金融投资与风险管理.ppt
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金融工程与金融风险管理讲义若干引言无论你喜欢与否,你都必须承认这样的事实,我无论你喜欢与否,你都必须承认这样的事实,我无论你喜欢与否,你都必须承认这样的事实,我无论你喜欢与否,你都必须承认这样的事实,我们正在进入衍生产品的时代。
们正在进入衍生产品的时代。
们正在进入衍生产品的时代。
们正在进入衍生产品的时代。
P.J.ORourke(1998)P.J.ORourke(1998)金融衍生产品属于银行主要运行机制的组成部分,金融衍生产品属于银行主要运行机制的组成部分,金融衍生产品属于银行主要运行机制的组成部分,金融衍生产品属于银行主要运行机制的组成部分,我们已将其放在经营业务的核心地位上。
我们已将其放在经营业务的核心地位上。
我们已将其放在经营业务的核心地位上。
我们已将其放在经营业务的核心地位上。
SamanSamanMajd(1999)Majd(1999)不懂得运用期货和期权的基金经理只能处理不完不懂得运用期货和期权的基金经理只能处理不完不懂得运用期货和期权的基金经理只能处理不完不懂得运用期货和期权的基金经理只能处理不完整的资源。
整的资源。
整的资源。
整的资源。
PaulDoley(1995)PaulDoley(1995)第一部分概述一。
金融创新与金融衍生产品二。
金融衍生产品与金融工程三。
金融工程与金融风险四。
金融风险管理的两种基本思路五。
金融衍生产品在金融风险管理中的应用一金融创新与金融衍生产品金融创新的历史背景金融创新的历史背景11。
金融领域的巨大变革金融领域的巨大变革浮动汇率制替代固定汇率制浮动汇率制替代固定汇率制汇率风险;汇率风险;利率市场化利率市场化利率风险利率风险国际汇率风险与国内利率风险的交汇,导致寻国际汇率风险与国内利率风险的交汇,导致寻求防范金融风险的需求日益增长。
求防范金融风险的需求日益增长。
22。
科技领域的飞速发展。
科技领域的飞速发展现代通信技术高度发达;传媒信息无孔不入;现代通信技术高度发达;传媒信息无孔不入;电脑大规模普及普及;精巧复杂的金融分析软电脑大规模普及普及;精巧复杂的金融分析软件层出不穷件层出不穷.金融创新的主要成果:
一方面,金融创新顺应了金融领域发展变化的实践要求,即满足金融风险管理的客观需求;另一方面,金融创新带给我们人类丰富而新颖的形形色色的金融产品,如金融远期(Forward);金融期货(Futures);金融互换(Swaps);金融期权(Options)二金融衍生产品与金融工程金融工程是金融创新的最新形式国际国内金融环境的变化:
不确定性增大;金融问题更加复杂;金融目标更加完美.金融衍生产品是金融工程的核心金融工程的特点:
独创性;灵活性;组合性.金融工程管理金融风险的主要工具三.金融工程与金融风险何谓金融工程?
LawrenceGalitz(1994):
“Financialengineeringistheuseoffinancialinstrumentstorestructureanexistingfinancialprofileintoonehavingmoredesirableproperties.”J.F.Marshall(1993):
“Financialengineeringinvolvesthedesign,thedevelopment,andtheimplementationofinnovativefinancialinstrumentsandprocess,andtheformulationofcreativesolutionstoproblemsinfinance.”金融工程的风险观定性角度:
“RiskisANYvariationinanoutcome.”“Riskmeansuncertainty.”定量角度:
风险可以采用统计学上的常用术语描述:
“StandardDeviation”四.金融风险管理的两种基本思路*以确定性取代不确定性(风险)这种思路的特点:
将有利风险与不利风险同时消除。
不确定性完全转化为确定性。
衍生产品:
远期;期货;互换*排除不利风险分享收益;保留有利风险共同承担机会成本衍生产品:
期权举例:
货币汇率风险假定:
有一美国进口商从德国进口货物,价值100万,三个月后货到付款。
外汇市场上,现行市场即期汇率为$1=1.5000在浮动汇率条件下,美国进口商在未来三个月内将面临货币汇率波动的风险。
购汇成本节约hedgedunhedged机会成本(失去机会收益)3月后市场汇率贬值贬值升值升值购汇实际汇率购汇实际汇率$/$/1.50001.5000购汇实际汇率购汇实际汇率$/$/3月后市场汇率unhedgedhedged机会成本购汇成本节约货币期权1.50001.5000五.金融衍生产品在金融风险管理中的应用金融衍生产品的主要类别金融远期金融期货金融互换金融期权金融领域的基本功能:
保值(Hedging)投机(speculating)套利(Arbitraging)第二部分股票指数期货股票价格指数世界主要股票价格指数股票价格指数期货股指期货的应用一。
股票指数一。
股票指数一。
股票指数一。
股票指数11)定义定义定义定义股票价格指数就是反映整个股票市场在不同时点股票价格指数就是反映整个股票市场在不同时点股票价格指数就是反映整个股票市场在不同时点股票价格指数就是反映整个股票市场在不同时点上股价总水平变动状态的尺度。
上股价总水平变动状态的尺度。
上股价总水平变动状态的尺度。
上股价总水平变动状态的尺度。
股价指数的编制通常是先选择具有代表性的上市股价指数的编制通常是先选择具有代表性的上市股价指数的编制通常是先选择具有代表性的上市股价指数的编制通常是先选择具有代表性的上市公司股票组成成份股,以某一年度为基年,将这一公司股票组成成份股,以某一年度为基年,将这一公司股票组成成份股,以某一年度为基年,将这一公司股票组成成份股,以某一年度为基年,将这一年的成份股股票平均价格定为某个数值,譬如年的成份股股票平均价格定为某个数值,譬如年的成份股股票平均价格定为某个数值,譬如年的成份股股票平均价格定为某个数值,譬如100100,用以后各个年份的成份股股票平均价格与基,用以后各个年份的成份股股票平均价格与基,用以后各个年份的成份股股票平均价格与基,用以后各个年份的成份股股票平均价格与基年相比,求出的比值再乘以基年的指数值(股票平年相比,求出的比值再乘以基年的指数值(股票平年相比,求出的比值再乘以基年的指数值(股票平年相比,求出的比值再乘以基年的指数值(股票平均价格),就构成以后各个年份的股价指数。
