项目融资资金来源和结构3.ppt

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项目融资资金来源和结构项目融资资金来源和结构在项目的投资结构和融资模式基本确定之后，项目在项目的投资结构和融资模式基本确定之后，项目资金的来源和筹资方式成为项目融资结构设计中的资金的来源和筹资方式成为项目融资结构设计中的又一个关键关节不同融资渠道筹得的资金具有不同又一个关键关节不同融资渠道筹得的资金具有不同的融资成本。

项目融资的成功与否，融资成本的控的融资成本。

项目融资的成功与否，融资成本的控制是一个重要环节，因此必须明确项目融资的资金制是一个重要环节，因此必须明确项目融资的资金来源和组成。

来源和组成。

资金市场资金市场短期资金市场短期资金市场长期资金市场长期资金市场短期信贷短期信贷短期证券短期证券贴现市场贴现市场证券市场证券市场中长期信贷中长期信贷国库券国库券商业票据商业票据可转让存款单可转让存款单银行承兑票据银行承兑票据股票市场股票市场债券市场债券市场商业贷款商业贷款银团贷款银团贷款出口信贷出口信贷其他形式其他形式普通股普通股优先股优先股政府债券政府债券公司债券公司债券资金市场资金市场项目资金项目资金股权资金股权资金债务资金债务资金股权证书股权证书发行股票发行股票发行债券发行债券贷款协议贷款协议协商谈判协商谈判担保债券担保债券信用债券信用债券商业贷款商业贷款银团贷款银团贷款出口信贷出口信贷其他贷款其他贷款普通股普通股优先股优先股私下认购私下认购公开发行公开发行私下认购私下认购公开发行公开发行私下认购私下认购项目资金构成及筹资方式项目资金构成及筹资方式一、项目资金的结构与选择一、项目资金的结构与选择

（一）债务和股本金的比例

（一）债务和股本金的比例与传统的公司融资相比，项目融资的一个重要特点就是可与传统的公司融资相比，项目融资的一个重要特点就是可以增加项目的债务承受能力，项目融资方式可以获得较高以增加项目的债务承受能力，项目融资方式可以获得较高的债务资金比例。

但是，项目融资的这一特点并不意味着的债务资金比例。

但是，项目融资的这一特点并不意味着项目融资可以不考虑股本资金或只需很少的股本资金。

项目融资可以不考虑股本资金或只需很少的股本资金。

通过投资结构和融资模式的合理设计，使股本资金的投入通过投资结构和融资模式的合理设计，使股本资金的投入心事多样化，最大限度地利用项目的信用保证结构来支持心事多样化，最大限度地利用项目的信用保证结构来支持项目的经济强度。

项目的经济强度。

同时，即使在具备较高的经济强度和强有力的担保结构支同时，即使在具备较高的经济强度和强有力的担保结构支持下，贷款银行也会要求投资者在项目中注入相当数量的持下，贷款银行也会要求投资者在项目中注入相当数量的股本资金，以确保投资者有足够的经济动力和压力来激励股本资金，以确保投资者有足够的经济动力和压力来激励它们保证项目运作成功。

它们保证项目运作成功。

一、项目资金的结构与选择一、项目资金的结构与选择

（二）合理的项目资金结构需要考虑的内容

（二）合理的项目资金结构需要考虑的内容11、项目的总资金需求量高和现金流量、项目的总资金需求量高和现金流量为了合理确定项目的资本结构和筹资规模，必须准确制订为了合理确定项目的资本结构和筹资规模，必须准确制订项目的资金使用计划并计算总资金需求量。

项目的资金使用计划并计算总资金需求量。

一个新建项目的资金预算主要包括三方面的资金计划：

一个新建项目的资金预算主要包括三方面的资金计划：

（11）项目资本投资。

本类资金预算应包括土地、基础设施、）项目资本投资。

本类资金预算应包括土地、基础设施、厂房、机器设备、工程设计、工程建设等费用。

厂房、机器设备、工程设计、工程建设等费用。

（22）项目流动资金。

是确保项目正常运行需要的流动资金。

）项目流动资金。

是确保项目正常运行需要的流动资金。

（33）不可预见费用。

也即投资费用超支准备金，一般为项）不可预见费用。

也即投资费用超支准备金，一般为项目总投资的目总投资的10103030。

一、项目资金的结构与选择一、项目资金的结构与选择

（二）合理的项目资金结构需要考虑的内容

（二）合理的项目资金结构需要考虑的内容22、资金使用期限、资金使用期限理论上讲，投资者的股本资金是项目中使用期限最长的资理论上讲，投资者的股本资金是项目中使用期限最长的资金，其回收只能依靠项目的投资收益。

