经常项目.ppt
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储蓄、投资与经常项目储蓄、投资与经常项目第一节经常项目1.封闭经济中均衡市场利率封闭经济中储蓄水平决定于:
(i)市场利率水平(ii)现在暂时收入(iii)未来收入封闭经济中投资水平决定于:
(i)市场利率水平(ii)预期利润率(iii)未来收入令储蓄函数为:
S=S(r)=S(r)Sr令投资函数为:
I=I(r)=I(r)Ir市场均衡利率的决定:
结论:
在封闭经济中,经济中总储蓄通过金融市场调节能够全部转化为总投资。
S(r)I,SrI(r)E(i)现在暂时收入增加(或减小)市场均衡利率的变动:
I,SrISEES=(ii)预期未来收入的增加(或减小)I,SrISEES=I2.开放经济下资本和物品的国际流动命题1:
开放经济下,一国居民的总储蓄不必总是等于该国居民在国内的总投资。
=当SI时,没有用于国内投资的储蓄会用于向外国人贷款。
=当S(i)国与国之间相互借贷货币(ii)国与国之间相互购买对方的债券和股票。
(iii)国与国之间相互购买对方的不动产。
3.经常项目概念的不同定义经常项目定义之一:
设净国外资产头寸B*代表一国居民对别国居民的净债权,即用B*度量本国居民拥有的外国总资产减去本国居民对外居民的总负债。
=经常项目CA定义为:
当CA0时,该国在这一时期增加了对他国的债权,从而外国总资产得到积累或对外总负债得以减少。
当CA一国经过t年后净国外资产头寸可表示为:
经常项目定义之二:
=经常项目可定义为国民储蓄和投资之间的差额,即CA=S-I。
说明:
对一国单个家庭而言,有:
(6.1)(6.2)(6.3)将(6.1)、(6.2)和(6.3)结合在一起,得:
(6.4)因为国内家庭之间的债权对有些家庭来说是资产,但同时对其它家庭来说又是等量负债,所以将国内所有家庭的(6.4)式加总可得:
含意:
一国国内储蓄在开放经济下既可以用国内投资(I),又可用于对外投资经常项目定义之三:
经常项目可定义为国民收入和国内总吸收之差,即CA=Y-A。
(其中,A=C+I)说明:
因为CA=S-I,S=Y-C及A=C+I所以,CA=Y-C-I=Y-A经常项目定义之四:
=经常项目可定义为贸易余额加上来自国外的净要素支付,即CA=TB+NF说明:
由于:
A=Ad+IMQ=Ad+XTB=X-IM=TB=Q-A所以,CA=Y-A=Q+NF-A=TB+NF作为模型对现实的简化,令则由上式得:
第二节第二节经常项目的决定经常项目的决定基本假设:
(i)以小国经济为研究对象。
(ii)经济行为人是理性的跨时期效用最大化追求者。
(iii)经济行为人能区分暂时收入冲击和持久收入冲击。
(iv)经济行为人能够按世界利率自由地借款或贷款。
世界利率对经常项目的影响图解:
CACArrS,ISI结论:
r=CAr=CA而投资冲击对经常项目的影响令经济初始处于均衡状态(CA=0),则,市场投资前景改善=投资曲线外移=CA出现逆差(CA总储蓄水平下降=经常项目出现逆差(CA总储蓄水平不变=经常项目保持不变(CA=0)图解:
CAS,IISSr贸易条件冲击对经常项目的影响定义:
贸易条件是一国出口价格指数对进口价格指数的比,即=TT会使一国实际国民收入增加;会使一国实际国民收入减少。
TT(i)贸易条件的暂时上升(或下降)令经济初始处于均衡状态(CA=0),则,贸易条件暂时上升=收入暂时上升=储蓄水平上升=经常项目出现盈余(CA0)(ii)贸易条件的持久性上升(或下降)令经济初始处于均衡状态(CA=0),则,贸易条件持久上升=持久收入增加=储蓄水平不变=经常项目保持不变(CA=0)结论:
“为暂时冲击融资,对持久冲击调整。
”=(i)宏观经济学的实证结论(ii)IMF的贷款政策准则(规范结论)第三节第三节一个国家的跨时期预算约束一个国家的跨时期预算约束1.两时期模型中的国家跨时期预算约束在将(6.5)式和(6.6)式结合起来得:
在两时期模型中,令(6.5)(6.6)结论:
在两时期框架下国家跨时期预算约束是总消费的贴现值必须等于现在总产出加上未来总产出的现值减去投资支出。
推论1:
在两时期框架下国家跨时期预算约束又可表示为:
这表明第一时期贸易逆差必须有第二期等量现值的贸易顺差来平衡。
*1*1*22210BBBCACACA-=-=+推论2:
在两时期框架下,国家跨时期预算约束还可以表示为:
这意味着如果某国在第一时期经常项目出现赤字,从而出现了对外债务,那么该国必须在第二时期保持经常项目盈余以偿还债务。
2.多时期框架下国家跨时期预算约束偿还全部债务有限期的情形(t期)=跨时期预算约束的三种表达式:
(i)(ii)(iii)偿还全部债务无限期的情形问题:
在无限期的情形,一个国家能不能实行庞兹计划(即先过分举债进行高消费,然后不断地通过借新债来换旧债)?
答案:
不能。
因为这时该国的债务会以(1+r)的几何速率增长,贷方的谨慎行为会迫使该国量入而出。
=无期限跨时期预算约束:
结论:
如果一个国家在第一时期初期欠债,那么它未来必须出现贸易盈余,且全部未来贸易盈余的贴现值等于其初始的净债务。
净资源转移(NRT)与债务国的预算约束定义:
净资源转移是指某一时期某债务国从它的债权国所获得的净贷款减去该国对其债权国的债务偿付。
即结论:
当TB0时,NRT0;当TB0。
=债务国的预算约束可表示为:
第四节第四节世界利率的大国效应世界利率的大国效应经济类型的界定:
封闭经济:
国内利率使国内储蓄与国内投资均衡,从而国内的储蓄或投资决策会改变国内的均衡利率。
小国开放经济:
国内经济不会影响世界利率,且本国可以按世界利率无限量地向外国居民借款或贷款。
大国开放经济:
国内经济总量在整个世界市场占有较大的份额,从而国内储蓄和投资决策会对世界利率产生影响。
世界均衡利率的决定设统一的世界资本市场由n个国家组成,则,由于世界作为一个整体是封闭经济,所以均衡利率的决定条件为:
图解:
Er,大国进入世界资本市场对世界利率的影响令和分别为某大国的国内投资和储蓄,而且结论1:
大国经常项目余额在均衡世界利率水平上必须等于其它国家经常项目余额的相反值。
假设该大国在进入世界资本市场之前储蓄率较低,从而具有较高的国内市场利率,而世界市场则具有较低的市场利率,则该大国进入世界市场后世界利率的大国效应可图解为:
结论2:
储蓄率较低的大国进入世界资本市场,其国内市场利率会下降,而世界利率会上升,最终会重新形成一个较高的单一世界利率。
大国储蓄和投资冲击对世界利率和其经常项目的影响=储蓄冲击令初始状态的均衡利率为则大国储蓄率下降=投资冲击令初始状态的均衡利率为则,大国投资率下降
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