证券投资基金投资策略报告.docx

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证券投资基金投资策略报告

证券投资基金

投资策略

报告书

新兴产业成长型基金系列

研究小组：

第一部分基本信息篇

一、基金简介表

基金全称：

卓越新兴产业成长型

基金代码：

500200

基金类型：

股票型

成立投资规模：

100万份

投资风格：

开放式基金

分红政策：

半年分红一次

申购费率：

0.8%

赎回费率：

0.3%

认购费率：

0.5%

管理费率：

1.5%

托管费率

0.25%

基金管理人：

卓越基金管理公司

基金托管人：

中国建设银行

基金经理：

主要研究员：

二、基金基本情况

（一）投资目标

本基金通过对新能源、新材料、低碳行业等新兴产业的深入研究与调查，发掘出一些具有估值较低却具有高成长性的新兴企业作为投资标的，力争在足够低的安全边际下，控制风险以获取超越大盘指数的收益率为目标。

（二）投资理念

本基金以低估值与高成长相结合的投资理念进行投资运作。

本基金认为一只股票价格能够保持长时间的上涨，离不开公司稳健或高速增长业绩的背后支撑，因此，市场上靠一时概念炒作的股票，如果没有业绩在背后的支撑，未来公司发展达不到投资者的预期，那么该类型的股票价格最终还是回归到公司的真正价值所在。

所以本基金根据正确的投资理念，通过研究来发现那些业绩稳健或高速增长，同时未来具有发展前景而股票价格却被低估值的上市公司作为为投资标的。

这样也是本着保证资金在足够安全的基础下，再谋取高收益的投资操作理念。

（三）投资范围

本基金属于股票型基金，投资以证券投资基金法等相关法律允许投资的范围；同时承诺遵守证监会最新基金法规规定，不低于80%资金投资于股票的投资比例。

本基金作为新兴产业成长型基金的系列，重点投资于经济转型的新兴产业，优先选择投资于新材料、新能源等国家十二五规划重点支持的行业。

（四）投资策略

本基金以低估值与高成长相结合的投资理念进行投资运作。

首先，新能源、新材料、等新兴产业是国家十二五规划重点发展的行业，也是我国未来经济转型后新的经济增长点。

因此，新兴产业无论在政策上或者在行业发展之中都是具有良好的发展前景。

对于这些新兴行业上市公司的股票投资，本研究团队采取自上而下与自下而上的投资策略，具体遵循六步走的投资步骤。

1.对经济或行业进行基本的分析与研究，细化投资的新兴行业领域，本基金根据该基金的投资方向与类型，以及对投资者的承诺，最终确定重点投资于新兴行业中的新能源与新材料两大方向。

