契约理论(二).ppt

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契约理论契约理论人类最宝贵的财富是希望。

人类最宝贵的财富是希望。

伏尔泰伏尔泰没有热情便无大成就。

没有热情便无大成就。

爱默生爱默生（一一）主要模型主要模型1、瓦尔拉斯的卖者喊价模型、瓦尔拉斯的卖者喊价模型2、埃奇沃斯的重订契约理论、埃奇沃斯的重订契约理论3、阿罗、阿罗德布鲁范式德布鲁范式三、新古典契约理论新古典契约理论1、交换的一般均衡模型用表示进入市场进行交换的第i种商品的供给量（i=1,2,n）；用Pi表示第i种商品的价格；用Di表示第i种商品的需求量。

如果第i种商品的需求量不仅受到其本身价格的影响，而且还受到其他商品价格的影响，那么需求函数可表示为：

（1）按照上述定义，当存在一组价格时，瓦尔拉斯一般均衡模型可表述为：

（2）上式所表示的几种商品的需求方程并不是完全独立的，而是通过供求均衡约束条件而相互关联。

方程组方程组只有只有n-1个独立方程，而待解的商品价格有个独立方程，而待解的商品价格有n个。

令某一商品的价格如商品个。

令某一商品的价格如商品1的价格为法定的价格为法定价值，则其他商品价格可以用来计算，价值，则其他商品价格可以用来计算，记为记为。

需求函数变成：

需求函数变成：

（3）恒等式恒等式被称为瓦尔拉斯定被称为瓦尔拉斯定律律.2、生产的一般均衡瓦尔拉斯一般均衡模型可以由以下5个方程组来进行表述：

生产要素的需求方程（4）式（4）左边所表示的对生产要素的需求量等于该式右边所表示的生产需求量，也就是生产要素市场处于均衡状态。

式中的aij表示生产技术系数，Xj为第种商品的生产量，ri表示生产中所使用的第i种生产要素。

商品的需求方程（5）公式（5）中Pj的为第j种商品的价格，Vi为第种生产要素的价格。

成本方程或商品供给方程（6）公式（6）左边表示单位商品的生产成本，由于假定商品市场是完全竞争市场，因而长期均衡的商品价格等于各种商品每一单位的成本，而该式右边的种商品就是第种商品的均衡价格。

生产要素的供给方程（7）公式（7）说明，生产要素的供给，不仅决定于该要素的价格，而且还决定于其他要素和其他商品的价格。

均衡条件（8）模型中独立的方程个数为2m+2n1个，变量个数为2m+2n个，因此仍需要引入法定价格，使变量个数减少为2m+2n1个，才能使模型有解。

瓦尔拉斯通过一系列连续的近似来逼近均衡解。

这种方式，瓦尔拉斯称之为退约调整过程，并用这种程序来模拟市场实际发生的交换过程。

根据这一方法，市场机构通过反复试验来“感觉”和“摸索”逼近均衡的途径。

假定市场过程中存在一个拍卖者来组织交易的进行。

商品的交换中，由拍卖者喊价，由交易都随着喊出的价格调整供求，直到供求相等而成交，首次喊价是随意的，随后就在喊价的基础上，比较供给与需求的意愿。

如果它们不一致，则第二次喊价根据供求意愿的相对情况，对有超额需求意愿的商品提高价格，对有超额供给意愿的商品降低价格，从而逐步接近均衡。

这就是瓦尔拉斯一般均衡的“试探过程”。

2、埃奇沃斯的重订契约理论、埃奇沃斯的重订契约理论埃奇沃斯假设交易者在签订了契约以后，又可以找到更好的机会重新签订契约，而且可以反复进行，直到签约双方对现状满意不再继续签约为止。

埃奇沃斯认识到了契约的不确定性，埃奇沃斯重新签订契约的交易模型创立了契约曲线和无差异曲线，并提出了契约的不确定性思想，这成为后来阿罗一德布鲁模型的核心内容。

埃奇沃思在经济学方面的重要贡献之一，就是他第一个提出“契约曲线”的概念，并将其引入经济分析，用以分析市场上的交易与生产达到境界的条件。

契约曲线对帕累托提出的福利最大化的最优境界条件作了理论分析，对福利经济学的发展有着相当大的影响。

交换契约曲线交换契约曲线契约曲线可以分为交换契约曲线和生产契约曲线。

交换契约曲线又称消费者契约曲线，指的是，在埃奇沃思盒图形中，不同消费者的无差异曲线切点的轨迹。

交换契约曲线说明两个消费者如何通过自由交换而实现最大的满足程度，即实现交易的最优境界。

两种产品X、Y，既定数量为X0、Y0。

XA+XB=X0YA+YB=Y0生产契约曲线生产契约曲线埃奇沃斯框图中，生产满足帕累托最优标准的配置不只一个，两种产品所有等产量曲线的切点都符合这一条件，因而都是帕累托最优点。

