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第一章总论财务管理的概念、目标、原则、方法、环境、形式
第1节什么是财务管理
生活中的理财活动1货币的管理与运用2消费预算3教育4保险5投资
创办一个企业1投资什么项目2如何筹集资金3如何管理日常的资金活动4如何分配收益
一、企业
财务活动
筹资、投资、经营、分配
二、企业
财务关系
同其他所有者、债权人、被投资单位、债务人、内部各单位
与职工之间、与税务机关之间的财务关系
三、企业
财务管理的特点
⏹财务管理是一项综合性管理工作
⏹财务管理与企业各方面具有广泛联系
⏹财务管理能迅速反映企业生产经营状况
四、企业
财务管理的内容
从管理客体上看:
筹资管理、投资管理、成本管理、收入管理、分配管理
从管理主体上看:
股东、经理、债权人、职工、政府、社区、消费者
客体内容:
会计报表[资产负债表\利润表与利润分配表\现金流量表]
主体内容:
公司治理结构
财务管理是企业管理的一个组成部分,它是根据财经法规制度,按照财务管理的原则,组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。
第2节财务管理目标
一、财务管理目标的概念
企业目标经济目标——财务管理目标
非经济目标——社会目标
财务管理目标与社会目标的关系
二、财务管理目标的基本特点
⏹相对稳定性
⏹多元性
⏹层次性
三、财务管理的整体目标
⏹总产值最大化
⏹利润最大化
⏹资本利润率最大化
⏹股东财富最大化
⏹企业价值最大化
四、财务管理的分部目标
⏹筹资管理的目标
⏹投资管理的目标
⏹营运资金管理的目标
⏹利润管理的目标
五、财务管理目标的冲突与协调
⏹股东与经理的目标冲突与协调
⏹股东与债权人的目标冲突与协调
第3节财务管理原则系统原则\平衡原则\弹性原则\比例原则\优化原则\合法原则
第4节
财务管理的方法
财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析
第5节
财务管理环境
⏹经济环境经济周期\经济发展水平\经济政策
⏹法律环境企业组织形式\经济法律\民事法律\税法
⏹金融环境金融机构\金融市场【金融市场的基本要素、金融市场的分类、股票市场的作用】
第6节财务管理的组织形式
⏹中国企业财会合一的组织形式
⏹西方财务管理的组织形式财务长、主计长
第二章财务管理的价值观念
⏹第1节时间价值
⏹第2节风险报酬
⏹第3节利息率
⏹第4节证券估价
第1节时间价值
一、时间价值的概念
二、复利终值与现值
⏹
复利终值的公式:
⏹复利现值的公式:
三、年金的终值与现值
年金的种类1普通年金2先付年金3递延年金4永续年金
1普通年金终值与现值
普通年金终值普通年金现值
2先付年金终值与现值
3递延年金现值公式
4永续年金现值公式
四、几个特殊问题
⏹不等额现金流量问题
⏹1年复利多次的时间价值问题
⏹连续复利计息问题
第2节风险报酬
一、风险与风险报酬的概念
二、单项资产的风险报酬
收益的概率分布离散型分布
连续型分布1标准正态分布2对数正态分布
收益的期望值:
期望报酬额
期望报酬率
风险的衡量方差标准离差、标准离差率
风险报酬率的测算【引入风险报酬系数b】
⏹
风险报酬率的测算公式
⏹投资报酬率的测算公式
三、证券组合的风险报酬
⏹证券组合的风险
⏹可分散风险
⏹不可分散风险
⏹证券的相关性
⏹
贝他系数
⏹资本资产定价模型(CAPM)公式
第3节利息率
一、利息率的概念
二、利息率的种类
三、决定利率的基本因素
四、利息率的构成
⏹纯利率
⏹通货膨胀
⏹风险报酬
第4节证券估价
一、估价的类型与影响因素
估价的主要类型
证券估价1债券估价2股票估价3期权估价、公司估价、实物资产估价
影响估价的因素:
资产的特征、投资者的态度、资产的内在价值
二、
债券估价
债券估价的基本原理
1贴现现金流量模型
2影响债券现金流量的因素:
债券面值、票面利率、债券期限及付息方式
3折现率的问题
几种债券估价模型
⏹分期付息、到期还本债券估价模型
⏹到期一次还本付息债券估价模型
⏹贴现发行债券估价模型
债券价值的变化规律
规律1债券内在价值与投资者要求的必要报酬率或市场利率的变动呈反向关系。
