国际金融理.docx

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国际金融理

国际金融

题型：

1.单选（1*15）；2.名解（3*6，8选6个）；简答（7选4）；计算（7*3）新闻一拨（自己写案例自己分析，就某一国际金融时事新闻发表意见。

）

一、名词解释（8选6）

1.交易风险：

由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险即为交易风险。

2.出口信贷：

出口信贷是一种国际信贷方式，是国家为支持和扩大本国大型设备的出口，加强国际竞争能力，以对本国的出口基于利息贴补并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。

3.特里芬难题：

（P438）由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必是一个长期贸易顺差国。

这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。

这一内在矛盾称为“特里芬难题”。

4.套汇业务：

（P126）套汇业务是利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用贱买贵卖，搞套取投机利润的活动。

5.贴现政策：

（P25）中央银行以提高或降低贴现率的办法，借以紧缩或扩充货币投放与信贷规模，吸收或排斥国际短期资本的流出入，以达到调节经济与国际收支的目的，即为贴现政策。

二、简述题（7选4）

1.简述欧洲货币市场形成原因。

1逃避本国金融政策法令的管制。

2为减缓本国通货膨胀，对非居民的本币存款采取倒收利息政策的结果。

大量的德国马克、瑞士法郎存在于该国国境以外，是欧洲货币市场集结大量欧洲货币的一个重要原因。

3美国对境外美元的存在采取放纵的态度。

境外美元的存在，逃避了美国政府的法令管制，对缓解美元危机不利。

但美国当局权衡之下，还是采取纵容放任的态度。

2.简述影响外汇市场上影响汇率变动的主要因素。

（P67）

1宏观经济形势。

宏观经济形势好，国际收支呈顺差状况，外汇供大于求，本币对外汇率上涨；反之外汇求大于供，本币对外汇率下跌。

2宏观调控政策与利率差异。

在其他条件不变的前提下，利息率水平的变动也会对汇率产生影响。

3国际收支状况。

从短期来看，国际收支的变动是影响汇率的最直接因素。

如一国国际收支为顺差或顺差数字较前期加大，在短暂时间内该国货币对外汇率上涨；如国际收支为逆差或逆差数字较前期加剧，则反之。

4主要经济数据。

经济数据是一国宏观经济形势的数字说明与反映，同时又为调控政策的推行提供根据，均直接或间接影响汇率。

5市场预期。

市场参与者根据各自的语气做出反应，又进一步推动汇率走势的起伏变化。

市场预期行为使各种基本因素的变化迅速及时地反映在汇率走势中。

6重大国际国内政治事件。

重大国际国内政治事件也是影响汇率变化的因素，因为政治事件会对经济因素发生直接或间接的影响，而汇率的变化对政治事件尤为敏感。

3.简述国际储备与国际清偿力之间的关系。

国际清偿力是指一国直接掌握或不直接掌握，但在必要时可以用以调节，支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产。

它既包括一国货币当局持有的国际储备，也包括该国从国外介入的外汇储备、该国商业银行的短期外汇资产和该国官方或私人拥有的中长期外汇资产。

可见，国际储备的对外清偿力和可能有的对外清偿力，是一国金融实力的表现；在一些金融文献中将前者称为第一线储备，将后者称为第二线储备，反映一国的国际经济地位和金融资信。

