投资学1.ppt
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第一节第一节投资的相关机理投资的相关机理第二节第二节投资环境与投资过程投资环境与投资过程第三节第三节投资与投机投资与投机第四节第四节有效市场理论与面临的挑有效市场理论与面临的挑战战第五节第五节金融投资活动的发展趋势金融投资活动的发展趋势第六节第六节行为金融与投资行为金融与投资第一章投资概述第一章投资概述投资的概念投资的概念金融投资和金融投资和实物投资的区别实物投资的区别金融投资的功能金融投资的功能第一节投资的相关机理汉姆汉姆列维列维投资学投资学投资是利用金融资本投资是利用金融资本努力创造更多的财富努力创造更多的财富。
威廉威廉F.F.夏普夏普投资投资学基础学基础投资是为投资是为未来收入货币而奉献未来收入货币而奉献当前的货币。
当前的货币。
投资是指经济主体投资是指经济主体将一定的资金或资源投将一定的资金或资源投入某项事业,以获得未入某项事业,以获得未来经济效益的经济活动。
来经济效益的经济活动。
一、投资的概念一项投资事业往往涉及到最基本的三个方面:
一项投资事业往往涉及到最基本的三个方面:
投资主体投资主体投资目的投资目的投资形式投资形式一、投资的概念一、投资的概念金融资产与金融投资金融资产与金融投资金融资产金融资产金融资产是指一切代表未来收金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称益或资产合法要求权的凭证,亦称为金融工具或证券。
为金融工具或证券。
金融投资金融投资金融投资主要是以金融资产为金融投资主要是以金融资产为投资对象的投资。
实质是资金所有投资对象的投资。
实质是资金所有者和资金使用者的分离,是资产所者和资金使用者的分离,是资产所有权和资产经营权的分离。
有权和资产经营权的分离。
二、金融投资和实物投资的区别二、金融投资和实物投资的区别金融投资的形式金融投资证券投资证券投资信用投资信用投资股票投资股票投资债券投资债券投资信贷投资信贷投资信托投资信托投资二、金融投资和实物投资的区别实物投资与金融投资实物投资主要是以实物资产为对象,是投入资金实物投资主要是以实物资产为对象,是投入资金以建造或购置固定资产和与之相联系的流动资产而取以建造或购置固定资产和与之相联系的流动资产而取得收益的一种实际资产化的过程。
实物资产是金融资得收益的一种实际资产化的过程。
实物资产是金融资产存在和发展的基础,金融资产的收益最终来源于实产存在和发展的基础,金融资产的收益最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。
金融投资是将货物资产在社会再生产过程中的创造。
金融投资是将货币资金转化为金融资产,而不是转化为实物资产,因币资金转化为金融资产,而不是转化为实物资产,因而没有引起社会再生产扩大和社会总投资的增加。
只而没有引起社会再生产扩大和社会总投资的增加。
只有当金融投资被直接投资者运用于直接投资时,才会有当金融投资被直接投资者运用于直接投资时,才会使社会总投资增加和社会再生产规模扩大。
使社会总投资增加和社会再生产规模扩大。
二、金融投资和实物投资的区别筹资与投资的功能筹资与投资的功能分散化与多元化功能分散化与多元化功能自我发展功能自我发展功能资源配置优化功能资源配置优化功能经济运行的调节功能经济运行的调节功能增值与投机功能增值与投机功能功能三、金融投资的功能投资环境投资环境投资环境是进行金投资环境是进行金融投资的必要条件,主融投资的必要条件,主要包括:
要包括:
u证券市场结构证券市场结构u证券市场层次证券市场层次u证券市场证券市场交易机制交易机制u报价方式报价方式投资过程投资过程投资过程通常包括以下投资过程通常包括以下五个基本步骤:
五个基本步骤:
确定证券投资政策确定证券投资政策进行证券投资分析进行证券投资分析组建证券投资组合组建证券投资组合对证券投资组合进行修正对证券投资组合进行修正评估证券投资组合的业绩评估证券投资组合的业绩第二节投资环境与投资过程证券市场证券市场是证券发行和流通的活动场所。
