财务管理课件-3.ppt
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第四讲筹资管理企业为什么要融资?
融资的动机企业需要融多少资金?
需要量的预测企业怎样融资?
融资的渠道和方式企业的筹资决策如何确定?
本章的学习内容1、融资动机如果你是CEO,你的企业何时需要融资?
1.1问题l企业成立时设立动机l企业正常经营时生存动机l企业扩大规模时发展动机l企业应用财务杠杆时放大获利动机1.2筹资的动机新公司法(2005年10月27日)设立有限责任公司、股份有限公司门槛降低一是取消了按照公司经营内容区分最低注册资本额的规定二是允许公司按照规定的比例在2年内分期缴清出资,其中投资公司可在5年内缴足。
三是将有限责任公司的最低注册资本金将为人民币3万元股份有限公司注册资本金最低限额为人民币500万元一人有限责任公司的注册资本金最低限额为人民币10万元,股东应一次足额交纳公司章程规定的出资额。
企业成立时设立动机现金流入小于现金流出时债务到期需要偿还时有偶发事件发生时企业正常经营时生存动机财务杠杆的含义?
财务杠杆的作用?
企业应用财务杠杆时放大获利动机案例项目ABC资本总额100010001000负债比率050%80%负债(假设利息率10%)0500800权益资本1000500200EBIT(假定)150150150利息费用05080税前利润15010070所得税37.52517.5税后净利润112.57552.5权益资本报酬率11.25%15%26.25%案例假设企业EBIT仅为90万元,其他条件不变,则权益资本净利润率会发生什么变化?
你会投资于ABC哪个公司?
(即:
哪个公司更易获得资金?
)资金需求:
资金需求预测的方法l定性预测法l销售百分比法l线性回归分析法1.3公司筹资数量的预测定性预测法根据个人经验和主观分析、判断能力,预测各项目资金需要量的方法。
优缺点:
l费用较低,预测时间短。
l准确性较差,不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。
资金需要量的预测方法线性回归分析法假定资金需要量与业务量之间存在线性关系建立数学模型,根据历史资料,用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。
资金需要量的预测方法销售百分比法根据销售收入与资产负债表和利润表项目之间的比例关系,预测资金需要量的方法。
假设前提:
在一定时期内利润表项目以及大多数资产负债表项目的金额与销售收入的比率保持不变。
优缺点:
l为财务管理提供短期预计报表,易于使用l需要假定有关比率固定,否则影响预测结果。
资金需要量的预测方法基本步骤l预计利润表l预计留存收益增加额l预计资产负债表和外部资金需要量销售百分比法销售百分比法F=SSPES2F=(A-B)F=(A-B)S/S1-PES2S/S1-PES2公式为:
外界资金需求量=变动资产率增加销售收入-变动负债率增加销售收入留存收益-销售百分比法F外界资金需要量A-随销售变化的资产(变动资产)B-随销售变化的负债(变动负债)S1基期销售额S2预测期销售额S销售的变动额P销售净利率E收益留存比率销售百分比法变动资产:
随销售收入的变化而变化的资产(有:
货币资金、应收帐款、存货)变动负债:
随销售收入的变化而变化的负债(有:
应付帐款、应付票据、应交税费、应计费用)生产能力已饱和变动资产生产能力有剩余不变资金固定资产销售百分比法例:
已知双龙公司2008年的销售收入为100000元,现在还有剩余生产能力,假定销售净利率为10%,如果2009年的销售收入提高到120000元,问需要筹集多少资金?
(假定股利支付率为60%)资产负债和所有者权益货币资金6000应收账款20000存货35000固定资产净值39000应付费用8000应付账款15000短期借款30000公司债券12000实收资本22000留存收益13000资产合计100000负债和所有者权益合计100000销售百分比法资产销售百分比%负债和所有者权益销售百分比%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计23销售百分比法资金需要量=(61%-23%)20000=7600(元)外界资金需要量=61%2000023%2000010%40%120000=7600-10%40%120000=2800(元)销售百分比法某公司2009年资产负债表主要项目如下表,该公司当年销售收入为100000元,现在还有剩余生产能力,即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。
假定销售净利率为10%,股利支付率为60%,如果2010年的销售收入提高到120000元,那么要筹集多少资金呢?