4.国际货币基金组织贷款条件。

1贷款对象：

只限于成员国官方财政、金融当局，而不与任何私营企业进行业务往来。

2贷款用途：

限于弥补成员国国际收支逆差或用于经常项目的国际支付。

3贷款期限：

短期信贷，期限在1~5年不等。

4贷款利率：

资金来源于借款才用浮动利率再加一差额外，所有贷款收年率6.25%的固定使用费，即利息。

此外每笔收费率0.5%的手续费。

5贷款额度：

额度有限制，与借款国份额大小成正比。

6贷款形式：

成员国向IMF借款是以本币“购买”或“提款”形式出现；成员国还款时，则以外币购回本币术语称“购回”。

5.国际收支不平衡的原因：

（P22）

A.经济周期

【由于经济周期的更替二造成的国际收支不平衡，称之为周期性不平衡。

】

B.经济结构

【如果该国不能适应世界市场的需要而调整商品的输出结构，将使贸易收支和国际收支发生不平衡，称之为结构性不平衡。

】

C.国民收入的变化

【这种由国民收入的变化而引起的国际收支不平衡，成为收入性不平衡。

】

D.货币价值的高低

【这种由于货币对内价值的高低所引起的国际收支不平衡，称为货币性不平衡。

】

E.偶发性原因

【政局动荡和自然灾害等偶发性因素也会引起贸易收支的不平衡和巨额资本的国际移动，因而使一国国际收支不平衡。

（农产品为主要出口商品的发展中国家。

）】

F.一国的国内经济政策

【由于本国或外国推行某种扩张或紧缩的财政或货币政策，也会使影响国际收支的某些因素发生变化，从而导致该国国际收支不平衡。

B.和C.所引起的称为持久性不平衡；A.D.E.F.被称为临时性不平衡。

】

6.调节国际收支的政策措施：

（P24）

A.外汇缓冲政策（季节性变化等暂时性原因）

【将黄金外汇储备作为缓冲体，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，使其影响限于外汇储备的增减。

优点：

简单易行；局限：

不适用于对付长期、巨额的国际收支赤字，因为一国外汇储备数量有限。

】

B.财政政策和货币政策（总需求>总供给用紧缩性财政政策和货币政策）

【财政政策指一国政府通过调整税收和政府支出，从而控制总需求和物价水平的政策措施。

取决于国内经济需求，赤字：

紧缩性财政政策，抑制总需求和物价上涨，利于改善贸易收支和国际收支。

盈余：

扩张性财政政策，扩大总需求，利于消除贸易收支和国际收支的盈余。

货币政策亦称金融政策：

1.贴现政策：

逆差，调高再贴现率，市场利率↑（即市场资金供应采取了紧缩政策，经济增长缓慢，失业↑，出口↑，进口↓，从而降低逆差），外资流入；顺差，调低再贴现率和放宽货币政策，通货膨胀，物价上涨，与上述相反的作用，以压低顺差规模。

2.改变准备金比率的政策（例如提高非居民准备金比率，抑制国际游资流入。

）】

C.汇率政策（判断外汇储备总量顺差/逆差，增加-/减少+当年储备）（通货膨胀用货币贬值）

【逆差：

调低本币汇率，本币贬值，出口↑，进口↓，减少逆差；（一定供求弹性条件下）

顺差：

调高本币汇率，本币升值，出口↓，进口↑，减少顺差。

货币贬值伴随着通货膨胀和物价上涨，应结合紧缩性财政政策使用。

】

D.直接管制（外汇管制和贸易管制）和其他奖出限出的外贸措施（经济结构性原因，经济结构调整+直接管制）

7.国际金融市场的形成条件（P210）：

1、政局比较稳定

2、完整的市场结构

3、良好的国际通讯设施

4、宽松的金融政策与优惠措施

8.欧洲货币市场的特点（P216）

1、管制较松

2、存贷款利差低于传统国际金融市场

3、调拨方便

4、税费负担少

5、可选货币多样

6、资金来源广泛

9.欧洲债券与中长期贷款的区别（P220）

1、债权人不同。

2、债券有行市，持有人可随时转让，腾出占压的资金，流动性强；而中长期贷款，一般不能转让。

3、债券发行单位如因故延期还款，在债券未到期前可再发行一种更换续债的债券，如持有人愿更换时，给予一定优惠，如不换也可。

这比中、长期贷款到期后重新展期的条件更有利。

4、通过债券发行筹集到的资金，其使用方向与目的，一般不会受到干涉与限制；而利用中长期贷款筹集到的资金，由于贷款银行比较集中，对借款人资金的使用方向比较关注，资金使用要符合原定的方向。

