第八章国际金融.ppt
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第十二章国际金融及其管理第十二章国际金融及其管理第一节汇率第一节汇率第二节国际收支及其调节第二节国际收支及其调节第三节国际储备及其管理第三节国际储备及其管理第四节国际货币体系第四节国际货币体系第五节离岸金融市场第五节离岸金融市场第六节外汇管理与外债管理第六节外汇管理与外债管理1一、汇率的概念一、汇率的概念(一一)汇率的涵义与标价法汇率的涵义与标价法汇率是一国货币兑换另一国货币的比率。
汇率是一国货币兑换另一国货币的比率。
汇率有直接标价法和间接标价法。
汇率有直接标价法和间接标价法。
2(二二)汇率的主要种类汇率的主要种类11根据汇率的制定方法,汇率可划分为基本根据汇率的制定方法,汇率可划分为基本汇率与套算汇率。
汇率与套算汇率。
22根据商业银行对外汇的买卖,汇率可划分根据商业银行对外汇的买卖,汇率可划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。
汇率。
33根据汇率适用的外汇交易背景,汇率可根据汇率适用的外汇交易背景,汇率可划分为即期汇率与远期汇率。
划分为即期汇率与远期汇率。
344根据汇率形成的机制,汇率可划分根据汇率形成的机制,汇率可划分为官方汇率与市场汇率。
为官方汇率与市场汇率。
55根据商业银行报出汇率的时间,汇根据商业银行报出汇率的时间,汇率可划分为开盘汇率与收盘汇率。
率可划分为开盘汇率与收盘汇率。
66根据外汇交易的支付通知方式,汇根据外汇交易的支付通知方式,汇率可划分为电汇汇率、信汇汇率与票率可划分为电汇汇率、信汇汇率与票汇率。
汇率。
477根据汇率制度的性质,汇率可划分为固根据汇率制度的性质,汇率可划分为固定汇率与浮动汇率。
定汇率与浮动汇率。
88根据汇率水平研究的需要,汇率可划分根据汇率水平研究的需要,汇率可划分为双边汇率、有效汇率与实际有效汇率。
为双边汇率、有效汇率与实际有效汇率。
5二、汇率的决定与变动二、汇率的决定与变动(一一)汇率的决定基础汇率的决定基础11金本位制下汇率的决定基础金本位制下汇率的决定基础汇率决定的基础是铸币平价。
汇率决定的基础是铸币平价。
22纸币制度下汇率的决定基础纸币制度下汇率的决定基础汇率决定的基础是基金平价。
汇率决定的基础是基金平价。
(二二)汇率变动的形式汇率变动的形式11法定升值与法定贬值:
官方汇率的变动法定升值与法定贬值:
官方汇率的变动22升值与贬值:
市场汇率的变动升值与贬值:
市场汇率的变动7(三)汇率变动的决定因素(三)汇率变动的决定因素1.物价的相对变动物价的相对变动2.国际收支差额的变化国际收支差额的变化3.市场预期的变化市场预期的变化4.政府干预汇率政府干预汇率8(四四)汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响11汇率变动的直接经济影响汇率变动的直接经济影响
(1)
(1)汇率变动影响国际收支汇率变动影响国际收支假设一国货币的汇率下浮假设一国货币的汇率下浮,则有利于该国增则有利于该国增加出口加出口,抑制进口。
相反抑制进口。
相反,如果一国货币汇如果一国货币汇率上浮率上浮,则有利于该国减少出口,扩大进口。
则有利于该国减少出口,扩大进口。
9
(2)汇率变动影响外汇储备汇率变动影响外汇储备一是汇率变动会引起外汇储备实际价一是汇率变动会引起外汇储备实际价值的变动;值的变动;二是汇率变动会引起一国国际收支的二是汇率变动会引起一国国际收支的变动,从而引起外汇储备变动。
变动,从而引起外汇储备变动。
10(3)汇率变动形成汇率风险汇率变动形成汇率风险有关主体在持有或运用外汇的活动中,有关主体在持有或运用外汇的活动中,因汇率变动而蒙受损失,形成汇率风险。
因汇率变动而蒙受损失,形成汇率风险。
112汇率变动的间接经济影响汇率变动的间接经济影响
(1)
(1)汇率变动影响经济增长汇率变动影响经济增长
(2)
