国际经济合作第二章.ppt
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第二章第二章国际直接投资国际直接投资InternationalDirectInvestmentFDI第一节第一节直接投资与间接投资直接投资与间接投资关于直接投资内涵与外延的界定关于直接投资内涵与外延的界定1.国际直接投资(国际直接投资(FDIFDI)的含义的含义国际直接投资(国际直接投资(InternationalDirectInvestment),),也称对外直接投资也称对外直接投资(ForeignDirectInvestmentFDI),),指的是以控制、取得国外(境指的是以控制、取得国外(境外)企业的经营管理权为核心的对外投资。
根据国际货币基金组织的解外)企业的经营管理权为核心的对外投资。
根据国际货币基金组织的解释,这种控制权是指投资者拥有一定数量的股份,因而能行使表决权并释,这种控制权是指投资者拥有一定数量的股份,因而能行使表决权并在企业的经营管理决策中享有控制权。
在企业的经营管理决策中享有控制权。
掌握直接投资概念,需注意掌握直接投资概念,需注意33点:
点:
(11)直直接接投投资资的的核核心心是是控控制制国国外外企企业业的的经经营营管管理理权权,这这也也是是区区分分直直接接投投资与间接投资的标准。
资与间接投资的标准。
(22)与与直直接接投投资资相相对对应应的的是是间间接接投投资资,间间接接投投资资是是指指不不控控制制国国外外企企业业生生产产经经营营权权的的投投资资,主主要要是是证证券券投投资资,包包括括股股权权与与债债券券投投资资。
债债券券投投资资确确定是间接投资,但股权投资不一定。
定是间接投资,但股权投资不一定。
(33)直接投资与间接投资)直接投资与间接投资长期资本流动与短期资本流动的关系。
直接长期资本流动与短期资本流动的关系。
直接投资属于长期资本流动,但长期资本流动中的证券投资一般属于间接投投资属于长期资本流动,但长期资本流动中的证券投资一般属于间接投资,长期资本流动中的中长期国际信贷,则不属于严格意义上的投资。
资,长期资本流动中的中长期国际信贷,则不属于严格意义上的投资。
短期资本流动中,没有直接投资,只有间接投资。
短期资本流动中,没有直接投资,只有间接投资。
南京师范大学商学院许坚2.国际直接投资的一揽子性质国际直接投资的一揽子性质国际直接投资的国际直接投资的“一揽子一揽子”(package)性质,是指直接投资不仅性质,是指直接投资不仅是资本(资金)的跨国流动,而是包括资本、技术、经营知识的是资本(资金)的跨国流动,而是包括资本、技术、经营知识的总体转移。
伴随直接投资而进行转移的生产经营要素包括:
总体转移。
伴随直接投资而进行转移的生产经营要素包括:
(11)货币资本的国际流动与配置。
(货币资本)货币资本的国际流动与配置。
(货币资本)
(2)物化于资本品()物化于资本品(capitalgoods)如机器设备等而同时转移的如机器设备等而同时转移的资金和技术。
(实物资本)资金和技术。
(实物资本)(3)企业经营管理、研究开发等专门知识,伴随人员培训而转移)企业经营管理、研究开发等专门知识,伴随人员培训而转移的人力资源开发技术等。
(人力资本)的人力资源开发技术等。
(人力资本)(4)企业的无形资产如品牌、商誉、市场营销渠道等。
具体的一)企业的无形资产如品牌、商誉、市场营销渠道等。
具体的一项国际直接投资项目,其项国际直接投资项目,其“一揽子一揽子”的内涵多少并不相同。
(无的内涵多少并不相同。
(无形资产)形资产)南京师范大学商学院许坚因因此此,直直接接投投资资有有时时与与股股权权大大小小及及是是否否控控股股并并无无关关系系,如如以以品品牌牌、专专有有技技术术、营营销销渠渠道道等等进进行行的的“非非股股权权安安排排”,也也是是一一种种直直接接投投资资。
著著名名国国际际生生产产理理论论专专家家小小岛岛清清(KojimaHiroshi,1979)指指出出,股股权权大大小小在在判判断断海海外外投投资资性性质质时时并并无无决决定定性性意意义义,具具有有决决定定意意义义的的是是:
是是否转移和转移多少经营资源(否转移和转移多少经营资源(managerialresource)。
)。
因因此此,可可以以明明确确的的是是,直直接接投投资资的的核核心心不不是是金金融融资资本本的的流流动动,而而是是产业资本产业资本的流动。
的流动。
直接投资的一揽子性质,不仅对实践操作有重要意义,对国际经济直接投资的一揽子性质,不仅对实践操作有重要意义,对国际经济合作理论及其内容体系也产生重大影响。
例如,单纯的技术转让已经合作理论及其内容体系也产生重大影响。
例如,单纯的技术转让已经很少,当代国际技术合作,大量地包含于国际直接投资。
很少,当代国际技术合作,大量地包含于国际直接投资。
南京师范大学商学院许坚3.两种投资作用与趋势的争论两种投资作用与趋势的争论面对客观存在的两种国际资本流动方式,直接投资与间接投资孰优孰面对客观存在的两种国际资本流动方式,直接投资与间接投资孰优孰劣,劣,WTOWTO以及各国政府应该寻求怎样的制度安排?