10.保理商与商业银行的区别（P285）

1、向出口商提供资金的基础不同；

【商所经营的贴现、议付等票据业务，是在行使追索权阿德基础上向出口商提供资金，而保是在无追索权的基础上购进出口商的有关票）据。

】

2、考察资信的重点不同；

【商注重考察出口商资信，以保证贷款收回，而保考察海外进口商资信程度】

3、业务内容不同。

【商是贷款融资，保则多样化，甚至还替客户缮制单据】

11.“福费廷”与保付代理业务的区别（P319）

1、保付代理业务一般多在中小企业之间进行，成交的多系一般进出口商品，交易金额不大，付款期限在1年以下；而“福费廷”业务，成交的商品为大型设备，交易金额大，付款期限长，并在较大的企业间进行。

2、保付业务代理不须进口商所在地的银行对汇票的支付进行保证或开立保函；而“福费廷”业务则必须履行该项手续。

3、保付代理业务，出口商不须事先与进口商协商；而“福费廷”业务则须出进口双方必须事先协商，取得一致意见。

4、保付代理业务的内容比较综合，常附有资信调查、会计处理、代制单据等服务内容，而“福费廷”业务的内容则比较单一突出。

三、单选题（1*15分）

1.居民与非居民的概念和划分标准：

（P12）

强调国际收支记录是一国居民与非居民之间的交易。

官方居民，企业居民，个人居民。

A.指在一国（或地区）居住或营业的自然人或法人；在一国（或地区）以外居住或营业的自然人或法人为非居民；

B.身在国外而不代表政府的任何个人，依据经济利益中心或长期居住地确定其居民身份；

C.法人组织是其注册囯（或地区）的居民；

D.一国外交使节、驻外军事人员，不论在国外时间长短都属于派出国的居民；

E.国际机构，如联合国、IMF、世界银行集团等不是任何国家的居民，而是所有国家的非居民；

F.居民和非居民由政府、个人、非盈利团体和企业构成。

（国际经济交易的类型和内容：

交换、转移、移居，其他依推论而存在）

2.国际收支平衡表：

（P13）

表分析法差额分析法

指国际收支所涉及的全部经济交易，根据不同内容范围，按经济分析的需要设置账户或项目编制出来的统计报表。

按复式簿记原理编制（借贷记帐法），收入+;支出-。

A.贸易差额=出口额-进口额（+：

顺差（即黑字）；-：

逆差（即赤字））

B.经常项目差额=A+劳务收支差额（即服务+贸易）+单方面转移差额

C.基本差额=B+资本账户差额+金融账户差额

D.总差额=C+错误与遗漏差额

E.综合差额=D+储备与相关项目差额=0

经常账户在一国国际收支中占有最基本最重要的地位，包括货物，服务，收益和经常转移项目。

其中收益（income）包括：

职工报酬和投资收入。

3.马歇尔——勒纳条件：

（P31）

1）需求弹性是指价格变动所引起的进出口商品数量的变动，如果数量变动大于价格变动，即需求弹性>1;数量变动小于价格变动，即需求弹性<1。

当货币贬值国家的进口需求弹性大于0（进口减少）与出口需求弹性大于1（出口增加）时，货币贬值国家才能取得贸易手指的改善。

即下述描述，即“马歇尔——勒纳条件”：

ξx：

出口商品需求弹性；ξm：

进口商品需求弹性

弹性分析理论认为根据进出口商品需求弹性可能发生的情况，贬值国家会出现三种结果，以下是符合“马歇尔——勒纳条件”的结果：

出口商品需求弹性>价格变动，即ξx>1；进口商品需求弹性<价格变动，即ξm>0时，两者之和>1,即ξx+ξm>1时，贬值可以增加出口，减少进口，改善贸易收支。

2）“马歇尔——勒纳条件”的实现，受“J曲线效应”的制约，贸易收支的改善有一定的滞后。

贬值初期，以本币表示的进口商品价格立即上涨，进口商品的数量要在一段时间后才能减少；儿出口商品价格下降较慢，出口数量也许一段时间后才增加，所以，在贬值初期，出口外汇收入反而比进口外汇支出有所减少，甚至恶化。