规律2当投资者要求的必要报酬率或市场利率高于债券票面利率时,债券的内在价值会低于债券面值;当投资者要求的必要报酬率或市场利率等于债券票面利率时,债券的内在价值会等于债券面值;当投资者要求的必要报酬率或市场利率低于债券票面利率时,债券的内在价值会高于债券面值。
规律3当债券接近到期日时,债券的内在价值向其面值回归。
此时,债券的市场价格也应当向债券面值回归。
规律4长期债券的利率风险大于短期债券。
市场利率的变化会引起债券内在价值的变化,从而引起债券市场价格的变动。
但是,市场利率变化对长期债券价值的影响要大于短期债券
三、
股票估价
基本估价模型:
威廉姆斯(J.B.Williams)和戈登(M.J.Gordon)模型
⏹短期持有、未来准备出售的股票估值模型
⏹股利零增长的股票估值模型
股利固定增长的股票估值模型
第三章财务分析
⏹第1节财务分析概述
⏹第2节企业偿债能力分析
⏹第3节企业营运能力分析
⏹第4节企业获利能力分析
⏹第5节企业发展能力分析
⏹第6节企业财务状况的趋势分析
⏹第7节企业财务状况的综合分析
第1节财务分析概述
财务分析的内容体系
四个结构1资产结构2资本结构3收益结构4费用结构
四种能力1偿债能力2营运能力3获利能力4发展能力
财务分析的基础
资产负债表1资产规模2资产结构3资产流动性4资本结构5负债结构
利润表利润1总额与净利润2主营业务收入与利润3营业收入与利润
4成本费用的数额与构成5投资收益6营业外收支
现金流量表1净现金流量2现金流量的数量3现金流量的构成
其他会计资料
财务分析的方法
比率分析法1构成比率2效率比率3相关比率
比较分析法1横向比较2纵向比较
第2节企业偿债能力分析
一、
短期偿债能力分析
流动比率
速动比率
现金比率
现金流量比率
二、
长期偿债能力分析
资产负债率
股东权益比率与权益乘数
负债股权比率
利息保障倍数
三、影响
偿债能力的其他因素
⏹或有负债
⏹担保责任
⏹租赁活动
⏹可动用银行信贷指标
第3节企业营运能力分析
分析
营运能力的
财务比率
存货周转率
应收账款周转率
流动资产周转率
固定资产周转率
总资产周转率
第4节企业获利能力分析
分析
获利能力的
财务比率
资产报酬率
股权报酬率
销售利润率
成本费用利润率
股份有限公司的一些特殊指标
每股利润
每股现金流量
每股股利
每股净资产
市盈率
第5节企业发展能力分析
企业发展能力的内容
资产增长能力
销售增长能力
利润增长能力
市场竞争能力
企业管理能力
人力资本状况
反映企业发展能力的基本财务比率
资产增长率
销售增长率
利润增长率
第6节企业财务状况的趋势分析
趋势
分析法
比较财务报表
比较百分比财务报表
比较财务比率
图解法
第7节企业财务状况的综合分析
一、
财务比率综合评分法
1选择财务比率
2确定标准评分值及其上下限
3确定财务比率的标准值
4计算实际财务比率
5计算关系比率
6计算实际得分
二、杜邦
分析法
股权报酬率是核心指标
几个重要的关系
如何提高股权报酬率
如何提高资产报酬率
第四章长期筹资概论
⏹第1节企业筹资的动机与原则第2节筹资类型
⏹第3节企业筹资环境第4节筹资数量的预测
第1节企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念
企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要,通过一定的筹资渠道,运用筹资方式,经济有效地筹措和集中资本的一项财务活动。
筹资是企业进行生产经营活动的前提
资金筹集→资金投入→资金耗费→资金回收→资金分配
二、企业筹资动机
扩张性筹资动机
调整性筹资动机
混合性筹资动机
三、企业筹资管理的内容
1测算筹资数量
2优化资本结构【降低资本成本、控制财务风险】
3确定筹资渠道
4选择筹资方式
5制定筹资计划
筹资渠道
1政府财政资本2银行信贷资本3非银行金融机构资本
4其他法人资本5民间资本6企业内部资本7国外及我国港澳台资本
筹资方式
1吸收直接投资2发行股票3发行债券4银行借款
5融资租赁6发行短期融资券7商业信用
四、筹资管理的目标与原则
企业筹资管理的目标
1满足企业资本需要,提高资本利用效率2降低资本成本,控制财务风险
企业筹资管理的原则
1合法性原则2效益性原则3比例性原则4平衡性原则
第2节筹资类型
⏹按所筹资本的属性不同分类股权性筹资、负债性筹资与混合性筹资
⏹按所筹资本的期限不同分类长期筹资与短期筹资
⏹按筹资的来源不同分类内部筹资与外部筹资
⏹按筹资的方式不同分类直接筹资与间接筹资
