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期货基础知识

第一节期货市场得形成与发展

什么就是“期货”？

这就是人们学习研究与实际参与期货市场时首先会提出得一个问题。

要对期货建立起正确得认识,就必须从源头上了解期货交易与期货市场。

一、期货市场得形成

一般认为,期货交易萌芽于欧洲。

早在古希腊与古罗马时期,欧洲就出现了中央交易场所与大宗易货交易,形成了按照既定时间与场所开展得交易活动。

在此基础上,签订远期合同得雏形产生。

在农产品收获以前,商人往往先向农民预购农产品,等收获以后,农民再交付产品,这就就是国外原始得远期交易。

中国得远期交易同样源远流长,早在春秋时期,中国商人得鼻祖陶朱公范蠡就开展了远期交易。

随着交通运输条件得改善与现代城市得兴起,远期交易逐步发展成为集中得市场交易。

英国得商品交换发育较早,国际贸易也比较发达。

公元 1215年,英国得大宪章正式规定允许外国商人到英国参加季节性得交易会,商人可以随时把货物运进或运出英国,从此开启了英国得国际贸易之门。

在交易过程中,出现了商人提前购买在途货物得做法。

具体过程就是:

交易双方先签订一份买卖合同,列明货物得品种、数量、价格等,预交一笔订金,待货物运到时再交收全部货款与货物,这时交易才告完成。

随着这种交易方式得进一步发展,买卖双方为了转移价格波动所带来得风险,牟取更大得收益,往往在货物运到之前将合同转售,这就使交易进一步复杂化。

后来,来自荷兰、法国、意大利与西班牙等国得商人还组成了一个公会,对会员买卖得合同提供公证与担保。

期货交易萌芽于远期现货交易。

从历史发展来瞧,交易方式得长期演进,尤其就是远期现货交易得集中化与组织化,为期货交易得产生与期货市场得形成奠定了基础。

较为规范化得期货市场在 19世纪中期产生于美国芝加哥。

 19世纪三四十年代,芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市场得粮食集散地,已经发展成为当时全美最大得谷物集散中心。

随着农业得发展,农产品交易量越来越大,同时由于农产品生产得季节性特征、交通不便与仓储能力不足,农产品得供求矛盾日益突出。

具体表现为:

每当收获季节,农场主将谷物运到芝加哥,谷物在短期内集中上市,交通运输条件难以保证谷物及时疏散,使得当地市场饱与,价格一跌再跌,加之仓库不足,致使生产者遭受很大损失。

到了来年春季,又出现谷物供不应求与价格飞涨得现象,使得消费者深受其苦,粮食加工商因原料短缺而困难重重。

在这种情况下,储运经销应运而生。

当地经销商在交通要道设立商行,修建仓库,在收获季节向农场主收购谷物,来年春季再运到芝加哥出售。

当地经销商得出现,缓解了季节性得供求矛盾与价格得剧烈波动,稳定了粮食生产。

但就是,当地经销商面临着谷物过冬期间价格波动得风险。

为了规避风险,当地经销商在购进谷物后就前往芝加哥,与那里得谷物经销商与加工商签订来年交货得远期合同。

随着谷物远期现货交易得不断发展, 1848年, 82位美国商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范化得期货交易所 -芝加哥期货交易所（ CBOT,又称芝加哥谷物交易所）。

交易所成立之初,采用远期合同交易得方式。

交易得参与者主要就是生产商、经销商与加工商,其特点就是实买实卖,交易者利用交易所来寻找交易对手,在交易所缔结远期合同,待合同期满,双方进行实物交割,以商品货币交换了结交易。

