美国经济数据解释.docx
- 文档编号:27773006
- 上传时间:2023-07-04
- 格式:DOCX
- 页数:11
- 大小:26.56KB
美国经济数据解释.docx
《美国经济数据解释.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《美国经济数据解释.docx(11页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
美国经济数据解释
就业报告
[定义]就业报告包括失业率(Unemployment)及非农业就业人口(Nonfarmpayrollemployment)。
[公布时间]美国于每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。
[制作方式]就业报告的内容来自家庭调查(HouseholdSurvey)与机构调查(EstablishmentSurvey)两份独立的调查资料。
其中家庭调查资料是由美国普查局(CensusBureau)先作当期人口调查(CurrentPopulationSurvey),然后劳工统计局(BLS)再统计出失业率。
而机构调查资料又称薪资调查(Payrollsurvey),是由劳工统计局与州政府的就业安全机构合作汇编,根据的样本包括约38万个非农业机构。
[数据解读]由于公布时间是月初,一般用来当作当月经济指针的基调。
其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。
失业率降低或非农业就业人口增加,表示景气转好,利率可能调升,对美元有利;反之则对美元不利。
消费者物价指数(CPI)
[定义]以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。
[公布时间]每月第三个星期。
[制作方式]目前美国的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期,涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类,364种项目的物价来决定各种支出的权数。
[数据解读]讨论通货膨胀时,最常提及的物价指数之一。
消费者物价指数上升太多,有通货膨胀的压力,此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制,对美元来说是利多。
不过,由于与生活相关的产品多为最终产品,其价格只涨不跌,因此,消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。
生产者物价指数(PPI)
[定义]生产者物价指数(PPI)主要在衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。
[制作方式]美国生产者物价指数的资料搜集是由美国劳工局负责,以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料,搜集的基准月是每个月包含十三号在内该星期的2300种商品的报价,再加权换算成百进位型态以方便比较,基期为1967年。
[数据解读]一般来说,生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多:
下跌则为利空。
贸易赤字(TradeDeficit)
[公布时间]每月下旬公布二个月前的资料。
[数据解读]重点在于赤字是扩大或是缩小。
贸易赤字扩大,一般预测美国决策者将可能采取行动使美元眨值,改善贸易赤字,对美元是利空。
相反,贸易赤字下降有利于美元。
预算赤字(BudgetDeficit)
[定义]政府的总收入低于总支出。
[公布时间]美国财政部一般在每个月的第17个政府工作天会公布上个月联邦政府预算执行情形。
[数据解读]一国之所以会出现预算赤字,有许多原因。