以及各国政府应该寻求怎样的制度安排?
支持间接投资的主要论点有:
支持间接投资的主要论点有:
(11)发发达达国国家家要要求求中中国国等等发发展展中中国国家家给给予予国国际际资资本本以以更更便便利利的的间间接接投投资资制制度度安安排排,并并认认为为“中中国国要要想想获获得得真真正正大大规规模模的的FDI,必必需需完完善善外外国国资资本本的的退退出出机制机制”(Sachs,J,2002)。
)。
(22)国国内内一一些些学学者者也也认认为为,直直接接投投资资毕毕竟竟只只是是发发展展中中国国家家发发展展初初期期阶阶段段的的一一种种利利用用外外资资的的形形式式,间间接接投投资资才才是是成成熟熟的的利利用用外外资资的的形形式式。
(范范从从来来,2003)(33)中中国国提提前前执执行行了了WTO的的要要求求,提提前前部部分分地地开开放放了了资资本本市市场场,出出台台了了QFII(QualifiedForeignInvestmentInstitution)。
)。
(44)近一个时期以来的国际投资中,大量投资以间接投资方式实现直接投资,近一个时期以来的国际投资中,大量投资以间接投资方式实现直接投资,即通过跨国购并的形式实现对境外企业的控制。
真正的即通过跨国购并的形式实现对境外企业的控制。
真正的“绿地投资绿地投资”所占比所占比重较小。
重较小。
南京师范大学商学院许坚但是,从推进国际经济合作而言,直接投资的作用更大。
因为:
但是,从推进国际经济合作而言,直接投资的作用更大。
因为:
(1)国际经济合作是要素的跨国流动与配置,直接投资更有利于要素)国际经济合作是要素的跨国流动与配置,直接投资更有利于要素的跨国流动,不仅实现资本,同时实现技术、管理、研发、知识、人的跨国流动,不仅实现资本,同时实现技术、管理、研发、知识、人力资源开发以及产业的国际转移。
中国、亚洲四小、东盟等例证。
力资源开发以及产业的国际转移。
中国、亚洲四小、东盟等例证。
(2)间接投资在一般情形下所实现的只是资本要素的流动,由于资)间接投资在一般情形下所实现的只是资本要素的流动,由于资本要素追逐高额利润的本性与最具流动性的特征,间接投资经常会演本要素追逐高额利润的本性与最具流动性的特征,间接投资经常会演变为投机,导致金融局势的紊乱和经济发展的波动,不利于国际经济变为投机,导致金融局势的紊乱和经济发展的波动,不利于国际经济合作的发展。
亚洲金融危机就是一个例证。
合作的发展。
亚洲金融危机就是一个例证。
南京师范大学商学院许坚第二节第二节当代国际直接投资特征当代国际直接投资特征感性认知与现象描述感性认知与现象描述一、国际直接投资的总量特征一、国际直接投资的总量特征私人对外投资额更能反映私人对外投资额更能反映FDIFDI的理论与实践意义。
的理论与实践意义。
政府对外直接投资的原因通常包括政府对外直接投资的原因通常包括:
政府的总体经济战略,如石:
政府的总体经济战略,如石油等能源开发;国际政治与战略考虑;援助型的直接投资;等等油等能源开发;国际政治与战略考虑;援助型的直接投资;等等8080年代以后,由于新自由主义、反国家干预的制度转向,主要发年代以后,由于新自由主义、反国家干预的制度转向,主要发达国家的财政能力减弱,世界政治与军事格局发生重大变化等原达国家的财政能力减弱,世界政治与军事格局发生重大变化等原因,私人投资在因,私人投资在8080年代后发展成为对外直接投资的主体。
年代后发展成为对外直接投资的主体。
