财务管理学课后习题答案解析人大版.docx
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财务管理学课后习题答案解析人大版
《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章价值观念练习题
1、解:
用先付年金现值计算公式计算8年租金得现值得:
V0=A×PVIFAi,n×(1+i)=1500×PVIFA8%,8×(1+8%)=9310、14(元)
因为设备租金得现值大于设备得买价,所以企业应该购买该设备。
2、解:
(1)A=PVAn/PVIFAi,n=1151、01(万元)
所以,每年应该还1151、01万元。
(2)由PVAn=A·PVIFAi,n得:
PVIFAi,n=PVAn/A
则PVIFA16%,n=3、333
查PVIFA表得:
PVIFA16%,5=3、274,PVIFA16%,6=3、685,利用插值法:
年数年金现值系数
53、274
n3、333
63、685
由以上计算,解得:
n=5、14(年)
所以,需要5、14年才能还清贷款。
3、解:
(1)计算两家公司得预期收益率:
中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0、30+20%×0、50+0%×0、20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0、30+20%×0、50+(-10%)×0、20=26%
(2)计算两家公司得标准差:
中原公司得标准差为:
(40%22%)20、30(20%22%)20、50(0%22%)20、2014%南方公司得标准差为:
(60%26%)20、30(20%26%)20、20(10%26%)20、2024、98%
(3)计算两家公司得变异系数:
中原公司得变异系数为:
CV=14%/22%=0、64
南方公司得变异系数为:
CV=24、98%/26%=0、96
由于中原公司得变异系数更小,因此投资者应选择中原公司得股票进行投资。
4、解:
股票A得预期收益率=0、14×0、2+0、08×0、5+0、06×0、3=8、6%
股票B得预期收益率=0、18×0、2+0、08×0、5+0、01×0、3=7、9%
股票C得预期收益率=0、20×0、2+0、12×0、5-0、08×0、3=7、6%
众信公司得预期收益=20008、6%+7、9%+7、6%
3=160、67万元
5、解:
根据资本资产定价模型:
RiRFi(RMRF),得到四种证券得必要收益率为:
RA=8%+1、5×(14%-8%)=17%
RB=8%+1、0×(14%-8%)=14%
RC=8%+0、4×(14%-8%)=10、4%
RD=8%+2、5×(14%-8%)=23%
6、解:
(1)市场风险收益率=Km-RF=13%-5%=8%
(2)证券得必要收益率为:
RiRFi(RMRF)=5%+1、5×8%=17%
(3)该投资计划得必要收益率为:
RiRFi(RMRF)=5%+0、8×8%=11、64%
由于该投资得期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。
(4)根据RiRFi(RMRF),得到:
β=(12、2%-5%)/8%=0、9
解:
债券得价值为:
=1000×12%×PVIFA15%,5+1000×PVIF15%,8=899、24(元)所以,只有当债券得价格低于899、24元时,该债券才值得投资。
第三章财务分析
7、、
第五章长期筹资方式1.答案:
(1)七星公司实际可用得借款额为:
100(115%)85(万元)
1005%
5、88%
(2)七星公司实际负担得年利率为:
2.答案:
100(115%)
(1)如果市场利率为5%,低于票面利率,该债券属于溢价发行。
其发行价格可测算如下:
1000
5
(1+5%)
5
(1+5%)
t
t1
1000
6%
1043元(
)
(2)如果市场利率为6%,与票面利率一致,该债券属于等价发行。
其发行价格可测算如
下:
1000(1+6%)
5
5
(1+6%)
t
t1
5
10006%
1000(元)
(3)如果市场利率为7%,高于票面利率,该债券属于折价发行。
其发行价格可测算如下:
1000
(1+7%)
3.答案:
5
(1+7%)
t
t1
1000
6%
959元(
)
(1)九牛公司该设备每年年末应支付得租金额为:
20000PVIFA10%,4
200003、169
6311、14(元)
为了便于有计划地安排租金得支付,承租企业可编制租金摊销计划表如下:
表注:
含尾差
第六章资本结构决策分析
二、练习题
KbIb(1T)B(1Fb)
Dp
Pp1、Kp=1000*6%*(1-33%)/550*(1-2%)=7、46%2、
其中:
KpDp=8%*150/50=0、24=(150-6)/50=2、88PpDp
Pp=0、24/2、88=8、33%
D
PcGKc3、=1/19+5%=10、26%
4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1、4
DFL=8000/(8000-20000*40%*8%)=1、09
DCL=1、4*1、09=1、53
5、
(1)计算筹资方案甲得综合资本成本率:
第一步,计算各种长期资本得比例:
长期借款资本比例=800/5000=0、16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0、24或24%
普通股资本比例=3000/5000=0、6或60%
第二步,测算综合资本成本率:
Kw=7%*0、16+8、5%*0、24+14%*0、6=11、56%
(2)计算筹资方案乙得综合资本成本率:
第一步,计算各种长期资本得比例:
长期借款资本比例=1100/5000=0、22或22%
公司债券资本比例=400/5000=0、08或8%
普通股资本比例=3500/5000=0、7或70%
第二步,测算综合资本成本率:
Kw=7、5%*0、22+8%*0、08+14%*0、7=12、09%