有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府岁出,有的则肇因于政府管理不当引超大量的逃税或过分浪费。
当一个国家累积过高的预算赤字,就好象一间公司积欠了过多的债务一样,对国家的长期经济体质而言,并不是一件好事,对于该国货币亦属长期的利空,且日后为了要解决预算赤字只有靠减少政府支出或增加税收。
这两项措施,对于经济或社会的稳定都有不良的影响。
预算赤字若加大,美元会跌。
反之,若预算赤字缩小,表示美国经济相好,美元会上扬。
美国联邦储备局(FED)
美国联邦储备局(FED)为美国最高货币政策主管机关,负责保管商业银行准备金、对商业银行贷款及发行联邦储备券。
FED共分三层组织,最高为理事会,其下是12个联邦准备银行和各准备银行的会员银行。
美国联邦储备局以「独立」和「制衡」为基本原则。
在制衡方面,该局的七名理事(包括主席、副主席在内)悉由总统提名,经由参议院行使同意权,对于货币政策的决议,如调高或调低重贴现率,系采合议兼表决制,一人一票,并且为「记名投票」,主席的一票通常投给原本已居多数的一方。
总统固然可以掌握理事与主席、副主席的提名,然而一经参院通过,任期长达十四年,最多可能历任五任总统。
独立性方面,FED以人事独立与预算独立最为人称道,除理事会之外,另外还设有联邦公开市场操作委员会(FOMC),负责较长期的货币决策并依据外汇指导原则、外汇操作之授权作业与外汇操作程序进行外汇操作。
由于美元在国际货币市场的强势地位,美国联邦准备局在外汇市场的干预行动尤受汇市瞩目。
日圆因贸易顺差而大涨时,日本央行多次干预多属无效,幸赖美国联邦准备局出手干预才对投机客产生赫阻作用。
联邦储备局也是制定美国货币政策的首脑机关,1993年10月起,美国经济景气快速攀升,有引发通膨之虞,多亏当时也是现任联邦准备理事会主席葛林斯班(GreenSpain)在不顾民意及政治压力下,连续七次调高重贴现率,使美国经济软性着陆术功,免于通货膨胀的威胁。
通货膨胀(Inflation)
[定义]在一定时期物价水准全面持续上涨的现象及其过程。
[要件]1.不是指个别物品或劳务价格的上涨,而是指全部物品及劳务的加权平均价格的上涨。
通常由消费者物价指数、生产者物价指数及国民生产毛额的平减指数来观察其变化。
2.不是指涨一次即停的物价上涨,而是指在某一期间连续上涨的现象。
如果物价在这个月上涨,下个月却下跌,不能称为通货膨胀。
[型态]
1.需求拉动型通货膨胀:
是因为社会上的总需求,超过社会上所能产生的总供给所造成的。
2.成本推动型通货膨胀:
指工会要求过高的工资、石油输出组织故意拉抬油价等,因为成本面因素所导致的一般物价水准以相当的幅度持续上涨的现象。
3.资产性通货膨胀:
系指股票、房地产、艺术品等资产价格出现悖离基本面的膨胀现象(通称「泡沫」现象)。
4.停滞性膨胀(stagflation):
高失业及高物价并存的现象。
因为在高通货膨胀率时期政府的过度干预,导致价格体系无法发挥功能,从而劳动市场缺乏效率,更使自然失业率攀升。
5.恶性通货膨胀(hyper-inflation):
指物价水准以极高速度上涨的现象。
6.进口性通货膨胀与出口性通货膨胀。
7.纯粹通货膨胀与非纯粹通货膨胀。
[影响]
1.所得及财富的重分配2.资源分派的扭曲3.经济成长的受阻4.经济稳定的冲击5.社会及政治上的不安定
耐久财订单(DurableGoodOrders)
[定义]所谓耐久财是指不易耗损的财货,如汽车、飞机等重工业产品和制造业资本财。
其它诸如电器用品等也是。
耐久财订单(DurableGoodOrders)代表未来一个月内制造商生产情形的好坏,就定义而言,订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。
[公布时间]美国一般在每月的22号至25号公布。
[统计方法]耐久财订单由美国商务部负责,每个月向全美5千家大公司,全球7万个生产场所搜集必要资料,再予以公布。
