商誉减值分析报告.docx

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商誉减值分析报告

2019年商誉减值分析报告

2019年2月

目录

一、疯狂并购带来此次商誉减值潮隐患4

二、传媒行业为首的新兴科技创新行业商誉增长迅猛7

三、高商誉行业企业密集计提商誉减值10

四、部分高商誉个股仍有减值计提预期17

14/15年牛市推动资本活跃度，上市公司积极扩张，并购重组业务提速。

过程中积累了大量商誉资产，随着业务增速下滑，商誉减值风险逐渐暴露。

2018年年报或成为上市公司“丢包袱”最佳时点，商誉减值高发期来临。

随着监管放松，并购重组在2014年至2016年出现了爆发式增长。

直到2016年底，《上市公司重大资产重组管理办法》修订，资本市场并购重组进入强监管时代。

2017年，一系列新规的出台，使忽悠式、跟风式跨界并购得到明显遏制。

疯狂并购带来此次商誉减值潮隐患。

并购重组主要集中于传媒行业，2013年至今项目，传媒行业占比达12%，其他高发行业包括机械设备、计算机、电子、化工、生物医药等。

由于并购重组数量快速增长，上市公司在外延收购过程中产生的商誉体量也快速扩大。

各时期上市公司平均商誉也由13年Q1的7千万增长到了18年Q3的4亿多，翻近6倍。

近年各行业商誉总量占比均出现了变动，TMT、医药为代表的新兴科技行业商誉增长比较迅猛，而传统行业商誉占比有所下降。

截至2018年三季度，传媒、医药生物、计算机行业分列商誉总量前三。

商誉总值分别达到185718亿、158081亿及113343亿，占比13%、11%及8%。

以商誉较高的行业为例，传媒、计算机行业商誉风险最大。

传媒行业公司商誉占17年归母净利润比率平均达到395%，商誉占净资产比率平均达到34%，商誉占市值比率平均达到25%。

传媒行业高商誉问题主要来源于近年“不计成本”的高溢价并购。