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财务报表分析完整版本

（1）背景分析

企业的基本情况与行业分析

公司简介：

公司系经浙江省人民政府浙政发[1995]122号文批准,由叶洋友等28位自然人共同发起设立,设立时注册资本3,032万元,于1995年8月21日在浙江省工商行政管理局登记注册并取得了《企业法人营业执照》。

经营范围：

市政公用工程（施工总承包特级）、房屋建筑工程（施工总承包壹级）、公路工程（施工总承包壹级）、桥梁工程（专业承包壹级）、公路路面工程（专业承包壹级）、公路路基工程（专业承包壹级）、城市轨道交通工程（专业承包资质）、建筑装修装饰工程（专业承包贰级）、实业投资，房地产投资，投资管理、投资咨询。

对外承包工程业务，详见中华人民共和国对外承包工程资格证书。

（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目）公司是我国长三角地区基础建设的龙头企业，主营公路工程建设以及大型桥梁、高速公路等基础设施工程，取得建设部认定的市政公用工程、公路工程施工总承包一级资质和公路路基工程、公路路面工程专业承包一级资质。

成立日期

1995-8-21

上市日期

2002-12-26

发行市盈率（倍）

20

网上发行日期

2002-12-11

发行方式

定向配售

每股面值（元）

1

发行量（股）

6000万

每股发行价（元）

5

发行费用（元）

1208万

发行总市值（元）

3.00亿

募集资金净额（元）

2.84亿

首日开盘价（元）

10.95

首日收盘价（元）

10.37

首日换手率

53.11%

首日最高价（元）

11.25

网下配售中签率

--

定价中签率

--

行业分析

排名

代码

简称

总市值（元）

流通市值（元）

营业收入（元）

净利润（元）

52

600512

腾达建设

49.8亿

36.0亿

7.40亿①

88.2万①

行业平均

299亿

238亿

112亿

3.28亿

行业中值

80.5亿

72.6亿

7.32亿

4065万

1

601390

中国中铁

2498亿

2005亿

1257亿①

21.5亿①

2

601800

中国交建

2193亿

1593亿

744亿①

19.7亿①

3

601668

中国建筑

2154亿

2143亿

1938亿①

75.1亿①

4

601186

中国铁建

1822亿

1516亿

1171亿①

22.7亿①

5

601669

中国电建

1204亿

289亿

374亿①

10.5亿①

核心竞争力分析

工程质量优势

对市政工程建筑企业来说，质量就是企业的生命。

公司在上海、杭州、重庆等区域市场的成功开发与公司施工工程的高质量是密切相关的。

为了进一步提高产品和服务的质量，公司不断增强开发能力，目前公司同时具备地下、地面、地上全方位的施工能力。

公司施工完成的工程项目先后获得许多荣誉，主要有全国市政金杯示范工程、国家优质工程银质奖、上海市市政工程金奖、浙江省建设工程“钱江杯”、上海市优质工程奖、杭州市建设工程“西湖杯”等。

资质优势

基于建筑行业的特殊性，我国政府对进入建筑行业的企业实行较为严格的市场准入和资质审批、认定制度。

对进入建筑行业的企业，政府将根据企业的经营业绩、资金、技术经济人员、装

备等状况核准资质等级，核定承揽业务的范围，并实行按年受审，动态考核。

公司已获得市政公用工程施工总承包特级资质、房屋建筑工程和公路工程施工总承包一级资质、桥梁工程专业承包一级资质、公路路面和公路路基工程专业承包一级资质、城市轨道交通工程专业承包资质等经营资质。

截至目前，全国只有为数不多的施工企业获得市政工程施工总承包特级资质。

市政公用工程施工总承包特级资质的获得可使公司承担各种市政公用工程的施工，进一步增强公司在市政工程施工领域的竞争力。

而且，根据住建部2007年3月印发的《施工总承包企业特级资质标准》规定：

取得房屋建筑、公路、铁路、市政公用、港口和航道、水利水电等专业中任意一项施工总承包特级资质和其中2项施工总承包一级资质，即可承接上述各专业工程的施工总承包、工程总承包和项目管理业务，及开展相应设计主导专业人员齐备的施工图设计业务。

