集团企业资金集中管理外文翻译.docx
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集团企业资金集中管理外文翻译
Ⅲ.外文翻译
外文翻译之一
Thefocusofworkingcapitalmanagement
inUKsmallfirms(节选)
Author:
CaroleHoworth,PaulWesthead
Nationality:
NottinghamNG81BB,UK
Derivation:
ManagementAccountingResearchNO.14,2003,PP.94–111
Abstract
WorkingcapitalmanagementroutinesofalargerandomsampleofsmallpaniesintheUKareexamined.Considerablevariabilityinthetake-upof11workingcapitalmanagementroutineswasdetected.Principalponentsanalysisandclusteranalysisconfirmtheidentificationoffourdistinct‘types’ofpanieswithregardtopatternsofworkingcapitalmanagement.Thefirstthree‘types’ofpaniesfocuseduponcashmanagement,stockordebtorsroutinesrespectively,whilstthefourth‘type’werelesslikelytotake-upanyworkingcapitalmanagementroutines.Influencesontheamountandfocusofworkingcapitalmanagementarediscussed.Multinomiallogisticregressionanalysissuggeststhattheselectedindependentvariablessuccessfullydiscriminatedbetweenthefour‘types’ofpanies.Theresultssuggestthatsmallpaniesfocusonlyonareasofworkingcapitalmanagementwheretheyexpecttoimprovemarginalreturns.Thedifficultiesofestablishingcausalityarehighlightedandimplicationsforacademics,policy-makersandpractitionersarereported.
Conclusionsandimplications
Theaimofthisstudyhasbeentoencourageadditionalresearch,ratherthantoprovideanexhaustivereviewofallthefactorsassociatedwiththetake-upofworkingcapitalmanagementroutinesbysmallpanies.Threetheoriesguidedtheselectionoftheindependentvariablesexploredinthisstudy.TheRBVhighlightedthatsmallfirmshaveidiosyncraticbundlesofresourcesassociatedwiththetake-upofworkingcapitalmanagementroutines.Agencytheoryidentifiedtheinfluenceofexternalstakeholdersaswellasdifferencesbetweensmallandlargefirms.Transactionscoststheoryindicatedthatsmallfirmsmightinvestresourcesinspecificareasofworkingcapitalmanagementiftheyperceivethemtoofferthehighestmarginalreturn.
Theresultsconsistentlyhighlighted,acrossavarietyofstatisticaltests,thatsmallfirmsarenotahomogenousgroupwithregardtoworkingcapitalmanagementroutines.Considerablevariabilitywasdetectedinthetake-upof11workingcapitalmanagementroutinesbyalargerandomsampleofsmallpaniesintheUK.EvidencefromthePCAandtheclusteranalysisconfirmedtheidentificationoffourdistinct‘types’ofpanieswithregardtothetake-upofworkingcapitalmanagementroutines.Moreover,evidencefromthemultinomiallogisticregressionanalysissuggeststhattheselectedindependentvariablessuccessfullydiscriminatedbetweenthefour‘types’ofpanies.Twelveoutofthe18hypothesesweresupported.Afurthertwohypothesesshowedtheanticipatedrelationshipbutwerenotsignificantdiscriminatorsbetweenthe‘types’ofpanies.
Evidencethatthemajorityofsmallpaniesfocustheireffortsononeareaofworkingcapitalmanagementindicatesthatresourcesforworkingcapitalmanagementarelimited.However,astrikingfindingfromtheregressionanalysiswasthedetectionthatfirmswhichutilizefewerworkingcapitalmanagementroutineswerenotnecessarilysmallerpanies.Wecaninferherethatresourceconstraintspersemaynotbethemajorbarriertotheutilizationofworkingcapitalmanagementroutinesbysmallerpanies.Instead,theresultsprovideanindicationthattheperceivedmarginalreturnonmittingresourcesmaybeamajorinfluenceontheextentandfocusofworkingcapitalmanagement.