而项目的债务资金金，其回收只能依靠项目的投资收益。

而项目的债务资金则是有固定期限的。

因此有必要根据具体项目的现金流量则是有固定期限的。

因此有必要根据具体项目的现金流量的特点和不同项目阶段的资金需求采用不同的融资手段，的特点和不同项目阶段的资金需求采用不同的融资手段，确定不同的债务期限。

合理的债务期限结构可以起到优化确定不同的债务期限。

合理的债务期限结构可以起到优化项目债务结构、降低项目债务风险的作用。

项目债务结构、降低项目债务风险的作用。

安排资金使用期限的一般原则是：

长期资金使用需要长期安排资金使用期限的一般原则是：

长期资金使用需要长期债务支持，利用短期贷款为项目安排长期资金是不经济的；债务支持，利用短期贷款为项目安排长期资金是不经济的；对于流动资金的需要除短期贷款外，还可以采用较灵活的对于流动资金的需要除短期贷款外，还可以采用较灵活的方式，如银行信用额度、银行透支、商业票据等，可以根方式，如银行信用额度、银行透支、商业票据等，可以根据项目的实际生产资金安排提款和还款。

据项目的实际生产资金安排提款和还款。

一、项目资金的结构与选择一、项目资金的结构与选择

（二）合理的项目资金结构需要考虑的内容

（二）合理的项目资金结构需要考虑的内容33、资金成本、资金成本项目资本中投资者的股本资金成本是一种机会主义成本，项目资本中投资者的股本资金成本是一种机会主义成本，在评价该成本时要考虑很多因素：

在评价该成本时要考虑很多因素：

（11）投资者获得该部分资金时的实际成本。

）投资者获得该部分资金时的实际成本。

（22）当时、当地的资本市场利率水平。

）当时、当地的资本市场利率水平。

（33）可供选择的投资机会预计收益率。

）可供选择的投资机会预计收益率。

（44）投资者的长期发展战略。

）投资者的长期发展战略。

（55）潜在的相关投资利益。

）潜在的相关投资利益。

项目的债务资金成本则是一种绝对成本，主要指项目贷款项目的债务资金成本则是一种绝对成本，主要指项目贷款的利息成本。

同时还要考虑利率风险的控制问题。

的利息成本。

同时还要考虑利率风险的控制问题。

一、项目资金的结构与选择一、项目资金的结构与选择

（二）合理的项目资金结构需要考虑的内容

（二）合理的项目资金结构需要考虑的内容44、混合融资结构、混合融资结构混合融资结构是指不同利率结构、不同贷款形式或者不混合融资结构是指不同利率结构、不同贷款形式或者不同货币种类的贷款的结合。

混合结构融资如果安排得当，同货币种类的贷款的结合。

混合结构融资如果安排得当，可以起到降低项目融资成本、减少项目风险的作用。

可以起到降低项目融资成本、减少项目风险的作用。

二、股本资金与准股本资金二、股本资金与准股本资金优先股优先股普通股普通股无担保贷款无担保贷款可转换债券可转换债券零息贷款零息贷款固定红利固定红利浮动红利浮动红利可转换可转换股本资金股本资金准股本资金准股本资金贷款担保贷款担保其他信用其他信用保证形式保证形式第三方资金提供者第三方资金提供者项目投资者项目投资者项目融资中股本资金和准股本资金的几种形式项目融资中股本资金和准股本资金的几种形式二、股本资金与准股本资金二、股本资金与准股本资金

（一）股本资金

（一）股本资金11、股本资金的作用、股本资金的作用增加股本资金并不能改变或提高项目的经济效益，但可以增加股本资金并不能改变或提高项目的经济效益，但可以提高项目的风险承受能力，增加项目的经济强度。