第3节企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境
二、企业筹资的经济环境
三、企业筹资的法律环境
第4节筹资数量的预测
一、影响企业资本需要量的主要因素
企业的生产经营规模
对外投资规模
资本成本
现金流量状况
二、筹资数量预测的程序
1根据企业的发展战略,制定经营和投资计划
2分析企业的财务状况,确定目标资本结构
3测算企业的留用利润
4选择适当的预测方法,预测资本需要量
三、筹资数量的预测方法
1销售百分比法
2线性回归分析法
⏹资本按资本习性分类【不变资本、可变资本】
⏹资本需要量与业务量之间的关系y=a+bx确定不变资本与可变资
第五章长期筹资方式
♦第1节股权性筹资
♦第2节债权性筹资
♦第3节混合性筹资
第1节股权性筹资
一吸收直接投资
(投入资本筹资)
♦吸收直接投资的含义与主体
♦吸收直接投资的种类1按照投资主体分类2按照投资者出资方式分类
♦吸收直接投资的程序
♦吸收直接投资的优缺点
♦吸收非现金投资的估价1现行市价法2重置成本法3收益现值法
二、发行
普通股
♦股票的基本概念与种类
♦普通股股东的权利1公司管理权2分享盈余权3出售或转让股份权
4优先认股权5剩余财产求偿权
♦股票发行
♦股票的发行条件
♦股票的发行程序
♦股票的发行方法
♦股票发行价格的确定
1未来收益现值法2市盈率法3市场询价法4市场竞价法
♦股票上市
♦股票上市条件的基本内容
♦各国对股票上市条件的具体规定
♦股票上市的优缺点
♦股票上市决策
♦股票上市的暂停、恢复和终止
♦普通股筹资的优缺点
–优点
–缺点
第2节债权性筹资
一、
发行债券
♦债券的概念与特征
♦债券的种类
♦公司债券的发行
–公司债券的发行条件
–公司债券的发行程序
–公司债券的发行方式
♦债券发行价格的确定
♦债券的信用评级
♦债券筹资的优缺点
二、
长期借款
♦长期借款的作用
♦长期借款的种类
–按提供贷款的机构分类
–按有无抵押品作担保分类
♦长期借款的合同基本条款限制条款
♦长期借款筹资的优缺点
三、
租赁筹资
♦租赁的种类与特点
–营运租赁
–融资租赁
♦融资租赁的形式
–直接租赁、售后租回、杠杆租赁
♦融资租赁的程序
♦融资租赁租金的规划
–融资租赁租金的构成
–融资租赁租金的规划:
如何支付租赁
♦融资租赁筹资的优缺点
第3节混合性筹资
一、发行
优先股
♦优先股的概念与特征
♦优先股的种类
♦发行优先股筹资的意义
♦优先股发行价格的确定
♦发行优先股筹资的优缺点
–优点
–缺点
二、发行可转换债券
♦可转换债券的概念与特征
♦可转换债券的发行资格与条件
♦可转换债券的估价
♦可转换债券的转换
–转换期限
–转换价格
–转换比率
♦可转换债券筹资的优缺点
♦
三、发行认股权证
♦发行认股权证的意义
♦认股权证的种类
–短期认股权证与长期认股权证
–单独发行的认股权证与附带发行的认股权证
–备兑认股权证与配股权证
–欧式期权认股权证与美式期权认股权证
–可提前赎回认股权证与不可提前赎回认股权证
第六章长期筹资决策
⏹第1节资本成本
⏹第2节杠杆利益与风险
⏹第3节资本结构理论
⏹第4节资本结构决策
第1节
资本成本
概念:
企业筹集和使用资本而承付的代价
内容:
包括用资费用和筹资费用两部分。
用资属于经常性支出如:
股利、利息等;而筹资费用多属于一次性如手续费、佣金和发行费等。
种类:
a.个别资本成本率;多用于单项资金成本的比较
b.综合资本成本率;用于组合筹资方式的成本比较
c.边际资本成本率;用于追加投资情况下的收益与成本比较
1.个别资本成本的测算
资本成本一般用相对数资本成本率来表示
资本成本率=资本用资成本/(筹资总额-资本筹资成本)
=资本用资成本率/(1-资本筹资成本率)
☆不考虑时间价值情况下的基本公式资金的使用费用占筹资净额的比率。
☆考虑时间价值情况下的基本公式
2.长期借款资本成本率的测算
Kl表示长期借款资本成本率;I表示长期借款年利息额;L表示长期借款筹资额,即借款本金;F表示长期借款筹资费用融资率,即借款手续费率;T表示所得税税率。
Rl表示借款利息率。
3.公司债券的资本成本
债券资本成本=债券年利息×(1-所得税税率)=债券筹资总额×(1-债券筹资费用率)
债券利息=债券面值×债券利息率
式中,Kb表示债券资本成本率;B表示债券筹资额,按发行价格确定;Fb表示债券筹资费用率
4普通股的资本成本
