中级会计师财务管理7章运营资金管理.docx
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中级会计师财务管理7章运营资金管理
第7章营运资金管理
第1节营运资金管理概述
1、营运资金的定义:
营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
(随时可供支配的资金)
例:
下列各项中,可用于计算营运资金的算式是(C)。
(2009年)
A.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额
C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额
2、流动资产和流动负债的分类:
项目
分类标准
分类
流动资产
按占用形态
现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货
按在生产经营过程中所处的环节
生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产
流动负债
以应付金额是否确定
应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债
以流动负债的形成情况
自然性流动负债和人为性流动负债
以是否支付利息
有息流动负债和无息流动负债
【例】企业在持续经营过程中,会自发地、直接地产生一些资金来源,部分地满足企业的经营需要的自然性
流动负债,如(ABC)。
A.预收账款B.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款
3、营运资金的特点:
1、来源多样性;
2、数量波动性;
3、周转短期性;
4、实物形态具有变动性和易变现性。
四、营运资金的管理原则:
1、满足合理的资金需求;
2、提高资金使用效率;
3、节约资金使用成本;
4、保持足够的短期偿债能力。
5、营运资金战略:
主要解决两个问题:
1、企业运营需要多少营运资金——流动资产投资战略;
2、如何筹集企业所需营运资金——流动资产融资战略。
(1)流动资产投资战略:
1、投资战略种类:
(1)紧缩的流动资产投资战略:
A、维持低水平的流动资产与销售收入比率;(加速资金周围速度)
B、更高风险、高收益
(2)宽松的流动资产投资战略:
A、维持高水平的流动资产与销售收入比率;(提高资金使用效率)
B、较低的投资收益率,较小的运营风险。
2、选择流动资产投资战略的影响因素:
(1)企业对风险和收益的权衡
(2)企业经营的内外部因素
(3)产业因素—不同行业
(4)影响企业政策的决策者
A、运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货;
B、财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化
【例】企业营运资金余额越大,说明企业风险越小,收益率越高。
(错)(2004年)
【例】采用宽松的流动资产投资战略的特点是(D)。
A.较低水平的流动资产与销售收入比率B.较高的运营风险C.较高的投资收益率D.较高水平的流动资产与销售收入比率
(2)流动资产的融资战略:
1、流动资产的特殊分类:
分类
特点
永久性流动资产
销售处于最低水平时,对流动资产的最基本的需求水平。
波动性流动资产
当销售发生季节性变化时,超过永久性流动资产水平的额外流动资产。
2、流动资产融资战略的种类及特点:
融资战略
特点
对应关系
风险收益的比较
期限匹配融资战略
在给定的时间,企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量。
短期融资=波动性流动资产
收益与风险居中
长期融资(即:
长期负债+权益资本)=永久性流动资产+固定资产
保守融资战略
(1)短期融资的最小使用;
(2)较高的流动性比率。
短期融资<波动性流动资产
收益与风险较低
长期融资>永久性流动资产+固定资产
激进融资战略
(1)更多的短期融资方式使用;
(2)较低的流动性比率。
短期融资>波动性流动资产
收益与风险较高
长期融资<永久性流动资产+固定资产
【例】根据期限匹配融资战略,固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金(对)(2010)
【例】某企业拥有流动资产500万元(其中永久性流动资产为300万元),长期融资400万元,短期融资250万元,
则以下说法正确的有(C)。
A.该企业采取的是期限匹配融资战略B.该企业采取的是保守融资战略
C.该企业采取的是激进融资战略 D.该企业收益和风险均较低
第二节现金管理
一、现金的概念:
1、广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金,包括库存现金、银行存款、和其他货币资金等。