具体作提高项目的风险承受能力，增加项目的经济强度。

具体作用表现为：

用表现为：

（11）股本资金越高，债务资金风险越低。

项目承受的债务）股本资金越高，债务资金风险越低。

项目承受的债务越高，现金流中用于偿还债务的资金占用比例就越大，贷越高，现金流中用于偿还债务的资金占用比例就越大，贷款人所面对的潜在风险也就越大；相反，在项目中股本资款人所面对的潜在风险也就越大；相反，在项目中股本资金投入越多，项目的抗风险能力就越强，贷款人的风险也金投入越多，项目的抗风险能力就越强，贷款人的风险也就越小。

就越小。

（22）股本金越高，借款成本越低。

具有高股本金比例的项）股本金越高，借款成本越低。

具有高股本金比例的项目可以增强项目对贷款人的吸引力，使得贷款人可以以比目可以增强项目对贷款人的吸引力，使得贷款人可以以比较低的利率放贷，在一定程度上降低项目的债务成本。

较低的利率放贷，在一定程度上降低项目的债务成本。

二、股本资金与准股本资金二、股本资金与准股本资金

（一）股本资金

（一）股本资金11、股本资金的作用、股本资金的作用（33）股本资金越高，投资人对项目的关注越高。

投资人在）股本资金越高，投资人对项目的关注越高。

投资人在项目中投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度项目中投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。

是成正比的。

（44）投资者在项目中的股本金代表着投资者对项目的承诺）投资者在项目中的股本金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于组织项目融资恶意起和对项目未来发展前景的信心，对于组织项目融资恶意起到很好的心里激励作用。

到很好的心里激励作用。

二、股本资金与准股本资金二、股本资金与准股本资金

（一）股本资金

（一）股本资金22、股本资金的分类、股本资金的分类（11）国家财政拨款。

国防、教育文化、科学及卫生等事业，）国家财政拨款。

国防、教育文化、科学及卫生等事业，关系国计民生或扶贫项目。

关系国计民生或扶贫项目。

（22）企业利润留存。

企业在税后利润中提取的公积金和未）企业利润留存。

企业在税后利润中提取的公积金和未分配的利润可投资在项目中，称为项目的资本金。

分配的利润可投资在项目中，称为项目的资本金。

（33）发行股票。

向社会公开发行股票，有利于扩大股东范）发行股票。

向社会公开发行股票，有利于扩大股东范围，筹集大量资本金，是现代企业和项目筹集权益资本的围，筹集大量资本金，是现代企业和项目筹集权益资本的主要方式。

主要方式。

（44）外国资本直接投资。

）外国资本直接投资。

二、股本资金与准股本资金二、股本资金与准股本资金

（二）准股本资金

（二）准股本资金11、准股本资金的概念、准股本资金的概念准股本资金是相对股本资金而言。

一般来讲，准股本资金准股本资金是相对股本资金而言。

一般来讲，准股本资金可以作为一种与股本资金和债务资金平行的形式进入项目，可以作为一种与股本资金和债务资金平行的形式进入项目，也可以用作一种准本金形式，用来支付项目建设成本超支、也可以用作一种准本金形式，用来支付项目建设成本超支、生产费用超支以及其他贷款银行要求投资者承担的资金责生产费用超支以及其他贷款银行要求投资者承担的资金责任。

任。

二、股本资金与准股本资金二、股本资金与准股本资金

（二）准股本资金

（二）准股本资金22、准股本资金的特点、准股本资金的特点准股本金是指无担保的次级债务和从事性债务。

准股本金是指无担保的次级债务和从事性债务。

（11）债务资金的偿还具有一定的灵活性，不能规定在某一）债务资金的偿还具有一定的灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还其债务。

特定期间强制性地要求项目公司偿还其债务。

（22）在项目资金优先序列中要低于其他债务资金，但是要）在项目资金优先序列中要低于其他债务资金，但是要高于股本资金。

高于股本资金。

（33）当项目公司破产时在偿还所有的项目融资贷款和其他）当项目公司破产时在偿还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之后，优先于股本资金得到偿还。

的高级债务之后，优先于股本资金得到偿还。

从项目贷款银行的角度看，次级债务是属于股本资金的一从项目贷款银行的角度看，次级债务是属于股本资金的一部分，称之为准股本资金。

部分，称之为准股本资金。

二、股本资金与准股本资金二、股本资金与准股本资金

（二）准股本资金（