第七章项目融资.ppt
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项目融资2内容简介内容简介概述概述可行性与可行性与风险评价价融融资结构构设计资金金选择风险控制与担保安排控制与担保安排天津开发区绿化项目天津开发区绿化项目天津开发区公有天津开发区公有272272万平方米的绿地草坪和园林绿万平方米的绿地草坪和园林绿化中心化中心政府投入了数亿资金政府投入了数亿资金这一项目没有收益这一项目没有收益怎么盘活来这一怎么盘活来这一“沉淀资本沉淀资本”?
TOTTOT方式方式TOT模式模式TOTTOT是英文是英文TransferTransferOperateOperateTransferTransfer的缩写,的缩写,即即“转让经营转让转让经营转让”方式,是一种重要的项目方式,是一种重要的项目融资方式融资方式甲方把已经建好的项目有偿转让给乙方经营,甲方甲方把已经建好的项目有偿转让给乙方经营,甲方凭借项目在未来若干年内的现金流量,一次性地从凭借项目在未来若干年内的现金流量,一次性地从乙方那里获得一部分资金乙方那里获得一部分资金经营期满,乙方再把项目无偿转让给甲方经营期满,乙方再把项目无偿转让给甲方天津开发区绿化项目天津开发区绿化项目20022002年年99月,天津开发区向上市公司天津泰达转让月,天津开发区向上市公司天津泰达转让整个开发区整个开发区272272万平方米的绿地草坪和园林绿化中万平方米的绿地草坪和园林绿化中心,合同期限为心,合同期限为5050年年根据协议,泰达股份出资根据协议,泰达股份出资5.855.85亿元收购项目资产,亿元收购项目资产,开发区政府每年给予泰达公司开发区政府每年给予泰达公司7.5%7.5%的投资回报,也的投资回报,也就是每年向泰达股份返还就是每年向泰达股份返还43884388万元现金,合同期满万元现金,合同期满后,政府回收所有绿地和草坪及其相关土地后,政府回收所有绿地和草坪及其相关土地对于政府来说盘活了对于政府来说盘活了5.855.85亿元资金,可以用于其他亿元资金,可以用于其他用途用途对于泰达公司来说无疑是对于泰达公司来说无疑是5050年的稳定收入年的稳定收入6第一节第一节概述概述定定义为项目公司融目公司融资,它是一种利用,它是一种利用项目未来的目未来的现金流量作金流量作为担保条件的无追索担保条件的无追索权或有限追索或有限追索权的融的融资方式方式特点特点以项目为主体进行融资以项目为主体进行融资贷款人对投资人的有限追索权贷款人对投资人的有限追索权项目的各个当事人共同承担项目风险项目的各个当事人共同承担项目风险融资成本较高,所需时间长融资成本较高,所需时间长项目融资与公司融资的比较项目融资与公司融资的比较7项目融资项目融资传统融资传统融资资信基础项目的资产和预期收益借款人的资信追索程度有限追索或无追索完全追索债务比例杠杆比率高,债务比例可达70%以上债务比例一般不超过60%会计处理债务不出现在发起人的资产负债表上债务出现在借款人的资产负债表上风险承担贷款人承担部分项目风险贷款人只承担借款人的资信风险资金控制严格控制项目的现金流不控制公司的现金流项目融资的历史项目融资的历史起源:
四千多年前起源:
四千多年前汉谟拉比法典汉谟拉比法典,船主为造,船主为造船进行筹资所使用的形式是抵押融资船进行筹资所使用的形式是抵押融资基础项目融资的先驱:
苏伊士运河基础项目融资的先驱:
苏伊士运河现代项目融资的发展现代项目融资的发展8080年代以前主要用于资源开发项目年代以前主要用于资源开发项目8080年代后向基础设施领域发展年代后向基础设施领域发展中国第一个项目融资案例:
广东省沙角中国第一个项目融资案例:
广东省沙角BB火力发电火力发电厂(厂(19841984)89项目融资的适用范围项目融资的适用范围资源开源开发项目目如石油,天然气,煤炭,铁,铜等。
如石油,天然气,煤炭,铁,铜等。