2、狭义的现金仅指库存现金。
——这里指广义的现金
二、现金的特点:
1、变现能力强2、收益性弱
三、持有现金的动机:
1、交易性需求——为了维持日常及正常商业活动
2、预防性需求——为应付突发事件
3、投机性需求——持有一定量现金以抓住突然出现的机会
【例】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时,需考虑的因素有(BD)。
A.企业销售业务的季节性B.企业临时举债能力的强弱
C.金融市场投资机会的多少D.企业现金流量预测的可靠程度
四、持有现金的成本:
1、机会成本——少赚的钱
2、管理成本——因持有现金而发生的管理费用
3、短缺成本——持有量不足造成的损失
4、转换成本——现金和有价证券间转换的成本
5、目标现金余额的确定:
(一)成本模型:
相关成本
机会成本
管理成本
短缺成本
与现金持有量的关系
正比例变动
无明显的比例关系
(固定成本)
反向变动
决策原则
最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。
最佳现金持有量=min(管理成本+机会成本+短缺成本)
注意:
1、不考虑转换成本2、已知方案中,相对最好
运用成本分析模式确定最佳现金持有量的步骤:
1、根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值
2、按照不同现金持有量及其相关成本资料编制最佳现金持有量测算表
3、在测算表中找出总成本最低时的现金持有量,即最佳现金持有量P教材1977-1
【例】运用成本模型计算最佳现金持有量时,下列公式中,正确的是(B)。
(2010年)
A.最佳现金持有量=min(管理成本+机会成本+转换成本)
B.最佳现金持有量=min(管理成本+机会成本+短缺成本)
C.最佳现金持有量=min(机会成本+经营成本+转换成本)
D.最佳现金持有量=min(机会成本+经营成本+短缺成本)
(二)存货模型:
适当的现金与有价证券之间的转换,是企业提高资金使用效率的有效途径。
有价证券转换回现金所付出的代价,称为现金的交易成本
相关成本
机会成本
交易成本
与现金持有量的关系
正比例变动
反比例运动
图析法结论
现金管理的机会成本与证券变现的交易成本相等时,现金管理的相关总成本最低
基本计算公式
(1)机会成本=平均现金持有量*有价证券利息率=C/2*K
(2)交易成本=交易次数*每次交易成本=T/C*F
(3)最佳现金持有量:
C=(2*T*F/K)1/2,相当于存货(2*K*D/KC)1/2
(4)最小相关总成本:
TC=(2*T*F*K)1/2,相当于存货(2K*D*KC)1/2
(5)备注:
现金存货模型与存货经济订货量的基本模型公式基本原理一致
1、公式C=(2*T*F/K)1/2,其中,T为现金需求量(相当存货需要量D),F为每次转换成本(相当于存货的每次变
动成本K),K为机会成本率(相当于存货的单位变动成本KC)
2、使用前提:
(1)现金需求量T为已知
(2)现金使用需求是均衡的
(3)需求量T与机会成本率时间长度一致(机会成本率一般为年利率,相应现金应为一年需要量)
例:
某企业年现金需要量是360000万,每次转换成本1800元,年机会成本率9%,该企业现金收支比较均衡,稳
定,求其最佳现金持有量?
最佳现金持有量=C=(2*T*F/K)1/2=(2*360000*1800/9%)1/2=120000元
最小相关总成本=TC=(2*T*F*K)1/2=(2*360000*1800*9%)1/2=10800
最佳转换次数=360000/120000=3次
最佳的转换周期=360/3=120天
(三)随机模型(米勒-奥尔模型)图型见教材P199
1、原理:
企业根据历史经验和现实需要,测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限
和下限,将现金控制在上下限之间。
2、表现:
当企业现金余额在上下限之间波动时,表明企业现金持有量处于合理水理,无需进行调整。
当现金余额达到上限时,则将部分现金转换为有价证券
当现金余额降到下限时,则卖出部分证券
3、随机模型的计算:
第一步:
确定企业资金需求的下限L(一般是已知条件)——资金安全线
(1)短缺现金的风险程度;
(2)公司借款能力;
(3)公司日常周转所需资金;
(4)银行要求的补偿性余额
第二步:
计算回归线:
b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本;
δ——公司每日现金流变动的标准差;
i——以日为基础计算的现金机会成本
第三步:
计算上限:
H=3R-2L
第四步:
在上下限之间选择处理
(1)现金持有量在上限和下限之间就不用进行控制
(2)达到上限,就进行证券投资(H-R),使其返回到回归线。
