展和前景。
为此,本文了就该文写作的相关背景、目的和研究的现实意义进行了相关的阐述,并介绍了现今国内外关于薪酬激励体系的研究现状和评论,而且还阐述了本文写作的具体构思和研究的具体方法。
1.1研究背景
我国自改革开发以来,科技的进步,技术的革新带动了国民经济突飞猛进的发展。
纵观我国国民经济的发展现状,国有经济发挥了巨大的影响作用,极大地影响着我国经济发展的大动脉。
社会和经济形势处于不断变化和更新的大环境之中,经济体制亦在发生着巨大的变革,因而为适应时代潮流的发展,我国的国有企业也应相应地做出调整和改革,以促进企业健康有序地发展。
纵观我国国有经济现状,长期以来,国有企业的业绩都处于低谷状态,经济低迷,走势不够乐观。
而造成我国的国有企业业绩较差是由于多种原因造成的,其中主要涉及以下几个方面[1-3]:
首先,由于国有企业的性质决定了它与众不同的经济地位,国家和政府赋予了国有企业神圣的使命,使得国有企业要供养一大批富余的人员,以服务于社会利益的性质,因此国有企业在经济利润上不能得到发展和扩大。
其次,在市场竞争日益激烈和残酷的大环境下,缺乏生机和活力的国有企业处境艰难。
最后,由于国有企业的经营和管理欠缺,内部的监督管理缺乏规范合理的体系制度,无法积极地进行股权制衡,经济效益颓靡不振。
从国家统计局更新的一组数据中可以发现,在2014年我国的国有企业乃至国有控股企业共计完成了14000多亿的经济效益,和过去4年相比,利润未得到增加,反而下降了5.7%。
而我国的私营企业则实现了利润的大丰收。
2014年,我国的民营企业的平均资产回报率和人均利润均显著高于国有企业[4-5]。
基于这样的现状,国企混合所有制改革显得极其有必要。
在近些年来的摸索中,国有企业在改革方面,基本上形成了初步的改革思路和经验。
十八届三中全会会议上,政府在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的文件中,允许员工持股在国企中存在,构建起劳动者和资本所有者共同利益体。
也就是说,"员工持股计划"得到了国家和政府的认可。
在此之后,的2015年5月,国资委又颁布了一些有关国资工作的文件,其中着重地明确了员工持股是这次国有企业混改的重中之重,有益于改善和调和企业与员工的关系[6-7]。
《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》的出台,则暗示着国有企业改革正式拉开序幕。
在这份文件中明确地指出,随着经济的发展,竞争的需要,国企改革势在必行,混合所有制改革的突破口就是实现员工持股。
由此可见,员工持股对于国企改革来说将发挥着重大而积极的作用。
通过员工持股的方式,可以完善国企的内部结构和管理机制,同时还能优化企业的内部资源配置。
股权就不是仅控制在少部分人手中,员工拥有股权,使得国有资本、民有资本和员工持股三者的利益得到相互的制衡和约束[8]。
内部职工持股是我国员工持股最早的实施形式。
当初,之所以要采取内部职工持股的方式,其意义在于能够使企业业绩和效益得到飞跃的发展,使经营日趋完善。
所以,基于这样的出发点,内部职工持股的价值就被定位于筹金、改制和增加企业经营效益上[9-10]。
然而在具体的操作过程里,却出现了一些问题。
国有企业却忽视了一些较为关键的内容,其中包括了股权是否拥有多元化的特点、是否能够有效保障本企业员工持股的实际权限和收益。
而这时候有个别企业就用集资入股的方式来进行生产和规模的扩大,员工持股也就随之而诞生了。
在过去的近十年时间里,国民经济不断地得到了发展和壮大,员工持股的这个亦在不断地摸索和发展,而且国家和政府也不断出台和更新了相关的政策。
由此可见,在我国要实施员工持股制度还是充满难度和挑战的。