它是包是证券发行和流通的活动场所。
它是包括证券投资活动全过程在内的证券供求交易的网络和括证券投资活动全过程在内的证券供求交易的网络和体系,有着广泛的外部联系和复杂的内部结构,是金体系,有着广泛的外部联系和复杂的内部结构,是金融市场的一个组成部分。
融市场的一个组成部分。
证券市场中介机构交易所市场主体自律性组织监管机构一、证券市场结构一级市场一级市场,指证券的初级市场也即发行市场,在,指证券的初级市场也即发行市场,在这个市场上投资者可以认购公司发行各种证券。
这个市场上投资者可以认购公司发行各种证券。
二级市场二级市场,指流通市场,是已发行证券进行买卖,指流通市场,是已发行证券进行买卖交易的场所。
交易的场所。
第三市场第三市场,上市公司证券到场外交易,即形成第,上市公司证券到场外交易,即形成第三市场。
三市场。
第四市场,第四市场,投资者避开经纪公司和交易所在互联投资者避开经纪公司和交易所在互联网上直接买卖,即形成第四市场,也称做机构网络。
网上直接买卖,即形成第四市场,也称做机构网络。
电子通讯网络电子通讯网络,第四市场的一部分,不需要交易,第四市场的一部分,不需要交易双方参与即可自动处理客户买卖指令。
双方参与即可自动处理客户买卖指令。
二、证券市场的层次竞价方式竞价方式证券交易所一般采取公开申报竞证券交易所一般采取公开申报竞价方式产生成交价格。
公开申报竞价价方式产生成交价格。
公开申报竞价是由多数买方和多数卖方共同公开竞是由多数买方和多数卖方共同公开竞价,最终以最低卖出价和最高买入价价,最终以最低卖出价和最高买入价成交的方法。
这种方法能大量地集中成交的方法。
这种方法能大量地集中供求双方,迅速达成成交价,是最佳供求双方,迅速达成成交价,是最佳的竞价方法。
的竞价方法。
分为集中竞价集中竞价,在交易所中介经纪人主持下展开集中竞价,当在某一价位水平上出现买卖数量相等时,交易所主持人当场拍板成交的竟价方法。
连续竞价连续竞价,是在证券交易所交易时间内由众多的买方和卖方就某一具体证券集中报出买价和卖价,每出现一次买人价与卖出价一致的机会,就成交一笔,然后竞价,再连续进行下去。
三、证券市场的交易机制成交原则成交原则证券买卖成交的基本规则是价格优先和时间优先原则。
价格优先原则价格优先原则是指较高的买人申报价比是指较高的买人申报价比较低的买人申报价优先满足;较低的卖出申较低的买人申报价优先满足;较低的卖出申报价比较高的卖出申报价优先满足。
报价比较高的卖出申报价优先满足。
所谓所谓时间优先原则时间优先原则是指相同价位申报中是指相同价位申报中先提出申报者优先满足。
先提出申报者优先满足。
三、证券市场的交易机制做市商制度做市商制度做市商制度是通过作为交易中介的做市商制度是通过作为交易中介的具备一定实力和信誉的经营法人作为特具备一定实力和信誉的经营法人作为特许交易商来进行证券等产品买卖交易的许交易商来进行证券等产品买卖交易的制度。
制度。
做市商制度大体上分为两大类:
一类是以纳斯达克做市商制度大体上分为两大类:
一类是以纳斯达克(NASDAQNASDAQ)为代表的竞争性做市商制度,一类是以纽约证)为代表的竞争性做市商制度,一类是以纽约证券交易所(券交易所(NewYorkStockExchangeNewYorkStockExchange,NYSENYSE)为代表的)为代表的垄断性做市商制度。
垄断性做市商制度。
做市商制度的功能:
做市商制度的功能:
稳定市场价格功能。
保持市场流动性的功能。
12三、证券市场的交易机制交易指令交易指令投资者买卖证券必须给投资者买卖证券必须给证券经纪人发出清晰准确的证券经纪人发出清晰准确的指令,才能降低成本,减少指令,才能降低成本,减少投资失误,并能提高经纪人投资失误,并能提高经纪人完成委托指令的效率。
完成委托指令的效率。