(3)达到下限,就变现有价证券(R-L)补足现金,使其达到回归线。
4、随机模型的特点:
(1)随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,计算出来的现金持有量比较保守
(2)需要考虑的相关成本是机会成本和交易成本
例1:
【教材例7-3】设某公司现金部经理决定L值应为10000元,估计公司现金流量标准差为1000元,持有
现金的年机会成本为15%,换算为i值是0.00039,b=150元。
(1)利用随机模型计算该公司目标现金余额(现金的最优返回点);
(2)计算公司持有现金的上限;
(3)分析该企业应如何进行现金持有量的决策。
答案:
(1)该公司目标现金余额为R=(3*150*10002/4*0.00039)1/3+10000=16607元
(2)上限为H=3*16607-2*10000=29821元
(3)若该企业现金持有额达到29821元,则买进29821-16607=13214元的证券;
若该企业现金持有额降至10000元,则卖出16607-10000=6607元的证券。
例2:
某公司持有有价证券的平均年利率为5%,公司的现金最低持有量为1500元,现金余额的回归线为8000
元。
如果公司现有现金20000元,根据现金持有量随机模型,此时应当投资于有价证券的金额是(A)元。
A.0B.6500C.12000D.18500
【解析】上限H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000(元),根据现金管理的随机模式,如果现金持有量在控制上下
限之间,可以不必进行现金与有价证券转换。
由于现有现金小于上限,所以不需要投资。
例3:
下列关于现金回归线的表述中,正确的是(C)。
A、现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关(H=3R-2L)
B、有价证券利息率增加,会导致现金回归线上升(下降)
C、有价证券的每次固定转换成本上升,会导致现金回归线上升
D、当现金的持有量高于或低于现金回归线时,应立即购入或出售有价证券(以回归线为标准,购入或出售)
六、集团企业资金集中管理模式:
(一)概念:
资金集中管理,也称司库制度,是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段,
将分散在集团各所属企业的资金集中到总部,由总部统一调度、统一管理和统一运用。
(二)内容:
资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。
其中资金集中是基础。
(三)模式:
1、统收统支模式:
(1)特点:
A、收支集中在集团总部
B、统一收入
C、统一支出
(2)优点:
提高资金的周转效率
(3)缺点:
积极性灵活性差一点
2、拨付备用金模式:
(规模小)
(1)拨:
集团拨付分支机构或子企业备其使用一定数额的现金
(2)补足:
各分支机构或子企业在发生支出后,再持有关凭证到集团财务部报销以补足备用金
3、结算中心模式:
(比较多)
结算中心通常是由企业集团内部设立的,办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。
它通常设立于财务部门内,是一个独立运行的职能机构。
4、内部银行模式:
将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构。
主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹
5、财务公司模式:
财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。
其主要职责是开展集团内部资金集中结算,
同时为集团成员企业提供包括存贷款、融资租赁、担保、信用鉴证、债券承销、财务顾问等在内的全方位金融服务。
例:
下列属于集团企业资金集中管理的模式的有(ABCD)。
A.统收统支模式B.拨付备用金模式C.内部银行模式D.财务公司模式
七、现金周转期:
(一)含义:
就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段,也就是存货周转期与应收账款周转期之和减
去应付账款周转期。
(二)公式:
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
1、存货周转期:
是指从购买原材料开始,并将原材料转化为产成品再销售为止所需要的时间。
计算:
(1)周转次数=营业成本/存货平均余额
(2)存货周转期=360/周转次数
注意:
营业成本——利润表上
存货平均余额——资产负债表上求出=(期初存货+期末存货)/2
2、应收账款周转期:
是指从应收账款形成到收回现金所需要的时间。