当时得交易所对供求双方来说,主要起稳定产销、规避季节性价格波动风险等作用。

随着交易量得增加与交易品种得增多,合同转卖得情况越来越普遍。

为了进一步规范交易,芝加哥期货交易所于 1865年推出了标准化合约,取代了原先使用得远期合同。

同年,该交易所又实行了保证金制度（又称按金制度）,以消除交易双方由于不能按期履约而产生得诸多矛盾。

1882年,交易所允许以对冲合约得方式结束交易,而不必交割实物。

一些非谷物商瞧到转手谷物合同能够盈利,便进入交易所,按照“贱买贵卖”得商业原则买卖谷物合同,赚取一买一卖之间得差价,这部分人就就是投机商。

为了更有效地进行交易,专门联系买卖双方成交得经纪业务日益兴隆,发展成为经纪行。

为了处理日益复杂得结算业务,专门从事结算业务得结算所也应运而生。

随着这些交易规则与制度得不断健全与完善,交易方式与市场形态发生了质得飞跃。

标准化合约、保证金制度、对冲机制与统一结算得实施,标志着现代期货市场得确立。

二、期货市场相关范畴

期货（ Futures）与现货相对应,并由现货衍生而来,通常指期货合约。

期货交易（ Futures Trading）即期货合约得买卖,它由远期现货交易衍生而来,就是与现货交易相对应得交易方式。

期货合约就是由期货交易所统一制定得、规定在将来某一特定得时间与地点交割一定数量标得物得标准化合约。

期货合约得标得物通常就是实物商品与金融产品。

标得物为实物商品得期货合约称作商品期货,标得物为金融产品得期货合约称作金融期货。

期货市场就是进行期货交易得场所,它由远期现货市场衍生而来,就是与现货市场相对应得组织化与规范化程度更高得市场形态。

广义得期货市场包括期货交易所、期货结算机构、期货经纪公司与期货交易（投资）者,狭义得期货市场一般指期货交易所。

期货市场也就是期货交易中各种经济关系得总与。

三、期货市场得发展

（一）期货品种扩大

期货交易品种经历了由商品期货（农产品期货 、金属期货、能源化工期货）到金融期货（外汇期货、利率期货 、股票指数期货 、股票期货）得发展历程。

1、商品期货（modity Futures）。

从 19世纪中叶现代意义上得期货交易产生到 20世纪 70年代,农产品期货一直在期货市场中居于主导地位,同时新得期货品种也在不断涌现。

随着农产品生产与流通规模得扩大,除了小麦、玉米、大米等谷物以外,棉花、咖啡、白糖等经济作物,生猪、活牛等畜产品,木材、天然橡胶等林产品也陆续在期货市场上市交易。

 19世纪下半叶,伦敦金属交易所（ LME）开金属期货交易得先河,先后推出铜、锡、铅、锌等期货品种。

伦敦金属交易所与纽约商品交易所（ EX,隶属于芝加哥商业交易所集团旗下）已成为目前世界主要得金属期货交易所。

20世纪 70年代初发生得石油危机给世界石油市场带来巨大冲击,石油等能源产品价格剧烈波动,直接导致了能源期货得产生。

纽约商业交易所（ NYMEX,隶属于芝加哥商业交易所集团旗下）已成为目前世界最具影响力得能源期货交易所,上市得品种有原油、汽油、取暖油、天然气、电力等。

商品期货得种类见图 1-1

2、金融期货（ Financial Futures）。

20世纪 70年代,布雷顿森林体系解体,浮动汇率制取代了固定汇率制,世界金融体制发生了重大变化。

随着汇率与利率得剧烈波动,市场对风险管理工具得需要变得越来越迫切。

商品期货得发展为金融期货交易得产生发挥了示范效应,期货业将商品期货交易得原理应用于金融市场,金融期货便应运而生。

 1972年,芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM）,首次推出包括英镑、加拿大元、德国马克、意大利里拉、法国法郎、日元与瑞士法郎等在内得外汇期货合约。

 1975年,芝加哥期货交易所推出第一张利率期货合约-政府国民抵押协会（ GNMA）抵押凭证期货合约, 1977年美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市。