因为我国的员工持股制度尚不成熟,因此产生了与初衷相反的结果,并且此制度模式在我国也产生了不小的争议。
因此即使员工持股发展到了今天,仍然出现了曾经时常会出现的错误,因此现今我国的国有企业应以此为戒。
1.2研究目的与意义
当下,我国的国有企业由于国企改革的推动所带来的巨大变革,而受到了越来越深远的影响,鉴于此种大环境,就更需要国家、政府与及制定相关的理论和政策来扶持国有企业的改革。
在混和改革的大背景之下,国有企业采取员工持股的制度,是否能够使经济激励和社会管理这两种效应行之有效,和企业、政府监管部门、员工等主体息息相关,其涉及到内部和外部环境与及相关的配套措施。
要实现员工持有机制积极有效的改革,在诸多受制的情况下,要主动地督促相关理论在我国稳定有序的发展,以辅助相关合理、完善的员工持股制度的制定和出台[11-12]。
混改的模式在我国已经全面展开了,而具体到企业应该选择何种符合自身特点的方案显得非常关键。
很显然,这种员工持股的计划和以往的国企改革相比较,具有其独特的闪光点。
在十八届三中全会的会议上,国家明确地表示要积极扩展混合所有制经济的规模,使员工持股计划,搭建起资本所有者与劳动者两者间的共同利益体。
员工持股计划的开展和实施,既能有效地刺激员工工作的积极主动性,还能够使激励体制得到长效的开展,约束监督机制亦能有效地发挥其积极正面的作用。
在我国,虽然员工持股的形式已经初具规模,然而其中还是存在一定的不足和问题,员工往往是通过公司在募集资金时而拥有到公司股份,其中往往存在一些暗箱操作,不够规范合理。
公司内部持股的员工短时期内能够得到较为丰厚的利润回报,然而同时这也使得一部分人趁机从中牟利,把员工的股份变更为个人的资本、成为以权谋私的窗口[13]。
此外,员工持股计划若是不合理和规范,还会导致一系列的问题出现,比如股权无法集中,在公司的管理上员工没有实权发言和提议,这样也就无法实现企业凝聚力的提升,不利于企业的内部经营和管理。
由于相关的政策法规不够健全和完善,在短期内员工股迅速地流入股市市场,这样就会影响到证券市场,此外还会导致职工持股制度失去原本所应该有的凝聚力,严重制约国企改革的治理成效[14]。
本文根据长江轴承的发展状况来研究和分析混合所有制经济下的员工持股制度,此种员工持股的方式规范了企业的管理,同时亦能够充分地刺激员工积极主动地投入到工作中去。
本文的研究具有极大的现实意义,能够为国有企业的改革提供一定的方向和借鉴意义。
1.3国内外研究现状
1.3.1国外研究现状
事实上,关于员工持股的研究,国内外较早就有报导了,而早期主要是研究员工持股对企业效益所产生的影响和作用[15-17]。
其中一些学者认定员工持股方案的实施开展能够有效地提升国有企业的业绩和效益,在这业绩和效益之中囊括了财务绩效与及非财务绩效两方面[8-19]。
从此分析研究中不难看出,在财务绩效这一块,某些采取了员工持股计划的公司,其经营的才能得到了显著的改善;和未采取员工持股计划的传统企业进行比较,年增长率显然要高出许多。
公司开展员工持股计划,股票市场行情较好,比起大盘指数要好很多;企业的短期绩效表现优越,另一方面长期效应则相对更为微弱[[20-22]。
另外,在非财务绩效这一块,近八成的企业管理人员则持有这样一种观点,员工持股制度的实施能够使公司的业绩效益得到显著地提高;同时八成以上的公司也认为凭借员工持股的模式,可以有效地传播企业文化、战略部署、财务状况、相关政策机制等信息,促使员工更进一步了解公司的具体情况等[23-26]。
尽管大部分的人赞成员工持股的模式,然而国外还是有一些学者并不赞成员工持股计划,他们则觉得这种模式并不能够提升公司的绩效,并且还会产生诸多的负面影响[27-29]。