计算:
(1)周转次数=营业收入/应收账款平均余额
(2)应收账款周转期=360/周转次数
注意:
营业收入——利润表上
应收账款平均余额——资产负债表上求出=(期初应收余额+期末应收余额)/2
3、应付账款周转期:
是指从购买原材料形成应付账款开始直到以现金偿还应付账款为止所需要的时间。
计算:
(1)周转次数=采购成本/应付账款平均余额
(2)应付账款周转期=360/周转次数
注意:
采购成本:
购买原材料的成本
应付账款平均余额——资产负债表上求出=(期初应付余额+期末应付余额)/2
(三)管理现金周转期的措施:
1、加快制造与销售产成品
2、加速应收账款的回收
3、减缓支付应付账款
例1:
下列各项关于现金周转期的表述中,正确的有(ACD)。
(2010年)
A、减缓支付应付账款可以缩短现金周转期B、产品生产周期的延长会缩短现金周转期
C、现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和
D、现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段
例2:
某企业年销售收入为1000万元,销售成本率为60%,年购货成本为500万元,平均存货为300万元,
平均应收账款为400万元,平均应付账款为200万元,假设一年360天,则该企业的现金周转期为(A)天。
A.180B.324C.144D.36
存货周转期=360/(1000*60%/300)=180
应收账款周转期=360/(1000/400)=144
应付账款周转期=360/(500/200)=144
现金周转期=180+144-144=180
八、现金的日常收支管理:
(一)原则:
1、最快速度收款
2、最慢速度付款
3、闲置资金投资
(二)收款:
代价小、信息准、时间短
(三)付款:
1、使用现金浮游量
2、推迟应付款的支付
3、汇票代替支票
4、改进员工工资支付模式
5、透支
6、争取现金流出与现金流入同步
7、使用零余额账户
例1:
下列各项中,不属于现金支出管理措施的是(ACD)。
(2010年)
A.推迟支付应付款B.提高信用标准C.以汇票代替支票D.争取现金收支同步
例2:
企业在进行现金管理时,可利用的现金浮游量是指(C)。
A、企业账户所记存款余额B、银行账户所记企业存款余额
C、企业账户与银行账户所记存款余额之差D、企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差
第三节应收账款管理
一、应收账款的功能:
1、增加销售
2、减少库存
二、应收账款的成本:
1、机会成本:
注意平均收款期是各种收现期的加权平均数
2、管理成本
3、坏账成本:
赊销额*预计坏账损失率
4、折扣成本
例:
下列各项中,属于应收账款成本构成要素的有(ABC)
A.机会成本B.管理成本C.坏账成本D.短缺成本
三、应收账款的管理目标:
产生应收账款的原因:
1、商业竞争——商业信用
2、销售和收款的时间差——不是商业信用,不是应收账款管理的主要对象
——产生的收益和成本之间的衡量
四、应收账款的信用政策——事前
1、含义:
针对应收账款制定的策略
2、信用政策内容:
(1)信用标准
(2)信用条件:
折扣条件和信用周期
(3)收账政策
(一)信用标准:
1、含义:
顾客享受信用应具备的条件:
2、表示方法:
预计的坏账损失率
3、信用标准高低的影响:
严格:
赊销少——降低销售额——降低利润
宽松:
赊销多——增加销售额——坏账增加
4、信用标准的评估:
(1)5C评估法:
定性
品质:
申请人管理者的诚实和正直表现
能力:
可以用于偿债的当前和未来的财务资源,
资本:
可以使用的财务资源
抵押:
可以用作债务担保的资产或其他担保物
条件:
影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境
例:
下列各项中,属于5C信用评价系统中评价申请人“能力”方法的是(AC)。
A.流动比率B.资产负债率C.现金流预测D.成本预测
(2)信用打分法:
定量(财务指标量化)
(二)信用条件:
指销货企业要求赊购客户支付货款的条件:
包括:
信用期间、折扣期限、现金折扣
(三)信用期间:
(与折扣条件结合使用)
1、含义:
允许顾客的最长付款时间——信用期
2、影响:
好的地方:
增加销售额---利润也增加
不好的地方:
成本增加:
(1)机会成本
(2)坏账成本
(3)管理成本
3、信用期间是否延长的决策:
(差额分析法)
第一步:
计算收益的增加(息税前利润)
(1)增长的收入
(2)增加的变动成本
(3)增加的固定成本(题中不提—不增加;提—增加)
增加的收益=
(1)—
(2)—(3)
第二步:
计算实施新信用政策后成本费用的增加
(1)机会成本的计算=日销售额*变动成本率*平均收款期*机会成本——客户占用机会成本
