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第三讲第三讲证券交易证券交易2内容提要内容提要证券交易市券交易市场交易所市交易所市场场外交易市外交易市场证券券经纪业务代理客代理客户的的证券交易券交易证券自券自营业务以自身以自身资本参与本参与证券交易券交易做市商做市商业务以自身股票的以自身股票的库存存创造股票交易市造股票交易市场3第一节第一节证券交易市场证券交易市场证券交易所场外交易市场证券交易方式投资银行的角色4一、证券交易所5故事:
纽约股票交易所故事:
纽约股票交易所1792年年5月月17日日,24名名证券券经纪人人在在纽约华尔街街和和威威廉廉街街交交界界的的一一个个咖咖啡啡馆门口口签订了了定定期期聚聚集集,进行行证券券交交易易的的协定定。
由由于于门口口有有一一棵棵梧梧桐桐树,这个个协定定也也叫叫”梧梧桐桐树协定定“,这也也就就是是纽约股票交易所的前身。
股票交易所的前身。
纽约股股票票交交易易所所目目前前已已经是是世世界界上上最最大大的的股股票票交交易易所所,总市市值达达10万万亿美美元元以以上上,同同时也也是是世世界界级大大公公司司股股票票上上市市的的重重要要场所。
所。
6介绍:
上海与深圳证券交易所介绍:
上海与深圳证券交易所成立成立上海股票交易所成立于上海股票交易所成立于1990年年11月月26日,同年日,同年12月月19日开日开业。
深圳股票交易所成立于深圳股票交易所成立于1990年年12月月1日。
日。
性性质为不以不以营利利为目的的法人,目的的法人,归属中国属中国证监会直接管理。
会直接管理。
主要主要职能能提供提供证券交易的券交易的场所和所和设施;施;接受上市申接受上市申请,安排,安排证券上市;券上市;组织、监督督证券交易;券交易;对会会员、上市公司、上市公司进行行监管;管;管理和公布市管理和公布市场信息。
信息。
2014年世界交易所市值排名年世界交易所市值排名7中国境内上市公司数量走势中国境内上市公司数量走势891011交易所的组织结构交易所的组织结构会会员制交易所制交易所以会以会员形式形式组成的非成的非营利利组织。
公司制交易所公司制交易所以各以各类出出资人共同投人共同投资组建的盈利性法人。
建的盈利性法人。
12上海证券交易所组织结构上海证券交易所组织结构交交易易运运行行部部上上市市公公司司部部会会员员部部债债券券基基金金部部市市场场监监察察部部法法律律部部技技术术中中心心信信息息中中心心国国际际发发展展部部研研究究中中心心上海上海证券证券通信通信有限有限责任责任公司公司上证上证所所信息信息网络网络有限有限公司公司会员大会会员大会理事会理事会总经理总经理13纽约股票交易所结构纽约股票交易所结构企企业业服服务务部部公公共共关关系系部部全全球球客客户户部部股股票票部部融融资资部部人人力力资资源源部部法法律律部部研研究究部部保保安安部部技技术术服服务务部部竞竞争争研研究究部部公公司司秘秘书书处处股东大会股东大会董事会董事会首席执行官首席执行官监事会监事会14证券交易所的功能证券交易所的功能提供股票交易的提供股票交易的场所和所和设施施制定制定证券交易所的券交易所的业务规则接受上市申接受上市申请并安排上市并安排上市组织并并监督督证券交易券交易管理和公布市管理和公布市场信息信息15二、场外交易市场16美国多层次资本市场美国多层次资本市场PinksheetOTCBBAMEXNASDAQCMNYSENASDAQGSNASDAQGM粉单市场粉单市场OTCBB市场市场美交所美交所纳斯达克小型资本市场纳斯达克小型资本市场纽交所纽交所纳斯达克精选和全球市场纳斯达克精选和全球市场第一第一级由由纽交所和交所和纳斯达克全球精斯达克全球精选(NASDAQGS)和全球市)和全球市场(NASDAQGM)构成;)构成;纽约证券交易所是券交易所是蓝筹股市筹股市场,纽约证券交易所内券交易所内部没有分部没有分层,力求将自己打造成全球性的,力求将自己打造成全球性的蓝筹股市筹股市场。