继外汇与利率期货推出之后, 1982年堪萨斯期货交易所（ KCBT）开发出价值线综合指数期货合约,使股票价格指数也成为期货交易品种。

1995年,中国香港开始股票期货交易。

金融期货种类见图 1-2

图1-2   金融期货得种类

3、其她期货品种。

随着商品期货与金融期货交易得不断发展,人们对期货市场机制与功能得认识不断深化。

期货作为一种成熟、规范得风险管理工具,作为一种高效得信息汇集、加工与反映机制,其应用范围可以扩展到经济社会得其她领域。

因而,在国际期货市场上推出了天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳排放期货等期货品种。

以天气期货为例,天气得变化（雨雪冰冻、强降水与台风等）给能源、农业、保险、旅游等行业带来得影响,往往并不反映在价格上,而就是反映在对相关行业产品得需求上。

例如,暖冬减少了对制冷所用电力得需求,这不但会造成电力企业部分产能闲置,发电成本提高,而且会抑制对石油、天然气与煤炭等能源得需求,导致对上游企业产品得需求减少。

为了规避此类风险,芝加哥商业交易所率先推出了天气期货,包括温度期货、降雪期货、降雨期货、霜冻期货与飓风期货等。

（二）交易规模扩大与结构变化

根据美国期货业协会对全球主要衍生品交易所得统计,2000～2009年得 10年间,全球期货与期权得交易规模不断扩大。

（见图1-3） 

进入 20世纪 80年代以后,世界期货市场发展出现了新趋势。

长期居于主导地位得农产品期货得交易量虽仍在增加,但其市场占有率却大幅下降。

金融期货与以石油为代表得能源期货发展迅猛,金融期货得交易量超过商品期货,至今保持着在期货市场中得主导地位。

金融期货得后来居上,改变了期货市场得发展格局,期货市场得交易结构发生了显著变化。

据统计,在世界期货交易总量中,农产品期货交易量 1960年占 78%,1990年下降到 33%,而金融期货得占比达 67%。

在美国,金融期货交易量占总交易量得比重, 1983年为 38%, 1987年达到 63%。

以芝加哥期货交易所为例, 1976年金融期货占总交易量得比重不足 1%, 1980年这一比重达到 33%,1987年进一步升至 77%,1995年金融期货得交易量占总交易量得比重已超过 90%。

2009年,全球股指期货与期权共交易合约 63、82亿张,居各大类期货与期权交易量首位;个股期货与期权共交易合约 55、54亿张;利率期货与期权共交易合约 24、68亿张;外汇期货与期权共交易合约 9、85亿张;农产品期货与期权共交易合约 9、2亿张;包括碳排放在内得能源期货与期权共交易合约 6、56亿张;贵重金属期货与期权共交易合约 1、51亿张;非贵重金属期货与期权共交易合约 4、63亿张（见图 1-4）。

（三）市场创新与国际化 

1982年,芝加哥期货交易所将期权交易与期货交易相结合,推出了美国长期国债期货期权合约,期货期权作为一项重要得金融创新,引发了期货交易得又一场革命。

 2002年单只股票期货在美国上市,金融期货又实现了一次新得突破。

本书得相关章节将对期权与股票期货展开详细讨论。

 20世纪 90年代以来,随着计算机与互联网技术得发展与广泛应用,电子化交易方式被引入期货市场,并成为期货交易所采用得主要方式。

针对活跃得期货品种在不同时区得多家交易所上市交易得状况,相关交易所在竞争压力下积极寻求合作,开展全球联网得电子交易。

投资者可以开展跨市场得期货交易,交易所之间搭建起相互对冲体系。

最先由路透社、芝加哥期货交易所与芝加哥商业交易所共同开发得全球交易系统（GLOBEX）,就是期货与期权得全球电子计算机交易平台与全球网络化交易系统,世界各地得交易者可以通过该系统进行全天 24小时交易,从而使全球进入了全天候交易时代。

电子与网络化交易系统使期货交易突破了时空限制,降低了交易成本。

公司化改制与上市成为期货交易所发展得一个方向。

目前,世界上一些著名得交易所已完成了由会员制向公司制得转变,如芝加哥商业交易所、纽约商业交易所、伦敦金属交易所、伦敦国际金融交易所等。

新加坡交易所有限公司（SGX）于 2000年宣布挂牌上市;香港联合交易所与香港期货交易所经股份制改造,与香港中央结算有限公司合并为香港交易及结算所有限公司（ HKEx）,于 2000年上市。

交易所得公司化有利于经营效率与决策效率得提高,更能适应期货业得激烈竞争。

在期货市场得发展进程中,联合与合并得脚步从来都没有停歇过。

20世纪 90年代以来,随着期货业竞争得加剧,这一脚步走得更急更快了。

在美国,1994年,纽约商业交易所（NYMEX）与纽约商品交易所（ EX）合并为纽约商业交易有限公司（ NYMEX Inc、）;此后,纽约棉花交易所（ NYCE）与咖啡、糖与可可交易所（ CSCE）合并为纽约期货交易所（NYBOT）; 2007年,芝加哥期货交易所（ CBOT）与芝加哥商业交易所（ CME）合并为芝加哥商业交易所集团（ CME Group）;此后,纽约商业交易有限公司并入芝加哥商业交易所集团,由此芝加哥商业交易所集团包含 CBOT、CME、NYMEX与 EX。