2.进行股票的初步筛选，建立投资股票备选池。

本研究团队进行股票的初步筛选主要通过市盈率、市净率、股利分红情况、公司过去近几年的利润发展情况等判断指标进行初步筛选，然后把符合条件的股票放入投资的股票备选池。

3.在股票备选池中，通过基本面分析来挑选适合投资的股票作为本基金投资运作的投资标的。

（以一只股票为对象进行各方面的研究与分析）

4.确定个股投资标的后，根据本基金的投资计划确定个股具体投资资金比例等工作。

5.基金运作的事项作出安排。

包括对个股投资标的进仓时间与仓位控制的计划安排。

（个股进仓根据市场情况，运用消息面与技术面的分析作出具体时间与仓位安排）

6.基金在运作过程中修正与调整策略。

在基金完成进仓后，本着以市场变化为中心，根据市场供需等情况作出适当的自下而上的调整策略选择。

以上正是本基金在投资运作过程中，本着为份额投资者谋取高收益为中心目标，而根据自身的能力水平制定并遵循的投资策略。

（五）分红政策与方式

本基金在盈利的前提下，承诺每半年分红一次。

分红方式采取现金分红或红利再投资转为基金份额两种方式。

（六）风险与收益特征

本基金为股票型基金。

其预期的风险性比债券型基金、货币型基金、混合型基金要高，但该基金的预期收益性会比这些类型的基金要高，这也是符合高风险高收益的基本特征。

第二部分投资策略与分析篇

一、行业分析

新能源、新材料行业是未来世界经济发展的重要支柱产业，也是我国十二五规划重点支持与培育的新兴战略型产业。

随着国家在这方面政策的出台，近几年，新能源、新材料领域在良好的政策环境下取得许多技术上的突破，同时也为相关的行业提供了技术上的支持，促进了我国经济方式的转变与行业间的竞相发展。

面对重要的历史发展机遇，新能源各行业积极投入资金、技术、人才等资源，使我国在光伏、风能、锂电、新材料行业近几年的产能得到迅速的扩张，但是不久我国最大的光伏企业尚德电力的破产，也为我们这些新能源新材料企业敲响了警钟，虽然新能源是解决未来世界能源的重要方式，但企业的发展应结合经济发展的需求，否则盲目的发展，产能的过剩只能使我们的新能源之路带来更大的风险，走更多的弯路。

因此，我们对新能源，新材料等行业的投资时，也要注意行业发展的风险，虽然新能源，新材料是行业中的朝阳行业，但行业现在普遍处在较高的估值中，而未来几年的发展是否能最创出辉煌，还是要警惕相关的投资风险。

以下是对新能源行业、新材料的细分行业锂电池行业的简要分析：

锂电池行业作为未来新能源的重点行业之一，在近几年的国家政策的支持下与企业资金、人才等资源的大力投入下。

锂电行业的上下游企业都得到了一次迅速的发展。

而最重要的是锂电行业的未来的发展前景广阔，经济发展对锂电资源的需求也越来越大，也是近几年锂电行业迅速发展的重要原因。

1.锂电行业的需求增长不断提高。

锂电池的应用领域广泛，未来需求增长空间大。

对于锂电池的需求主要包括以下领域：

（1）.手机市场近几年的技术上更新换代，为锂电需求做出一部分的市场份额贡献。

近几年，触摸屏手机的成功应用与3G、4G的建设，以及人们对手机的更新换代与自身的追求，将会促进了手机销量的快速增长。

锂电池作为手机不可或缺的零部件之一，随着手机电池需求增加，为我国的锂电行业带来一次机遇性的发展。

同时随着未来手机智能化的发展与客户对电池容量的要求，未来将会对锂电池技术上的突破提供很好的方向，同时也对锂电池的需求将近一步的增加。

从图可得，近几年我国的手机用户规模保持着10%到15%的增速，由2011年初的1.6亿户规模发展到2012年末的3.8亿户的规模。

（该图是我国近几年的手机用户规模增长图）

（2）.笔记本电脑的技术上的发展与产量的增加将会对锂电池的需求进一步得到提高。

由高工锂电产业研究的数据可以了解到，中国笔记本过去几年产量从2010年到2012年的1.9亿提高到2.4亿，需求得到快速增长，同时预测未来三年将得到稳健的发展。

因此笔记本电脑对锂电的需求在未来几年也会相应地增加。

（3）.新能源汽车的技术突破与发展是未来锂电池行业发展的重点需求领域。

新能源汽车作为新的运输动力，它集合了多方面优点，即能解决传统能源的瓶颈问题，又能为环境的保护作出巨大贡献。

随着国家在近几年不断出台新的政策支持新能源汽车的发展。

因此新能源汽车的应用与发展将会拉动锂电池行业的未来需求。

（4）.除了上述主要领域对锂电池的需求，还有医药，军工，数码产品等行业的发展也将会为锂电池的需求作出贡献。

2.锂电池的产量快速提高。

随着各行业对锂电池的需求迅速增加，社会大量资金的涌入，这几年的锂电行业迎来春天的发展。

锂电的供给量也得到迅速的提高。

2010年至2012年的锂电池供给量如下：

3.同时快速的发展也带来行业内竞争的加剧，锂电池行业的上下游领域也出现了一些龙头的企业。

其中锂电行业上游的锂、锰、铁等生产原料的上市公司有中信国安、西藏矿业、天齐锂业、赣锋锂业等，上游的产业链又包括正极材料，负极材料，电解液，隔膜4个部分，其中正极材料的上市公司有当升科技、中信国安、杉杉股份。

