《财务管理》常 见 问 题.docx
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《财务管理》常见问题
《财务管理》常见问题
第1章
1.财务管理与其他管理工作有何不同?
财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,
它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理,是组织财务活动、处理财务关系的
一项综合性管理工作。
它与其他管理工作的显著区别在于它是一种价值管理工作。
2.利润最大化观点和每股收益最大化观点的显著缺陷是什么?
利润最大化观点的缺陷在于:
①没有考虑货币的时间价值;②没有反映创造的
利润与投入的资本之间的关系;③没有考虑风险因素;④可能会导致公司的短期
行为。
每股收益最大化观点虽然克服了上述的第二个缺陷,但其他缺陷仍然存在。
3.公司价值最大化观点有何优缺点?
以公司价值最大化作为财务管理目标的优点是:
①考虑了货币的时间价值;②考
虑了投资的风险价值;③有利于克服公司的短期行为;④有利于社会资源的合理配
置。
但这种观点也有缺点,缺点在于:
①由于企业价值表现为企业的市场价值,因此
这种观点只适于上市公司,而对非上市公司则很难适用;②股票价格受多种因素影
响,并非都是公司所能控制的,以公司价值最大化为目标不易对公司的实际经营业绩
作出客观的衡量。
第2章
1.年偿债基金与年资本回收额有何不同?
年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金
而必须分次等额提取的存款准备金。
偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。
其
计算公式为:
年资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债
务,这里的等额款项为年资本回收额。
它是年金现值的逆运算。
其计算公式为:
2.经营风险与财务风险有何不同?
经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。
经营风险源于两个方面:
企业外部条件的变动,
如:
经济形势、市场供求、价格、税收等的变动;企业内部条件的变动,
如:
技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动。
财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。
它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金
比例的大小。
3.如何衡量风险?
衡量风险时应按以下步骤进行:
(1)根据给出的随机变量和相应的概率计算期
望值;
(2)计算平方差;(3)计算标准差;平方差和标准离差都是衡量风险的绝
对量指标;(4)当不同方案进行比较时,计算不同方案的标准离差率,标准离差率
是衡量风险的相对量指标。
4.可分散风险与不可分散风险有何不同?
可分散风险又称非系统风险或称公司特有风险,它是指某些因素给个别证券带来
经济损失的可能性。
非系统风险与公司相关。
它是由个别公司的一些重要事件引起
的,如新产品试制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。
这些事件对各公司来说
基本上是随机的。
通过投资分散化可以消除它们的影响。
不可分散风险又称系统风险或称市场风险,它是指某些因素给市场上所有证券带
来经济损失的可能性。
如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。
由于所有
的公司都会受到这些因素的影响,因而系统风险不能通过投资组合分散掉。
换句话
说,即使一个投资者持有很好的分散化组合也要承担这一部分风险。
但这部分风险对
不同的证券会有不同的影响。
第3章
1.财务比率指标体系包括哪些方面的内容?
各方面又有哪些指标?
财务比率分析指标体系包括以下四方面的分析指标:
反映偿债能力的分析指
标;反映获利能力的分析指标;反映营运能力的分析指标;反映市况能力的分析
指标。
偿债能力指标具体又包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。
反映短期
偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金比率;反映长期偿债能力的指
标主要有利息保证倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数和到期债务本息
偿付比率等。
反映获利能力的指标主要有销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、
净资产收益率、盈利现金比率、资本保值增值率等。
反映营运能力的指标主要有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率
和总资产周转率等。
反映市况能力的指标主要有每股收益、每股股利、股利发放率和市盈率等。
2.什么是财务计划?
如何编制财务计划?
财务计划是企业总体计划的一部分。
它是以货币形式展示未来某一特定期间
内企业全部经营活动的各项目标及其资源配置的定量说明。
财务计划包括:
企业战略规划、销售预测、预计财务报表、资金需求与筹集
计划、资金调整计划五项内容。
编制财务计划时应首先制定企业的战略规划,在
此基础上,编制预计销售收入及预计现金收入预算;第三,根据销售百分比法编
制预计资产负债表和预计利润表;第四,根据企业制定的股利政策和资本结构政
策编制资金需求与筹集计划;第五,结合企业的实际,编制资金调整计划。
3.如何编制现金预算?
现金预算包括现金流入、现金流出、现金净流量、现金筹措与运用四项内
容。
具体编制时,首先确定现金流入量,它包括期初的现金结存数和预算期内发
生的现金流入。
如现销收入、收回的应收账款、应收票据到期兑现和票据贴现收
入等;其次确定现金流出量,现金流出是指预算期内预计发生的现金流出。
如采
购材料支付货款、支付工资、支付部分制造费用、支付销售费用、管理费用、财
务费用、偿还应付款项、交纳税金、支付利润以及资本性支出等有关费用等;第
三确定现金净流量及现金需求量,现金净流量等于现金流入量与现金流出量之
差。
根据现金净流量和其他资料可以确定现金需求量;第四编制现金筹措与运用
计划,根据计划期现金净流量及企业有关资金管理的各项政策,考虑现金的多于
或不足,确定筹集或运用现金的数额。
第4章
1.什么是资本成本?