“J曲线效应”：

4.蒙代尔—弗莱明模型（结论如下）（PPT）：

（P35）（政策配合分析理论）

汇率制度

政策

资本完全不流动

资本自由流动

固定汇率制

货币政策

有效（短期）

无效

财政政策

有效（短期）

有效

浮动汇率制

货币政策

有效

有效（短期）

财政政策

有效

无效

内部平衡：

指要保持国内物价稳定、充分就业和经济增长；

外部平衡：

指要达到国际收支平衡与汇率稳定。

政策配合理论认为内外部平衡有密切有机联系，单独实行一项政策，容易引起内外部平衡冲突，具体冲突见P35例子。

蒙代尔主张如下（课本）：

财政政策与货币政策的搭配使用：

国际收支状况

国内经济状况

顺差

高失业率

急剧的通货膨胀

较松的财政政策

较松的货币政策

较紧的财政政策

较松的货币政策

逆差

较松的财政政策

较紧的货币政策

较紧的财政政策

较紧的货币政策

5.铸币平价：

（P63）见手抄笔记

汇率的决定基础（PPT7）

1.金本位制度下的汇率决定基础•金本位制度的主要特征

•铸币平价（MintParity）——汇率决定的基础

•黄金输送点（GoldenPoints）——市场汇率波动的制约（上下限）

•金本位制度下汇率的稳定性:

黄金输送点是金本位下汇率波动的上下界限。

a.汇率的决定基础：

b.纸币流通条件下的汇率决定基础

•纸币流通制度的特点

•纸币流通条件下的汇率决定基础（两种观点）

–纸币所代表的价值（马克思）

–市场供求力量（一些学者）（纸币价值量的具体表现：

纸币购买力）

汇率实质上由两国货币以各自代表的价值量为基础二形成的交换比率（金平价）

纸币是价值符号，金平价即纸币所代表的金量。

在纸币流通制度下，两国纸币的金平价应当是决定汇率的依据。

（而纸币价值量的具体表现形式就是在既定的世界市场价格水平上购买商品的能力，即纸币的购买力。

因而在纸币制度下，纸币所代表的价值量或纸币的购买力是汇率的基础。

）

5.对法定升值与贬值的理解（P101）

法定贬值：

这种由法律明文规定降低本国货币的金平价，提高以本币所表现的外币价格的措施就叫货币的法定贬值。

法定升值：

在固定汇率制度下，个别通货膨胀程度较轻、国际收支在一定时期内具有顺差的国家，在其他的国家的影响与压力下，用法律明文规定提高本币的金平价，降低以本币所表示的外币的价格就叫货币的法定升值。

6.远期汇率与利率的关系：

（P123）

A.升水或贴水受利息率水平制约：

在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币远期汇率会升水，利率高的国家的货币远期汇率会贴水。

（买卖平衡原则，即银行卖出多少外汇，同时要补进相同数额的外汇。

例子见计算题中“套利”）

7.如果一个国际企业在某笔对外交易中未使用外币而使用本币计价收付，就存在外汇风险。

8.外汇管理体制初步建立（p185）

1994年1月国家对外汇管理体制进行了重大改革，

主要内容：

①人民币官方汇率与市场汇率冰柜，实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度；②取消外汇留成制度，实行银行结售汇制度；