因为耐久财订单中包括国防军事设备,扣除其中的非国防用的资本财订单(属国内生产毛额中的组成份子),可以代表未来的厂商投资支出。
[数据解读]根据统计证实,非国防用途的资本财,约等于国内生产毛额投资项目的15%,但是美元如果走强,则可能会使上述的推论打折扣。
因为第一、非国防用途的资本财订单仅有一小部分是给国外买主,这部分没有计算在国内生产毛额的投资项目中,反而被归类在出口项目中。
第二、非国防用途资本财排除了自国外购入的部分,这部分虽并入国内生产毛额的投资项目中,但在国外进口增加的部分中往往被忽略。
一般来说,耐久财订单基本上有以下两个缺点:
1.数据在公布后,事后修正幅度很大。
2.数据的代表性问题,常有某一个月订单金额大幅提升而下两个月却大幅下降的事情发生,主要的关键是美国国防部有时会有大金额的订单所引起。
另外市场也注意扣除运输部门后的数据,因为运蝓部门如汽车、船、飞机等,都屈于高单价的产品,该部门数据的变化对整体数据有很大的影响,而使得耐久财订单的数据失真。
资本帐
资本帐主要在描述一国的长、短期资本流动情形,内容包括长期资本、非流动性短期私人资本、特别提款权、误差与遗漏,以及流动性短期私人资本等项目。
在金融市场日益自由化的今天,国际间的资本移动对于外汇价格的影响力,并不亚于在经常帐中因为贸易往来产生的外汇供需波动,尤其当一国的金融市场对外开放的程度愈高,外国资金的汇进与汇出,对两国间汇率的影响力就愈大。
长短资本移动所涉及的范围包括一国常住居民对其他国家企业的直接投资,以及对外国长期债券及公司股票等证券的投资。
这一类的长期资本移动对外汇价格有一定程度的影响,例如日本对美国债券的购买数量一向很大,但这种购买行为有季节性。
在每年3月底及9月底半年度会计结算日前,日本对美国债券的净买入部位通常会降到最低,俟会计年度结算日后,再逐步增加购买的数量。
当日本向美国增加债券的购买时,对美元的需求增加:
当购买量减少时,对美元的需求也减少。
又如欧英国家对日本股市的介入程度也颇深,当美国看好未来日本股市而欲增加对日本股市的投资时,会将美元转成日圆,日圆的需求也会因而增加。
短期私人资本移动又分非流动型及流动型两种,前者指一年以下较不具流动性的证券、外汇或资金移动、特别提款权,当国际收支项目繁杂,以及统计时遭遇到评价、归类等问题,导致借贷不平衡时,则用「误差与遗漏」这一项调整之。
至于流动性短期私人资本移动是指一年以下证券的交易及外汇或短期资金(包括存款、商业票据、应收帐款)的移动。
经常帐与资本帐合称「官方准备交易余额」或「官方清算余额」。
领先指针(LeadingIndicators)
[定义]领先指针(LeadingIndicators)是由12个一系列的相关经济指针群所构成,用来测试整体经济的转换情形,并预测未来的经济走向上最有效的统计指针,亦称为先行指针。
[公布时间]大部分都在每个月的最后一个工作日由美国商务部公布前一个月的统计结果。
[数据解读]假如领先指针连续三个月下降,则可预知经济即将进入衰退期:
若连续三个月上升,则表示经济即将繁荣或持续荣景。
通常领先指针有6至9个月的领先时时间,根据美国商业部发行的经济告示板(EconomicBulletinBoard)指出,在经济衰退前11个月可预测经济走下坡,而在经济扩张前3个月可预测经济的复苏。
领先指针的内容可分为12项:
1.制造业雇用工人每周平均雇用时数。
2.每周平均向州政府领取失业救济金的人数。
3.以1972年的美元货币价值为基准,制造商所获得的消费品和原料之订单金额。
4.制造商完成订单与订单交应货品的绩效。
5.小型工商业的转换速率。
6.兴建工厂与投资生产设备的合约(以1972年的美元货币价值为基准)。
7.建筑执照的申请。
8.制造商的存货金额变动情形。
9.敏感性商品的价格变动。
10.股票市场的价格变动(全美前500大公司为基准)。
11.利率风险系指原本投资于固定利率的金融工具,当市场利率上升时,可能导致其价格下跌的风险。
规避利率风险的金融工具有:
浮动利率存单、期货、利率选择权、利率交换、利率上限。