销售百分比法例题销售百分比法例题资产项目金额负债与权益项目金额现金5000应付费用5000应收帐款15000应付帐款10000存货30000短期借款25000固定资产30000长期负债10000实收资本20000留存收益10000合计80000合计80000销售百分比法例题资产项目占销售收入%负债与权益项目占销售收入%现金5应付费用5应收帐款15应付帐款10存货30短期借款不变固定资产不变动长期负债不变实收资本不变留存收益不变合计50合计15则对外界资金需要量为50%20000-15%20000-10%40%120000=2200(元)销售百分比法例题练习1某公司08年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在09年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持08年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,求追加资金需要量.销售百分比法资产负债及所有者权益1.货币资金800002.应收帐款1800003.存货2400004.固定资产净值5000005.无形资产100001.应付帐款1300002.应交税费200003.长期负债500004.实收资本7500005.留存收益60000合计1010000合计1010000销售百分比法练习练习题1解:
A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000S/S1=(360000-300000)/300000=20%折旧余额=50000(1-50%)=25000PES2=36000010%(1-60%)=14400外界资金需要量=(1000000-150000)20%-25000-14400=130600(元)销售百分比法练习融资作为企业最基本的理财活动,贯穿于企业生命周期的每个阶段。
不同的融资决策,将给企业带来不同的收益和风险,因此,企业应根据实际情况进行理性选择。
2、筹资渠道和方式筹资渠道:
体现资金来源与供应量国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金民间资金企业自留资金外商资金2筹资的渠道和方式筹资方式:
吸收直接投资发行股票银行借款商业信用发行债券融资租赁2筹资渠道和方式筹资渠道与筹资方式关系吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金个人资金企业自留资金外商资金2.1法定资本金制度2.2吸收直接投资2.3普通股筹资2.4企业自留资金权益资金的筹集法定资本金概念指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。
法定资本制度原则:
-资本确定原则-资本充实原则-资本保全原则2.1法定资本制度法定资本制度内容:
-法定资本的数量要求-无形资产出资限额-法定资本筹集方式-法定资本筹资期限-验资及出资证明-投资者违约及责任2.1法定资本制度企业以协议的形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金,形成企业资本金的一种筹资方式。
2.2吸收直接投资2.2吸收直接投资种类:
按期其所形成公司资本的构成要素分:
l吸收国家投资l吸收法人投资l吸收个人投资l吸收外商投资按出资方式分l现金投资l非现金投资实物投资工业产权投资土地使用权投资程序:
l确定筹集投入资本的资金数量l选择筹集投入资本的具体形式l签署投资合同或协议l取得资金来源2.2吸收直接投资条件:
主体要求实际要求评估要求2.2吸收直接投资优点A.有利于增强企业信誉B.有利于尽快形成生产能力C.有利于降低财务风险缺点A.筹资成本较高B.企业控制权分散C.产权关系可能不明晰2.2吸收直接投资股票的种类普通股、优先股记名股票、不记名股票有面额股票、无面额股票国家股、法人股、个人股、外商股始发股、新股A股、B股、H股、N股累积优先股、非累积优先股参加优先股、非参加优先股2.3普通股筹资发行股票的程序设立发行l发起设立l募集设立增资发行2.3普通股筹资发行股票的方法有偿增资l公募发行l股东优先认购l第三者分摊股东无偿配股l无偿交付l股票派息l股票分割2.3普通股筹资发行股票的销售方式自销委托承销2.3普通股筹资2.3普通股筹资普通股的发行价格每股价格(市场价格)=票面价值股利率/利息率每股价格=每股税后利润市盈率每股价格(帐面价值)=(资产总值-负债总额)每股面值/投入资本总额=(资产总值-负债总额)/发行在外的普通股股数2.3普通股筹资普通股的发行价格l平价发行l市价发行l中间价发行初次公开发行价格的定价方式:
l累计订单方式l固定价格方式2.3普通股筹资普通股股票价值的确定l理论价值,应等于各期股利和该公司终止经营或股东希望出售股票是所得售价的现值。
2.3普通股筹资普通股筹资的优点l无固定的利息负担l资金可永久使用,无固定的到期日l筹资风险小l能增加公司信誉l易吸收社会资本l能增强公司经营灵活性普通股筹资的缺点l筹资成本较高l新股东的增加,导致分散和削弱公司控制权l有可能降低股东的收益水平l可能导致股价下跌其取得更加简便,节约成本,但受企业保留盈余多少的限制。
2.4企业自留资金3.1长期借款3.2发行债券3.3融资租赁3债务资本的筹集银行借款的种类政策性银行贷款、商业性银行贷款、其他金融机构贷款抵押贷款、信用贷款基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款长期借款、短期借款3.1长期借款银行借款的信用条件信用额度周转信贷协议补偿性余额减低银行风险企业实际借款利率=名义利率/(1-补偿性余额利率)3.1长期借款银行借款的程序l企业提出申请l银行进行审批l签定借款合同l企业取得借款l企业归还借款到期日一次偿还;定期偿还等额本息;分批偿还,每批金额不等3.1长期借款借款利息的支付方式利随本清法贴现法附加法3.1长期借款银行借款合同的内容l一般条款一般条款借款种类借款用途借款金额借款利率借款期限还款资金来源和方式保证条款违约责任银行借款合同的内容l限制条款限制条款一般限制条款l一定限度的现金l支付的现金股利l资本支出的规模l借入其他长期资金例行性限制条款l定期报送财务报表l债务到期要及时偿还l不能出售太多的资产特殊性条款优点u筹资速度快,手续简便,银企可面对面协商u筹资成本低,利息可在税前利润中扣除u借款弹性大u可以发挥财务杠杆作用。
缺点u筹资数量有限,必须按期还本付息,风险较大。
u限制条件较多u筹资风险高3.1长期借款债券的种类政府债券、金融债券、企业债券信用债券、抵押债券短期债券、长期债券记名债券、无记名债券固定利率债券、浮动利率债券可赎回债券、不可赎回债券收益债券、可转换债券、附认股权债券3.2发行债券债券的信用等级与评级-美国标准和普尔公司的债券等级表3.2发行债券债券评级的作用l对投资人而言减少投资的不确定性,提高市场的有效性拓宽投资者眼界作为投资者选择投资的标准作为投资者确定风险报酬的依据l对公司而言有利于公司更广泛地进入金融市场增加了发行者的筹资灵活性3.2发行债券发行债券的资格发行债券的条件发行债券的方式l公募发行l私募发行发行债券的价格l平价发行l溢价发行l折价发行3.2发行债券发行债券的要素l债券的面值l债券的期限l债券的利率l债券的发行价格l债券的偿还方式3.2发行债券债券发行价格l影响因素:
面值
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