常用的委托指令常用的委托指令市场(价)指令市场(价)指令限价指令限价指令止损指令止损指令带限价的市场指令带限价的市场指令当日有效指令和带撤销的有效指令当日有效指令和带撤销的有效指令三、证券市场的交易机制a公开喊价公开喊价a从场外引入价格作为基准从场外引入价格作为基准a以场外价格为基准并加以优化以场外价格为基准并加以优化a协商定价协商定价a屏幕报价屏幕报价a双向竞价双向竞价a集合竞价集合竞价a通过定价模型确定价格通过定价模型确定价格a纳斯达克市场纳斯达克市场四、报价方式投资组合业绩评估确定投资政策进行投资分析组建投资组合投资组合的修正五、投资过程投机的特点与功能投机的特点与功能投机的作用投机的作用投机与投资的区别投机与投资的区别第三节投资与投机投机的特点投机的特点u投机有很大的风险性投机有很大的风险性u投机可能获得高额的投机可能获得高额的利润利润u投机的风险可以预测投机的风险可以预测u投机者对未来的预测投机者对未来的预测是建立在对信息的把是建立在对信息的把握之上的握之上的投机者要具投机者要具备一定的素质备一定的素质投机的功能投机的功能承担交易风险承担交易风险价格平衡价格平衡活跃市场活跃市场使相关市场或产品使相关市场或产品趋于协调趋于协调一、投机的特点与功能投机行为是市场具有生机活力的因素,正确投机行为是市场具有生机活力的因素,正确把握投机的把握投机的“度度”是非常重要的,适度投机的存是非常重要的,适度投机的存在有别于市场秩序的建立和市场经济的发展。
但在有别于市场秩序的建立和市场经济的发展。
但物极必反,任何事物的发展都不能超过一定的限物极必反,任何事物的发展都不能超过一定的限度;投机活动只有在有限的市场份额内才能发挥度;投机活动只有在有限的市场份额内才能发挥它的积极作用,从整体和长远来看,投机的过度它的积极作用,从整体和长远来看,投机的过度发展都是弊大于利。
特别是投机活动在市场上占发展都是弊大于利。
特别是投机活动在市场上占了支配地位,即它就变成绝对有害的了。
了支配地位,即它就变成绝对有害的了。
既要认识到投机在经济活动中的积极作用,既要认识到投机在经济活动中的积极作用,鼓励适度投机,又要看到投机的消极作用,用法鼓励适度投机,又要看到投机的消极作用,用法律把投机约束在一定范围内。
律把投机约束在一定范围内。
二、投机的作用交易目的不同交易目的不同股票投资者在本金安全的基础上获得长期稳定的股息收入;投机者期望在短期的价格涨跌中取得资本所得。
持有时间不同持有时间不同投资者一般持有股票时间都在一年以上;投机者可能只有几月、几周,甚至几天、几小时。
风险倾向不同风险倾向不同交易方式不同交易方式不同决策依据不同决策依据不同投资者的准则是“安全第一”,宁可少一点收益也不愿承担过大的风险;投机者多以“收益第一”作为投资准则,为了可观的收益,宁愿冒很大的风险。
投资者买卖股票的同时进行货币收付;用于投机的资金多从他人处借得,主要是买空和卖空,并不伴随实际的交割行为。
投资行为的做出基于对股票发行公司的分析考察;投机行为侧重于对市场行情短期变化的预测。
三、投机与投资的区别4.对有效市场理论的检验与评价对有效市场理论的检验与评价1.有效市场理论及分类有效市场理论及分类2.研究有效市场的意义研究有效市场的意义3.对市场有效性的再定义对市场有效性的再定义第四节有效市场理论与面临的挑战弱式有效市场证券价格充分反映了历史上一系证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息,列交易价格和交易量中所隐含的信息,从而投资者不可能通过对以往的价格从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。
进行分析而获得超额利润。
证券当前价格完全反映所有公开证券当前价格完全反映所有公开信息,不仅包括证券价格序列信息,信息,不仅包括证券价格序列信息,还包括有关公司价值的信息、有关宏还包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息。
观经济形势和政策方面的信息。
证券价格总是能及时、充分地反证券价格总是能及时、充分地反映所有相关信息,包括所有公开的信映所有相关信息,包括所有公开的信息和内幕信息。
息和内幕信息。
半强式有效市场强式有效市场一、有效市场理论及分类|有效市场的研究具有
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