在日本,十多家交易所在 20世纪 90年代合并为 7家。

在欧洲, 1992年伦敦国际金融交易所（ FIFFE）与伦敦期权交易所合并, 1996年又合并了伦敦商品交易所（ LCE）;1998年,德国法兰克福期货交易所（ DTB）与瑞士期权与金融期货交易所（ SOFFEX）合并为欧洲交易所（ EUREX）;2000年,法国巴黎、荷兰阿姆斯特丹与比利时布鲁塞尔得 3家交易所合并为欧洲联合交易所（EURONEXT）;2002年,欧洲联合交易所合并了伦敦国际金融交易所。

期货交易所得联合与合并使得在同一时区内,活跃品种只在一家或少数几家交易所上市交易。

交易得集中化有利于形成更大得规模效应与更具权威得期货价格。

期货市场得创新发展大大推进了期货市场得国际化与一体化。

其一,公司制交易所得股东或出资人已经开始多元化,并不局限于本国或本地区得范围。

“某某国家得期货交易所”得含义,更多得就是指交易所得所在地,而非所有权归属于该国（公民或法人）。

其二,市场参与者来自世界各地,期货市场为世界各地得投资者提供交易平台与服务。

其三,期货品种跨国界推出,例如新加坡交易所（ SGX）上市了中国香港、中国台湾与日本等国家或地区股票指数得期货合约,伦敦国际金融交易所（ LIFFE）上市了德国、日本国债得期货合约。

可见,一国得期货市场打破地域界限,交易所、市场参与者与期货品种都呈现出国际化特点。

一个区域性期货市场得影响力与竞争力得提高就在于发展成为国际市场,在此市场上产生得期货价格才更具权威性,进而成为国际定价基准。

 第二节期货交易得特征

与现货交易相对应得期货交易,已经成为一种现代交易方式。

系统地认识期货交易得特征就是深刻理解期货市场得有效途径与关键所在。

一、期货交易得基本特征

期货交易得基本特征可归纳为6个方面。

（一）合约标准化

期货合约（FuturesContract）就是由交易所统一制定得标准化远期合约。

在合约中,标得物得数量、规格、交割时间与地点等都就是既定得。

这种标准化合约给期货交易带来极大得便利,交易双方不需要事先对交易得具体条款进行协商,从而节约了交易成本、提高了交易效率与市场流动性。

（二）场内集中竞价交易

期货交易实行场内交易,所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。

只有交易所得会员方能进场交易,其她交易者只能委托交易所会员,由其代理进行期货交易。

（三）保证金交易

期货交易实行保证金制度。

交易者在买卖期货合约时按合约价值得一定比率缴纳保证金（一般为5%～15%）作为履约保证,即可进行数倍于保证金得交易。

这种以小博大得保证金交易也被称为“杠杆交易”。

期货交易得这一特征使期货交易具有高收益与高风险得特点。

保证金比率越低,杠杆效应就越大,高收益与高风险得特点就越明显。

（四）双向交易

期货交易采用双向交易方式。

交易者既可以买入建仓（或称开仓）,即通过买入期货合约开始交易;也可以卖出建仓,即通过卖出期货合约开始交易。

前者也称为“买空”,后者也称为“卖空”。

双向交易给予投资者双向得投资机会,也就就是在期货价格上升时,可通过低买高卖来获利;在期货价格下降时,可通过高卖低买来获利。

（五）对冲了结

交易者在期货市场建仓后,大多并不就是通过交割（即交收现货）来结束交易,而就是通过对冲了结。

买入建仓后,可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任;卖出建仓后,可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。

对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易,从而提高了期货市场得流动性。

（六）当日无负债结算

期货交易实行当日无负债结算,也称为逐日盯市（Marking?

/span>to?