基基础设施建施建设项目目铁路,公路,港口,电讯和能源等铁路,公路,港口,电讯和能源等制造制造业项目目项目融资的作用项目融资的作用为超超过项目融目融资者自身筹者自身筹资能力的大型能力的大型项目提供融目提供融资为国家和政府建国家和政府建设项目提供形式灵活多目提供形式灵活多样的融的融资为跨国公司安排在海外投跨国公司安排在海外投资项目中的目中的债务追索追索权实现公司的目公司的目标收益率收益率10项目发起人项目发起人保险公司保险公司东道国政府东道国政府供应商供应商融资顾问融资顾问项目公司项目公司项目承建商项目承建商产品购买者产品购买者贷款人贷款人顾问合同顾问合同出资合同出资合同保险合同保险合同贷款合同贷款合同各种条件各种条件销售合同销售合同供应合同供应合同工程建工程建设合同设合同12项目融资的一般程序项目融资的一般程序投投资决策决策阶段段进行项目可行性研究进行项目可行性研究融融资决策决策阶段段是否采取项目融资方式是否采取项目融资方式融融资结构分析构分析阶段段设计项目的融资方案设计项目的融资方案融融资谈判判阶段段与贷款人就贷款协议进行谈判与贷款人就贷款协议进行谈判执行行阶段段项目的实际操作开始项目的实际操作开始13第二节第二节项目可行性分析项目可行性分析外部投外部投资环境考察境考察政治环境政治环境金融环境金融环境工业环境工业环境项目生目生产要素考察要素考察技术要素技术要素原材料供应原材料供应项目市场项目市场项目管理项目管理投资收益分析投资收益分析投资成本投资成本经营收益经营收益资本收益资本收益案例:
欧洲隧道工程项目案例:
欧洲隧道工程项目19861986年年11月两国政府宣布选中月两国政府宣布选中CTG-FM(ChannelCTG-FM(ChannelTunnelGroup-FranceMancheS.A.)TunnelGroup-FranceMancheS.A.)提出的双洞提出的双洞铁路隧道方案。
铁路隧道方案。
欧洲隧道公司。
它由英国的海峡隧道工程集团欧洲隧道公司。
它由英国的海峡隧道工程集团(一个由英国银行和承包商组成的财团)和法国(一个由英国银行和承包商组成的财团)和法国的法兰西一曼彻公司(一个由法国银行和承包商的法兰西一曼彻公司(一个由法国银行和承包商组合的财团)联合组成。
组合的财团)联合组成。
14案例:
欧洲隧道工程项目案例:
欧洲隧道工程项目19861986年年33月英、法政府与欧洲隧道公司正式签订协月英、法政府与欧洲隧道公司正式签订协议,授权该公司建设和经营欧洲隧道议,授权该公司建设和经营欧洲隧道5555年,后来年,后来延长到延长到6565年,从年,从19871987年算起。
到期后,该隧道归年算起。
到期后,该隧道归还两国政府。
还两国政府。
私人机构筹资兴建的规模很大的基础建设工程之私人机构筹资兴建的规模很大的基础建设工程之一一BOTBOT项目融资方式中特许期最长的工程项目融资方式中特许期最长的工程政府提供的担保较少政府提供的担保较少15案例:
欧洲隧道工程项目案例:
欧洲隧道工程项目项目资金来源项目资金来源总投资总投资103103亿亿股票股票2020亿美元,其中,银行和承包商持有亿美元,其中,银行和承包商持有2.82.8亿亿美元,私有机构投资者持有美元,私有机构投资者持有3.73.7亿美元,公共投亿美元,公共投资者持有资者持有13.513.5亿美元,亿美元,1986-19891986-1989年分年分44次发行次发行贷款贷款8383亿美元,由法国国家银行、米德兰银行等亿美元,由法国国家银行、米德兰银行等209209家商业银行组成的国际银团提供家商业银行组成的国际银团提供16案例:
欧洲隧道工程项目案例:
欧洲隧道工程项目项目收费可行性问题项目收费可行性问题政府允许项目公司自由确定通行费标准,其收政府允许项目公司自由确定通行费标准,其收入的一半是通过与国家铁路部门签订的铁路协入的一半是通过与国家铁路部门签订的铁路协议产生,用隧道把伦敦与欧洲的高速铁路网相议产生,用隧道把伦敦与欧洲的高速铁路网相连接;其他收入则来自隧道运载商业机动车辆连接;其他收入则来自隧道运载商业机动车辆的高速火车收费的高速火车收费17案例:
欧洲隧道工程项目案例:
欧洲隧道工程项目项目建设及其建设期风险承担问题项目建设及其建设期风险承担问题项目公司承担全部风险,并为造价超支设置了项目公司承担全部风险,并为造价超支设置了1818亿美元的备用金亿美元的备用金实际运行情况:
成本严重超支实际运行情况:
成本严重超支,引起了业主与项引起了业主与项目建设公司的纠纷,迫使业主不得不在目建设公司的纠纷,迫使业主不得不在19901990年通年通过配股融资过配股融资5.325.32亿美元亿美元18案例:
欧洲隧道工程项目案例:
欧洲隧道工程项目项目的市场可行性问题项目的市场可行性问题过去英吉利海峡的客运和货运量的增长趋势过去英吉利海峡的客运和货运量的增长趋势预计预计19931993年以后的运输量年以后的运输量估计欧洲隧道公司在将来的市场份额估计欧洲隧道公司在将来的市场份额估计欧洲隧道可能会带来的运输量的增长估计欧洲隧道可能会带来的运输量的增长估计欧洲隧道提供运输服务和相关的辅助服务所估计欧洲隧道提供运输服务和相关的辅助服务所带来的收入带来的收入结论:
在经济上是可行的。
跨海峡的营运额会从结论:
在经济上是可行的。
跨海峡的营运额会从19851985年的年的48104810万人次和万人次和604604万吨货运量增加到万吨货运量增加到20032003年的年的88108810万人次和万人次和12211221万吨货运量。
万吨货运量。
19案例:
欧洲隧道工程项目案例:
欧洲隧道工程项目1994年5月6日,英法海峡隧道正式开通;1997年7月10日,欧洲隧道公司财务重组计划审核通过;1997年12月19日,两国政府同意将特许经营期延长至2086年;2007年1月15日,巴黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破产保护计划;2007年6月28日,欧洲隧道公司宣布通过公开换股,债务重组成功;7月2日,欧洲隧道集团首次在巴黎和伦敦证券交易所上市交易,将替代欧洲隧道公司负责英法海峡隧道的经营。
2009年3月3日,欧洲隧道公布了2008年的净盈利为3500万英镑,宣布该公司将为长期遭受苦难的股东们支付第一笔红利。
2021项目风险鉴别项目风险鉴别系系统性性风险政治风险政治风险获准风险获准风险法律风险法律风险经济风险经济风险非系统性风险非系统性风险完工风险完工风险违约风险违约风险经营维护风险经营维护风险环保风险环保风险福建湄洲湾电厂项目融资福建湄洲湾电厂项目融资湄洲湾电厂项目是我国政府批准的第一个全部由外湄洲湾电厂项目是我国政府批准的第一个全部由外商投资的商投资的BOTBOT电厂项目。
电厂项目。
项目发起人项目发起人香港力宝集团香港力宝集团25%25%美国国际电力集团公司美国国际电力集团公司45%45%美国艾尔帕索公司:
天然气公司美国艾尔帕索公司:
天然气公司24.8%24.8%亚洲开发银行亚洲开发银行5.2%5.2%于于19981998年筹资到年筹资到7.337.33亿美元,其中,亿美元,其中,1.581.58亿美元来亿美元来自项目发起人的股权投资,其余自项目发起人的股权投资,其余5.755.75亿美元由债务亿美元由债务融资解决融资解决22福建湄洲湾电厂项目融资福建湄洲湾电厂项目融资风险风险完工风险:
项目一度延误完工风险:
项目一度延误运营风险:
项目一度搁置运营风险:
项目一度搁置市场风险:
项目电价纠纷市场风险:
项目电价纠纷合同电价高于市场合同电价高于市场电价电价金融风险:
采用美元贷款金融风险:
采用美元贷款政治法律风险:
期间与电厂项目有关的中国法律政治法律风险:
期间与电厂项目有关的中国法律法规出现变动法规出现变动23项目融资的风险分析与评价项目融资的风险分析与评价净现值:
考察:
考察项目在目在计算期内盈利能力的主要算期内盈利能力的主要动态指指标(CI-COCI-CO)tt第第tt年的净现金流量年的净现金流量nn项目的生命周期项目的生命周期ii设定的折现率设定的折现率(1+i1+icc)-t-t第第tt年的折现系数年的折现系数24资本资产定价模型资本资产定价模型Ri=Rf+风险收益率收益率=Rf+i(
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