国务院支持光伏产业发展 12只概念股解析.docx
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国务院支持光伏产业发展 12只概念股解析.docx
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国务院支持光伏产业发展12只概念股解析
国务院支持光伏产业发展12只概念股解析(附股)
国务院总理李克强14日主持召开国务院常务会议,部署大气污染防治十条措施,研究促进光伏产业健康发展。
会议指出,必须支持光伏产业走出困境并健康发展。
会议指出,要围绕稳增长、调结构,陆续出台扩内需的举措,打造中国经济“升级版”。
光伏产业是新能源产业的重要发展方向,我国光伏产业已具有相当国际竞争力,但受全球光伏市场低迷、国内市场应用不足等影响,目前出现生产经营困难,必须支持光伏产业走出困境并健康发展。
会议指出,要在努力巩固国际市场的同时,用改革的办法,发挥市场机制作用,着力激发国内市场有效需求,推动产业创新升级。
一是加强规划和产业政策引导,促进合理布局,重点拓展分布式光伏发电应用。
二是电网企业要保障配套电网与光伏发电项目同步建设投产,优先安排光伏发电计划,全额收购所发电量。
三是完善光伏发电电价支持政策,制定光伏电站分区域上网标杆电价,扩大可再生能源基金规模,保障对分布式光伏发电按电量补贴的资金及时发放到位。
四是鼓励金融机构采取措施缓解光伏制造企业融资困难。
五是支持关键材料及设备的技术研发和产业化,加强光伏产业标准和规范建设。
六是鼓励企业兼并重组、做优做强,抑制产能盲目扩张。
总结此前媒体报道,酝酿中的政策措施包括:
1)国家能源局,“分布式光伏示范区”项目实施细则;2)国家发改委,光伏发电价格体系,将光伏发电纳入节能量考核;3)财政部:
电价补贴机制改革,金太阳补贴方案的调整;4)工业和信息化部:
光伏行业准入标准;5)商务部:
对外双反和应对国外对我双反的相关政策,出口退税政策;6)国税总局:
光伏企业税收政策,电站土地税政策;7)住建部:
公用设施强制推广光伏应用;8)国家电网“:
并网政策、电价计量和补贴代发。
我们认为,国家将通过强有力的政策手段,大力推动国内光伏市场发展。
光伏行业,尤其是下游电站开发板块龙头公司将受益国内市场的超预期。
推荐龙头公司海润光伏、中利科技、航天机电,并关注阳光电源.
川投能源:
新光硅业拖累12年业绩
研究机构:
瑞银证券分析师:
徐颖真,郁威撰写日期:
2013-03-13
受累新光硅业,业绩低于预期。
川投能源公布2012年业绩快报,控股电厂全年完成发电量39.36亿度,收入11.37亿元,基本与去年持平。
实现净利润4.1亿元,同比增长17.3%,分别低于我们和市场预期20%和26%,主要因为公司对参股的新光硅业计提长期股权投资减值准备8021万元。
不考虑减值准备的影响,公司业绩低于我们预期5%。
预计锦屏二级电站投产将提升雅砻江一季度业绩。
锦屏二级2台机组均于今年1月初投产。
受此影响,我们预计雅砻江一季度有望取得较高收益:
1)锦屏二级采用引水式设计,四条引水隧洞独立运行、分开转固,因此折旧与盈利匹配不会太差;2)2台机组1月初即投产,但折旧从2月开始计提;3)仅有2台机组投产,机组负荷率较高。
新光硅业持续亏损,剥离恐有难度。
受中国对进口的多晶硅进行双反调查的影响,近期多晶硅价格略有反弹,从最低15美元上涨至约19美元,但是仍远低于新光硅业停产前的生产成本。
我们预计新光硅业短期内复产或者剥离都有难度。
估值:
目标价9.97元,买入评级。
我们使用DCF和成本法对雅砻江下游和中游电站估值,在不考虑中上游开发权的情况下得到雅砻江水电估值是406亿元,同样使用DCF法得到雅砻江以外资产25亿估值。
将两部分相加得到公司股权价值219亿,目标价9.97元/股
金晶科技:
行业拐点向上,新一轮盈利周期的起点
研究机构:
招商证券分析师:
王晶晶撰写日期:
2013-03-01
公司主营业务为玻璃和纯碱,玻璃占营业收入的65%。
目前,公司在山东全资和控股8条浮法玻璃生产线,参股河北2条线,共拥有浮法玻璃权益产能3300万重箱。