(2)汇率变动影响产业竞争力和产业结构汇率变动影响产业竞争力和产业结构12(五五)汇率理论汇率理论国际借贷说国际借贷说购买力平价说购买力平价说汇兑心理说汇兑心理说利率平价说利率平价说资产市场说资产市场说131国际借贷说国际借贷说18611861年,英国经济学家戈逊,年,英国经济学家戈逊,外汇理论外汇理论。
主要理论:
汇率的变动主要取决于外汇市场外汇主要理论:
汇率的变动主要取决于外汇市场外汇资金的需求与供给,而外汇的供求则起源于本资金的需求与供给,而外汇的供求则起源于本国与外国之间的借贷。
国与外国之间的借贷。
流动借贷、外汇供求和外汇汇率之间的关系:
流动借贷、外汇供求和外汇汇率之间的关系:
(1)
(1)流动借贷相等,外汇供求相等,汇率不变;流动借贷相等,外汇供求相等,汇率不变;
(2)
(2)流动债权多于流动债务,外汇供大于求,汇流动债权多于流动债务,外汇供大于求,汇率下跌;率下跌;(3)(3)流动债务多于流动债权,外汇供不应求,汇流动债务多于流动债权,外汇供不应求,汇率上涨。
率上涨。
142购买力平价说购买力平价说购买力平价理论的中心思想是:
在某一购买力平价理论的中心思想是:
在某一段时期内,两国货币的汇率是由两国货币段时期内,两国货币的汇率是由两国货币的购买力的对比关系决定的,而两国货币的购买力的对比关系决定的,而两国货币的购买力,又可以用两国各自的物价水平的购买力,又可以用两国各自的物价水平来表示。
来表示。
购买力平价学说分为绝对购买力平价和购买力平价学说分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
相对购买力平价。
15绝对购买力平价绝对购买力平价R=PA/PB其中:
其中:
R为绝对购买力平价下的汇率;为绝对购买力平价下的汇率;PA为为A国的一般物价水平;国的一般物价水平;PB为为B国的一般物价水平;国的一般物价水平;16相对购买力平价相对购买力平价R1=R0(IA/IB)R0-R1=-*其中:
其中:
R1代表通货膨胀后两国货币间的新的汇率;代表通货膨胀后两国货币间的新的汇率;R0代表两国通货膨胀前两国货币的汇率;代表两国通货膨胀前两国货币的汇率;IA代表代表A国的通货膨胀率;国的通货膨胀率;IB代表代表B国的通货膨胀率;国的通货膨胀率;*和和为两国通货膨胀前后的物价水平。
为两国通货膨胀前后的物价水平。
17如果绝对购买力平价成立,则相对购买如果绝对购买力平价成立,则相对购买力平价一定成立;力平价一定成立;如果相对购买力平价成立,则绝对购买如果相对购买力平价成立,则绝对购买力平价不一定成立。
力平价不一定成立。
183汇兑心理说汇兑心理说倡导人:
法国学派,阿夫塔里昂。
倡导人:
法国学派,阿夫塔里昂。
理论内容:
由质的要素和量的要素所决理论内容:
由质的要素和量的要素所决定的人对外汇的主观评价,构成了人的外定的人对外汇的主观评价,构成了人的外汇供给曲线和外汇需求曲线之和,是外汇汇供给曲线和外汇需求曲线之和,是外汇市场的外汇供求曲线,这种外汇供求曲线市场的外汇供求曲线,这种外汇供求曲线的交点,就决定汇率。
的交点,就决定汇率。
194利率平价说利率平价说倡导人:
凯恩斯,倡导人:
凯恩斯,论货币的改革论货币的改革。
理论主要内容:
在没有交易成本的情况下,理论主要内容:
在没有交易成本的情况下,远期外汇升水(亦即远期汇率与即期汇远期外汇升水(亦即远期汇率与即期汇率的百分率差额)必定等于利差(在同率的百分率差额)必定等于利差(在同样的时间区间上所度量的)。
样的时间区间上所度量的)。
Id-It=PId为本币利率,为本币利率,It为外币利率,为外币利率,P为本币远期为本币远期汇率变动率。
汇率变动率。
20利率平价理论的结论利率平价理论的结论1.1.如果国内利率与国外利率相等,则远如果国内利率与国外利率相等,则远期汇率与即期汇率也相等,即远期差期汇率与即期汇率也相等,即远期差价(升水或贴水)等于零。
价(升水或贴水)等于零。
2.2.若国内利率高于外国利率,则远期外若国内利率高于外国利率,则远期外汇差必为升水。
汇差必为升水。
3.3.若国外利率高于国内利率,远期差价若国外利率高于国内利率,远期差价必为贴水。
必为贴水。
4.4.升水约等于国内利率高于国外利率之升水约等于国内利率高于国外利率之差,贴水则约等于国外利率高于国内差,贴水则约等于国外利率高于国内利率之差。
