风险报酬率计算.ppt

风险报酬率计算.ppt

《风险报酬率计算.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《风险报酬率计算.ppt（16页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

一、单一证券风险度测量（标准差一、单一证券风险度测量（标准差）n例题1：

某企业面临A、B两个投资机会。

A项目是个高科技项目债券，该领域竞争激烈，如果经济发展且项目进展顺利，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。

B项目是当前畅销产品，销售前景可准确预测出来。

分布状况n经济情况发展概率A报酬率B报酬率n繁荣0.290%25%n正常0.615%15%n衰退0.2-60%5%第一步：

计算期望报酬率n概念:

期望报酬率是各种可能报酬率按其概率加权平均得到的报酬率,它是反映几种趋势的一种度量。

nnnP=RitPini=1n项目债券的期望报酬率nnPn90%*0.2+15%*0.6-60%*0.2=15%B项目作为期望报酬率nnPB=25%*0.2+15%*0.6+5%*0.2=15%n两个项目的报酬率相同，但概率分布不同，A项目的报酬率分散程度大，变化范围在之间。

nB项目的报酬率分散程度小，变化范围在之间。

概率分布越集中，实际可能的结果越接近于期望报酬率，而实际报酬率低于预期报酬率可能性越小。

n因此B项目比A项目风险小第二步：

计算标准差n概念：

是用来表示随机变量偏离期望值的综合差异，是反映离散程度的一种度量。

n方差公式：

（Rit-R）.PinnA项目的标准差为：

n=（90%-15%）0.2+（15%-15%）0.6+（-60%-15%）0.2=47.43%nB项目的标准为：

n=（25%-15%）0.2+（15%-15%）0.6+（5%-15%）0.2=6.32%第三步：

结论n标准差越小，说明离散程度越小，不确定性程度低，风险越小。

反之风险大。

n上例表明，A项目风险B项目风险。

二、标准离差率：

（标准离差率V=标准差期望报酬率=P是用相对数表示离散程度大小）n例题2：

n甲项目的期望报酬率25%，标准差10%n乙项目的期望报酬率15%，标准差7.5%n哪一个项目风险大?

请用标准离差率判断。

标准离差nn率V=标准差期望报酬率=P是用相对数表示离散程度大小。

n甲、乙二债券的标准离差率分别是：

nV甲=10%/25%100%=40%V乙=7.5/15%100%=50%乙债券风险甲债券风险用标准离差率计算例

（1）A.B二债券标准离差率为:

VA=47.36/15%100%=316.20%VB=6.32%/15%100%=42.13%三、计算风险报酬率n标准离差率虽能正确评价投资风险程度大小,但这不是风险报酬率（RR）,计算RR可通过风险报酬系数（b）和标准离差率（V）确定。

nRR=bVn投资总报酬率：

K=RF+RR=RF+bVn假设例

（1）中A项目含有风险报酬率的投资报酬率一般为25%左右，无风险报酬率为5%（以同期国库券利率为系数），期望报酬率的标准离差率为100%nB项目含有风险报酬率的投资报酬率为12%，无风险报酬率为5%，期望报酬率的离差率为50%，根据公式：

bA=K-RF/V=25%-5%/100%=20%bB=K-RF/V=12%-5%/50%=14%有了b值，例

（1）中的风险报酬率和投资报酬率分别计算如下：

nA债RR=bv=20%316.2%=63.24%nB债RR=bv=14%42.13%=5.90%nA债K=RF+bv=5%+20%316.2%=68.24%nB债nK=RF+bv=5%+14%42.13%=10.9%n风险大的项目风险报酬高，风险小的项目风险报酬低。

通过风险报酬计算，可按系数来测算俩种证券风险？

nA=68.24%-5%/（68.24%+10.9%）-10%nB=10.9%-5%/（68.24%+10.9%）-10%例（4）证券组合的收益与风险分析n在银行对证券组合的动态调整过程中，最普遍使用的方法是证券收益的平均值与分差的分析方法。

n某一证券收益的预期均值（期望收益率）可代表证券未来收益水平。

n方差代表收益的不确定性或风险水平标准离差（均方差）为方差平方根。

而两种不同证券收益的协方差（covariance）则代表这两种证券的相互影响程度既相关度。

n当银行同时持有这两种证券的收益水平高于单独持有任何一种证券，或其风险水平低于单独持有任一证券时，则银行同时持有两种证券组合是合理的；同理，银行新加入一种新证券可提高收益或降低风险，银行应选择这一新组合。

假设证券A在未来五个时期内可能的收益率与实现这一收益率的概率如下表：

n时间（t）收益率（Ri）概率（P）n1-25%0.1n21%0.2n310%0.4n418%0.2n535%0.1

（1）证券A的预期收益率nnR=RitPi=-0.250.1+0.010.2+0.10.4i=1+0.180.2+0.350.1=8.8%

（2）预期收益率的均方差:

14.58%（3）假设证券B的预期收益率与标准离差与证券A相同,且A和B并非完全相关,相关系数PAB=0.35n银行投资WA比例50%n银行投资WB比例50%n这一证券组合的预期收益率为两种证券预期收益率的加权平均值:

nRAB=0.58.8%+0.58.8%=8.8%n预期收益的风险水平为：

AB=WA*A+WB*B+2WAWB（PABAB）=0.50.1458+0.50.1458+20.50.50.350.14580.1458=11.98%预期收益和风险水平的关系n即使两种证券的预期收益与风险水平完全一样，但它们并不是完全相关，其证券组合可以在不降低收入水平8.8%条件下,降低投资的风险水平,既由单一证券14.58%下降为11.98%。

n二种证券组合相关度=1证券组合不能降低风险二种证券组合相关度=-1证券组合完全降低风险证券A与B相关关系与证券组合风险指标n相关系数（PAB）风险指标（AB）n114.58%n0.613.04%n0.311.75%n0.010.31%n-0.38.63%n-0.66.52%n-10.00%