据相关研究表明,太大的持股规模会令"搭便车"的现象产生,进而限制了激励本应发挥的作用;若是开展员工持股的计划,那么就大概有30%公司无法实现预期内的生产效率的增加;企业受到员工持股的绩效影响并没有多少[30-31]。
1.3.2国内研究现状
在20世纪90年代之初,我国的知名经济学家蒋一苇先生系统地研究了员工持股计划,研究了"企业职工主体论",这是我国最早的有关员工持股计划的研究。
在此之后,就接着有较多的学者陆续提出了另外一些理论,"劳动者财产主体论"、"劳动力产权论"等等。
可是毋庸置疑,在研究初期的理论之中,最主要的研究内容是研究员工持股计划[32-35]。
我国真正研究混合所有制的时间是在20世纪90年代。
刚开始的研究内容是主界定定义,因为不同的阶段,其定义都有着自己独特的背景。
因此当基础理论的研究日趋成熟和完善之后,大部分的学者们着重以混合所有制为重心,特别是十八大会议上指出混合所有制之后,我国就有愈来愈多的学者着手研究混合所有制。
在2l世纪以后的时间里,我国开展了真正意义上的研究员工持股计划的旅程。
在研究相关的文献时发现,其基本上表现在下面几个方面:
(1)员工持股计划有利于激励作用的研究,
(2)员工持股计划实施方式的研究,(3)员工持股计划对国有企业产权改革的研究,(4)员工持股计划和企业绩效之间的关联研究,(5)实施员工持股计划过程所出现的问题的研究[[36-38]。
一些学者从我国员工持股的发展史与及现今证监会颁布的指导意见,国企员工持有机制所具有的问题:
法律权威性不够强、定位不够精确、制度法规不完善、不健全等诸如此类问题[[39]。
此外,也出现了一批学者梳理整合了90年代以来我国员工持有制度的发展现状,指出了其存在的问题,比如"持股行为短期化和非自愿化"、制度没有秩序、"福利化"等,认为能够凭借立法的完善和加强、国家和政策的扶持来规范员工持股计划[40]。
1.4研究内容与框架
1.4.1研究内容
本文在分析国内外员工持股理论基础上,以长江轴承企业为具体案例,结合其现况和对未来的展望,通过分析长江轴承在实施混合所有制下的员工持股计划前后的异同点,重点探讨了长江轴承混改的原因以及员工持股制度内容的分析,还有就是员工持股的意见。
论文从以下五个方面来论述:
第一部分:
绪论,就本文研究的背景、目的和现实意义进行相关阐述、并就国内外研究现状进行介绍,另外还涉及研究的内容、方法和具体框架。
第二部分:
理论基础,首先阐述了混合所有制模式及架构;接着介绍员工持股的四大主要理论:
劳动力产权理论、人力资本理论、利益相关理论和分享经济理论。
第三部分:
对长江轴承企业现状进行了调查分析,主要包括长江轴承的企业现状、面临的问题和机遇。
第四部分:
重点研究了长江轴承混合所有制下员工持股方案,从影响因素、标的物选择、权衡利弊、员工持股方案的具体内容(包括股份来源、股权性质、持股方式、持股比例、转让价格和约束机制)。
第五部分:
从实施步骤和实施效果两个方面对长江轴承员工持股方案进行分析。
第六部分:
结论及展望。
1.4.2研究方法
本文用到的研究方法有:
(1)文献研究法:
基于相关文献和数据的基础上进行了研究,整理和归纳了国企混改的理论与及研究的成果,明确国企员工持股改革的研究意义与及研究方向。
(2)案例分析法:
本文主要梳理和归纳了长江轴承采用员工持股进行改革的背景和过程,并且详细地分析了改革中的措施,其中重点就是研究员工持股所能发挥的积极影响作用,进而总结,提出可借鉴的经验。
1.4.3研究框架
本文研究框架,如图1.1所示。
图1.1研究框架图
Fig.1.1Researchframeworkmap
2理论基础
员工持股计划不仅能有效促进经济发展,还对社会治理具有重要的激励作用。
积极推动员工持股的计划,有利于员工持股方案的顺利实施。