其作用有哪些?
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,它包括筹集费用和使用
费用两部分。
其作用主要表现在以下几方面:
(1)资本成本是比较筹资方式,选择
筹资方案的依据。
通过比较个别资本成本的高低可以进行不同筹资方式的决策;通过
比较不同筹资组合的综合资本成本可以进行不同筹资方案的决策;通过比较不同追加
筹资方案的边际资本成本可以进行追加筹资的决策。
(2)资本成本是评价投资项
目、比较投资方案的依据之一。
只有投资项目的投资收益率大于资本成本,该项投资
才可行。
(3)资本成本是评价企业经营成果的尺度。
只有企业的资本收益率大于资
本成本,企业的经营才富有成效。
2.如果不考虑资金时间价值因素,不同筹资方式下个别资本成本的计算有何不同?
不同筹资方式主要是指长期债券、长期借款、优先股、普通股和留存收益五种筹
资方式。
长期债券方式下,通常债券的期限较长,如果每年债券的利息相同,则可将其视
作永续年金,利用简化公式,可以近似地计算出债券的资本成本,其计算公式为:
长期借款方式下,长期借款资本成本可比照长期债券资本成本公式进行计算,公
式为:
优先股方式下,由于优先股为永久性资本,因此它可以视为一种永续年金,其计
算公式为:
普通股方式下,由于其股利不确定,且股利逐年增长,因此常常采用现金流量法
确定,其计算公式为:
留存收益方式下,留存收益是股东留在企业未进行分配的收益,它属于机会
成本,应该等同于股东在其它相同风险的投资项目上所获得的收益,不同之处在于留
存收益不必花费筹资费用。
其计算公式为:
第5章
1.利用债券筹资有何优缺点?
利用债券筹资的优点是:
(1)债券成本较低。
公司债券的利息费用具有抵
税效应,因而其实际负担的资本成本较低。
(2)可以利用财务杠杆。
当公司资
本收益率高于债券利息率时,债券可以使股东获得杠杆收益。
(3)可以保障股
东控制权。
债券持有人无权参与公司经营管理,因此,发行债券筹资不会分散股
东对公司的控制权。
(4)融资具有一定的灵活性。
债券与长期借款相比,在债
券的价格、利率、偿还期限等方面的确定较为灵活。
(5)便于调整资本结构。
在发行可转换债券或可提前赎回债券的情况下,企业可根据需要主动合理地调整
资本结构。
利用债券筹资的缺点是:
(1)财务风险较高。
债券有固定的到期日,并需
要定期支付利息,发行企业必须承担按期付息偿本的义务。
(2)限制条件较
多。
发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件要多且严格,
从而限制了公司对债券筹资方式的使用,有时还会影响公司以后的筹资能力。
2.如何确定债券的发行价格?
债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。
即企业
未来应付利息和本金折现值之和。
其计算公式为:
由于债券的票面利率与市场利率可能不一致,因此确定的债券发行价格可能
会出现以下三种情况:
(1)溢价发行:
当市场利率<票面利率时,会溢价发
行;
(2)折价发行:
当市场利率>票面利率时,会折价发行;(3)等价发行:
当市场利率=票面利率时,会等价发行。
3.普通股具有哪些特征,其筹资有何优缺点?
普通股是股份公司最基本的股份,其特征主要表现在以下几方面:
(1)它
属于永久性资本,不具有返还性;
(2)责任上承担有限性,以出资额为限承担
责任;(3)收益上的剩余性,其分配权利在债权人、优先股股东之后,无剩余
收益时则不分配股利;(4)清算时的清偿权位于最后,具有滞后性。
利用普通股筹资的优点在于:
(1)它没有到期日,是一项永久性资本来
源,除非公司清算时才予以偿还;
(2)它没有固定的股利负担。
其股利分配的
多少与公司的盈利与否、投资机会等有关;(3)它能增强公司的信誉;(4)它
是公司筹措债务资本的基础。
其缺点主要表现为:
(1)资本成本较高。
通常普
通股筹资的成本要高于借入资本。
而且股利应从税后利润中支付,不能享受减税
优惠;
(2)增发普通股会影响原股东的利益及控制权,会降低普通股的每股净
收益,从而可能引起普通股市价下跌;(3)加大了公司被收购的风险。
4.买入期权与卖出期权有何不同?