均价格),就构成以后各个年份的股价指数。
均价格),就构成以后各个年份的股价指数。
均价格),就构成以后各个年份的股价指数。
2)股价指数的计算股价指数的计算计算股票价格指数的方法一般有三种。
计算股票价格指数的方法一般有三种。
计算股票价格指数的方法一般有三种。
计算股票价格指数的方法一般有三种。
算术平均法算术平均法算术平均法算术平均法:
PiPi股价平均值股价平均值股价平均值股价平均值=NNPiPi成份股股票的价格成份股股票的价格成份股股票的价格成份股股票的价格NN成份股股票种类成份股股票种类成份股股票种类成份股股票种类加权平均法加权平均法加权平均法加权平均法:
PPiiWWii股价平均值股价平均值股价平均值股价平均值=WWiiWWii第第第第ii种股票的市场交易总价值或交易总种股票的市场交易总价值或交易总种股票的市场交易总价值或交易总种股票的市场交易总价值或交易总股数。
股数。
股数。
股数。
几何平均法几何平均法几何平均法几何平均法:
股价平均值股价平均值股价平均值股价平均值=式中,式中,式中,式中,P1P2P1P2PnPn成份股股票的价格成份股股票的价格成份股股票的价格成份股股票的价格利用上述方法计算出平均股价后,再计算利用上述方法计算出平均股价后,再计算股价指数的公式为:
股价指数的公式为:
报告期股票平均价格报告期股票平均价格报告期股票平均价格报告期股票平均价格股价指数股价指数股价指数股价指数=基期指数基期指数基期指数基期指数基期股票平均价格基期股票平均价格基期股票平均价格基期股票平均价格二。
二。
世界主要股价指数世界主要股价指数道道琼斯工业平均指数(琼斯工业平均指数(DJIA)这是世界最著名的股票指数,它产生这是世界最著名的股票指数,它产生于于1884年。
道年。
道琼斯工业平均指数琼斯工业平均指数的成份股最初由的成份股最初由12种股票构成。
到种股票构成。
到1928年,成份股被调整为年,成份股被调整为30种股票。
种股票。
其中包括以下著名股票:
其中包括以下著名股票:
AmericanExpress,AT&T,Boeing,Citigroup,CocaCola,Disney,DuPont,Exxon,GeneralElectric,GeneralMotors,Goodyear,IBM,McDonalds,JPMorgan,WalMart.道道琼斯工业平均指数采用算术平均计琼斯工业平均指数采用算术平均计算法,最初的基期指数值被定为算法,最初的基期指数值被定为100点。
到点。
到目前尚未成为指数期货交易的品种。
目前尚未成为指数期货交易的品种。
SP500指数指数SP500指数产生于指数产生于1923年(另一说年(另一说1917年)。
最初的成份股由年)。
最初的成份股由233种股票构成。
种股票构成。
1957年扩大为年扩大为500种股票。
成份股的市场价种股票。
成份股的市场价值大约占纽约证交所全部上市股票市值的值大约占纽约证交所全部上市股票市值的80。
SP500指数采用加权平均法计算。
它将指数采用加权平均法计算。
它将194143年间成份股股票的平均价格定为年间成份股股票的平均价格定为基期指数值。
最初的指数值被定为基期指数值。
最初的指数值被定为10。
目。
目前,在美国金融界这一指数是期货、期权前,在美国金融界这一指数是期货、期权领域应用最为广泛的指数品种之一。
领域应用最为广泛的指数品种之一。
纳斯达克综合指数(纳斯达克综合指数(纳斯达克综合指数(纳斯达克综合指数(NasdaqNasdaqCompositeCompositeIndexIndex)纳斯达克综合指数是反映纳斯达克综合指数是反映纳斯达克综合指数是反映纳斯达克综合指数是反映纳斯达克证券市场纳斯达克证券市场纳斯达克证券市场纳斯达克证券市场行情行情行情行情变化的股票价格平均指数,变化的股票价格平均指数,变化的股票价格平均指数,变化的股票价格平均指数,19711971年年年年22月月月月88日设立,日设立,日设立,日设立,基期指数为基期指数为基期指数为基期指数为100100。
20002000年年年年33月月月月99日:
突破日:
突破日:
突破日:
突破50005000点。
点。
点。
点。
上市公司上市公司上市公司上市公司涵盖所有新技术行业,包括软件和计算涵盖所有新技术行业,包括软件和计算涵盖所有新技术行业,包括软件和计算涵盖所有新技术行业,包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。
主要机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。
主要机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。
主要机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。
主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成,包括物公司组成,包括物公司组成,包括物公司组成,包括微软微软微软微软、英特尔英特尔英特尔英特尔、美国在线美国在线美国在线美国在线、雅雅雅雅虎虎虎虎这些家喻户晓的高科技公司。
其中微软公司便这些家喻户晓的高科技公司。
其中微软公司便这些家喻户晓的高科技公司。
其中微软公司便这些家喻户晓的高科技公司。
其中微软公司便是通过纳斯达克上市并获得成功的。
是通过纳斯达克上市并获得成功的。
是通
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