日销售额=年销售额/360
平均收款期:
如N/30——30天,如N/60,则60天
增加的机会成本=新政策的机会成本-旧政策的机会成本
(2)机会成本延伸的计算——自己占用机会成本(如没提,不用算)
A、机会成本=B-C
B、存货占用资金应计利息增加
存货占用资金应计利息增加=存货增加量×单位变动成本×资金成本
C、应付账款增加导致的应计利息减少(存货增加成本的抵减项)
应付账款增加导致的应计利息减少=应付账款平均余额增加×资金成本
例:
原来在信用政策之下应付账款的余额10万,信用政策改变后应付账款的余额变成了15万,
付账款增加5万,假设资金成本率是10%,带来利息节约5000元。
意味着应收账款信用政策改
变以后应付账款的带来利息增加-5000元
(3)计算收账费用和坏账损失的增加(一般是已知)
收账费用一般会直接给出,只需计算增加额即可
坏账损失一般可以根据坏账损失率计算,然后计算增加额
(4)计算现金折扣成本增加(若涉及现金折扣政策的改变)
现金折扣成本增加=新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率-旧的销
售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率
第三步:
计算改变信用期增加的税前损益
税前损益增加=收益增加—成本费用增加
【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0,则可以改变。
例1:
某公司现在采用30天按发票金额付款(即无现金折扣)的信用政策,拟将信用期放宽至60天,仍
按发票金额付款。
假设等风险投资的最低报酬率为12%,其他有关的数据如下表。
要求分析该公司应否将
信用期改为60天。
其他资料如下:
30天
60天
全年销售量(件)
100000
120000
全年销售额(元)(单价5元)
500000
600000
变动成本(每件4元)
400000
480000
固定成本(元)
50000
50000
毛利(元)
50000
70000
可能发生的收账费用
3000
4000
可能发生的坏账损失
5000
9000
第一步:
计算收益的增加=(600000-480000-50000)—(500000-400000-50000)=20000
第二步:
计算增加的成本费用:
(1)增加的机会成本=600000/360*4/5*60*12%-500000/360*4/5*30*12%=9600-4000=5600
(2)增加的收账费用=4000-3000=1000
(3)增加的坏账损失=9000-5000=4000
第三步:
计算改变使用期增加的税前损益=20000-5600-1000-4000=9400
因为延长使用期使税前损益增加9400,大于0,所以方案可行
例2:
沿用上例,现假定信用期由30天改为60天,由于销售量的增加,平均存货水平将从9000件上升到
20000件,每件存货成本按变动成本4元计算,其他情况依旧。
存货增加而多占用资金的利息=(20000-9000)×4×12%=5280(元)
改变信用期的税前收益=9400-5280=4120
因为税前收益4120大于0,方案仍然可行
例3:
某公司现在采用30天按发票金额付款(即无现金折扣)的信用政策,拟将信用期放宽至60天,(2/10
N/30)。
假设等风险投资的最低报酬率为12%,其他有关的数据如下表。
要求分析该公司应否将信用期改
为60天。
估计有50%在10天之内付款,其他资料如下:
30天
60天
全年销售量(件)
100000
120000
全年销售额(元)(单价5元)
500000
600000
变动成本(每件4元)
400000
480000
固定成本(元)
50000
50000
毛利(元)
50000
70000
可能发生的收账费用
3000
4000
可能发生的坏账损失
5000
9000
第一步:
计算收益的增加=70000-50000=20000
第二步:
计算成本费用的增加:
(1)30天信用期机会成本=500000/360*4/5*30*12%=4000
60天信用期平均收款期=50%*10+50%*60=5+30=35
60天信用期机会成本=600000/360*4/5*35*12%=5600
应收账款机会成本的增加=5600-4000=1600
(2)收账费用的增加=4000-3000=1000
(3)坏账损失的增加=9000-5000=4000
(4)折扣成本的增加=600000*50%*2%-500000*0=6000
第三步:
延长信用期增加的税前损益=20000-1600-1000-4000-6000=7400
因为税前收益7400大于0,方案可行
例4:
B公司目前采用30天按发
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