因此，公司的资质优势将为业务领域的拓展和延伸提供了良好的运作平台。

公司简称：

腾达建设

公司

货币资金

资产合计

短期借款

货币资金/资产

资产负债率

宁波建工

863,738,133.55

8,661,845,566.18

1,660,050,000.00

9.97%

75.49%

空港股份

421,695,401

2,771,490,767

405,000,000

15.22%

69.37%

中国中铁

77,354,348

683,047,239

60,757,488

11.32%

84.03%

四川路桥

6,280,762,062.90

44,266,290,590.78

3,989,854,879.93

14.19%

83.61%

浦东建设

1,671,707,745.51

14,903,523,172.44

34,935,000.00

11.22%

56.74%

中国铁建

9,808,778.70

61,700,401.50

4,481,103.90

15.90%

83.32%

科达集团

432,259,839.75

4,641,347,606.66

660,000,000.00

9.31%

73.53%

腾达建设

639,258,485.16

5,661,251,317.62

1,188,900,000.00

11.29%

79.31%

由数据可以看出，腾达建设的货币资金/资产在同行业中的比例居中，但是资产负债率在建筑行业中是偏高的。

资产负债率高，说明企业的资金来源中，来源于债务的资金较多，来源于所有者的资金较少。

财务风险相对较高，可能带来现金流不足时，资金链断裂，不能及时偿债，从而导致企业破产的情况。

腾达建设年报部分数据

项目

2014

2013

变动（万元）

短期借款

118890

126420

↓6.33%

长期借款

31800

16860

↑67.91%

长期借款的增加主要是本期云南腾达置业借入3亿借款,;原部分长期借款转入一年内到期的非流动负债。

财务费用

项目

本期发生额

上期发生额

利息支出

52,106,727.35

33,739,277.46

利息收入

-14,351,086.79

-31,542,646.04

银行手续费

1,331,148.25

2,111,358.05

合计

39,086,788.81

4,307,989.47

财务费用2014年比2013年增加了3681.27%政府尚未补偿路泽太公司公路余款减少,利息收入相应减少;部分融资手续费增加;利率有所上升导致利息费用增加。

二、交易性金融资产

腾达建设不存在交易性金融资产。

以下选用华泰证券。

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

期末余额

期初余额

55,999,957,916.75

24,341,124,810.82

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产情况

单位：

元币种：

人民币

债券

34,486,847,798.83

34,284,489,376.81

17,496,609,400.40

17,914,655,558.86

基金

12,186,904,749.73

12,004,688,204.40

2,955,295,272.62

2,962,699,506.60

股票

8,360,220,307.03

7,190,879,869.01

3,142,838,791.06

3,177,816,432.91

其他

965,985,061.16

964,805,061.16

746,381,346.74

745,189,136.83

合计

55,999,957,916.75

54,444,862,511.38

24,341,124,810.82

24,800,360,635.20

上升130.06％合并结构化主体

应收票据

应收票据分类列示

单位：

元币种：

人民币

项目

期末余额

期初余额

银行承兑票据

200,000.00

合计

200,000.00

腾达建设不存在已贴现的商业汇票，200，000.00的应收票据是销售收款以票据结算导致的。

而且票据的付款企业经营状况良好。

在应收票据方面企业的经营状况尚可。

四、应收账款

2014年年末

2013年年末

金额

占总资产比例

金额

占总资产比例

比重增减

货币资金

639,258,485.16

11.29%

598,040,495.85

10.80%

0.49%

应收账款

443,639,533.68

7.84%

435,247,302.72

7.86%

-0.02%

应收账款在13.14年之间没有明显的增减情况，表明企业的行情比较稳定。

而且，应收账款占总资产的比重较小，这也说明企业发生坏账的的可能性比较小，公司可以通过放宽信用政策，可以刺激公司的发展，增大债券的规模，最终可以带来盈利能力的提高。