采购经理人指数(PMI)
[定义]采购经理人指数(PurchaseManagementIndex)是衡量美国制造业的体检表,衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。
[公布时间]当月的第一个星期。
[制作方式]采购经理人指数是由非官方的采购经理人协会(NAPM),针对上述八大制造业的成本项目设计一份问卷,再将50州21种产业的300多家公司的采购经理的回答进行统计而得出的。
每一个产业的比重是依该产业在国民生产毛额中所占的比重来计算。
[数据解读]采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点:
现当指数高于50%时,被解释为经济扩张的讯号。
愈接近100%多,例如十分接近60时,则通膨的威胁将逐渐升高。
一般来说,除非物价失控,出现无法遏止的恶性通货膨胀,否则,投资人很可能会预期联邦准备局将会采取紧缩利率政策,提高利率。
理论上就利率平价的观点来说,对美元是有利的。
当指数低于50%,尤其是非常接近40%时,则有经济萧条的忧虑,一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。
采购经理人指数是领先指针中一项非常重要的附属指针,等于美国制造业的体检表,在全美的采购经理人指数公布前一天,还会公布芝加哥采购经理人指数,这是全美采购经理人指数的一部分,市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。
除了对整体指数的关注外,采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指针的一种,而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。
新屋开工率(HousingStart)
[定义]一般新屋兴建分为两种:
个别住屋与群体住屋。
个别住屋开始兴建时,一户的基数是1,一栋百户的公寓开始兴建时,其基数为100,依此计算出新屋开工率(HousingStart).专家们一般较重视个别住家的兴建,因为群体住屋内的单位可以随时修改,资料通常无法掌握。
[发布时间]每月的16号至19号间公布。
[数据解读]新屋开工率与建照准许率的增加,理论上对于美元来说,偏向利多,不过仍须合并其它经济数据一同作考量。
设备使用率(CapacityUtilization)
[定义]设备使用率(CapacityUtilization)是工业总产出对生产设备的比率。
[公布时间]每月中旬公布前一个月的数据。
[统计方法]涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐久财、非耐久财、基本金属工业、汽车和小货车业及汽油等八个项目。
代表上述产业的产能利用程度。
[数据意义]当设备使用率超过95%以上,代表设备使用率接近满点,通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高,在市场预期利率可能升高情况下,对美元是利多。
反之如果产能利用用率在90%以下,且持续下降,表示设备闲置过多,经济有衰退的现象,在市场预期利率可能降低情况下,对美元是利空。
财政政策
所谓财政政策是指政府透过增加或减少公共支出及税收的方法﹙非货币性的政策]来对景气产生刺激或抑制的作用。
当景气低迷的时候,政府有两种财政工具可以运用:
增加政府支出:
包括推动各项公共建设从而带动民间参与投资。
例如日本在1990年推出一连串的景气刺激方案,其中也少不了增加公共建设;而在欧美国家,除了公共建设外,社会福利也占了政府支出相当大的比重,像失业救济金等,可以在景气萧条时,使一般民众仍保有了起码的消费能力,社会的总需求不致太低,同样是刺激景气的方法。
减少税收;税收减少,民众可以实际支配动用的所得增加,也会增加消费的意愿,可以刺激景气成长。