由于私人直接投资由市场机制、利润最大化原则所引导,所以更由于私人直接投资由市场机制、利润最大化原则所引导,所以更能反映能反映FDIFDI的理论与实践意义。
的理论与实践意义。
南京师范大学商学院许坚总量特征之一:
长期增长趋势总量特征之一:
长期增长趋势二战后二战后,国际直接投资总体呈不断上升趋势,反映出资本和生产国国际直接投资总体呈不断上升趋势,反映出资本和生产国际化、全球化的基本规律和趋势际化、全球化的基本规律和趋势。
195019601970198019851990199520002010489612121450537375157831501273512450单位:
亿美元单位:
亿美元资料来源:
资料来源:
IBRDIBRD世界发展报告世界发展报告,私人投资流量,私人投资流量。
南京师范大学商学院许坚总量特征之二:
周期性特征总量特征之二:
周期性特征国际直接投资在总体增长的长期趋势中,存在周期性的特征。
国际直接投资在总体增长的长期趋势中,存在周期性的特征。
周期性特征与主要发达国家的经济周期有关。
如周期性特征与主要发达国家的经济周期有关。
如6060年代、年代、8080年代年代中期、中期、9090年代中后期等。
年代中后期等。
周期性特征与产业组织、企业合并有很大的关联。
周期性特征与产业组织、企业合并有很大的关联。
6060年代上中期、年代上中期、8080年代下半期、年代下半期、9090年代中后期。
当然,每次大规模兼并之后都会年代中后期。
当然,每次大规模兼并之后都会发生衰退。
发生衰退。
周期性特征与主要发达国家经济发展的不平衡也有关性。
周期性特征与主要发达国家经济发展的不平衡也有关性。
8080年代年代主要是日本对东盟与美国的投资。
主要是日本对东盟与美国的投资。
南京师范大学商学院许坚总量特征之三:
波动中的上升趋势总量特征之三:
波动中的上升趋势当前国际直接投资正处于高峰过后的下降时期(当前国际直接投资正处于高峰过后的下降时期(20112011)。
)。
20002000年为年为9090年代以后的最高峰年代以后的最高峰1273512735亿美元;亿美元;20012001年为年为78107810亿美元,亿美元,下降下降40%40%,是,是19911991年以后的首次下降;年以后的首次下降;20022002年为年为58155815亿美元,下降亿美元,下降26%26%。
20102010年又回升到历史最高水平年又回升到历史最高水平.原因在于:
美国经济增速下降;新经济泡沫理性回归;大规模兼原因在于:
美国经济增速下降;新经济泡沫理性回归;大规模兼并浪潮的弊端出现;东亚金融危机与全球金融危机;等等。
并浪潮的弊端出现;东亚金融危机与全球金融危机;等等。
20102010年代(指年代(指2000-20102000-2010)中后期,国际直接投资又出现了较大规)中后期,国际直接投资又出现了较大规模的增长,主要投资目的地为东亚和东南亚。
模的增长,主要投资目的地为东亚和东南亚。
20082008年金融危机爆年金融危机爆发后,国际直接投资又出现下降局面,但回升速度较快,在发后,国际直接投资又出现下降局面,但回升速度较快,在20102010年达到一个新的高点(重点解释)。
年达到一个新的高点(重点解释)。
南京师范大学商学院许坚二、国际直接投资的区位特征二、国际直接投资的区位特征发发达达国国家家一一直直是是FDIFDI的的主主要要流流出出和和流流入入国国家家。
从从19982010199820
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