账龄

期末余额

占应收账款比例

1年以内小计

295,108,353.38

60.67%

1至2年

84,288,538.00

17.33%

2至3年

36,056,565.00

7.41%

3年以上

70,973,541.91

14.59%

合计

486,426,998.29

应收账款账龄上分布比较合理，1年以内的应收账款比较高、大部分资金在比较短的时间内都可以收回。

坏账发生的可能性比较小。

按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款的情况

单位名称

账面余额

占应收账款余额的比例（％）

坏账准备

上海浦东工程建设管理公司

109,812,316.00

22.53

8,992,732.25

浙江路桥飞龙投资开发有限公司

39,575,968.73

8.12

1,978,798.44

上海市城市建设投资开发总公司

37,625,879.00

7.72

3,483,676.90

武汉地铁集团有限公司

36,098,876.00

7.41

3,245,352.75

无锡市城市重点工程建设办公室

31,116,067.00

6.38

3,768,720.95

小计

254,229,106.73

52.16

21,469,281.29

从数据可以看出欠款方的前五名应收账款占应收账款总额的52.16％，说明企业应收账款分布一般，不过可能也企业所处的建筑行业有关。

但是总体上来说企业的应收账款情况良好债务人比较稳定所处的经济环境比较好，所以账款的可回收性比较强。

应收账款周转率计算表单位：

元

项目

本期发生额

上期发生额

营业收入

2,913,530,799.82

1,851,527,560.66

应收账款期末余额

663,346,796.09

464,413,936.43

平均应收账款余额

563880366.3

应收账款周转率（次）

5.17

3.99

应收账款周转期（天）

69.67

109.64

公式：

应收账款周转率（周转次数）=营业收入/平均应收账款余额

应收账款周转期（周转天数）=平均应收账款余额*360、营业收入

其中：

平均应收账款余额=（应收装款期初余额+应收账款期末余额）/2

以上计算结果表明，本公司本期的应收账款周转率比上期有好的改善，周转次数从3.99提高到5.17。

周转天数由109.64天缩短到69.67天。

说明公司的营运能力上升，公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。

五、存货质量分析

腾达建设存货相关指标

年份

2010

2011

2012

2013

2014

存货

170,462,743.20

188,195,512.42

269,655,794.69

476,407,376.09

320,313,716.29

增长率

9.42%

30.21%

43.40%

-48.73%

主营业务收入

1,448,049,827.80

1,232,871,046.92

1,553,912,192.45

1,799,916,238.15

2,476,541,328.54

增长率

-17.45%

20.66%

13.67%

27.32%

主营业务成本

1,309,556,056.97

1,099,117,764.06

1,398,241,462.44

1,637,053,262.20

2,278,476,690.25

增长率

-19.15%

21.39%

14.59%

28.15%

主营业务利润

34,931,276.69

82,431,171.59

135,719,110.72

59,933,122.50

274,726,703.26

增长率

2010

57.62%

39.26%

-126.45%

78.18%

在计算出存货、主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润可以看到从2010年到2012年主营业务收入、主营业务成本和主营业务利润是在一起稳定增长的这时候的存货从9.42%到30.21%。

当时经济环境比较好存货也一起缓慢增长。

但是在2012到2013年主营业务收入和主营业务成本都下降了7%-8%。

当时的主营业务利润大幅度下滑到了-126%。

然而在这种情况下，存货仍然保持着高速的增长。

最终导致了在2013年存货的积压。

存货周转率计算表单位：

元

项目

本期发生额

上期发生额

营业成本

2,278,476,690.25

1,637,053,262.20

存货期末余额

320,313,716.29

476,407,376.09

平均存货余额

398360546.2

存货周转率（次）

5.72

3.44

存货周转期（天）

62.94

87.60

公式：

存货周转率（周转次数）=营业成本÷平均存货余额     

存货周转期（周转天数）=平均存货余额×360÷营业成本    

其中：

平均存货余额=（存货期初余额+存货期末余额）÷2

结果表明存货的周转率比上期提高了2.28，存货的周转期比上期缩短了24.66天。

这说明了公司的管理效率比上一期好了很多。

因为减少存货的积压能够有效地减少资金的占用降低了经营风险，改善了公司的经营状况和抗风险能力。

而且存货的加速流转可以有效地提高公司的盈利能力，从而创造更多价值。

其他流动项目质量分析

项目

期末余额

期初余额

预付款项

10,838,176.26

4,479,995.00

其他应收款

2,410,016,258.68

1,814,406,681.75

应收股利

应收利息

一年内到期的非流动资产

本期的预付款项比去年上升600万主要是报告期工程材料采购款预付增加。

但是预付款项的增加了140％，同时在一定程度上也说明了公司在议价能力上有所下降。

其他应收款按款项性质分类情况

款项性质

期末账面余额

期初账面余额

押金保证金

113,836,513.30

125,584,548.41

备用金

42,306,825.05

44,252,309.55

拆借款

1,572,686,666.67

1,447,000,000.00

往来款

473,397,308.94

49,314,961.44

拆借款利息

244,931,421.89

170,868,555.20

应收暂扣工程款

3,068,541.00

9,336,848.00

其他

11,833,900.35

8,157,039.86

合计

2,462,061,177.20

1,854,514,262.46

云南置业公司

拆借款及利息

1,546,176,650.02

1-3年

62.80

15,461,766.50

其他应收款在很大程度上是由于公司的拆借款导致的，而且主要的拆解对象是云南置业公司。

云南置业公司是腾达建设的子公司，巨额的其他应收款是由于为子公司提供经营资金。

从合并报表中，可以看出云南置业的盈利能力比较好，因此腾达建设的其他应收款的质量较好。

公司不存在应收股利、应收利息、和一年内到期的非流动资产。

而且由于他们的流动性都比较好，因此在此不做详细的分析。

流动资产整体质量分析

项目

期末余额

期初余额

货币资金

639,258,485.16

598,040,495.85

应收票据

200,000.00

应收账款

443,639,533.68

435,247,302.72

短期借款

1,188,900,000.00

1,264,200,000.00

应付票据

应付账款

743,808,569.11

333,696,863.47

预收款项

738,029,353.25

995,794,720.66

预付款项

29,350,696.26

15,467,898.97

从中我们可以看出腾达建设的货币资金的规模适度，比较符合建筑企业的行业特点，应收占款、应收票据的规模和公司自身的营销模式和规模在合理的范围以内，适当的降低了经营成本和风险。