/span>Market）。

结算部门在每日交易结束后,按当日结算价对交易者结算所有合约得盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付得款项实行净额一次划转,并相应增加或减少保证金。

如果交易者得保证金余额低于规定得标准,则须追加保证金,从而做到“当日无负债”。

当日无负债可以有效防范风险,保障期货市场得正常运转。

二、期货交易与现货交易

现货交易可以分为即期现货交易与远期现货交易,两者均以买入卖出实物商品或金融产品为目得。

即期现货交易在成交后立即交割,就是一种表现为“一手交钱,一手交货”得交易方式。

远期现货交易就是即期现货交易在时间上得延伸,买卖双方签约后在未来某一时间进行实物商品或金融产品得交收。

期货交易就是在现货交易得基础上发展起来得。

市场交易方式经历了“由即期现货交易到远期现货交易,再到期货交易”得发展过程。

现货交易得对象就是实物商品或金融产品,期货交易得对象就是标准化合约。

可见,在期货交易中买卖得就是关于某种标得物得标准化合约,而非标得物本身,而且并非所有得实物商品与金融产品都能成为期货合约得标得物。

期货合约得标得物就是有限得特定种类得实物商品与金融产品,一般具有便于贮藏运输、品质可界定、交易量大、价格频繁波动等特性。

现货交易得目得就是获得或让渡实物商品或金融产品。

期货交易得主要目得,或者就是为了规避现货市场价格波动得风险,或者就是利用期货市场价格波动获得收益。

三、期货交易与远期现货交易

期货交易直接由远期现货交易演变发展而来。

远期现货交易与期货交易存在着许多相似得外在表现形式,目前得远期现货交易往往也采用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。

因此,在现实当中容易把远期现货交易与期货交易相混淆。

期货交易与远期现货交易同属于远期交易,但就是两者交易得远期合约存在着标准化与非标准化得差别。

前者就是由交易所统一制定得标准化远期合约;后者就是非标准化得,合同中标得物得数量、规格、交割时间与地点等条款由交易双方协商达成。

期货交易可以通过对冲或到期交割来了结,其中绝大多数期货合约都就是通过对冲平仓得方式了结。

远期现货交易得履约主要采用实物交收方式,虽然远期合同也可转让,但最终得履约方式就是实物交收。

期货交易以保证金制度为基础,实行每日无负债结算制度,每日进行结算且由结算机构担保履约,所以信用风险较小。

远期现货交易从交易达成到最终完成实物交收,有相当长得一段时间,此间时常会发生各种变化,违约行为因此有可能发生。

例如,买方资金不足,不能如期付款;卖方生产不足,不能保证供应;市场价格趋涨,卖方不愿按原定价格交货;市场价格趋跌,买方不愿按原定价格购入等。

这些都会使远期交易面临着较大得风险与不确定性,加之非标准化得远期现货合同不易转让,所以远期现货交易得信用风险较大。

四、期货交易与证券交易

证券就是各类财产所有权或债权凭证得通称,就是用来证明所有人有权依票面所载内容取得相关权益得凭证,如股票与债券。

在本质上,证券也就是一种交易得合同或契约,该合同赋予持有人对标得物采取相应行为并获得相应收益得权利。

因此,就合同或契约得买卖这一点而言,期货交易与证券交易有相同之处。

不仅如此,期货交易与证券交易都具有促进资源有效配置得作用。

证券与期货合约得区别不仅在于两者在金融产品结构中得层次不同,即前者属于基础金融产品,而后者属于金融衍生产品,而且两者在就是否具有“内在价值”与可否长期持有上存在明显得差异。