NASDAQ市市场面面向成向成长型企型企业,NASDAQ市市场内部内部进一步区分一步区分为三个三个层次,第一次,第一层次次为GlobalSelectMarket和和GlobalMarket,主要是主要是为在在NASDAQ市市场中建中建立一个最高上市立一个最高上市标准的市准的市场层次。
次。
GlobalSelectMarket的的标准在准在财务和和流通性方面的要求高于世界上任何其他市流通性方面的要求高于世界上任何其他市场,列入,列入GlobalSelectMarket是是优质公司成就与身份的体公司成就与身份的体现。
第二第二级是是纽交所旗下的美交所(交所旗下的美交所(AMEX)和)和纳斯达克斯达克资本市本市场(NASDAQCM););NASDAQCM作作为小型小型资本本额等等级的的纳斯达克上市斯达克上市标准中,准中,财务指指标要求没有全球市要求没有全球市场上市上市标准那准那样严格,但他格,但他们共同管理共同管理的的标准是一准是一样的。
当小的。
当小资本本额公司公司发展展稳定后,他定后,他们通常会提升至通常会提升至纳斯斯达克全球市达克全球市场。
17第三第三级是是OTCBB市市场;OTCBB是全美是全美证券商券商协会(会(NASD)管理的一个)管理的一个电子子报价系价系统,为3400多只多只场外交易股票提供外交易股票提供实时报价、最后一笔成交价、最后一笔成交价和成交量等信息。
价和成交量等信息。
第四第四级是更低的是更低的Pink粉粉单市市场粉粉单市市场是由一家私人公司(全美是由一家私人公司(全美报价事价事务公司)运公司)运营的,的,为2400余家余家公司提供交易信息服公司提供交易信息服务。
据了解,粉。
据了解,粉单市市场并不全是公众公司,也有私并不全是公众公司,也有私募公司的募公司的报价,但私募公司股份价,但私募公司股份转让必必须遵守美国遵守美国证券交易委券交易委员会的会的R144规则规定。
定。
18第五个第五个层次:
地方性柜台交易市次:
地方性柜台交易市场。
大致。
大致10000余家小型公司的股票余家小型公司的股票仅在在各州各州发行,并且通行,并且通过当地的当地的经纪人人进行柜台交易。
据了解,行柜台交易。
据了解,这些公司都些公司都是根据是根据美国美国证券法券法D条例中的条例中的发行注册豁免条款行注册豁免条款发行的股份,行的股份,这些股些股份都是州内的小份都是州内的小额发行公司股份。
行公司股份。
第六个第六个层次:
私募股票交易市次:
私募股票交易市场。
全美。
全美证券商券商协会会还运运营了一个了一个Portal系系统。
该系系统为私募私募证券提供交易平台,参与交易的是有券提供交易平台,参与交易的是有资格的机构投格的机构投资者。
机构投者。
机构投资者和者和经纪商可通商可通过终端和端和Portal系系统相相连,进行私募股票的行私募股票的交易。
交易。
该市市场是根据美国是根据美国证券交易委券交易委员会会R144A规则建立的一个建立的一个专门市市场,是,是专门为合格机构投合格机构投资者交易私募股份的者交易私募股份的专门市市场。
19上海证券交易所主板地方政府主板中小企业板创业板市场区域性股权交易市场深圳证券交易所中国证监会新三板全国中小企业股份转让系统有限责任公司上市公众公司非上市公众公司非公众公司我国多层次资本市场建设我国多层次资本市场建设场内市场(交易所市场)场外市场沪深交易所大型蓝筹企业区域性场外市场全国性场外市场创业板中小板主板深交所中型稳定发展企业全国股份转让系统创新创业型中小企业深交所科技成长型企业地方股权交易中心等其他中小微企业区域性场外市场全国性场外市场创业板中小板主板我国多层次资本市场建设我国多层次资本市场建设1、依法设立且存续满两年以上的股份有限公司;2、业务明确,具有持续经营能力;3、公司治理机制健全,合法规范经营;4、股权明晰,股票发行和转让行为合法合规;5、主办券商推荐并持续督导。
1、依法设立且合法存续三年以上的股份有限公司,有限公司整体变更可以连续计算;2、发行后股本总额不少于3000万元。
1、依法设立且合法存续三年以上的股份有限公司(经国务院批准的除外),有限公司整体变更可以连续计算;2、发行前股本总额不少于3000万元;3、上市前股本总额不少于5000万元。
挂牌与上市条件比较挂牌与上市条件比较主体资格及股本主体资格及股本234、无硬性财务指标要求。
