第二章外汇市场(wxp).ppt
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外汇市场外汇市场n外汇市场的含义、功能和特点外汇市场的含义、功能和特点n外汇市场的构成外汇市场的构成n外汇市场的有效性外汇市场的有效性n外汇交易外汇交易12.1外汇市场的含义、功能和特点外汇市场的含义、功能和特点1、外汇市场的含义、外汇市场的含义u外外汇汇市市场场是是指指从从事事外外汇汇买买卖卖或或兑兑换换的的交交易易场场所所(或或组组织织系系统统),它是金融市场的重要组成部分。
),它是金融市场的重要组成部分。
(1)外汇交易的组织形态n有形市场外汇交易所n无形市场表现为:
电话、电报、电传计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络n外汇交易信息处理工具主要有:
路透社金融信息终端;德励财经金融信息终端;电传机、电话机、电话记录仪
(2)外汇买卖两种类型:
n本币与外币之间相互交易国内外汇市场国内外汇市场n不同币种的外汇之间相互交易国际外汇市场国际外汇市场22.1外汇市场的含义、功能和特点外汇市场的含义、功能和特点(3)外汇交易流程包括:
n询价-报价-成交-证实-交割(4)外汇交易中心:
n伦敦外汇市场n纽约外汇市场n东京外汇市场n欧洲大陆外汇市场n新加坡外汇市场n中国香港外汇市场(5)交易发展趋势:
n外汇市场的规模持续扩展n远期交易的比例不断增长32.1外汇市场的含义、功能和特点外汇市场的含义、功能和特点2、外汇市场功能、外汇市场功能n反映和调节外汇供求反映和调节外汇供求n形成外汇价格体系形成外汇价格体系n实现购买力的国际转移实现购买力的国际转移n提供外汇资金融通渠道提供外汇资金融通渠道n防范汇率风险防范汇率风险3、外汇市场的特点、外汇市场的特点n空间上的统一性空间上的统一性(全球一体化)n时间上的连续性时间上的连续性(目前的外汇市场是一个全球性的24小时不间断的外汇交易)n汇率上趋同性汇率上趋同性4地区城市开市时间(GMT)收市时间(GMT)亚洲悉尼23:
007:
00东京00:
008:
00香港01:
009:
00新加坡01:
009:
00巴林6:
0014:
00欧洲法兰克福8:
0016:
00苏黎世8:
0016:
00巴黎8:
0016:
00伦敦9:
0017:
00北美洲纽约12:
0020:
00洛杉矶13:
0021:
0052.2外汇市场的构成外汇市场的构成
(1)外汇市场的参与者)外汇市场的参与者6外汇市场的参与者外汇市场的参与者n外汇银行外汇银行在外汇市场上,外汇银行的主要交易包括两个方面:
一是受客户在外汇市场上,外汇银行的主要交易包括两个方面:
一是受客户委托从事外汇买卖,其目的是获取代理佣金或交易手续费;二是以委托从事外汇买卖,其目的是获取代理佣金或交易手续费;二是以自己的账户直接进行外汇交易,以调整自己的外汇头寸,其目的是自己的账户直接进行外汇交易,以调整自己的外汇头寸,其目的是减少外汇头寸可能遭受的风险,以及获得买卖外汇的差价收入。
减少外汇头寸可能遭受的风险,以及获得买卖外汇的差价收入。
n中央银行中央银行中央银行以外汇市场管理者的身份,对市场进行中央银行以外汇市场管理者的身份,对市场进行外汇干预外汇干预n外汇经纪人外汇经纪人外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥,充当外汇外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥,充当外汇交易的中间人。
外汇经纪人一般只是通过提供咨询、信息、买卖代交易的中间人。
外汇经纪人一般只是通过提供咨询、信息、买卖代理及其它服务而赚取一定比例的佣金,而不直接为自己买卖外汇。
理及其它服务而赚取一定比例的佣金,而不直接为自己买卖外汇。
n非银行客户非银行客户非银行客户主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而非银行客户主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而出售或购买外汇的非银行机构及个人。
出售或购买外汇的非银行机构及个人。
711231342135248967央行央行外汇经纪人外汇经纪人外汇银行外汇银行客户客户82.2外汇市场的构成外汇市场的构成
(2)外汇市场的交易分三个层次)外汇市场的交易分三个层次n银行和顾客之间的外汇交易n外汇银行起中介作用,赚取买卖差价。
是一个零售市场。