至于如果景气过热,则可以采紧缩的财政政策,也就是减少政府支出或是增加税收。
理论上来说,紧缩的财政政策如同紧缩的货币政策一样可以对景气产生冷却的效果,但一般当景气果真有过热现象的时候,较常见的作法却是采取紧缩的货币政第。
因为要采取紧缩的财政政策往往牵涉较多的社会或政治考量。
例如减少失业津贴或增加税收,都非常容易招致民众的反感,对当时执政者或执政党的政治声望带来不利的影响,所以一般很少以紧缩的财政政策作为冷却景气的工具,多是因为其它理由才会削减预算,如赤字比例太高、政府收支捉襟见肘这类财政本质因素,或是像欧洲共同体国家为了符合"单一货币"所要求的赤字占国民生产毛额比例而必须削减赤字等政治因素。
扩张的财政政策
当一国的政府决定采行扩张的财政政策时,有两种作法:
一为增加政府支出,一为减少税收。
财政政策对外汇市场的短期影响并不明显,但如果累积过多的财政赤字,长期将对该国货币造成利空消息。
财政政策,对外汇市场的短期影响并不明显,我们不妨从理论上来分别讨论在经常帐及资本帐的长期影响:
1.在经常帐方面:
国民所得增加,消费能力提高,对进口货品的消费也会相对地增加,净出口因此减少,对本国的货币偏向利空的影响。
2.在资本帐方面:
如果当时的市场资金已经十分紧俏,则政府大幅的增加支出将带动市场利率略为走高,不过对吸引资金转存本国货币帐户的作用不大,倒是政府增加支出的幅度如果够大,对经济景气可能产生极大的刺激作用,使国际资金对该国股市产生利多预期,那么可能吸引外资投资该国股市,如此一来,对该国货币的需求增加,可能成为一项利多消息而升值。
另一种情况是当政府以减税行动来进行扩张的财政政策时,从经常帐的角度来看,此时民间因减税,可以支配的所得提升,因此消费能力增加,对进口货物的消费金额也会增加。
理论上来说,净出口金额的减少将会使该国货币趋向贬值,从资本帐的角度来看,减税幅度若够大,对股市足以产生刺激作用,也会吸引国际资金流入。
不过在实务上,绝少因为单纯的减税行动而对汇价产生刺激,倒是像日本在1990年代推出的一连串大型刺激景气方案,对股市产生较大的推动力道,也吸引不少外资介入。
事实上减税行动也往往合并在景气刺激方案中实施。
政府不论增加支出或减少税收,都将使得财政负担加重,如果该国政府的财政原本就处于赤字状态,则该国货币因为政府增加支出,景气上扬所带来的利多剌激而升值之后,长期汇市将会焦点转回到该国的财政赤字,如果财政赤字累积过大,恐成为汇市打压该国货币的借口。
缩减的财政措施
政府推动缩减的财政措施通常有两种作法:
一为减少政府支出,一为增加税收。
即以开源(增加税收)或节流(减少支出)来减轻财政赤字。
多半会配合宽松的货币政策,来抵销或减轻对经济带来的负面影响。
当一个国家采行缩减的财政政策时,所持的理由大多是因为国库已经不堪负荷,因此政府藉开源(增加税收)或节流(减少支出)来减轻财政赤字。
而当政府采取紧缩的财政政策时,就理论上来说,经由经常帐或资本帐对外汇市场所造成的冲击恰与扩张的财政政策相反。
但从实务面来看,单独地进行紧缩的财政政策对外汇的影响并不明确,就算有,也往往不是着眼于国际收支的改善或恶化,而是对内部的经济、社会造成的影响。
缩减预算支出,减少政府赤字,有助一国改善其经济体质,对该货币应是利多。
1995年第四季末,美元便因为外汇预期美国预算赤字问题可望获得解决而上扬。
但像削减社会福利、提高税收都很容易引起一般民众的反感,造成社会不安,对币值反而容易形成不利的影响。
像法国1996年1月为抗议削减社会福利所进行的全国大罢工,便使当时法国法朗兑马克下跌;所以说单独进行紧缩的预算政策,还要视其影响的层面及其经济背景而定。
事实上,因为缩减的预算赤字将会导致景气紧缩,所以一般多会配合宽松的货币政策,来抵销或减轻紧缩财政政策所带来的负面影响。
如此一来,利率的走低对该国货币才会出现较明显的偏空反应。
货币政策
货币政策是指政府透过一些工具来增加或减少民众所持有的现金及存款总数,包括调整重贴现率和存款准备率,以及公开市场操作等,以达到刺激景气发展,或者是降低物价上涨压力的目的。