把所有这些切点连成的一条曲线称为生产契约曲线。

生产契约曲线说明生产者如何通过对生产中使用的劳动与资本的配合比例的调整，实现其利润最大化即实现生产的最优境界。

要素L、K既定为L0、K0。

LC+LD=L0KC+KD=K0生产可能性曲线叫做产品转换曲线生产可能性曲线的斜率通常产品的边际转换率，或产品转换率。

3、阿罗、阿罗德布鲁范式德布鲁范式阿罗德布鲁的代表论文：

ExistenceofEquilibriumforaCompetitiveEconomy该模型是一个关于一般性均衡存在性的证明。

该模型证明了私有制经济存在一个竞争均衡。

自瓦尔拉斯以来80年悬而未决的根本问题得到了解决，经济理论大厦的根基真正得以稳固。

肯尼斯肯尼斯约瑟夫约瑟夫阿罗阿罗（1921-）罗拉尔罗拉尔德布鲁德布鲁（GerardDebreu）（1921-）完全忠实新古典经济学的前提条件：

个体理性市场出清理性预期此外，制度是外生的。

运用数学中的两个工具集合论（拓扑学）凸性与不动点定理

（1）在该模型中没有股票市场，因为股票不是阿罗德布鲁商品。

（2）阿罗德布鲁模型不存在企业破产的问题（3）在该模型中货币不具有实际作用。

（二）新古典契约的特征

（二）新古典契约的特征第一，契约的抽象性。

第一，契约的抽象性。

第二，契约的完全性。

第二，契约的完全性。

第三，契约的不确定性。

第三，契约的不确定性。

一、委托一、委托代理契约理论代理契约理论在委托在委托代理分析框架中，其中不掌握私代理分析框架中，其中不掌握私人信息的一方被称为委托人，掌握私人信息人信息的一方被称为委托人，掌握私人信息的一方被称为代理人。

的一方被称为代理人。

委托人委托代理人完成某项任务，由于委托委托人委托代理人完成某项任务，由于委托人无法直接观察代理人的行动，代理人在受人无法直接观察代理人的行动，代理人在受雇后可能会选择不利于委托人的行动。

雇后可能会选择不利于委托人的行动。

委托人与代理人的目标不一致。

委托人与代理人的目标不一致。

第三节第三节现代契约理论现代契约理论企业被认为是追求利润最大化的行为主体。

企业被认为是追求利润最大化的行为主体。

企业的所有权与经营权分离。

企业的所有权与经营权分离。

企业经理可能偏离利润最大化目标。

企业经理可能偏离利润最大化目标。

经理具有费用偏好。

经理具有费用偏好。

经理偏好闲暇。

经理偏好闲暇。

经理与股东抗风险能力不同。

经理与股东抗风险能力不同。

经理与股东时间偏好不同。

经理与股东时间偏好不同。

1、模型的基本假定、模型的基本假定一个委托人一个委托人（企业股东企业股东）一个代理人（企业经理），努力工作（一个代理人（企业经理），努力工作（e=1），），偷懒（偷懒（e=0）,工作给经理带来的负效用相当工作给经理带来的负效用相当于数量为于数量为c（e）的货币损失的货币损失,c（e）=（0）,c（0）=0。

选择偷懒的损失为。

选择偷懒的损失为0.股东无法观察经理的努力，但是企业的产出股东无法观察经理的努力，但是企业的产出是可以观察的。

是可以观察的。

企业的产出不完全依赖于经理的努力。

企业的产出不完全依赖于经理的努力。

0pLpHL努力产出e=1e=0高产出HpHpL低产出L1-pH1-pL经理是否努力为经理的私人信息经理是否努力为经理的私人信息pH为经理选择高努力，产出为为经理选择高努力，产出为H时的概率。

时的概率。

pL为经理选择低努力，产出为为经理选择低努力，产出为H时的概率。

时的概率。

显然，显然，0pLpH0，U”（.）0,u（.）0（5）（6）（7）（8）根据参与约束，可知（9）委托人有两种选择，一是不论产出水平如何委托人有两种选择，一是不论产出水平如何都提供固定工资，另一种是在不同的产出水平都提供固定工资，另一种是在不同的产出水平下提供不同的工资但依然让代理人的期望效用下提供不同的工资但依然让代理人的期望效用达到达到U（w0）。