n银行同业间的外汇交易n一方面,为避免汇率变动风险,银行借助同业间交易及时将多头(longposition)抛出,将空头(shortposition)补进;n另一方面,银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。
n银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。
n银行与中央银行之间的外汇交易n主要体现为中央银行的外汇干预外汇干预9中央银行的外汇干预中央银行的外汇干预
(1)消毒的干预:
即不改变现有货币政策的干预。
(冲销干预、对冲操作)F双管齐下:
一是在外汇市场上买进或卖出外汇,同时在国内债券市场上卖出或买进债券,从而使汇率变化而利率不变。
F信号效应:
央行在外汇市场上发表声明等影响汇率的变化
(2)不消毒的干预:
就是改变货币政策的干预(既改变汇率又改变利率)。
F直接干预现汇:
假定外汇供过于求,本币升值趋势,央行可吞外汇,反之,向市场吐外汇。
F通过干预期汇来干预现汇市场:
假定要改变外汇市场供过于求的状况,央行可以高于市场价买入期汇,拉高期汇价格,使人们更多的卖期汇,买现汇,这样可以平衡现汇市场F通过变动利率进行干预:
开放环境下,利率变动会影响资本流动。
当一国提高利率,资金会流入,首先反映在外汇市场上本币升值,反之本币会贬值(3)跨国干预和联合干预。
102.3外汇市场的有效性外汇市场的有效性n外汇市场的有效性,是指汇率是否能够完全反映相关的、可得的信息。
n外汇市场有效性通常有三种类型:
n弱式:
市场上当前价格反映了历史价格序列中包含的所有信息n半强式:
当前价格反映了所有公开可利用的信息n强式:
当前价格充分反映了所有可能知道的信息,包括独占和内部信息。
在此市场上任何人的盈利都不能持续超过平均回报率。
112.4外汇交易外汇交易n即期外汇交易即期外汇交易n远期外汇交易远期外汇交易n外汇掉期交易外汇掉期交易n套汇交易套汇交易n套利交易套利交易n外汇期货交易外汇期货交易n外汇期权交易外汇期权交易n外汇互换交易外汇互换交易12即期外汇交易即期外汇交易n又称现汇交易(又称现汇交易(SpotTransactions),指买卖双方成交后,),指买卖双方成交后,在两个营业日内在两个营业日内(指当天或次日,遇节假日顺延指当天或次日,遇节假日顺延)办理交办理交割的外汇买卖割的外汇买卖n即期外汇交易的交割即期外汇交易的交割n即期外汇交易的交割应在交易达成后的2个营业日内完成。
这2个营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实践中沿袭下来的,而目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话、电报、电传等现代通讯手段完成,虽然交易时间大为缩短,但由于习惯原因仍沿用交易后2个营业日内交割的做法。
n即期汇率即期汇率(spotexchangerate)n银行当天的即期外汇牌价n当地外汇市场主要货币比价手续费n包括汇包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等13远期外汇交易远期外汇交易n也称期汇交易也称期汇交易(ForwardTransaction),指在外汇买卖成交后的未来某,指在外汇买卖成交后的未来某一特定日期,按约定的币种、汇价、金额办理交割的外汇业务。
一特定日期,按约定的币种、汇价、金额办理交割的外汇业务。
n交易货币的交割在交易货币的交割在2个工作日以后进行。
期限以个工作日以后进行。
期限以1-3个月居多,最长可个月居多,最长可到到1年年n远期交易分类远期交易分类n固定交割日固定交割日n选择交割日选择交割日n远期汇率远期汇率(forwardexchangerate)n由双方在远期合约成交时确定下来由双方在远期合约成交时确定下来n是约定日期交割约定金额货币的价格依据是约定日期交割约定金额货币的价格依据n远期交易的目的主要有两个:
远期交易的目的主要有两个:
n套期保值套期保值指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇,使这指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇,使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。
如:
进笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。
如:
进出口商和资金借贷者为避免汇率风险而进行远期买卖;外汇银行为平衡出口商和资金借贷者为避免汇率风险而进行远期买卖;外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。