新三板包容性很强,既有赢利能力强、规模大的公司,也有处于初创期的小规模科技成长型公司。
3、最近2年连续盈利,净利润累计1000万元且持续增长;或最近1年盈利且净利润500万元,最近1年营业收入5000万元,最近2年营业收入增长率均30%;4、最近1期末净资产不少于2千万元且无未弥补亏损4、最近3年净利润为正且累计超3000万元;5、最近3年经营活动现金流量净额累计超5000万元;或最近3年营业收入累计超3亿元;6、最近1期末无形资产占净资产的比例20%;7、最近1期无未弥补亏损挂牌与上市条件比较挂牌与上市条件比较财务指标财务指标u新三板新三板市场是指中国证监会直接管理的,在全国中小企业股份转让系统挂牌交易的统一交易场所。
挂牌企业定义为“非上市公众公司”。
u全国中小企业股份转让系统2012年9月经国务院批准在北京设立“全国中小企业股份转让系统有限责任公司”,2013年1月正式营业。
作为全国统一的交易场所,为非上市公众公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务,为市场参与者提供信息、技术服务。
新三板市场新三板市场25新三板市场新三板市场代代办办股股份份转转让让系系统统股份报价股份报价转让转让代办股份代办股份转让转让原原NETNET、STAQSTAQ系统挂牌公司系统挂牌公司主板及中小板退市公司(主板及中小板退市公司(“老三板老三板”)规划中规划中其他业务其他业务中关村科技园区公司(中关村科技园区公司(“新三板新三板”)其他国家级高新区公司(其他国家级高新区公司(“新三板扩容新三板扩容”)2006年1月23日国务院批准设立新三板,在中关村先行试点,首批企业挂牌新三板2006年12月28日挂牌公司首单定向增资获得批准2009年8月11日第一家挂牌企业(久其软件)成功转至深交所中小板2012年8月3日国务院批准,新三板扩容至上海张江,东湖高新和天津滨海高新区2012年10月11日非上市公众公司监管办法出台,明确新三板挂牌公司为公众公司,股东人数突破200人之限2013年1月16日全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营2013年2月2日中国证监会公布全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法2013年2月8日全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)发布2014年1月24日国务院决定扩容至全国(试点七年后的国家战略)新三板市场新三板市场新三板市场新三板市场28新三板市场新三板市场三、证券交易方式30证券交易方式证券交易方式现货交易交易远期交易期交易期期货交易交易期期权交易交易回回购交易交易信用交易信用交易31示例示例投投资者者甲甲通通过经纪商商卖空空500股股通通用用电气气股股票票(GE),卖空空时GE每每股股股股价价是是100美美元元。
经纪商商要要求求甲甲缴纳20%的的保保证金金。
卖空空之之后后GE股股票票一一直直不不断断下下跌跌。
1个个月月后后GE股股票票支支付付每每股股2美美元元的的红利利。
3个个月月后后甲甲通通知知经纪商商进行行平平仓,此此时GE每每股股价价格格为90美美元元。
假假设经纪商商不不对保保证金金支支付付利利息息,甲甲一一直直没没有有追追加加保保证金金,甲甲的的资金金成成本本为年率年率12%。
问甲甲卖空的空的净收益收益为多少?
多少?
答案:
甲卖空答案:
甲卖空GE股票的毛收益股票的毛收益500(100-90)=5,000支付的支付的GE红利红利5002=1,000保证金的资金成本保证金的资金成本=20%50010012%4=300甲的总收益甲的总收益5,0001,0003003,70032资料:
我国的融资融券业务资料:
我国的融资融券业务融融资融券,又称融券,又称证券信用交易,是指在券信用交易,是指在证券交易所券交易所或者国或者国务院批准的
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