利率之差。
215资产市场说资产市场说主要内容:
主要内容:
一国金融市场供求存量失衡后,市场均衡一国金融市场供求存量失衡后,市场均衡的恢复不仅可以通过国内商品市场的调整来的恢复不仅可以通过国内商品市场的调整来完成,而且还可以通过国外资产市场的调整完成,而且还可以通过国外资产市场的调整来完成。
汇率作为两国资产的相对价格,其来完成。
汇率作为两国资产的相对价格,其变动就有助于资产市场均衡的恢复,消除资变动就有助于资产市场均衡的恢复,消除资产市场的超额供给或超额需求。
产市场的超额供给或超额需求。
22
(1)货币说)货币说倡导人亨利倡导人亨利约翰逊、弗兰克等。
约翰逊、弗兰克等。
主要内容:
主要内容:
汇率是货币相对价格的一种表现形式,汇率是货币相对价格的一种表现形式,而不是两国产品的相对价格。
而不是两国产品的相对价格。
货币说分为弹性价格和粘性价格模型。
货币说分为弹性价格和粘性价格模型。
23汇率的弹性价格模型汇率的弹性价格模型Md=kPy=MsP=SP*S=Ms/kP*y其中:
其中:
Md代表货币需求,代表货币需求,Ms代表货币供给代表货币供给S代表汇率,代表汇率,P为本国物价,为本国物价,P*代表外国物价代表外国物价y代表实际收入代表实际收入K为以货币形式保存的财富占名义总收入为以货币形式保存的财富占名义总收入的比例。
的比例。
24汇率的粘性价格模型汇率的粘性价格模型主要内容:
主要内容:
商品市场与资产市场的调整速度是不同商品市场与资产市场的调整速度是不同的,商品市场上的价格水平具有粘性,购的,商品市场上的价格水平具有粘性,购买力平价在短期内不能成立,经济存在着买力平价在短期内不能成立,经济存在着由短期平衡向长期平衡的过渡过程。
由短期平衡向长期平衡的过渡过程。
25
(2)资产组合说)资产组合说倡导人:
布朗森、霍尔特纳、梅森等人。
倡导人:
布朗森、霍尔特纳、梅森等人。
主要内容:
理性的投资者会将其拥有的财主要内容:
理性的投资者会将其拥有的财富按照风险与收益的比较,配置于可供选择富按照风险与收益的比较,配置于可供选择的各种资产上。
国际间的资产替换和资本流的各种资产上。
国际间的资产替换和资本流动,会影响外汇供求,导致汇率的变动。
动,会影响外汇供求,导致汇率的变动。
26三、汇率制度三、汇率制度
(一)固定汇率制和浮动汇率制
(一)固定汇率制和浮动汇率制1.1.固定汇率制固定汇率制2.2.浮动汇率制浮动汇率制(11)自由浮动与管理浮动。
)自由浮动与管理浮动。
(22)单独浮动与联合浮动。
)单独浮动与联合浮动。
27(二二)盯住汇率制盯住汇率制是指把本国货币与本国主要贸易伙伴国是指把本国货币与本国主要贸易伙伴国的货币确定一个固定的比价,随着一种或的货币确定一个固定的比价,随着一种或几种货币进行浮动的制度几种货币进行浮动的制度。
(三三)现行汇率制度的划分现行汇率制度的划分
(1)
(1)货币局制货币局制
(2)
(2)传统的盯住汇率制传统的盯住汇率制(3)(3)水平区间内盯住汇率制水平区间内盯住汇率制(4)(4)爬行盯住汇率制爬行盯住汇率制(5)(5)爬行区间盯住汇率制爬行区间盯住汇率制(6)(6)事先不公布汇率目标的管理浮动事先不公布汇率目标的管理浮动(7)(7)单独浮动单独浮动(四四)影响汇率制度选择的主要因素影响汇率制度选择的主要因素“经济论经济论”“依附论依附论”301.经济论经济论选取浮动汇率制度的经济条件:
选取浮动汇率制度的经济条件:
(11)经济规模较大,经济结构健全合理;)经济规模较大,经济结构健全合理;(22)对外贸易依存度比较低;)对外贸易依存度比较低;(33)金融市场比较发达,同国际金融市场联系)金融市场比较发达,同国际金融市场联系密切,资本流入和流出较为频繁;密切,资本流入和流出较为频繁;(44)国内通货膨胀率相对较低;)国内通货膨胀率相对较低;(55)进出口商品结构及地理分布高度多样化。
)进出口商品结构及地理分布高度多样化。
2.依附论依附论主要内容:
主要内容:
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- 第八 国际金融