③建立全国统一规范的外汇市场，改进汇率形成机制等。

1996年1月《中华人民共和国外汇管理条例》颁布实施，外汇管理改革成果以法规形式得以进一步确立。

同年12月，宣布接受国际货币基金协定第8条款，实现人民币经常项目可兑换。

9.欧洲债券：

为了筹措中长期资金，大工商企业、地方政府、团体以及一些国际组织，在欧洲货币市场上发行的以发行市场所在国家以外的货币所标示的债券。

（A国在B国以C币发行的债券）

欧洲货币债券市场：

发行欧洲货币债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。

它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。

10.国际货币基金组织（P410）（全国最大金融组织）

1944年7月1日，“联合国货币金融会议”在美国布雷顿森林举行。

这次会议签订了布雷顿森林协议，决定成立国际基金组织（internationalmonetaryfund,IMF）与世界银行。

1946年3月，国际货币基金组织（InternationalMonetaryFund,IMF）正式成立。

IMF的最高权力机构是理事会。

11.贷款种类（P415）

IMF最初只发放一种普通贷款，用以解决成员国国际收支的暂时困难。

成员国借取普通贷款的最高额度为其所缴份额的125%

12.世界银行集团（P416）

1）世界银行集团（WorldBankGroup）包括国际复兴与开发银行（InternationalBankforReconstructionandDevelopment，IBRD）、国际开发协会（InternationalDevelopmentAssociation，IDA）、国际金融公司（InternationalFinanceCorporations，IFC）、多边投资担保机构（MultilateralInvestmentGuaranteeAgency，MLGA）和国际投资争端解决中心（InternationalCenterfortheSettlementofInvestmentDisputes，ICSID），它的总部设在华盛顿。

2）国际复兴与开发银行（IBRD）成立于1945年12月27日，1946年6月开始营业，它是世界银行集团的核心机构。

3）国际开发协会（IDA）贷款宽松（P420）

从1964年起，IBRD每年从其业务净收益中向IDA提供一部分资金，作为其贷款资金来源。

国际开发协会的贷款只提供给低收入的发展中国家且必须是其会员国。

国际开发协会的贷款形式主要用于满足人民生活基本需要的发展项目，如初级教育、基本的健康服务、基本的卫生设施建设等，同时它也向保护环境以及必要的基础设施建设等项目提供支持。

国际开发协会的贷款期限较长，通常为35—40年，有10年宽限期，不需支付利息，只收取0.75%的手续费。

由于它所提供的贷款比国际复兴与开发银行提供的贷款更优惠，因此通常将IDA的贷款称为软贷款（SoftLoan），以区别于IBRD所提供的硬贷款（HardLoan）。

13.布雷顿森林体系的建立与崩溃（P434）

“国际货币基金协定”的有关规定确立了美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，并建立固定比价关系的、以美元为中心的新的国际货币体系。

这一体系的内容：

1、美元与黄金挂钩2、其他货币与美元挂钩

14.布雷顿森林体系崩溃的原因（P438）

1布雷顿森林体系存在着不可解决的矛盾。

美国国际收支顺差，国际春悲资产不敷国际贸易发展的需要；美国国际收支逆差，则美元贬值，发生美元危机；而作为国际储备货币的基础，其币值理应保持稳定，不应贬值。

这种难以解决的内在矛盾国际经济学界称为“特里芬难题”，决定了布雷顿森林体系的不稳定性和必然垮台。

2主要发达国家质检国际收支的极端不平衡。

3主要西方国家通货膨胀程度悬殊。

15.欧洲经济货币联盟（P441）

1975年3月，创立了新的“欧洲记账单位”（EuropeanUnitofAccount）

除英国外的原联邦德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、丹麦等欧洲共同市场各国经过多年的酝酿协商，决定建立欧洲货币体系，并于1979年3月13日生效。

“欧洲货币单位”（EuropeanCurrencyUnit，ECU）是欧洲货币体系核心。

（P442）

1991年12月欧共体12国领导人共同签署的《马斯特里赫特条约》（简称《马约》），确定了《欧洲经济货币联盟》与《政治联盟》。

（P444）

16.2008年全球金融危机与国际货币体系改革（P449）

1）2006年底美国房市贷款开始萎缩；基于房贷而发行的证券行市也急剧下降，2007年3月13日美国住房抵押贷款银行家协会公布报告称，次贷市场出现危机。

2）面对严峻的经济形势与股市的急剧下降，美联储采取严格措施，收缩金融市场的流动性，从而引起股市进一步动荡下挫，银行及金融机构资产状况严重恶化，次贷危机的蝴蝶效应迅速蔓延，美国经济增长速度急速放慢，失业增加，经济衰退的危机正在酝酿形成。

