第十六章金融脆弱性与金融危机.ppt
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第十六章第十六章金融脆弱性与金融危机金融脆弱性与金融危机1616.11金融脆弱性金融脆弱性16.216.2金融危机的形成金融危机的形成16.316.3金融危机在国际间的扩散金融危机在国际间的扩散16.416.4金融危机的防范与控制金融危机的防范与控制第十六章第十六章金融脆弱性与金融危机金融脆弱性与金融危机1616.11金融脆弱性金融脆弱性一、金融脆弱性的涵义一、金融脆弱性的涵义金融脆弱性的含义金融脆弱性的含义狭义的金融脆弱性:
金融业是以高资产负债率进行运作的,经营中的风险极易导致狭义的金融脆弱性:
金融业是以高资产负债率进行运作的,经营中的风险极易导致行业的损失乃至崩溃。
行业的损失乃至崩溃。
广义的金融脆弱性:
是指在金融系统中的一切风险积聚。
广义的金融脆弱性:
是指在金融系统中的一切风险积聚。
通常用于反映金融脆弱性程度的指标主要有:
通常用于反映金融脆弱性程度的指标主要有:
(1)货币供应量增长率;货币供应量增长率;
(2)通货膨胀率;通货膨胀率;(3)M2对官方储备的比率;对官方储备的比率;(4)利率;利率;(5)短期债务与外汇储备比例;短期债务与外汇储备比例;(6)经常项目逆差;经常项目逆差;(7)财政赤字;财政赤字;(8)资本流动中短期资本比重;资本流动中短期资本比重;(9)汇率高估程度;汇率高估程度;(10)金融机构不良资产比例。
金融机构不良资产比例。
金融风险是指金融活动中的不确定性;金融脆弱性则强调金融风险的积聚金融风险是指金融活动中的不确定性;金融脆弱性则强调金融风险的积聚它是金融风险积累到一定程度时的那种状态。
它是金融风险积累到一定程度时的那种状态。
二、金融脆弱性的成因二、金融脆弱性的成因
(一)基于信贷市场的解释
(一)基于信贷市场的解释明斯基的明斯基的“金融脆弱性假说金融脆弱性假说”认为,信用创造机构尤其是商业银行认为,信用创造机构尤其是商业银行和其他贷款者的内在特性使得它们不得不经历周期性的危机和破产和其他贷款者的内在特性使得它们不得不经历周期性的危机和破产浪潮,而它们的困境又会被扩散到经济体的其他部分,产生经济危浪潮,而它们的困境又会被扩散到经济体的其他部分,产生经济危机。
机。
明斯基的分析是基于长期性的经济周期的论断之上,他认为在经济明斯基的分析是基于长期性的经济周期的论断之上,他认为在经济周期的上升时期,贷款人的贷款条件越来越宽松,而借款人则利用周期的上升时期,贷款人的贷款条件越来越宽松,而借款人则利用宽松有利的借款环境积极借款。
而如果经济出现下滑的周期性波动,宽松有利的借款环境积极借款。
而如果经济出现下滑的周期性波动,会影响企业的利润的持续增长,从而出现企业还不了贷款的局面。
会影响企业的利润的持续增长,从而出现企业还不了贷款的局面。
因此,在经济周期的繁荣时期已经播下了金融危机的种子。
因此,在经济周期的繁荣时期已经播下了金融危机的种子。
二、金融脆弱性的成因二、金融脆弱性的成因
(二)基于资产价格的解释
(二)基于资产价格的解释这种观点认为,金融资产价格的过度波动是金融体系这种观点认为,金融资产价格的过度波动是金融体系脆弱性的重要来源。
由于各种金融资产的定价,通常脆弱性的重要来源。
由于各种金融资产的定价,通常是根据未来能够带来收入和影响未来收入的各种风险是根据未来能够带来收入和影响未来收入的各种风险因素来确定的。
而人们的预期将影响金融资产的价格因素来确定的。
而人们的预期将影响金融资产的价格的波动,从而影响交易行为。
当资产价格出现上升时,的波动,从而影响交易行为。
当资产价格出现上升时,形成所谓的形成所谓的“金融泡沫金融泡沫”。
当这种力量释放完毕时,。
当这种力量释放完毕时,加速了价格的下降。
这种资产价格的不稳定加剧了金加速了价格的下降。
这种资产价格的不稳定加剧了金融体系的脆弱性。
融体系的脆弱性。
二、金融脆弱性的成因二、金融脆弱性的成因(三)基于信息经济学的解释(三)基于信息经济学的解释o信息就是用来消除某种不确定性的东西,所以相关信息信息就是用来消除某种不确定性的东西,所以相关信息的获取就是减少风险。