本章主要介绍混合所有制的内涵、混合所有制的必要性、员工持股的内涵,以及混合所有制下员工持股的四大主要理论包括:
劳动力产权理论、利益相关者理论、人力资本理论与及分享经济理论。
2.1混合所有制理论
混合所有制,其实就是资本和劳动者双方权益结合之后所构成的一种所有权形式。
而资本权益则指的是历史资本积累而构成的权利归属,另一方面,劳动者权益则指的是除了当期的劳动超额收益或者是扣除资本权益之后的剩下的权益[41]。
二者结合起来就出现了不同权益的所有权的混和搭配模式,并且凭借资本市场的价格发现的作用以实现等价交换。
2.1.1混合所有制模式
根据推进思路进行划分,于是我们把国企混改的研究归纳整理成两种模式,其中分为始于子公司的自上而下的模式与及自下而上的模式[42]。
(1)自上而下模式
从国企集团方面引进外部的资本,并且凭借外部的股东"就位以达到"国资股东"归位的目的,通过这样的方式,进而完善基于董事会为中心的相关政策制度。
外部股东运用董事的职责,来推动集团进行体制变革,而且重塑公司战略,促进集团的相关转型和未来发展[43]。
除此之外,国企还以"管资本为主"的模式,以此推动子公司进行自上而下的管控改革,促进子公司实现多元化的股权形式,同时使董事会的决策得以完善和优化,进而使运营达到市场化和长期的可持续发展目标。
在央企里,中信集团就是这种模式的典型代表;而上海、浙江则成为了在地方中的典型代表。
通过这种模式的改革和探索,其目的和宗旨在于摆脱国资股东控制国企的现象,解除传统国企的一系列束缚和限制,以加快市场化改革的步伐。
但是不可否认的是,这样的模式实际操作起来还是颇具困难[44-46]:
首先,自企业的层面出发考虑,一是国企要想引进配合默契高的外部股东并非易事,;二是要把在混改之前集团下属非完全的竞争或者非核心的业务转让给适宜的承接主体较为不易;三是因为主业多元化的因素,国企常常被资本市场觉得没有足够的专业性,所以使得其在估值方面出现多元化折让的现象。
其次,就机构投资者的角度来说,一是由于国企集团大多存在多元化业务发展不平衡,所以企业的投资回报比起下属的一部分专业化的业务平台还要少很多,除此之外,多元化的控股集团所具有的性质,所以使得企业的分红更少;二是集团方面在操作上不够灵活,很难接纳资本市场的退出机制制度,于是投资者就很难轻易退出;三是国企大多的资产规模比较庞大,较严格地要求投资者的资金量。
(2)自下而上模式
首先,从多元化国企的下属的专业平台引进外部资本,而外部股东则以多样化的形式来加入董事会的经营和管理,进而达到推动企业市场化的目的,通过这样做,能够使企业的经营效益得到提升,增强国企在同行中的竞争实力[47]。
另一方面,子公司进行改革,能够使倒逼机制得以成形,促使国企经营和管控方式的改革,而且还能够加速国企内另外的业务实现向市场化、专业化的方向迈进,以扶持和支撑国企的发展。
在央企的众多集团中,中国石化、中国建材、中粮等集团都展开了自下而上的探索模式。
而广东省是地方探索中最有典型性的一个省份。
将这个模式用在业务运营的子公司改革中,子公司层面进行先行的试运行,可以规避改革中的风险,减少负面的消极影响。
在海外诉讼中,通过国有独资地位的保留,可以获得主权豁免的权利,也就是说当子公司遭遇海外诉讼的时候,尽量令集团规避来自法律的风险,同时这也能够有效地保护本集团的另外的子公司。
但是这个模式还是有操作的难度,若改革没有碰触到集团对子公司的原本的管控模式,那么就很难在混改后继续市场化运营。
2.1.2混合所有制架构
第一种,过去20年,凭借证券市场引进公众股东是国企经常会使用的股权多元化方式[48]。
目前,大多国企都已经具备不止一家的上市平台,所以在新一轮的
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