当一个国家面临经济不景气时,政府必须想办法采取一些必要的政策来刺激景气;相反地,当一个国家的经济发展过快、过热,有引发通货膨胀危险时,政府也要设法加以抑制,减缓经济成长的速度。
大抵可以分为货币政策及财政政策两种。
货币政策是指中央银行为了增加或减少货币供给,进而对经济产生刺激或抑制作用的政策,包括调整重贴现率、存款准备率、以及公开市场操作等"政策工具"。
调低重贴现率、降低银行的法定存款准备率,或在公开市场买回债券、释出资金等动作,都是为了增加市场的货币供给成长,以降低市场利率,刺激民间的投资及消费意愿,也就是刺激经济景气的成长,这种政策称为「宽松的货币政策」;如果政策的方向是调高重贴现率、提高法定存款准备率,或在公开市场卖出债券,吸回资金,则是为了减缓货币供给的成长,提高市场的利率,冷却过热的投资消费,以降低因为社会总需求大过总供给所可能造成的通货膨胀危机,这种政策称为"紧缩的货币政策"。
对外汇市场来说,一般人会较注意中央银行对主要利率(如重贴现率、证券质押利率、主要借款利率等,因国而异)的调整行动,较少注意存款准备率的变动。
至于公开市场操作,一般较常注意是德国央行的操作行动,德国央行每周三会进行例行性的公开市场操作,其中附买回协议利率(repo)的动向是市场判断德国央行是否会在双周例会中调整利率的主要依据之一。
宽松的货币政策
宽松的货币政策是指中央银行采取像降低重贴现率与法定存款准备,或者在公开市场操作赎回债券释出资金等方式,藉以提高货币供给成长率,增加市场的可借贷资金,应付企业对资金的需求,刺激景气。
当中央银行决定采行宽松的货币政策时,对于外汇市场的影响可以从国际收支帐中的经常帐及资本帐来加以探讨:
站在资本帐的角度:
降低利率减少了外资存放于本国银行生息的意愿,而可能将资金转存到其它币别的帐户,对本国的货币来说偏向利空;但降低利率可能会使股票、债券价格大幅上扬,吸引外资投入本国的股市、债市,此时对本国货币需求的增加,可以抵销一部分降息对汇价所产生的不利影响。
站在经常帐的角度:
利率的降低可以刺激本国的景气成长,提高国民所得,增加消费支出,因此对进口品的需求也会增加,从而使净出口金额减少,对本国货币来说是趋向贬值。
在国际汇市的实务上,主要工业国家调低利率时,对该国的货币多偏向利空。
不过并不是没有例外,1995年起德国一连串调降利率的动作在当时并末使马克走贬,反而因美国股市下跌,资金转注欧洲股市而受惠走强。
一直到1995年10月以后,德银连续降息,才成为投机客放空马克的借口。
然而一方面也是因为美国股市正开始长波段的涨势,使资金回流(由1995年10月份至1996年2月份,道琼斯工业指数上涨了1千多点)所致。
故降息对汇市的作用,有时还要合并考虑股、债市的资本移动所产生的效果。
当然,影响的程度多大,也要视该国的股市规模,及对外的开放程度而定。
紧缩的货币政策
紧缩的货币政策是指中央银行采取诸如提高重贴现率、法定存款准备,以及在公开市场操作释出债券等作法,以求降低货币供给成长率,减少市场可贷资金,冷却过热的资金需求,使景气降温,减少通货膨胀的压力。
当中央银行决定采行紧缩的货币政策时,我们同样可以从国际收支帐中的经常帐及资本帐来加以探讨对于外汇市场的影响:
就资本帐而言:
调高利率增加了外资存放在本国银行生息的意愿,而可能将资金自其它币别的帐户转存到本国货币的帐户,对本国的货币来说,是偏向利多。
但如果央行调升利率的行动造成股票、债券价格大幅下挫,可能会造成本国的股市、债市失血,当这笔资金开始向外国寻求投资管道时,对外国货币需求的增加,对本国的货币来说,反而是利空。
就经常帐而言:
利率升高将会紧缩本国的经济,国民所得提高,消费支出减少,因此对进口品的需求也会减少,从而使净出口金额增加,促使贸易顺差增加或逆差减少,对本国货币来说是偏向升值。
在国际汇市的实务上,主要工
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 美国经济 数据 解释