股利贴现模型(估价法)
1.普通股资本成本率的测算
●
资本资产定价模型
风险溢价模型
2优先股的资本成本
优先股资本成本公式
式中,Kp表示优先股资本成本率;Dp表示优先股每股年股利;Pp表示优先股筹资净额,即发行价格扣除发行费用。
3.保留盈余资本成本率的测算
5综合资本成本
决定企业综合资本成本的主要因素
总体经济环境决定无风险报酬率
金融市场状况
企业经营决策决定风险报酬率
企业筹资规模
企业的资本结构决定综合资本成本
综合资本成本中资本价值的计量基础:
账面价值、市场价值、目标价值
6边际资本成本率
是指企业追加筹资的资本成本率,即企业新增1元资本所需负担的成本。
一般用于追加筹资决策。
☆边际资本成本也是按加权平均方法计算的,其权数必须是市场价值
边际资本成本是指公司每增加一个单位量的资产而产生的成本。
当公司筹资规模扩大和筹资条件发生变化的时候,公司应计算边际资本成本以便进行追加筹资的决策。
边际资本成本也要按加权平均法计算。
K=ΣKjWj,它取决于两个因素,一个是追加资本结构,一个是追加资本的个别成本水平。
总成本模型:
y=a+bx
边际资本成本率规划资本成本的作用
确定目标资本结构①对于企业筹资来说,是确定选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。
测算各种资本的成本率②对于企业投资来说,是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。
测算筹资总额分界点③是评价企业经营成果——企业价值的尺度
测算边际资本成本率
第2节
杠杆利益与风险
杠杆效应通过利用固定成本来增加获利能力,
具体有营业杠杆(与产品生产的固定经营成本有关)
和财务杠杆(与负债融资的固定融资成本有关)。
一
营业杠杆
息税前利润EBIT=Q[(p-v)–F/Q]EarningsBeforeInterestandTax
EBIT=销售收入-成本=销售收入-变动成本-固定成本
=S-V-F=Q*p-Q*v-F
=Q(p-v)–F
=Q[(p-v)–F/Q]
经营杠杆度(DegreeofOperatingLeverage,DOL):
一个用来衡量经营杠杆大小的量。
经营杠杆度越大,企业的营业利润对销售量变化的敏感强度越高,经营风险也越大;经营杠杆度越小,企业的营业利润对销售量变化的敏感强度越低,企业经营风险越小。
分析:
3D公司的经营杠杆度等于6,意味着3D公司的销售收入变化1%,EBIT要变化6%。
即EBIT的变化是销售收入变化的6倍。
影响营业杠杆利益与风险的其他因素
产品销量的变动产品售价的变动
单位产品变动成本的变动固定成本总额的变动
二
财务杠杆
又称为融资杠杆
税后利润:
EAT=(EBIT-I)×(1-T)Profitaftertax
财务杠杆度(Degreeoffinancingleverage,DFL):
一个衡量财务杠杆效应高低的量。
财务杠杆度的定义:
普通股每股利润的变化率与息税前利润变化率的比值。
或者,指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数,它反映了财务杠杆的作用程度。
影响财务杠杆利益与风险的其他因素
1.资本规模的变动2.资本结构的变动3.债务利率的变动4.息税前利润的变动
三
联合杠杆
联合杠杆系数DCL(或DTL)=DOL·DFL
综合杠杆的衡量指标:
DCL
(DCL,DegreeofCombinedleverage)综合杠杆度。
第3节
资本结构理论
资本结构:
企业各种资本的价值构成及其比例关系
一、早期资本结构理论
(1)净收益理论
(2)净营业收益理论
(3)传统理论
二、现代资本结构理论
MM理论
权衡理论
后权衡理论
三、新资本结构理论
(1)代理成本论
(2)信号模型
(3)财务契约论
(4)新优序融资理论
第4节
资本结构决策
资本成本比较法
综合资本成本率比较
1.初始筹资的资本结构决策
2.追加筹资的资本结构决策
每股利润分析法
每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润等同时的息税前利润点,也称息税前利润平衡点。
也被称为筹资无差别点
能提高每股收益的资本结构是合理的;反之就是不合理。
公司价值比较法
⏹
未来净收益的折现值
⏹股票的市场价值
⏹负债资本和股权资本的折现价值之和