负极材料上市公司有中国宝安、杉杉股份，从事电解液有江苏国泰、新宙邦、杉杉股份等公司。

中游的锂电生产企业有德赛电池、风帆股份、亿纬锂能等公司。

4.锂电池产业链的构成。

锂电池的产业链包括最上游的锂矿资源，上游的生产加工链条，中游的电池生产组装制造商，下游的消费需求。

分布如下图。

5.锂电池及关联产业的政策动态

（1）2007年11月1日《新能源汽车生产准入管理规则》出台，提高新能源汽车的准入门槛。

（2）2007年12月8日，国家发改委发布了《产业结构调整指导目录（2007年本）》，新能源汽车正式进入发改委的鼓励产业目录。

（3）2009年1月23日，财政部、科技部发出了《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》和《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》

（4）2009年3月20日，国务院办公厅出台《汽车产业调整和振兴规划》，提出实施新能源汽车战略。

（5）2010年6月1日，国家出台了《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》

（6）2010年5月31日，财政部，科技部、工信部、发改委联合印发《关于扩大公共服务领域节能与新能源汽车示范推广有关工作的通知》

（7）2011年2月25日，新《车船税法》第四条规定，“对节约能源、使用新能源的车船可以减征或者免车船税。

（8）2011年3月出台《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中把新能源汽车列为战略性新兴产业之一。

（9）2012年4月18日五部委联合发布《节能与新能源汽车发展规划》

（10）2013年3月，广东省发改委发布了《广东省新能源汽车产业发展规划（2013—2020年）》。

新能源汽车整车的一系列政策的出台，促进了新能源汽车的发展，锂电池作为新能源汽车的重点方向，相关锂电生产企业将受到政策的扶持与财税的优惠，将促进锂电行业的发展。

二、股票备选池

本基金经过对锂电池的行业分析与总结，通过对该行业的一些公司的基本面进行解剖，发现一些市盈率与市净率在行业中偏低，股票价格处在相对的历史低位，同时公司这几年的业绩稳健发展。

最终经过研究与分析，初步将该行业的以下上市公司股票纳入基金的股票备选池。

（1）亿纬锂能（300014）公司在锂原电池领域有技术和规模优势,是国内重要的供应商。

（2）杉杉股份（600884）国内规模最大的锂电池综合材料供应商。

国内最大，世界前三甲的正极材料供应商，拥有完整的锂离子电池材料产品体系。

（3）中信国安（000839）公司具有青海盐湖资源综合项目，国内最大的锂电正极材料钴酸锂和锰酸锂的生产厂家之一，同时是国内外唯一大规模生产动力锂离子二次电池的厂家。

锂电池上下游一体化发展潜力大。

（4）欣旺达（300207）国内锂电池隔膜一线的生产厂商，专业于手机数码、笔记本电脑锂电隔膜的生产，锂电池的新贵。

（5）比亚迪（002594）新能源汽车的国内重要生产商，除新能源汽车的未来前景，同时公司业绩现拐点增加了公司的投资价值，也是巴菲特概念。

三、个股研究（基本面分析）

以下的个股分析研究以杉杉股份为例，同时本基金给予重点关注。

杉杉股份（600884）

（七）公司简介

宁波杉杉股份有限公司于1996年1月在上海证券交易所公开发行股票上市，上市时总股份5070万股。

经过十多年的发展，公司经营领域由单一的服装品牌销售，加工、批发发展到锂电池材料行业、金融投资行业的多格局发展。

公司起家于服装行业，自1999年涉足锂电行业，经过十几年的发展，公司一跃成为了国内最大的锂电材料综合供应商，服装与锂电业务在公司业务中平分秋色，因此也成为业界经济转型成功企业的典范。