由于代理人是风险规避的，后一种。

由于代理人是风险规避的，后一种做法需要让他承担风险，代理人因此要获得额做法需要让他承担风险，代理人因此要获得额外的风险补偿。

外的风险补偿。

哪一种做法对委托人更好？

这取决于委托人哪一种做法对委托人更好？

这取决于委托人的风险态度。

的风险态度。

4、不对称信息、不对称信息（）可行的契约）可行的契约代理人的努力无法观察代理人的努力无法观察可行的工作契约必须使代理人自愿付出努力，可行的工作契约必须使代理人自愿付出努力，即经理努力时的效用不低于偷懒时的效用：

即经理努力时的效用不低于偷懒时的效用：

（10）（10）为激励相容约束。

）为激励相容约束。

参与约束为（11）（）最优契约的特征最优契约的特征下式必须成立：

股东支付给经理的期望工资：

（12）（13）CABOE（U）wwLwHU0EwW0+U（w-）经理的效用函数：

风险规避经理的效用函数：

风险规避（14）不对称信息下契约安排的特征不对称信息下契约安排的特征1、委托人对高产出支付高工资，代理人承担部分风、委托人对高产出支付高工资，代理人承担部分风险，契约安排是效率与风险的权衡。

险，契约安排是效率与风险的权衡。

2、代理人获得的效用都是、代理人获得的效用都是U0。

委托人要支付更高。

委托人要支付更高的成本，对承担风险的代理人补偿。

代理成本是一的成本，对承担风险的代理人补偿。

代理成本是一种无谓的浪费。

种无谓的浪费。

3、对称信息解帕累托优于不对称信息解。

代理人未、对称信息解帕累托优于不对称信息解。

代理人未变好，委托人变得更差。

变好，委托人变得更差。

4、不对称信息下委托人可能放弃激励代理人努力。

、不对称信息下委托人可能放弃激励代理人努力。

经理的效用函数：

风险中性经理的效用函数：

风险中性CABOE（U）wwLwHU0Ew=W0+W0+U（w-）委托委托-代理中如何激励代理人？

代理中如何激励代理人？

1、建立一种长期的合作关系。

、建立一种长期的合作关系。

上面所提到的基本模型只是一种静态模型上面所提到的基本模型只是一种静态模型,而而没有放在一个时间段内看待这个问题。

根据没有放在一个时间段内看待这个问题。

根据重复博弈模型重复博弈模型,可以证明如果委托人和代理人可以证明如果委托人和代理人都有足够的耐心能够保持长期的关系都有足够的耐心能够保持长期的关系,那么帕那么帕累托一阶最优风险分担和激励是可以实现的。

累托一阶最优风险分担和激励是可以实现的。

这是由于长期的契约关系消除了代理人的后这是由于长期的契约关系消除了代理人的后顾之忧顾之忧,基本上使代理人的失业风险降到最低。

基本上使代理人的失业风险降到最低。

2、利用代理人的市场声誉督促代理人努力工、利用代理人的市场声誉督促代理人努力工作。

作。

Fama认为，在长期，代理人市场的约束作用认为，在长期，代理人市场的约束作用会促使代理人努力工作。

霍姆斯特朗还证明会促使代理人努力工作。

霍姆斯特朗还证明了努力随着年龄的增长而递减，因为，随着了努力随着年龄的增长而递减，因为，随着年龄的增长，努力的剩余效应越小。

所以，年龄的增长，努力的剩余效应越小。

所以，声誉对代理人的约束作用尤其适用于那些年声誉对代理人的约束作用尤其适用于那些年轻的代理人。

轻的代理人。

“58岁现象岁现象”的思考。

的思考。

3、委托人面对多个代理人时要打破平衡机制。

、委托人面对多个代理人时要打破平衡机制。

团队工作中的团队工作中的“搭便车搭便车”现象。

现象。

霍姆斯特朗提出的霍姆斯特朗提出的“打破预算平衡打破预算平衡”模型。

模型。

要打破预算平衡，先要引入索取剩余的委托要打破预算平衡，先要引入索取剩余的委托人。

只有委托人才有动力在代理人中间实行人。

只有委托人才有动力在代理人中间实行差额预算。

差额预算。

4、利用众多代理人的相对绩效来奖罚代理人。

、利用众多代理人的相对绩效来奖罚代理人。

当委托人面对众多代理人而代理人之间的工当委托人面对众多代理人而代理人之间的工作有具有很多联系时，代理人的绩效具有可作有具有很多联系时，代理人的绩效具有可比性