However,weacknowledgethatacross-sectionalstudysuchasthisonecannotestablishcausalityandcanonlyprovideanindicationofassociationsthatwarrantfurtherinvestigation.Additionalstudiescouldusefullyexplorethestimulileadingtotheutilisationofworkingcapitalmanagementroutinesandthebarrierstotheirtake-up.Thedynamicsofworkingcapitalmanagementareplexandthelinkswithperformancearebidirectionalanddifficulttounravel.Smallpaniesmayinvestresourcesintomanagingaparticularareaofworkingcapitalwheretheyareperformingbadlybecausethereturnsfromcontrollingtheproblemareaareperceivedtobehigh.Ifthedirectionofcausalityisnotunderstood,anoverlysimplisticconclusioninthisinstancecouldbethatinvestmentofmoreresourcesintoanarealeadstoworseperformance.Theplexityofcausalitymakesitdifficulttoestablishtheeffectofworkingcapitalmanagementroutinesontheperformanceofthefirm.Wecaninferthatfirmswithalowerpropensitytoundertakeworkingcapitalmanagementroutinesarenotsignificantlyassociatedwithincreasedcashflowproblems,norreducedprofitability.Thereissomeindicationthatthesemaybe‘lifestyle’firmsbutadditionalresearchisrequiredbeforefirmconclusionscanbedrawn.Currently,itisnotclearwhethertheselaggardworkingcapitalfirmsareunderperformingorhaveuntappedpotentialforgrowth.
Inasimilarway,thedirectionofcausalityisnotclearwithregardtothelinkbetweenthetake-upofworkingcapitalmanagementroutinesandtheleveloffinancialskillsinafirm.Thisstudyemployedasimpleproxymeasureoffinancialsophistication.Furtherresearchiswarrantedtoinvestigatethedirectionandthestrengthofthelinksbetweenthetake-upofworkingcapitalmanagementroutinesandfinancialmanagementskillsandtraining,educationandpriorexperience.Additionalmultivariatestatisticalstudiesarealsorequiredinavarietyofnational,culturalandindustrialcontextstoidentifythebinationofinternalandexternalenvironmentalfactorsassociatedwiththetake-upofworkingcapitalmanagementroutinesbydifferentemploymentsizebandsofprivatefirms(i.e.micro,small,mediumandlarge).Qualitativestudiesandlongitudinalresearchwillprovidefreshinsightsintotheprocessesanddynamicsofworkingcapitalmanagement,aswellastheplexstrandsofcausality(Scapens,1990).
Policy-makersandpractitionersseekingtoincreasethestockofprofessionallymanagedfirms,mightneedtotargettheirassistancetowardsownersofsmallfirmswhofaceattitudinal,resourceandoperationalbarrierstotheutilizationofworkingcapitalmanagementroutines.Presentedevidencesuggeststhatsmallpaniesshouldnotbeviewedasahomogenerousentitywithregardtotheirworkingcapitalmanagementroutines.Policy-makersandpractitionersneedtoappreciatethisdiversityandtheymayusethepresentedevidencetotailorassistancetotheneedsofparticular‘types’ofpanies,ratherthanproviding‘blanket”supporttoallfirmsirrespectiveofaspirationsorresources.
Policy-makersandpractitionersneedtoappreciatethemanagementtimeconstraintfacedbymanysmallfirms.Timeconstraintsnotonlylimittheamountoftimeforworkingcapitalmanagement,butalsotheamountoftimeavailabletoassesswhetherchangestocurrentworkingcapitalmanagementpolicywouldbeworthwhile.Moreover,wemightexpectimprovedskillstoleadtomoreefficientuseoftimebutsmallfirmmanagerswillrequirepowerfulevidencetoconvincethemofthebenefitsofinvestingtimeinfinancialskillstraining.Thetake-upofroutines(andfinancialskillstraining)couldbeincreasedifitwasconclusivelyconfirmedthatfirmssignificantlyimprovetheirperformanceafterintroducingappropriateworkingcapitalmanagementroutines.Additionallongitudinal,qualitativeandmultivariatestatisticalevidenceiswarrantedthatexploreswhetherthetake-upofworkingcapitalmanagementroutinesbysmallfirmsissubsequentlyassociatedwithsuperiorlevelsofperformance.Bestbusinesspracticeevidence,fromcasestudies,couldalsobeutilisedbypolicy-makersandpractitionerstoconvincemoreownersofsmallfirmsofhowspecificworkingcapitalmanagementroutinescanbeusedproactivelytoaddressconstraintsonbusinessdevelopment.Thereisclearlyaneedforagreatdealmoreresearchinthisareabeforethedynamicsofworkingcapitalmanagementarewellunderstood.