同时杉杉股份这几年也开始涉足金融投资领域，为企业的利润增长提供新的增长点和增加企业资金渠道。

而锂电池作为未来新能源的发展方向，在政策和经济发展的利好下，公司也给自己定下了长远的发展目标并制定未来发展的战略，杉杉股份志在长远，电材料致力于成为全球规模最大的材料供应商；投资业务将为锂电材料等产业保驾护航；服装属公司传统与核心业务，坚持品牌化与国际化发展战略，长期为公司发展提供稳定现金流。

（八）经营分析

杉杉股份的经营业务主要涉及到三大行业领域，包括服装行业、锂电池行业、金融投资行业。

公司2012年主营业务收入达到37.56亿，同比增长25.11%。

实现净利润1.59亿，同比增长3.56%

其中锂电业务在过去一年里得到快速增长，为公司的业绩增长作出了主要贡献。

营业收入由2011年的11.57亿增长到16.78亿，同比增长45%，占公司主营收入的比重由40.57%提升到48.21%。

该业务过去一年实现利润3.4亿元，同比增长30.61%。

其中归属上市公司股东净利润9692万，同比增长40.2%

服装业务由于受到全球经济危机与行业库存过剩的影响，服装收入的增长脱累了公司的整体发展，服装收入过去一年实现了18.02亿的收入。

占主营的比重下降到51.77%。

实现营业利润4.06亿元，其中归属上市公司股东利润850万元，同比下降85.60%

投资业务12年公司投资净收益为14,978万元，同比11年下降18.61%。

其中，公司在证券投资业务上获利215万元；持有的宁波银行股份12年带来现金分红3,580万元；持有的稠州银行股份12年带来投资收益6,689万元，现金红利为2,308万元。