期汇头寸而进行远期买卖。
n投机投机投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。
投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。
14掉期交易掉期交易n是指将货币相同、金额相同,而方向相反、交割是指将货币相同、金额相同,而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行。
进行。
如在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的如在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的同时,反向进行远期买卖的交易同时,反向进行远期买卖的交易n相对于分别进行即期交易和远期交易而言,手续简便,而且只损失一次买卖差价n掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求,与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险n掉期交易的形式掉期交易的形式:
即期对远期、明日对次日、远期对远期15套汇交易套汇交易n指套汇者利用指套汇者利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异同一时刻不同外汇市场上的汇率差异进行贱买贵卖,并从中牟利的一种交易行为。
进行贱买贵卖,并从中牟利的一种交易行为。
套汇交易包括直接套汇和间接套汇:
套汇交易包括直接套汇和间接套汇:
n直接套汇(DirectArbitrage),也称为两地套汇或两角套汇,是指利用两个市场的汇率差价,将资金由一个市场调往另一个市场,从中牟利。
n间接套汇(IndirectArbitrage),也称为三地套汇、三角套汇或多角套汇,是指在三地及其三地以上转移资金,利用各地市场汇率差异贱买贵卖,赚取汇率差价。
16套汇交易套汇交易(11)直接套汇)直接套汇例例11,某日,某日纽约市场:
USD1=JPY106.16-106.36东京市场:
USD1=JPY106.76-106.96试问:
如果投入试问:
如果投入10001000万日元或万日元或100100万美元万美元套汇利润各为多少?
套汇利润各为多少?
17套汇交易套汇交易
(1)USD100万JPY10676万纽约USD100.376万投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元美元
(2)JPY1000万纽约USD9.402万东京JPY1003.76万投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元万日元18套汇交易套汇交易
(2)间接套汇)间接套汇u如何判断三个及以上的市场是否存在套汇如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会?
机会?
u将不同市场的汇率中基准货币统一为将不同市场的汇率中基准货币统一为1单位单位u将不同市场的汇率用同一标价法表示将不同市场的汇率用同一标价法表示u将不同市场的汇率中的标价货币相乘将不同市场的汇率中的标价货币相乘u如果乘积等于如果乘积等于1,说明不存在套汇机会;,说明不存在套汇机会;u如果乘积不等于如果乘积不等于1,说明存在套汇机会,说明存在套汇机会19套汇交易套汇交易例例22,某日,某日伦敦市场:
GBP1=USD1.4200纽约市场:
USD1=CAD1.5800多伦多市场:
GBP100=CAD220.00试问试问:
(:
(11)是否存在套汇机会)是否存在套汇机会(22)如果投入)如果投入100100万英镑或万英镑或100100万万美元套汇,利润各为多少?
美元套汇,利润各为多少?
20套汇交易套汇交易
(1)判断是否存在套汇机会)判断是否存在套汇机会n将基准货币变为将基准货币变为1单位单位GBP1=CAD2.2000n将各市场汇率统一为间接标价法将各市场汇率统一为间接标价法:
伦敦市场:
GBP1=USD1.4200纽约市场:
USD1=CAD1.5800多伦多市场:
CAD1=GBP0.455n将各市场的标价货币相乘将各市场的标价货币相乘:
1.42001.58000.455=1.02081说明存在套汇机会说明存在套汇机会
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