买入期权又称看涨期权,它赋予投资者在合约有效期限内按某一确定价格买
进一定数量的有价证券或期货的权利。
其购入的前提条件是:
当投资人预测某种
证券或期货价格看涨时,支付期权费后,可以购入买入期权。
它的决策标准是:
当市价>[履约价格(买入)+权利金+佣金],则行权,否则当市价<[履约
价格(买入)+权利金+佣金],则放弃行权,此时损失的是权利金。
卖出期权又称看跌期权,它赋予投资者在合约有效期限内按某一确定价格卖
出一定数量的有价证券或期货的权利。
其购入的前提条件是:
当投资人预测某种
证券或期货价格看跌时,支付期权费后,买入卖出期权。
它的决策标准是:
当履
约价格>[市价+权利金+佣金]时,则行权,否则当履约价格<[市价+权利金+
佣金],则放弃,此时损失的是权利金。
第6章
1.融资租赁与经营租赁有何不同?
如果在一项租赁中,与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移,
这种租赁称为融资租赁;否则为经营租赁。
二者的不同主要表现在以下几方面:
(1)涉及的当事人不同:
经营租赁涉及出租人和承租人;融资租赁涉及出租
人、承租人、供货商。
(2)租赁的期限不同:
经营租赁的租赁期限通常小于租
赁设备的寿命期,一次租赁不能完全补偿购买该资产的所有费用,因此租赁期满
后,可以再租赁或折价出售;融资租赁的租赁期一般比较长,出租人收取的租金
必须等于租赁设备的全部成本加上租赁投资收益。
(3)负担的费用不同:
经营
租赁方式下,租赁资产的维修费、保养费、折旧费等一般由出租人负担;融资租
赁方式下,这些费用由承租人负担。
(4)解约条款的规定不同;经营租赁契约
一般包含解约条款,承租人有权中止租赁合约;而融资租赁禁止中途解约,即融
资租赁双方签订的租赁合同一般是不可撤销的。
2.直接租赁、售后回租与杠杆租赁有何不同?
直接租赁是指由出租人在资本市场上筹集资本,并向设备制造商支付货款后
取得设备,然后直接出租给承租人的一种租赁方式。
它是典型意义上的租赁形
式。
其主要特点是:
租赁业务涉及承租人、出租人和供应商三方。
售后回租是指设备的制造者在出售某项设备后,立即按照特定条款从购买者
手中租回该项设备的一种租赁方式。
其主要特点是:
租赁业务仅涉及承租人和出
租人两方,售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业;出租人和设
备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行等。
杠杆租赁是指设备购置成本所需资金的一部分(10%-20%)由出租人承担,其
余大部分资金由出租人向贷款人以租赁设备作为资产抵押而获得的一种租赁方
式。
其主要特点是:
出租业务涉及出租人、承租人和贷款人三方。
3.利用可转换债券筹资有何优缺点?
利用可转换债券筹资的优点主要体现在以下几方面:
(1)发行初期资本成
本较低。
可转换债券的利率通常低于纯债券利率,但这种低成本是有时间限制
的,公司可能会为债券的转换付出很高的代价,只有在市场高估了这种买权价值
的情况下,公司筹资成本才会降低。
(2)转换价格高于发行股票市价。
公司发
行可转换债券的初衷是为了出售股票,而并非债券,但由于发行时股票价格较
低,为降低股数,公司发行可转换债券,将普通股的转换价格定在高于当期股价
的10%-30%的水平,从而保护现有股东的权益。
(3)有利于解决代理问题。
从本
质上看,可转换债券是一种使股东和债权人共担风险共享收益的一种筹资方式。
(4)公司合并筹资公司合并时,如果使用普通股、优先股或可转换债券,特别
是可转换优先股票时,可推迟缴纳资本利得税。
(5)风险中立。
无论公司风险
如何变动,可转换债券中的纯债权价值和买权部分价值损益可以相互抵消。
因
此,在不同的风险条件下,纯债券利率高于可转换债券利率。
利用可转换债券筹资的缺点是:
(1)稀释股权:
可转换债券一旦转换,则
普通股每股收益将下降。
(2)呆滞债券:
即出现所谓“悬挂”现象,可转换债
券通常可看作是递延的股权资本,但如果转换价格定得太高,这种债券未必被转
换;即使转换价格较低,如果股票价格不上涨或实际下降,转换也不会发生。
在
这种情况下,可转换债券称为呆滞债券。
(2)低成本筹资的时限性:
当可转换
债券转换为普通股时,这种低成本的优势就将丧失。
第7章
1.流动资产与流动负债的不同组合策略又何区别?