英国小企业运营资金管理重点(节选)
作者:
CaroleHoworth,PaulWesthead
国籍:
NottinghamNG81BB,UK
原文出处:
ManagementAccountingResearchNO.14,2003,PP.94–111
摘要
从英国小公司中大量的随机抽样,并检查它们的运营资金管理模式。
在运用资金管理模式的11到工作程序中检测出相当大的变化。
通过主成分析和聚类分析确认得到了运营资金管理的四种不同类型模式。
前三种类型把关注点分别放在现金管理、股票管理、债务管理上,但是第四种模式很少采取任何行动在运营资金管理上。
大多数学者讨论资金数量和经营的重点的影响。
多种Logistic回归分析表明,成功独立的选择的自变量受到四种模式的歧视。
最终结果显示:
小公司只有在把精力投放在运营资金集中管理方面才能获得他们期望的边际收益。
建立因果关系的困难非常的突出,对学者、政策制定者和从业人员的影响也被披露出来。
结论与启示
这项研究的目的是鼓励更多类似的研究,而不仅仅提供与小公司工作程序相关运营资金管理模式的观点。
在本研究中三种理论指导了独立变量的选择。
资源基础观强调,小企业应采取与特质和资源捆绑式的运营资金管理模式。
代理理论确定了小型企业和大型企业之间的外部利益影响。
交易费用理论表明:
如果他们察觉发现他们能够提供最高边际收益,小公司可能把资源投资于特定领域的营运资金管理。
结果一贯强调的是,纵观各种各样的统计测试,小企业不是关于运营资金管理模式的同质群体。
从英国小公司抽取大量的随即样本,样本公司实行的11种运营资金管理模式中产生相当大的变化被检测到。
从PCA和聚类分析中得到的证据确认关于四种不同类型管理模式鉴定与公司实行的运营资金管理模式有关。
此外,从多种Logistic回归分析的证据表明:
成功独立的选择的自变量受到四种模式的歧视。
18种假设中的12种提供了支持,然而另外两个假说也表明了预期关系,但是不是那两种不同类型公司有意义的鉴别。
有证据表明,大部分小公司努力把工作重心集中在运营资金管理的一方面,侧面反映出公司投入资金运营管理的资源有限。
然而,从回归分析中惊奇发现的是:
很少利用运营资金管理模式公司并不一定是规模较小公司。
根据这点陈述,我们可以推断出,企业资源限制并一定是阻碍小公司企业实行运营资金管理模式的主要原因。
相反,结果提供的迹象表明,能不能在有限的企业资金情况获得最优的期望边际收益是主要影响公司关注并实行运营资金管理模式的关键因素。
但是我们必须要承认的是像这样的一个横截面研究方法无法建立因果关系,只能提供一个值得进一步深入研究的指示。
进一步的研究能够有效促进对运营资金管理模式的认知和加快促使企业实行资金管理模式。
运营资金管理的运动是复杂多变的,与此同时与表现的联系是双向并且难以解开。
小公司极有可能把企业的资金投资于流动资金管理然而他们运营较差的特定区域,因为他们认为从可以控制的领域获得的收益相对于其他方面较高。
如果不能正确的理解因果关系,甚至是糟糕的情况,在这种条件下一个过于的简单的结论可能会吸引投资者更多的运营资金,这样导致更恶劣的处境。
在企业管理运营方面,因果关系的复杂性可能使确认企业在运营资金管理的绩效更加困难。
我们可以推断出,有比较低倾向的公司在进行运营资金管理模式的时候不能有效解决现金流问题,致使削弱了企业的盈利能力。
有一些迹象表明,这可能是公司的“生活方式”,再此公司得出去切的揭露之前但是需要进一步的研究。
目前,那些落后的基金资金运营公司确实表现不佳或者有增长的潜力尚不清楚。
以类似的方式,由于因果关系的方向不明确,就无法在公司内部将实行运营资金原理和公司的财务技能水平紧密联系一起。
本研究采取简单的金融体系复杂化代理措施。
需要深入的实验探究,用来明确研究方向和加强实行运营资金管理模式与财务管理技能、教育训练、以前积累的宝贵经验之间的联系。
额外的多元统计研究也需要大量一个多家的、多种文化和产业背景去辨别内部因素和外部因素的结合,并且联系不同大小、就业情况的私营企业实行的运营资金管理模式(例如微观管理,小型、中型和大型)。
定性研究和纵向研究将提供新的关于工作过程和资金管理力度,以及复杂因果关
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