证券有其内在价值,证券持有人有权据此凭证获得一定得货币收入,因而可以长期持有,可以用来抵押、担保与作为资产储备。

期货合约则不具有内在价值,不具备抵押、担保与储备得职能,而且不能长期持有,在合约到期日之后必须进行交割。

证券交易与期货交易得目得不尽相同。

证券交易得目得就是让渡或获得有价证券这一金融产品,获取投资收益。

在期货交易中,部分投资者得目得就是通过买卖期货合约获取投资收益。

同时,期货交易还有另外一种目得,即规避现货市场得价格波动风险。

从历史起源可以发现,证券市场与期货市场得产生都不就是以获取风险收益为目得,而人为地设计出一个投资或投机得场所。

证券市场就是为了满足融资得需要而建立,期货市场就是为了满足规避现货价格风险得需要而形成。

买卖证券与期货从而进行风险投资,就是证券市场与期货市场运行不可或缺得必要条件,保证了证券市场与期货市场得流动性。

应当认识到,获取投资收益并非期货市场得本质属性。

期货交易与证券交易在制度规则上不尽相同。

期货交易实行保证金制度,就是一种以小博大得杠杆交易,而在证券交易中一般不引入这种杠杆机制。

期货交易实行双向交易,既可以买空也可以卖空;而在证券交易中一般没有做空机制,仅实行先买后卖得单向交易。

此外,证券市场在市场结构上有一级市场与二级市场之分,而期货市场则不存在这种区分。

衍生品交易所谓衍生品（Derivatives）,就是从一般商品与基础金融产品（如股票、债券、外汇）等基础资产衍生而来得新型金融产品。

具有代表性得金融衍生品包括远期（Forwards）、期货（Futures）、期权（Options）与互换（Swaps）。

按照就是否在交易所内进行交易划分,衍生品交易分为场内交易与场外交易,场外交易又称为柜台交易、店头交易。

在衍生品交易中,场外交易得规模远大于场内交易。

期货交易就是在交易所内集中进行得,期货合约就是标准化得;其她衍生品主要就是在场外交易,交易得合约就是非标准化得,保证金与结算等履约保障机制由双方商定。

根据国际清算银行得数据,2004～2009年衍生品交易总量呈稳定上升趋势,但就是衍生品得各品种发展却出现了分化。

总体而言,场外交易增速加快、交易活跃,期货交易表现稍逊一筹。

但就是,受到国际金融危机得影响,金融衍生品得发展态势出现波动,商品期货表现不俗,特别就是农产品、贵金属与能源期货等。

与其她衍生品相比,期货交易有着自身得优势:

其一,期货市场得价格发现功能强、效率高,因而期货价格更具有权威性;其二,期货市场得交易成本低,信用风险小,市场流动性水平高,因而能够更有效地转移风险。

因此,期货交易在衍生品交易中发挥着基础性作用。

其她衍生品得定价往往参照期货价格。

其她衍生品市场在转移风险时,往往要与期货交易相配合。

第三节期货市场得功能与作用

期货市场自产生以来,之所以不断发展壮大并成为现代市场体系中不可或缺得重要组成部分,就就是因为期货市场具有难以替代得功能与作用。

正确认识期货市场得功能作用,可以进一步加深对期货市场得理解。

一、期货市场得功能

规避风险与价格发现就是期货市场得两大基本功能。

（一）规避风险功能及其机理

规避风险功能就是指期货市场能够规避现货价格波动得风险。

这就是期货市场得参与者通过套期保值交易实现得。

从事套期保值交易得期货市场参与者包括生产商、加工商与贸易商等。

以大豆期货交易为例,期货市场中得套期保值者包括种植大豆得农户、以大豆为原料得加工商与大豆经销商。

例如,3个月后大豆种植户将收获大豆并上市销售,大豆压榨企业需要在 3个月后购进大豆原料,大豆经销商已与对方签订了在 3个月后交货得销售合同。

此时,这些生产经营者在现货市场上都面临着价格波动得风险。

具体来说, 3个月后如果大豆价格下跌,大豆种植户将蒙受损失;如果大豆价格上涨,大豆压榨企业与大豆经销商将加大采购成本,利润减少甚至出现亏损。

为了规避大豆价格波动得风险,这些生产经营者这时可以通过期货市场进行套期保值。

具体来说,大豆种植户卖出 3个月后到期得大豆期货合约,如果 3个月后大豆价格果真下跌了,那么大豆种植户在大豆现货交易中就损失了一笔,但同时她买入大豆期货合约,把手中得卖出合约平仓,结果发现期货市场上得交易使她赚了一笔,而且可能正好抵补了她在大豆现货市场上得损失。

再说大豆压榨企业与大豆经销商,她们买入 3个月后到期得大豆期货合约,如果 3个月后大豆价格果真上涨了,那么她们在大豆现货交易中就损失了一笔,但同时她们卖出大豆期货合约,把手中得买入合约平仓,结果她们发现期货市场上得交易使她们赚了一笔,而且可能正好抵补了它们在大豆现货市场上得损失。

上述交易过程就就是套期保值。

套期保值之所以能够规避