流动资产与流动负债的具体组合策略有三种:
稳健型筹资策略、激进型筹资
策略和折衷型筹资策略。
稳健型筹资策略是一种较为谨慎的筹资策略,按照这种筹资策略,企业的一
部分临时性流动资产要靠长期筹资方式来解决,即企业的短期筹资少于企业临时
性流动资产。
它属于一种低风险、低收益型的筹资策略。
主要适用于长期资本多
余,但又找不到更好的投资机会的企业。
激进型筹资策略是一种扩张型筹资策略,按照这种筹资策略,企业短期筹资
方式筹措的资金不仅能满足企业临时性流动资产的需要,还能解决一部分永久性
流动资产的资金需要。
它属于一种高风险、高收益型的筹资策略。
主要适应于长
期资金来源不足,或短期负债成本较低的企业。
折衷型筹资策略是介于上述两者之间的一种筹资策略。
在这种筹资策略下,
长期负债和股权资本刚好补偿固定资产和永久性流动资产的需要。
这是一种理想
的筹资策略,风险与收益适中。
2.免费筹资与有代价筹资的区别是什么?
在应付账款筹资条件下,如果卖方不提供现金折扣,买方在信用期内任何时
间支付货款均无代价;如果卖方提供现金折扣,买方在折扣期内支付货款,也没
有成本发生。
这两种情况通常称为免费筹资或免费信用。
如果买方放弃现金折扣,在折扣期至信用期到期日之间付款,则为有代价信
用。
其放弃的现金折扣就是商业信用筹资的成本。
放弃现金折扣的成本计算公式
为:
第8章
1、 关于投资项目的现金流量的理解
“现金”不仅包括各种货币资金,而且还包括项目需要投入企业所拥有的非
货币资源的变现价值。
与项目相关的现金流量是指非货币资源的变现价值,而非
其账面成本。
2、风险调整贴现率法与确定等值法的区别
风险调整贴现率法与确定等值法从不同的角度考虑了风险因素。
风险调整贴
现率法是通过调整净现值计算出公式中的分母来考虑风险,而确定等值法通过调
整净现值公式中的分子来考虑风险。
前者容易夸大远期风险,而后者在确定等值
系数上则比较困难。
3、相关成本与非相关成本
在固定资产的投资决策中,关键在于区分相关成本与非相关成本。
相关成本
是指与特定决策项目有关的,在分析评价时必须考虑的成本因素,如机会成本、
重置成本等。
非相关成本是指与特定决策无关的成本因素,在分析评价时不必考
虑的成本因素,如沉没成本、历史成本等。
第9章
1、 区分3个基本概念——债券的面值、债券的价格与债券的价值
债券的面值是指设定的票面金额。
债券的价格是投资人购买债券时实际支付的金额,它受到市场利率、供求关系等
影响。
债券的价值(内在价值)是债券未来现金流入量的现值。
一般情况下,债券的面值、债券的价格和债券的价值并不相等。
2、 区分债券的票面利率、市场利率与债券的到期收益率
债券的票面利率是指债券票面上设定的利率。
市场利率是指市场上平均的收益率。
它是随时间和环境的改变而不断波动的。
债券的票面利率不同于发行时的市场利率是债券价格不等于票面金额的重要原
因。
债券的到期收益率是指未来现金流入量现值等于债券买入价格的贴现率,是债券
的真实收益率。
3、 区分股票面值、股票价格与股票价值
股票面值是股票上所标明的金额。
股票价格是股市上股票交易的价格,它主要由股利的资本化价值决定,此外
还受到整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响。
股票价值市指预期的未来现金流入的现值。
第10章
1、 信用政策的确定
信用政策包括信用期限、现金折扣政策何信用标准。
这三种信用政策可以单
独考虑,也可以综合考虑。
当改变单项信用政策或综合信用政策时,会导致销售
量变动,从而引起收益变动,同时也会使相关的成本费用改变,最终造成损益的
变动,一般通过净损益的增减来判断信用政策的优劣,选出最佳信用政策。
第11章
1、财务杠杆产生的原因
固定财务费用是财务杠杆起作用的原因,固定财务费用不仅包括债务利息,
还包括股票股利。
2、 MM资本结构无关论及修正
如果不考虑税收因素,负债比率不影响企业价值。
考虑了所得税但忽略破产
成本时,企业价值随负债比率的提高而提高,企业应建立完全债务的资本结构。
再将破产成本考虑进来,则会相应降低企业价值。
因为破产成本可被减少但不可
被消除,因此企业应采取适当的债务比例。
第12章
1、股票股利与股票分割
股票股利是指向公司的现有股东无成本地发行新股。
股票分割在某种程度上
就是比较高的股票股利。
它们的共同点是不会改变现行股东对公司的所有权,而
且对现金流量没有产生效应,只是改变了发行股票的数目,因而对股本的总价值
没有影响。
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