3）同年9月，美国从事房地产证券化包装的美国联邦住宅抵押贷款公司（简称房地美——FreddieMac）与美国联邦国民抵押贷款协会（简称房利美——FamnieMac）的估价暴跌90%，亏损达140亿美元，最后由美国政府出资2000亿美元予以接管。

“两房”的被接管在国际金融市场引起极大的震荡，被视为次贷危机爆发的第一波。

4）动荡的风暴继续肆虐，9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产，美国第三大投资银行美林公司被美国银行收购。

5）美国五大投资银行的垮台、转型是全球金融危机爆发的主要标志。

（P450）

全球金融危机的表现（P450-451）：

1、股市暴跌；2、本币对外币比价急剧下降；3、银行呆账大量涌现；4、流动性短缺，借贷资本供应紧张；5、银行倒闭重组与政府援助。

全球金融危机的成因（P452-454）：

1、放任的金融创新严重脱离实体经济；

2、金融监管不力，滞后于金融创新的发展；

3、信用评估与风险管理不严；

4、宏观政策缺位，货币政策失误。

从“911”以后，美国一直实行宽松的货币政策；

5、经济交织，相互关联。

四、计算题（7*3=21分）（“银行开心我伤心”原则）

1.“套利”：

（时间套汇，利息套汇）

套利：

InterestArbitrage,是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。

包括不抵补（Uncovered）套利和抵补（Covered）套利。

例1（P123）

假设英国伦敦市场的利息率（年利）为9.5%，美国纽约市场利息率7%，伦敦市场利息率比纽约市场高2.55,伦敦市场的美元即期汇率为1英镑=1.96美元。

英国银行卖出即期美元外汇19600美元，向顾客索要10000英镑；如果它出卖3个月期的美元远期外汇19600美元，由于该行未能同时补进3个月的美元远期外汇，则它不能只向顾客索要10000英镑，而要10062.5英镑。

因为该行未能补进3个月远期美元外汇，它必须动用自己的资金10000英镑，按1英镑：

1.96美元的比价购买19600美元即期外汇，存放在美国纽约的银行，已备三个月后向顾客交割。

这样，英国某银行要有一定的利息损失，因为英镑资金存在英国有9.5%的利息收入，而存在美国只有7%的利息收入，利差损失2.5%。

存款期限3个月的具体利息损失金额是：

10000英镑*（9.5-7）/100*3/12=62.5英镑（一年12个月存3个月）

（该银行要把由于经营该项远期外汇业务所引起的利息损失，转嫁给远期外汇的购买者，即客户买进远期美元的汇率应高于即期美元的汇率。

）

伦敦3个月远期美元外汇实际价格：

1英镑=1.9600美元-0.012美元=1.9480美元

银行要将62.5英镑的利息损失转嫁给购买3个月远期美元外汇的顾客，即顾客要支付10062.5英镑才能买到3个月远期美元19600美元，而不像购买即期外汇那样只支付10000英镑即可购买即期19600美元。

英银行向顾客出卖3个月远期美元价格，每1英镑能买到3个月远期美元具体数字：

10062.5英镑：

19600美元=1英镑：

X美元

X=1.947826美元

所以在英国伦敦市场美元即期汇率1英镑=1.96美元，伦敦市场利息率9.5%，纽约市场利息率为7%，在伦敦市场3个月美元远期汇率应为1.9478美元，即比即期汇率升水1.2美分。

196万美元美国纽约[196万美元+196万美元*7%*1/12*3]

英国伦敦[100万英镑+100万英镑*