由此，可见公司在锂电行业的快速增长，支撑着公司业绩，这也是本基金看好该公司未来的发展前进，随着新能源汽车的应用，公司锂电的营业增长将会得到进一步的提高。

（九）公司竞争力与发展前景分析（基本面，技术面）

（1）公司在锂电池行业中属于上游的锂电材料企业，特别正负极材料在行业产量国内排行前几，公司也致力于整合锂电行业的产业链。

作为全国最大的锂电材料综合供应商，行业地位显著，同时随着公司管理、研发与技术水平的提高，公司优势进一步加强。

其中公司2012年锂电材料合计销量达到16717吨，同比大幅增长60%。

在过去几年，杉杉新投入几项重大的锂电投资项目，包括河北基地的电解液项目，江西的杉杉硕能10亿投资项目等，因此，对于未来新能源汽车的普及，公司的优势将的到发挥。

（2）随着国际经济形势的好转和服装行业在过去一年的去库存化的努力。

因此随着服装纺织行业在未来几年的恢复，将会使杉杉的服装业务增长得到修复，继续为公司的增长做贡献。

（3）公司的金融投资业务发展迅速。

过去几年，杉杉股份成功参股宁波银行，随着宁波银行的成功上市，公司的净资产得到大增。

同时，杉杉股份也参股了浙江稠州银行。

公司参股于银行业，将会为公司未来利润增长作出更大贡献。

杉杉也活跃于中国证券市场的投资，并持有多家上市公司的股票，包括当升科技，首开股份、天士力，金安国纪等上市公司，其中金安国纪作为原始股东并使其成功上市。

可见，公司在投资业务方面具有专业的投资能力。

（4）杉杉股份相对于其他的锂电行业，估值偏低。

公司股价在过去1年里，由于受到大盘和服装行业的影响，股价跌至每股净资产附近。

而随着公司这几年的稳健发展，股价的下跌背离了公司的业绩增长。

同时公司的市盈率在锂电行业中偏低等，由此，可见杉杉股份是具有一定的投资价值。

（5）在技术面上，杉杉股份也引来投资的重要时机。

从月K线来看，杉杉股份受到上升趋势线的支撑，股价这几个月开始反弹，同时成交量放大配合着股价的上升。

从技术指标来看，月MACD出现金叉买入信号，KDJ，RSI，WR等指标也出现了金叉。

布林线也由瓶颈向外扩大。

因此在技术面上，杉杉股份是看多。

由此，可见，杉杉股份不但有技术面上和基本面公司业绩的支撑，而且公司所属锂电行业是国家十二五规划的重点支持行业。

消息面概念较多。

所以，杉杉股份是值得本基金的重点投资。

（一十）估值及评级情况

（该图表制作于2013年4月10日，只是一些锂电行业有代表性统计）

杉杉股份目前市盈率在30左右，相对行业来说处在偏低的水平。

同时由于公司净资产相对较高，市净率因此高于行业的平均水平，而杉杉的每股收益也略高于行业。

随着公司在未来几年的迅速发展，锂电前景广阔，加上公司战略的部署，加快对锂电业务的整顿。

目前的杉杉股份估值的偏低，具有长期的投资价值。

以下是关于机构对杉杉股份在近一年的投资评级情况。

（该数据来源于东方财富网）

（一十一）风险揭示

该公司存在潜在的投资价值同时，在未来也面临着一定的投资风险。

这也是我们在决定投资该股时，值得考虑和衡量所在。

杉杉股份主要投资风险包括：

第一，新能源汽车的发展达不到预期，对锂电的需求将会有所放缓。

第二，随着大量资金涌入该行业，投资过热会使行业出现竞争加剧，产能过剩的风险。

第三，服装行业是否回暖，还需有待观察。

第四，证券市场存在的波动性，使投资业务收益不稳定，影响公司的业绩。

（一十二）简短投资意见总结

杉杉股份锂电业务的迅速增长，使公司过去一年在服装行业的拖累的情况下继续得到稳健的发展。

随着未来新能源汽车的投入和手机笔记电脑的更新换代，未来锂电材料的需求将会得到迅速的增加，公司作为国内锂电行业最大的锂电综合供销商将直接受益。

同时随着服装行业的回暖，公司的传统服装业务收入增长将得到修复，为公司提供更可靠的现金流收入。

另外，投资业务的迅速发展也为公司提供更广阔的投融资渠道。

而且杉杉股份现在估值也相对行业偏低，基本面和技术面都向好。

因此本基金给予重点的投资关注。

四、确定基金具体的投资比例

根据投资组合的原理，在合理控制风险的情况下，谋取高收益的增长。

本基金将会分散投资在新能源的各个细分的行业，从而分散资金投资过于集中的风险。

对于锂电行业的投资，重点投资杉杉股份，给予该股的大概30%-40%的投资比例额度。

同时，随着市场的发展，将会给予相应的调整，把风险降到最低和收益达到最大化。

五、个股选择进仓时间与成本控制。

（技术分析）

对于个股的进仓时间，将会根据技术面和消息面来判断。

以杉杉为例，杉杉股份在过去的一个月里由于受到前期的锂电概念的炒作，股价在一个月内上涨了30%多，随着概念炒作热度的下降，杉杉股份有回调的需要。

对于杉杉股份的进仓，本基金将会结合大盘的指数和行业的消息，等待杉杉股份技术指标得到修复等再选择一步一步进仓。

进仓的时间窗口定在未来一个月内，成本大概控制在13块左右。

六、基金运作过程中的调整策略。

受到宏观经济，行业周期等方面的影响，证券市场也存在不可预测的风险。

本基金会根据经济、行业、投资个股公司的基本面进行分析和预测后，将会在基金的运作过程中作出仓位的相应调整。

以进一步降低投资的风险，从而把收益达到最大化。