由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案得综合资本成本率分别为11、56%、12、09%,可知,
甲得综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案。
6、
(1)按A方案进行筹资:
500
长期借款在追加筹资中所占比重=4000
1500100%=12、5%
=37、5%公司债券在追加筹资中所占比重=4000100%
1500
优先股在追加筹资中所占比重=4000
500
100%
=37、5%=12、5%
普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资:
100%
则方案A得边际资本成本率=12、5%×7%+37、5%×9%+37、5%×12%+12、5%×14%=10、5%
1500
长期借款在追加筹资中所占比重=4000
500
100%
=37、5%=12、5%
公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=
4000
100%
50040001500
100%
=12、5%=37、5%
普通股在追加筹资中所占比重=4000
100%
则方案B得边际资本成本率=37、5%×8%+12、5%×8%+12、5%×12%+37、5%×14%=10、75%按方案C进行筹资:
1000
长期借款在追加筹资中所占比重=
100%
=25%=25%
公司债券在追加筹资中所占比重=4000
1000
100%
优先股在追加筹资中所占比重=4000
1000
100%
=25%=25%
普通股在追加筹资中所占比重=4000
100%
则方案C得边际资本成本率=25%×7、5%+25%×8、25%+25%×12%+25%×14%=10、51%经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。
(2)在追加筹资后公司资本总额为:
5000+4000=9000万元其中:
长期借款:
800+500=1300万元
公司债券:
1200+1500=2700万元(其中个别资本成本为8、5%得1200万元,个别资本成本为9%得1500万元)优先股:
1500万元
普通股:
3000+500=3500万元
各项资金在新得资本结构中所占得比重为:
1300
长期借款:
9000
100%
=14、44%
1200
100%
个别资本成本为8、5%得公司债券:
9000
1500
=13、33%=16、67%
个别资本成本为9%得公司债券:
9000
1500
100%
优先股:
9000
3500
100%
=16、67%=38、89%
普通股:
9000
100%
第6/8页
七奇公司得综合资本成本率为:
14、44%×7%+13、33%×8、5%+16、67%×9%+16、67%×12%+38、89%×14%=11、09%
7、
(1)设两个方案下得无差别点利润为:
EBIT发行公司债券情况下公司应负担得利息费用为:
4000×10%+2000×12%=640万元
增发普通股情况下公司应负担得利息费用为:
4000×10%=400万元
(EBIT400)(140%)
(2408)
(EBIT640)(140%)
240
EBIT
=7840万元
(7840640)(140%)
240
无差别点下得每股收益为:
=18元/股
240
(2000640)(140%)
(2)发行债券下公司得每股收益为:
发行普通股下公司得每股收益为:
=3、4元/股=3、87元/股
(2000400)(140%)
(2408)
由于发行普通股条件下公司得每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加投资方案。
8、
(1)当B=0,息税前利润为3000万元时,
(30000)(140%)
KS
=16%
此时S=
16%
=11250万元
V=0+11250=11250万元此时
KW
=16%
KS
(2)当B=1000,息税前利润为3000万元时,
(300010008%)(140%)
=17%
此时S=
17%
=10305、88万元
10305、88
V=1000+10305、88=11305、88万元此时
KW
1000
=8%×(11305、88)×(1-40%)+17%×(11305、88)=15、92%
KS
(3)当B=2000,息税前利润为3000万元时,
(3000200010%)(140%)
=18%
此时S=
18%
=9333、33万元
2000
9333、33
V=2000+9333、33=11333、33万元此时
KW
=10%×(11333、33)×(1-40%)+18%×(11333、33)=15、88%
KS
(4)当B=3000,息税前利润为3000万元时,=19%
第7/8页
(3000300012%)(140%)
此时S=
19%
=8336、84万元
3000
8336、84
V=3000+8336、84=11336、84万元此时
KW
=12%×(11336、84)×(1-40%)+19%×(11336、84)=15、88%
KS
(5)当B=4000,息税前利润为3000万元时,
(3000400014%)(140%)
=20%
此时S=
20%
=7320万元
7320
V=4000+7320=11320万元此时
KW
4000
=14%×(11320)×(1-40%)+20%×(11320)=15、90%
KS
(6)当B=5000,息税前利润为3000万元时,
(3000500016%)(140%)
=21%
此时S=
21%
=6285、71万元
5000
6285、71
V=5000+6285、71=11285、71万元此时
KW
=16%×(11285、71)×(1-40%)+21%×(11285、71)=15、95%
将上述计算结果汇总得到下表:
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