其中普通浮法玻璃权益产能为2580万重箱,超白和汽车玻璃产能均为360万重箱。
纯碱方面,公司全资拥有的山东海天生化公司拥有年产120万吨纯碱的生产能力。
2012上半年,玻璃业务收入9.04亿元,占主营收入的65%。
玻璃行业景气将迎来拐点,公司今年新增产能达到21%且产品深加工比例提高。
我们认为玻璃行业将在一、二季度迎来需求拐点,玻璃价格会上涨。
公司在北京新建的2条共720万重箱超白玻璃线计划二季度投产,公司浮法玻璃权益产能将分别增长21%。
北京1000万平米在线LOW-E产能会同时投产,而目前公司仅有230万平米LOW-E产能,公司的产品深加工比例将因此大大提高。
公司是超白玻璃领域的龙头,产品相较其他公司具有一定溢价,去年下半年开始超白玻璃价格有所回升。
公司是国内最早生产超白玻璃的企业,2005年引进PPG的技术出产了第一块国产超白玻璃。
公司超白玻璃质量优异,在国内享有很高的美誉度,去年下半年开始超白玻璃价格已经有所回升。
纯碱业务将跟随玻璃行业缓慢复苏,今年实现减亏是大概率事件。
去年使用氨碱法工艺生产纯碱的公司都处于亏损的境地,且亏损程度逐季加深。
纯碱下游的40%集中在平板玻璃,其余下游较为分散,因此在平板玻璃行业处于拐点的情况下,纯碱也将缓慢复苏,2013年实现减亏是大概率事件。
积极关注本阶段的投资机会。
我们预测玻璃行业处于需求拐点,随着北京生产线投产公司今年产能将增长21%,且高端玻璃和深加工比例都大幅提高。
目前公司PB为1.5倍,在业内较低。
预计2013、2014年公司EPS为0.09和0.23元,对应目前股价PE为46.6和17.9倍,给予“强烈推荐-B”评级。
风险提示:
玻璃需求复苏低于预期,新增产能点火加快。
特变电工:
多晶硅价格持续上涨,成本兑现概率大
研究机构:
申银万国证券分析师:
周旭辉撰写日期:
2013-01-25
我们预计特变电工2012-2014年EPS为0.45、0.58、0.70,对应的PE为17、13、11。
鉴于多晶硅价格仍在持续上涨并且能阶段性维持,而公司多晶硅的成本降幅超预期兑现的概率大,并且光伏电站业务有可能成为亮点,我们维持特变电工的买入评级。
我们推荐特变电工的核心逻辑是多晶硅价格的上涨和公司多晶硅新线的成本下降超预期。
这两个逻辑已经不断得到验证,多晶硅价格已经从底部的15上涨至19美元/公斤;特变老线的成本和新疆大全的成本让特变新线成本兑现的概率大增。
多晶硅价格是反转:
1、我们判断价格涨至23美元/公斤,一线企业的多晶硅企业的产能与需求基本匹配,而二三线多晶硅企业由于现金成本高于价格难于复产;2、多晶硅涨价不会压制需求,因为它在系统成本占比中已经很低,价格再上涨24%,而系统成本也仅上涨2%;3、无论多晶硅双反是否成立,多晶硅在目前价格水平上都会有供给的缺口。
特变电工成本兑现的概率高:
1、特变电工的老线生产成本已经降至19美元/公斤,特变电工的老线说明了特变的多晶硅生产技术已经成熟,大全新能源新疆生产线的生产成本目前已经降至16美元/公斤,大全新能源在新疆的成功,充分说明了低电价的优势。
特变的新线成本将比这两条都要低;2、硅烷流化床不会颠覆改良西门子法。
保利协鑫改良西门子法量产尚需时日,而且REC的实践经验证明,硅烷流化床法由于下游客户接受度问题,仅仅是改良西门子的补充,而不是替代。
我们2013年1月6日的报告《特变电工:
多晶硅成本下降超预期,隐形龙头初现端倪》认为:
推荐特变电工的逻辑是多晶硅价格上涨和公司多晶硅新线的成本下降超预期,目前这两个逻辑不断地得到验证。
多晶硅价格:
已经从底部的15美元/公斤上涨至18.6美元/公斤,并且,目前仍在加速上涨的态势中,我们预计能涨至23美元/公斤;
特变电工多晶硅1.2万吨新线生产成本:
目前有两个既成的事实让特变电工新线成本达到13美元/公斤的概率大增,1、特变电工的老线生产成本已经降至19美元/公斤,而新线相比旧线,工艺更优,电价更低,折旧更低;2、我们判断大全新能源新疆生产线的生产成本目前已经降至16美元/公斤,而特变电工相比大全,折旧更低,工艺更佳。
经过我们这段时间与市场的沟通,市场仍有以下几点分歧和疑问。
一、多晶硅的价格是反弹还是反转,会不会价格涨完之后迅速回落?