因此,信息不完全或不对称是风的获取就是减少风险。
因此,信息不完全或不对称是风险形成的重要原因。
导致了逆向选择和道德风险问题。
险形成的重要原因。
导致了逆向选择和道德风险问题。
o逆向选择和道德风险降低了金融系统的效率,使得金融逆向选择和道德风险降低了金融系统的效率,使得金融市场丧失了流动性,构成了金融脆弱性的深层次原因。
市场丧失了流动性,构成了金融脆弱性的深层次原因。
三、金融脆弱性的显性化三、金融脆弱性的显性化金融脆弱性的显性化及结果金融脆弱性的显性化及结果金融脆弱性的显性化:
一般情况下,金融脆弱性是隐藏金融脆弱性的显性化:
一般情况下,金融脆弱性是隐藏在金融结构之中的,金融脆弱性的显现就是爆发金融危在金融结构之中的,金融脆弱性的显现就是爆发金融危机,而从隐藏到显现的过程就是金融脆弱性的显性化,机,而从隐藏到显现的过程就是金融脆弱性的显性化,它就是金融不稳定性的暴露的过程。
它就是金融不稳定性的暴露的过程。
金融脆弱性的显性化的结果就是爆发金融危机。
金融脆弱性的显性化的结果就是爆发金融危机。
三、金融脆弱性的显性化三、金融脆弱性的显性化金融脆弱性的显性化的表现金融脆弱性的显性化的表现金融脆弱性在证券市场上的显性化金融脆弱性在证券市场上的显性化证券泡沫在资产价格上升过程中如果出现预期的反向证券泡沫在资产价格上升过程中如果出现预期的反向变化,会引起价格走势的变化,为了避免损失或获得卖变化,会引起价格走势的变化,为了避免损失或获得卖空利益,证券价格的下降过程中投资者疯狂抛售,导致空利益,证券价格的下降过程中投资者疯狂抛售,导致价格的暴跌甚至崩盘,这种证券价格的迅速上涨下跌,价格的暴跌甚至崩盘,这种证券价格的迅速上涨下跌,往往会引发金融危机。
往往会引发金融危机。
三、金融脆弱性的显性化三、金融脆弱性的显性化金融脆弱性在中介机构中的显性化金融脆弱性在中介机构中的显性化金融机构对借款人的筛选和监督的效率和储金融机构对借款人的筛选和监督的效率和储户对金融机构的信心由于信息不对称的存在,户对金融机构的信心由于信息不对称的存在,这个条件并不完全成立。
金融中介机构本身是这个条件并不完全成立。
金融中介机构本身是存在脆弱性的。
因此,实际当中当储户得知银存在脆弱性的。
因此,实际当中当储户得知银行的流动性出现问题时,储户们会选择同时取行的流动性出现问题时,储户们会选择同时取现,出现挤兑现象,引发金融恐慌。
现,出现挤兑现象,引发金融恐慌。
三、金融脆弱性的显性化三、金融脆弱性的显性化金融脆弱性在金融资产价格波动中的显性化金融脆弱性在金融资产价格波动中的显性化市场信息不完全不对称影响了资产定价的合理性,从市场信息不完全不对称影响了资产定价的合理性,从而大大降低了金融市场的有效性,使金融资产的价格始终而大大降低了金融市场的有效性,使金融资产的价格始终处于波动之中,因此,金融资产的定价具有不稳定倾向。
处于波动之中,因此,金融资产的定价具有不稳定倾向。
这种不稳定倾向极易受到政治、经济和社会等因素变化的这种不稳定倾向极易受到政治、经济和社会等因素变化的影响,因而金融资产的价格常常处于升跌的动荡之中,极影响,因而金融资产的价格常常处于升跌的动荡之中,极易引发金融危机。
易引发金融危机。
第十六章第十六章金融脆弱性与金融危机金融脆弱性与金融危机16.216.2金融危机的形成金融危机的形成一、金融危机的定义、一、金融危机的定义、特点与分类特点与分类金融危机金融危机的定义的定义指指全全部部或或大大部部分分金金融融指指标标(如如:
短短期期利利率率、证证券券价价格格、房房地地产产的的价价格格、企企业业破破产产数数、金金融融机机构构倒倒闭闭数数)的的急急剧剧、短短暂暂和和超超周周期期的的恶恶化化。
(新新帕帕尔尔格雷夫经济学大辞典格雷夫经济学大辞典)。
)。
一、金融危机的定义、一、金融危机的定义、特点与分类特点与分类现代金融危机的基本特征现代金融危机的基本特征马马太太性性:
金金融融危危机机一一旦旦爆爆发发,将将随随着着信信用用基基础础的的丧丧失失而而加加速速扩扩散散。
