国际金融(第二版)chapter16.ppt
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中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程第第16章金融危机的防范与管理章金融危机的防范与管理WhattoDoaboutFinancialCrises1中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程教学要点教学要点o了解如何控制国际资本流动的不利影响了解如何控制国际资本流动的不利影响o熟悉国际金融组织的作用熟悉国际金融组织的作用o学习国际间经济政策协调学习国际间经济政策协调o思考国际金融体系的历史和未来思考国际金融体系的历史和未来2中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程控制资本流动的宏观政策工具控制资本流动的宏观政策工具o冲销性货币政策冲销性货币政策n一般性政策工具一般性政策工具n选择性政策工具选择性政策工具o财政政策财政政策n财政紧缩财政紧缩平抑内部经济波动平抑内部经济波动n资本流动税资本流动税打击国际游资投机打击国际游资投机o汇率政策汇率政策n浮动汇率浮动汇率/法定升贬值法定升贬值/灵活汇率安排灵活汇率安排3中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程政策组合的有效性政策组合的有效性o不恰当政策组合可能造成危机后果不恰当政策组合可能造成危机后果货币冲销货币冲销短期汇率固定短期汇率固定资本自由流动资本自由流动资本流入资本流入资本流入资本流入资本流入资本流入资本流入资本流入资本流入资本流入资本流入资本流入短期化短期化短期化短期化19941994墨西哥金融危机墨西哥金融危机墨西哥金融危机墨西哥金融危机4中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际金融组织国际金融组织o封闭经济货币当局的职能封闭经济货币当局的职能n监督监督控制金融风险控制金融风险n最后贷款人最后贷款人流动性支持流动性支持n救助附加条件救助附加条件宏观调控;危机后重建宏观调控;危机后重建o超越国家主权的国际金融组织超越国家主权的国际金融组织n危机防范危机防范n危机管理危机管理5中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程IMF与危机防范和管理与危机防范和管理o经济监督经济监督n国别监督国别监督n区域监督区域监督n全球监督全球监督o危机解决方案危机解决方案nIMF贷款贷款n债务重组或减免债务重组或减免世界经济展望世界经济展望全球金融稳定报告全球金融稳定报告6中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程IMF与危机防范和管理与危机防范和管理o贷款条件与危机后重建贷款条件与危机后重建n保证贷款资金有助于受援国改善国际收支保保证贷款资金有助于受援国改善国际收支保证证IMF资金的流动性资金的流动性n贷款准则贷款准则o采取纠正国际收支失衡的措施采取纠正国际收支失衡的措施o定期交换意见以便于监督贷款执行定期交换意见以便于监督贷款执行o制定经济稳定性计划,不违背制定经济稳定性计划,不违背IMF协定条款及政策协定条款及政策建议建议7中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程IMF与危机防范和管理与危机防范和管理o贷款条件与危机后重建贷款条件与危机后重建(续续)n引起激烈争论引起激烈争论n2002年出台新的指导原则年出台新的指导原则o强调成员国对政策改革的拥有感强调成员国对政策改革的拥有感o减少规划导向的贷款条件减少规划导向的贷款条件o要适合成员国实际情况要适合成员国实际情况o明确解释与规划有关的贷款条件明确解释与规划有关的贷款条件8中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际货币基金国际货币基金(IMF)o永久性国际货币机构,促进国际货币合作永久性国际货币机构,促进国际货币合作o促进国际贸易均衡发展,开发生产资源促进国际贸易均衡发展,开发生产资源o促进汇率稳定,避免竞争性货币贬值促进汇率稳定,避免竞争性货币贬值o协助建立多边支付制度,消除外汇管制协助建立多边支付制度,消除外汇管制o通过贷款帮助解决国际收支困难通过贷款帮助解决国际收支困难根本任务是提供短期贷款,调整国际收支根本任务是提供短期贷款,调整国际收支失衡问题,维持汇率稳定失衡问题,维持汇率稳定9中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际间经济政策协调国际间经济政策协调o以规则为基础的协调以规则为基础的协调n制定明确规则,指导各国政策协调的方式制定明确规则,指导各国政策协调的方式n国际金本位制度,布雷顿森林体系,欧洲货币国际金本位制度,布雷顿森林体系,欧洲货币体系体系n优点:
连贯性和可信度高优点:
连贯性和可信度高n缺点:
规则的绝对公正性难以实现缺点:
规则的绝对公正性难以实现10中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际间经济政策协调国际间经济政策协调o相机抉择的协调相机抉择的协调n经济峰会,国际协定,国际论坛经济峰会,国际协定,国际论坛oG5广场协定广场协定(1985)oG7卢浮宫协定卢浮宫协定(1987);2005年会年会oG20n优点:
灵活性高,议题广泛优点:
灵活性高,议题广泛n缺点:
可行性和可信度受到质疑缺点:
可行性和可信度受到质疑11中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际金融体系的一般框架国际金融体系的一般框架松散层松散层松散层松散层国际间国际间经济政策经济政策国际收支国际收支和储备和储备紧密层紧密层紧密层紧密层核心层核心层核心层核心层国际汇率制度国际汇率制度国际金融体系包括:
安排国际间的汇率;确立国际储备国际金融体系包括:
安排国际间的汇率;确立国际储备货币;解决国际收支不平衡问题;协调各国的经济政策。
货币;解决国际收支不平衡问题;协调各国的经济政策。