担心价格又会回落的主要论据是1、价格上涨之后,成本高企的企业又会复产;2、多晶硅价格上涨会使系统成本上升,最终压制需求;3、多晶硅双反可能最后不会落实,国外产能继续压制价格。
二、特变电工成本能不能兑现,兑现之后会不会又有新的技术冲击?
主要论据是1、号称成本低的企业很多,真正兑现的寥寥;2、硅烷流化床法成本可能会降至15美元/公斤以下,届时这个技术又将颠覆改良西门子法。
航天机电:
优化资产结构,全面进军电站开发
研究机构:
民族证券分析师:
符彩霞撰写日期:
2013-03-21
1、公司2012年营业收入为15.29亿元,同比下滑35.93%;归属上市公司净利润-8.89亿元,同比减少6111.97%。
由于光伏组件价格下跌幅度大于成本下降幅度,全年出现巨额亏损,特别是多晶硅亏损严重。
由于公司在西部投资的电站尚未出售,未能贡献收益。
2、相继剥离多晶硅料和硅片业务,优化资产结构。
2012年转让严重影响公司财务状况的神舟硅业29.70%的股权,目前持有神州硅业19.63%的股权。
2013年1月底,转让款已全部到帐。
转让成都航天模塑股份有限公司17.14%的股权。
2013年1月9日,公司决定转让内蒙古中环光伏20%的股权。
3、收购-建造-出售的商业模式。
公司项目储备丰富,已获得近400MW的光伏电站开发路条,已建和在建光伏电站约250MW。
公司目前电池、组件的产能为500MW,产能大部分可以被自己的电站消纳。
公司未来电站的商业模式就是收购电站-建造电站-出售电站,从而快速回笼资金。
4、成立合资公司收购电站项目,实现项目的对外出售,快速回笼资金。
公司拟与上实集团子公司上海星河数码投资共同出资成立合资公司,航天机电股权占比15%,由合资公司收购包括本公司持有的国内光伏电站项目,从而快速回笼资金。
公司具有航天央企背景,具备优秀的项目获得能力,融资能力和项目出让能力,电站开发要素完全具备。
风险提示:
国内电站补贴政策变动的风险,电站转让进度的风险。
南玻A:
行业复苏,盈利反弹,估值提升
研究机构:
瑞银证券分析师:
密叶舟撰写日期:
2013-01-28
太阳能板块有望扭亏为盈,多晶硅进口“双反”是短期催化剂
2012年太阳能板块预计亏损1.5-2亿元。
考虑到多晶硅有效产能大幅收缩、供需阶段性改善,我们预计多晶硅价格有望从目前的18美元左右继续反弹至20美元/千克以上。
2月份针对海外进口多晶硅的“双反”将是潜在的催化剂。
我们预计南玻13年太阳能业务将实现盈利1亿元左右,有望超出市场预期。
预计工程玻璃盈利仍将稳步增长,浮法玻璃价格将小幅反弹
考虑到产能增长,我们预计2013年中空LOW-E和镀膜大板的销量将有10%-20%的增长,毛利率水平仍能维持稳定在32%左右。
我们预计2012/13年公司工程玻璃毛利占比将分别为59.7%/59.5%,是公司利润的最大来源。
我们认为2013年浮法玻璃的供需格局温和改善将会对玻璃价格反弹形成一定的支持。
下调2012年盈利预测、上调2013/2014年盈利预测
我们预计公司将在2012年计提约3亿元资产减值损失),因此我们下调2012年的EPS预测;考虑到太阳能业务板块有望触底回升以及工程玻璃、浮法玻璃的盈利增长,我们上调2013/14年的EPS预测。
调整后2012/13/14年的EPS为0.15/0.43/0.61元。
估值:
上调目标价9.50元,上调评级至“买入”
我们将公司目标价从7.80元上调至9.50元,目标价的推导是基于瑞银VCAM估值模型,上调评级至“买入”。
行业复苏有利于推动估值提升。
但考虑到股价前期涨幅较大,短期相对收益恐较有限。
安泰科技:
非晶产业能否带来可观利润仍有较大不确定性
研究机构:
上海证券分析师:
朱立民撰写日期:
2013-03-13
下游行业需求下降,主要子公司业绩贡献大幅下滑
公司认为,2012年全球经济不振、国际金融危机深层次影响持续显现、市场需求持续下滑、刚性成本不断上升,工业制造业整体面临成本上升过快、资金紧张、需求不足、效益下滑的局面。