(马马太太效效应应,是是指指好好的的愈愈好好,坏坏的的愈愈坏坏,多多的的愈愈多多,少少的的愈愈少少的的一一种种现现象象。
名名字字来来自自于于圣圣经经马马太太福福音音中中的的一一则则寓寓言言。
在在圣圣经经新新约约的的“马马太太福福音音”第第二二十十五五章章中中有有这这么么说说道道:
“凡凡有有的的,还还要要加加给给他他叫叫他他多多余余;没没有有的的,连连他他所所有有的的也也要要夺夺过过来来。
”年年,美美国国科科学学史史研研究究者者罗罗伯伯特特莫顿提出这个术语用以概括一种社会心理现象。
)莫顿提出这个术语用以概括一种社会心理现象。
)连连锁锁性性:
各各国国的的金金融融系系统统更更易易于于受受到到国国际际金金融融环环境境变变化化的的冲冲击击,并并且且一国的危机很容易发生扩散,产生连锁反应。
一国的危机很容易发生扩散,产生连锁反应。
破破坏坏性性:
金金融融系系统统一一旦旦出出现现动动荡荡,将将严严重重影影响响资资源源的的配配置置效效率率,并并且且对整个经济体系产生冲击,甚至引发社会动荡和政治危机。
对整个经济体系产生冲击,甚至引发社会动荡和政治危机。
一、金融危机的定义、一、金融危机的定义、特点与分类特点与分类金融危机分类金融危机分类根据根据IMF的分类,金融危机可以分为三类:
的分类,金融危机可以分为三类:
货币危机:
货币危机:
某种货币的持续性贬值,或利率大幅上某种货币的持续性贬值,或利率大幅上升。
典型的货币危机是:
在投机攻击下,一国货币当局升。
典型的货币危机是:
在投机攻击下,一国货币当局大量耗费国际储备后放弃固定汇率,外汇价格大量耗费国际储备后放弃固定汇率,外汇价格汇率汇率在短期内急剧变化的情况。
在短期内急剧变化的情况。
一、金融危机的定义、一、金融危机的定义、特点与分类特点与分类银行业危机:
银行业危机:
银行不能如期偿付债务,或政府被银行不能如期偿付债务,或政府被迫提供大规模援助,以避免违约现象的发生。
迫提供大规模援助,以避免违约现象的发生。
债务危机:
债务危机:
一国不能按期偿还所欠外债,被迫宣一国不能按期偿还所欠外债,被迫宣市暂缓偿债、并要求国际经济组织和国际私人银行市暂缓偿债、并要求国际经济组织和国际私人银行给予再融通的现象。
给予再融通的现象。
二、金融危机理论综述二、金融危机理论综述(一一)货币危机理论货币危机理论q过度交易论过度交易论q财政赤字论财政赤字论q自我实现论自我实现论(一一)货币危机理论货币危机理论11、过度交易论、过度交易论v核核心心思思想想是是:
经经济济扩扩张张,疯疯狂狂性性投投机机产产生生,形形成成过过度度交交易易,出出现现资资产产价价格格泡泡沫沫,价价格格预预期期逆逆转转,抛抛售售资资产产,金融恐慌,外汇需求剧增,金融恐慌,外汇需求剧增,货币危机货币危机。
v减减少少货货币币危危机机的的措措施施:
理理性性投投机机、最最后后贷贷款款人人援援手手维维持信心、持信心、提高利率提高利率限制疯狂性投机。
限制疯狂性投机。
(一一)货币危机理论货币危机理论2、财政赤字论、财政赤字论o核心思想是:
核心思想是:
大量大量赤字赤字(包括财政赤字和外贸赤字包括财政赤字和外贸赤字)存在,国内的存在,国内的信贷过度信贷过度扩张(为了弥补赤字),扩张(为了弥补赤字),利率利率下降下降,资本外流(甚至出现资本的净流出),产生,资本外流(甚至出现资本的净流出),产生本本币贬值币贬值预期,抛售本币,增加预期,抛售本币,增加持有外币持有外币,维持,维持固定汇固定汇率率导致外汇储备减少,进一步的投机攻击,最终形成导致外汇储备减少,进一步的投机攻击,最终形成全面的全面的货币危机货币危机。
(一一)货币危机理论货币危机理论3、自我实现论、自我实现论v核心思想:
核心思想:
在在固定汇率固定汇率体制下,人们普遍预期体制下,人们普遍预期货币将货币将贬值贬值,抛售本币,若政府维持固定汇率的成本大于收益,抛售本币,若政府维持固定
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- 第十六 金融 脆弱 金融危机