但是企业的短期借款较高有1,188,900,000.00，数额相当巨大。

而且这几年有上升趋势，短期借款的来源主要是抵押贷款。

建筑业有很多的在建工程，房子和相当多的一部分是水泥，钢筋和材料设施，并且建筑业的存货属于比较难于变现的产品，建设周期比较长，导致流动资产并不必然和现金流量相关。

通常建筑业的资产负债率都较高。

八、可供出售金融资产质量分析

腾达建设不存在可供出售的金融资产。

因此选择同为建筑企业的上海建工作为案例企业。

项目

期末余额

期初余额

流动资产：

应收票据

20,700,000.00

26,200,000.00

应收账款

960,654,986.06

829,119,933.40

预付款项

99,754,091.32

162,799,038.07

应收利息

14,485,732.86

7,376,724.72

应收股利

134,382,149.90

119,444,581.54

其他应收款

7,923,824,914.01

5,643,679,674.45

存货

2,104,133,545.39

2,186,895,411.89

一年内到期的非流动资产

其他流动资产

流动资产合计

17,598,690,891.11

13,627,058,620.78

非流动资产：

可供出售金融资产

959,147,030.91

1,014,699,252.91

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资

13,810,712,406.26

10,874,384,962.28

可供出售的金融资产的周转性较弱，该公司的可供出售的金融资产的数额较小，而且占非流动资产仅6.04％。

并且变动和往年差异不大。

投资收益

单位：

元币种：

人民币

项目

本期发生额

上期发生额

处置长期股权投资产生的投资收益

13,212,477.88

-821,974.87

可供出售金融资产等取得的投资收

41,201,177.47

38,137,499.21

益

处置可供出售金融资产取得的投资

454,806.65

收益

合计

32,583,321.15

72,081,954.02

可供出售的金融资产的结构比较合理，可供出售的金融资产处置是所取得的收益是比较高的。

九、长期股权投资

被投资单位

期初余额

本期增加

本期减少

期末余额

路泽太公司

87,300,000.00

87,300,000.00

上海博佳贸易公

11,000,000.00

2,000,000.00

13,000,000.00

司

钱江四桥公司

114,750,000.00

114,750,000.00

合计

705,230,000.00

2,000,000.00

707,230,000.00

长期股权投资的被投资方有道路修筑、有贸易公司、还有桥梁建设方面。

但是总的来说被投资方和投资方的行业有一致的地方，不能体现公司投资多元化的理念，投资方与被投资方不能做到在某些时期的业绩上的互补。

观察期初余额和期末余额发现，长期股权投资的变化很小仅仅增加了0.28%。

年度内没有发生重大的变化对盈利性没有明显的影响。

投资支付的现金

1,006,186,666.67

739,085,983.00

腾达建设公司对外投资主要是以货币资金，由于货币资金具有投资方向不受限制的特点，企业因此形成的对外投资在方向上具有选择性强的特点。

公司可以更好的进行多元化投资，但是该企业在多元化上做得并不理想。

固定资产和在建工程

项目

期末余额

期初余额

固定资产

89,459,168.23

99,355,931.64

总资产

4,800,448,390.41

4,165,924,815.64

比例

1.86%

2.38%

企业的固定资产所占得比例很小只有1.86%，通过查看其它建筑企业的比例发现企业的比例在同行业中属于居中水平。

而且建筑企业由于是承包企业，帮别人建造，因此有很多都是水泥、钢筋一些用于建造的资产。

固定资产

存货

营业成本

核心利润

经营净现金

期末余额

期初余额

期末余额

期初余额

期末余额

期初余额

期末余额

期初余额

期末余额

期初余额

89,46

99,36

320,31

476,41

2,278,48

1,637,05

49,29

65,54

71,43

253,59

单位：

万元

从表格中可以看出，腾达建设的固定资产占得比重较少，相比较而言，存货的数量很大。

而且营业成本的数量也占了很大的比例。

这与建筑业的行业特点有关。

我们比较一下存货和销售成本的合计数发现这个数值和资产的原价的数值的比值很高。

说明腾达建设固定资产的利用很充分