公司主要产品所涉及的下游行业如装备制造、有色、冶金、机械、建材、造船、新能源等整体表现低迷,客户订单大幅下降,困难局面前所未有。
主要子公司2012年业绩贡献大幅下滑。
子公司河冶科技由于受到国内和国际宏观形势影响,高速工具钢需求下降,下游机械制造行业需求放缓,同时由于河冶科技新区扩产新增设备的折旧成本压力,导致河冶科技业绩下降。
我们认为,河冶科技的业绩低迷将是长期的。
进口取向硅钢价格继续下降,非晶带材补贴后仍没有价格优势
作为非晶带材拟替代的取向硅钢,其进口月度平均价在2012年价跌量缩。
取向硅钢和非晶带材作为变压器的专用材料,进口取向硅钢的价跌量缩反映了变压器的需求侧国家电网和南方电网对电网改造固定资产投资意愿快速下降的状况,也反映了取向硅钢与非晶带材的竞争状况。
变压器损耗主要分为空载损耗和负载损耗。
空载损耗。
又叫变压器的铁损,是变压器的固定损耗,包括磁滞损耗和涡流损耗。
磁滞损耗,随着硅钢片的材质系数、磁通密度、磁通变化频率及体积的增大而增加。
涡流损耗,随着硅钢片的电导率、片厚的平方值、磁通密度及体积的增大而增加。
因此,片厚的厚薄对涡流损耗的影响较大,要求用薄的硅钢片来叠装变压器铁心。
负载损耗。
又称变压器的铜损,主要是负载电流通过变压器绕组时在电阻上引起的损耗,是变压器的可变损耗。
非晶合金变压器能有效降低空载损耗。
2012年11月20日,财政部出台《节能产品惠民工程高效节能配电变压器推广实施细则》,首次将变压器列为节能补贴产品,符合条件的高效节能变压器补贴幅度在3.8%~28.5%不等,只有S13硅钢变压器、非晶合金变压器符合节能配电变压器。
根据我们的测算,按照图3进口取向硅钢在2012年12月、2013年1月再次大幅降价后,相对于非晶合金变压器在取得财政补贴后的价格,取向硅钢变压器再次获得价格优势。
公司的万吨级非晶带材及制品项目,于2010年4月进入热试和试生产,标志着年产4万吨非晶带材及制品项目全面建成投产,产品达到设计指标,但是该项目非晶带材的实际产量一直较低。
我们认为,公司非晶带材的质量上赶不上日立金属,暂时难以撼动日立金属的业内老大地位。
因此,我们对公司在建的高性能纳米晶超薄带及制品产业化项目持谨慎态度。
对于一个本身没有竞争优势而必须通过财政补贴取得盈利的产品,企业的生死和盈利状况都取决于财政支持的力度,应该不会是一个暴利产品。
光伏产品就是先例。
公司债发行利率较高,未来财务费用居高不下
公司于2011、2012年分二期发行公司债券,总规模为10亿,主要安排为以下用途:
偿还公司银行贷款、优化公司债务结构和补充流动资金。
我们认为,由于这两期公司债发行利率较高,每年的利息将达到6040万元,未来财务费用将居高不下,难以享受未来可能的降息机会。
对Odersun投资,公司2012年已全额计提减值准备
德国OdersunAG公司是安泰科技参股的公司,主营业务为研发、生产、销售用于太阳能发电的基于铜带的薄膜太阳能电池和组件。
安泰科技报告称“2012年全球光伏产业发展处于低谷,公司参股的德国OdersunAG公司由于资金链断裂,正处于破产清算过程中。
”公司2012年报中对OdersunAG的投资全额计提了减值准备,并计入公司2012年损益,影响公司2012年归属于母公司所有者的净利润减少5201.19万元。
因此,我们认为2013年OdersunAG或有残值可以返还公司。
投资建议:
未来六个月内,维持“大市同步”评级
公司经过多年较快增长,投资项目较多,资金占用增大,由此导致的折旧摊销和债务利息大幅增加,给企业经营带来较大压力。
由于国内外经济形势的不利影响和公司内部的经营压力,以及持续低迷的市场需求,公司各业务领域的经营工作均受到不同程度的影响,合同定单下滑明显,盈利水平有所下降。
公司“十二五”首期启动的四个重大投资项目将在2013年相继建成投产,能否顺利投产、达产并形成新的利润增长点仍有较大不确定性。