公司的总价值:
V=B+S设债务现值等于其面值;S按股票未来净收益贴现测算。
公司综合资本成本KS=RF+(Rm-RF)
第7章长期投资概述
⏹第1节企业投资目标、分类与原则
⏹第2节投资环境分析
⏹第3节投资额的预测
第1节企业投资目标、分类与原则
一、
投资的含义与目标
狭义的投资☆广义的投资
根本目标:
实现企业价值最大化★为了谋求利润,增加企业价值
具体目标:
1、增加收益2、分散风险3、规模扩张4、战略转型
二、
企业投资的分类
直接投资:
对内直接投资和对外直接投资
间接投资:
证券投资
长期投资:
固定资产投资、对外直接投资和长期证券投资
短期投资:
短期证券投资
对内投资:
固定资产投资初始投资
对外投资:
对外直接投资和证券投资后续投资
三、
企业投资管理的原则
民主科学的决策原则1.认真进行市场调查,及时捕捉投资机会。
现金流量平衡原则2.建立科学的投资决策程序,对投资项目可行性分析。
收益与风险均衡原则3.及时足额筹集资金,保证投资项目的资金供应。
战略协调原则4.认真分析风险和收益关系,适当控制企业的投资风险
第2节投资环境分析
一、
投资环境的基本内容
投资的政治环境
投资的经济环境
投资的市场环境
投资的自然环境
投资的人文环境
二、
投资环境分析的基本方法
调查判断法
加权评分法
汇总评分法
第3节投资额的预测
一、内部投资额的预测
内部投资额的构成内容:
投资前期费用、设备购置费用、设备安装费用、
建筑工程费用、营运资金的垫支、不可预见费用
内部投资额预测的基本方法:
逐项预算法、单位生产能力估算法、装置能力指数法
⏹拟建项目投资额=同类项目单位生产能力投资额×拟建项目生产能力
⏹需要考虑物价变动、投资环境差异等因素的影响
二、对外投资额的预测
对外联营投资额的预测
对外证券投资额的预测:
为控股目的、为利润目的所需投资额预测
企业投资过程分析:
事前1.投资项目的阶段 :
提出→评价→决策
事中2.投资项目的实施与监控
事后3..投资项目的事后审计与评价
第8章内部长期投资
⏹第1节固定资产投资概述
⏹第2节投资项目的决策基础——现金流量
⏹第3节投资决策的基本方法
⏹第4节投资决策指标的应用
⏹第5节风险性投资决策分析
第1节固定资产投资概述
固定资产投资
固定资产投资管理的程序
投资项目的提出
项目备选方案的设计
各备选方案现金流量的测算
各备选方案的评价★确定折现率★计算决策评价指标
比较确定最优投资方案
第2节投资项目的决策基础——现金流量
一、投资决策为什么使用现金流量
使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响
使用现金流量比利润更具有客观性
⏹利润是根据权责发生制计量的,带有较大主观随意性
⏹现金流量是根据收付实现制计量的,更具客观性
充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障
二、现金流量的构成
初始现金流量:
投资前费用、设备购置费用、设备安装费用、运输成本、建筑工程费、营运资金的垫支等
营业现金流量:
每年营业现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利+折旧
终结现金流量
现金净流量=现金流入量-现金流出量=付现成本节约额=原付现成本-现付现成本
第3节投资决策的基本方法
一、非贴现现金流量法
①投资回收期(PP)(PaybackPeriod)代表收回投资所需的年限。
回收期越短,方案越有利。
投资回收期=原始投资额/每年NCF
●优点:
投资回收期法的概念容易理解,计算也比较简便
●
缺点:
它不仅忽视了货币的时间价值,而且没有考虑回收期满后的现金流量状况。
②平均报酬率(ARR)
(averagerateofreturn)是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率,也称平均投资报酬率。
●优点:
简明、易算、易懂
●缺点:
(1)没有考虑资金的时间价值,第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值,所以,有时会做出错误的决策;
(2)必要平均报酬率的确定具有很大的主观性。
③平均
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