任何一种国际金融体系得以付诸实践,都严重依赖于其成任何一种国际金融体系得以付诸实践,都严重依赖于其成员国的信心、实行的游戏规则和彼此间的相互妥协员国的信心、实行的游戏规则和彼此间的相互妥协12中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际金本位制度国际金本位制度o建立前提:
各国普遍实行金本位制度建立前提:
各国普遍实行金本位制度o时间跨度:
时间跨度:
18801914o制度特征制度特征n以黄金充当国际货币,作为最终清偿手段以黄金充当国际货币,作为最终清偿手段n实行严格的固定汇率制度实行严格的固定汇率制度n各国自愿参加,自觉遵守规则和惯例各国自愿参加,自觉遵守规则和惯例13中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际金本位制度国际金本位制度o汇率安排汇率安排n铸币平价确定汇率基础铸币平价确定汇率基础n汇率波动范围由外汇供求与黄金输送点决定汇率波动范围由外汇供求与黄金输送点决定o国际收支自动调节国际收支自动调节o英镑的作用英镑的作用o制度缺陷制度缺陷n国际清偿手段不足国际清偿手段不足n无组织无纪律无保障无组织无纪律无保障14中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程o新体系设想:
可调整的钉住汇率制度新体系设想:
可调整的钉住汇率制度n汇率稳定固定汇率制度之优势汇率稳定固定汇率制度之优势n财政与货币政策独立浮动汇率制度之优势财政与货币政策独立浮动汇率制度之优势o备选方案备选方案n怀特计划怀特计划n凯恩斯计划凯恩斯计划透支原则,组建国际清算联盟透支原则,组建国际清算联盟各国货币与各国货币与Bancor挂钩挂钩以透支方式解决国际收支以透支方式解决国际收支不平衡不平衡存款原则,成立稳定基金存款原则,成立稳定基金各国公布与各国公布与Unita的法定平价的法定平价以短期贷款解决国际收支以短期贷款解决国际收支不平衡不平衡二战后的国际金融环境二战后的国际金融环境15中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程布雷顿森林体系布雷顿森林体系o前提:
布雷顿森林国际会议协定前提:
布雷顿森林国际会议协定o时间跨度:
时间跨度:
19441973o制度特征:
制度特征:
n推行美元中心的汇兑平价体系推行美元中心的汇兑平价体系n以美元充当国际货币以美元充当国际货币n实现多渠道的国际收支调节实现多渠道的国际收支调节n成立成立IMF维护体系运行维护体系运行双双挂钩制度挂钩制度(两大支柱两大支柱)可调整的钉住汇率体系可调整的钉住汇率体系16中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程布雷顿森林体系布雷顿森林体系o制度缺陷制度缺陷n特里芬难题特里芬难题n汇兑体系僵硬汇兑体系僵硬nIMF协调能力有限协调能力有限o崩溃的标志性事件崩溃的标志性事件n美元与黄金脱钩美元与黄金脱钩(1971)n其他货币与美元脱钩其他货币与美元脱钩(1973)o历史作用历史作用n开辟了国际金融体系制度化、规范化运行的先例开辟了国际金融体系制度化、规范化运行的先例作为汇兑平价中心货币的美作为汇兑平价中心货币的美作为汇兑平价中心货币的美作为汇兑平价中心货币的美元和作为国际储备货币的美元和作为国际储备货币的美元和作为国际储备货币的美元和作为国际储备货币的美元在价值趋势上出现悖论元在价值趋势上出现悖论元在价值趋势上出现悖论元在价值趋势上出现悖论17中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程牙买加体系牙买加体系o牙买加协定牙买加协定(1976)n允许成员国自由选择汇率安排允许成员国自由选择汇率安排n废除黄金官价,推动黄金非货币化进程废除黄金官价,推动黄金非货币化进程n增加增加IMF份额,提升份额,提升SDRs为主要国际储备为主要国际储备n扩大对发展中国家融资扩大对发展中国家融资o认可既定事实,被讥讽为认可既定事实,被讥讽为“无制度体系无制度体系”18中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程牙买加体系牙买加体系o国际储备多样化国际储备多样化n三大主要货币鼎立三大主要货币鼎立n国际储备货币种类可能先增加后减少国际储备货币种类可能先增加后减少o汇率安排多样化汇率安排多样化n分散决策使发展中国家面临汇率选择难题分散决策使发展中国家面临汇率选择难题n区域货币稳定与主要货币间巨幅波动并存区域货币稳定与主要货币间巨幅波动并存19中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程牙买加体系牙买加体系o国际收支调节手段多样化国际收支调节手段多样化n国际金融市场国际金融市场o更多的金融工具选择更多的金融工具选择o更密切的经济联系更密切的经济联系n国际间政策国际间政策协调协调o弥补了规则协调机制的缺乏弥补了规则协调机制的缺乏oIMF承担更多职责承担更多职责20中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程国际金融体系改革向哪里去?
国际金融体系改革向哪里去?
o两个声音两个声音n强调强调IMF协调责任,完善金融危机防范机制协调责任,完善金融危机防范机制n质疑国际金融组织的存在和运作,主张整体重质疑国际金融组织的存在和运作,主张整体重建国际金融体系建国际金融体系o一种共识一种共识n任何付诸实践的国际金融体系,都必然是所有任何付诸实践的国际金融体系,都必然是所有成员国讨价还价、相互妥协的结果成员国讨价还价、相互妥协的结果21中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程复习要点复习要点o控制国际资本流动不利影响的宏观政策工具。
控制国际资本流动不利影响的宏观政策工具。
为什么要强调组合使用?
为什么要强调组合使用?
oIMF在金融危机防范与管理方面的作用在金融危机防范与管理方面的作用o比较国际间经济政策的规则协调与相机抉择比较国际间经济政策的规则协调与相机抉择协调的利弊协调的利弊o布雷顿森林体系为什么会解体?
布雷顿森林体系为什么会解体?
o牙买加体系在哪
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