因此,维持公司“大市同步”的投资评级。
风帆股份:
业绩基本符合预期,AGM电池前景广阔
研究机构:
长江证券分析师:
刘元瑞撰写日期:
2013-03-06
事件描述
风帆股份公布业绩快报,2012年实现营业收入47.27亿元,同比增长16.02%;归属于上市公司股东的净利润0.83亿元,同比增长18.96%;实现基本每股收益0.18元。
事件评论
营收稳步增长,季节性因素显著。
2012年公司实现营业收入47.27亿元,同比增长16.02%,其中:
主营产品汽车起动铅酸蓄电池产销小幅增长,预计在20%左右;全年电池出厂定价基本稳定,而淡季促销力度强于往年带来电池实际价格略有下滑。
从单季度营收走势来看,汽车起动电池1、4季度为销售旺季,因此全年营收“两头高、中间低”,季节性因素影响显著。
业绩基本符合预期,盈利能力小幅提升。
公司2012年实现归属净利润0.83亿元,同比增长18.96%,基本符合我们预期;公司在第4季度销售旺季实现净利润0.23亿元,处于全年最高水平。
我们判断,由于公司主动缩减了部分中低端整车配套车企的供货量,加大了产品在售后维护市场的投放以获取更高的单品盈利能力,因此公司盈利能力获得小幅改善,2012年净利率提升至1.75%。
由于配套业务对公司售后维护市场产量释放起到支撑,且较多车企合作关系稳定,因此后续收缩空间有限。
传统电池产能补缺,AGM电池市场空间广阔。
公司目前汽车起动电池产能约为1400-1500万只,随着扩产计划的稳步推进,2013年底有望达到2000万只,产能不足瓶颈逐步缓解。
同时,考虑到公司老厂产能搬迁,以及开口电池产线向免维护电池转化工作的持续推进,预计全年公司产销增长维持在10-20%。
新兴AGM电池更加节能,市场空间广阔,公司在技术上储备扎实,已经实现小批量供货,募投项目建成后有望成为公司新的业绩贡献点。
维持“谨慎推荐”评级。
预计公司2013-2014年EPS分别为0.22、0.26,对应目前股价PE分别为41、34倍,给予“谨慎推荐”评级。
光电股份:
光伏资产即将剥离,业绩面临大幅增长
研究机构:
银河证券分析师:
鞠厚林撰写日期:
2013-03-21
1。
事件
公司周末董事会公告及关联交易公告:
公司于3月14日与控股股东北方光电集团签订协议,将公司所持云南天达光伏科87.92%股权全部转让予北方光电集团有限公司。
2。
我们的分析与判断
光伏资产对2012年业绩影响较大
2012年天达公司营业收入6299万元,归属净利润为-1.51亿元。
对光电股份2012年的经营业绩形成较大的负面影响。
按2012年底的评估数据,天达公司87.92%股权转让价格约为8709万元。
根据公司前期发布的业绩预告,预计2012年年度实现归属净利润比2011年同期减少50%-95%。
业绩下降是由于光伏太阳能市场持续低迷、产品价格下跌、计提资产减值损失等原因。
基于上述数据,预计公司2012年的每股收益不超过0.06元。
同时我们估算,如果不考虑光伏资产的业绩,公司的军品业务和光学材料业务2012年实现的归属净利润约为1.4-1.5亿元的水平,相当于每股收益0.7元左右。
军品业务和光学材料将较快增长
公司的主导业务是国防军工产品,包括精确制导系统及制导导引产品、航空显控信息装备、地面显控信息装备。
公司的军工产品属于信息化及精确打击类,是国防工业发展重点之一,近年来呈现持续增长,我们预计2012年该板块实现的净利润可达到7000万元左右,2013年继续保持快速增长的可能性较大。
公司的光学材料业务2012上半年实现收入2.69亿元,同比增长42%,净利润3562万元,同比增长186%。
公司的此项业务通过产品结构和市场结构优化,目前正处于加快发展的良性轨道,预计全年净利润可达7000万元以上,2013年和2014年仍将延续高增长的态势。
3。
投资建议
我们预计2012年的每股收益为0.05元左右,2013年由于不受光伏拖累,预计每股收益0.88元,市盈率为26倍,在军工股中具有估值吸引力,同时考虑到公司有进一步整合集团军工资产的潜力,维持“推荐”评级。
北新建材:
2012表现堪称完美,期待2013再接再厉
研究机构:
东方证券分析师:
鲍雁辛撰写日期:
2013-03-22
投资要点
公司2012年实现营业收入66.85亿元,同比增长12.00%,实现归属于上市公司股东的净利润6.77亿元,同比增长29.48%,EPS1.18元,符合预期,另外公告投资约3.55亿元新建3条并调整9条石膏板生产线,对应新增产能规模约2.2亿平米。
原材料及能源成本的大幅降低促使盈利能力明显提升,主要原材料护面纸及煤炭价格的回落令每平米制造成本下降约5.7%至3.85元/平米,综合毛利率因此提升约3.8个百分点。
其中第4季度毛利率30.8%,达到2009年2、3季度水平。
考虑到2012年上半年毛利率基数较低,我们判断2013年上半年毛利率同比仍将明显提升。
渠道下沉,大力拓展县级市场对冲全国地产竣工面积增速大幅回落的影响,其中主打中低端的品牌“泰山”实现22.5%的销量增长,带动整体实现销量10.53亿平米,同增19.8%,公司一贯的成本及品牌优势得以进一步显现。
卓有成效的内控体系令期间费用率维持在11.3%的较低水平,其中子公司泰山石膏销售净利润率达15.1%,并且公司在权益乘数保持稳定的同时加快周转,近5年ROE不断攀升,2012年达到20.7%的历史新高,单从财务数据角度,在石膏板这一较低壁垒激烈竞争的成熟市场,公司的表现堪称完美。
截止2012年底公司产能16.5亿平米,市占率达到约42%,2013年我们估算公司市占率有望接近50%,预计到2015年产能20亿平米的目标有望提前实现。
财务与估值
我们预测公司2013-2015年可实现归属于母公司净利润8.34、10.07、12.01亿元,预计每股收益分别为1.45、1.75、2.09元,目前股价对应2013-2015年PE为12.2、10.1、8.5倍,按可比公司2013年平均14.6倍的市盈率,对应目标价21.19元,维持公司“买入”评级。
风险提示
楼堂馆所新建面积的大幅回落令需求明显萎缩,原材料价格的上涨侵蚀利润。
杉杉股份:
锂电业务快速增长,服装和投资业务净利润下降
研究机构:
第一创业证券分析师:
何本虎撰写日期:
2013-03-25
事件:
3月22日晚间,公司公布2012年年报,2012年全年营业收入为37.56亿元,较上年同期增25.11%;归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元,较上年同期增3.56%;基本每股收益为0.387元,较上年同期上升3.56%;拟每10股派现金红利0.60元。
点评:
1、营收较快增长,锂电材料毛利率下降影响整体毛利率
公司2012年全年实现营业收入37.56亿元,同比增长25.11%。
其中,第四季度实现营业收入11.20亿元,同比增长20.86%。
在宏观经济增速放缓、出口下滑等因素的影响下,公司营收仍实现较快增长,其中锂电材料业务同比增长45.03%。
从销售毛利率水平来看,2012年为22.76%,较2011年同期的24.43%下降了1.67个百分点;其中,第四季度毛利率为23.34%,较2011年同期的21.70%上升了1.64个百分点,环比2012年第三季度的19.89%上升了3.45个百分点。
毛利率同比下降的主要原因是锂电材料业务毛利率下降。
2、管理费用率和财务费用率明显下降
2012年全年,公司管理费用同比增长仅5.04%,低于营收增速25.11%;管理费用率为7.0%,比11年同期的12.0%下降了2.0个百分点,主要原因是租赁、折旧、摊销费用以及公司经费下降。
2012年全年,公司财务费
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