固定与浮动汇率制度下的宏观经济政策.ppt

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固定汇率下的宏观经济政策固定汇率下的宏观经济政策v第一节第一节IS-LM-BP模型模型v第二节第二节固定汇率制下的宏观经济政策固定汇率制下的宏观经济政策v第三节第三节资本完全流动下宏观经济政策的资本完全流动下宏观经济政策的有效性有效性蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型v第四节第四节固定汇率制与货币主义方法固定汇率制与货币主义方法v宏观经济政策的主要目标包括:

v长期目标：

经济增长v短期目标：

v对内：

充分就业、物价稳定v对外：

国际收支平衡第一节第一节IS-LM-BP模型模型v开放经济条件下，影响国民收入的因素：

封闭经济状态下的宏观经济变量及国际收支。

vv一、开放条件下一、开放条件下IS曲线的推导曲线的推导v开放条件下国民收入达到均衡的表达式为：

v漏出=注入v储蓄+进口=投资+政府支出+出口vS+M=I+G+Xv各项指标的影响因素：

v政府支出G是外生变量;v出口X取决于外国的收入；v储蓄S、进口M的影响因素包括：

本国收入水平v投资I与利率i有关。

v储蓄=自发储蓄+边际储蓄倾向*国民收入vS=Sa+s*Y）v进口=自发进口+边际进口倾向*国民收入vM=Ma+m*YvS+M=Sa+Ma+（s+m）*Y；Y=（S+M-Sa-Ma）/（s+mv投资=投资（i）I=I（i）S+MYS+MI+G+X45度线ISY1Y2Yii1i2i1i2L1L2T1T2T1T2ivIS曲线的移动的情况：

（以右移为例）固定利率情况下。

曲线的移动的情况：

（以右移为例）固定利率情况下。

v1、储蓄或进口自发部分下降，会导致IS曲线右移。

在利率既定的情况下，只有当国民收入增加时，才能抵消自发储蓄或进口下降的部分。

v2、国内投资、政府支出或出口增加，将导致IS曲线右移。

在利率既定的情况下，注入的任何增加，都要求国民收入相应的增加，才能保持储蓄和进口的增加，从而维持漏出与注入之间的平衡。

v3、汇率的变化也影响IS曲线的移动。

v在马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件成立的前提下，v本币贬值，将导致IS曲线右移。

因为本国货币贬值后，进口减少、出口增加，于是注入超过漏出，这样，只有增加国民收入才能保证漏出与注入之间的平衡。

v二、开放条件下LM曲线的推导vLM曲线：

是在货币市场达到均衡时，国民收入和利率组合的轨迹。

v货币市场的均衡条件：

Ms=Mdv货币需求=交易需求+投机需求M=Mt+Mspv货币需求的影响因素：

v交易需求：

价格与实际国民收入v投机需求：

利率MtYISY1Y2Yii2i1i2i1Mt1Mt2iMt2Mt1MspMsp1Msp2MsMsLMv本国货币供给增加，本国货币供给增加，LM曲线发生右移曲线发生右移v三、国际收支平衡线BP曲线的推导v国际收支平衡：

指该国官方储备差额等于零。

也指经常项目收支差额与资本项目收支差额之和为零。

v公式：

BP=（X-M）+（AM-AX）v或M-X=AM-AXvAM表示金融资产的流入；AX表示金融资产的流出；vM-X表示经常项目的逆差；AM-AX表示资本项目的净流入；v经常项目的影响因素：

vM=M（Y）,其中，进口M是本国实际国民收入的递增函数；vX取决于外国实际收入，与本国收入水平无关，故将X视为不变；v资本项目的影响因素：

主要是利率。

v本国利率水平相对较高，金融资产流入就越多，流出就越少。

v表示为函数形式：

AM=AM（i）;AX=AX（i）vvM-X=AM-AXvM（Y）-X=AM（i）-AX（i）v于是，得出满足国际收支平衡的各种可能的i与Y得组合，这些点的轨迹称为国际收支平衡线，简称BP曲线。

YNMNMNFNM=NFNFiYY1Y2NM1NM2NF1NF2i1i2NFBPBP0EE”Ev假设起始均衡点在假设起始均衡点在E点，此时国际收支是均衡的。

点，此时国际收支是均衡的。

v当国内利率提高，即当国内利率提高，即i，资本流入增加，资本流入增加，AM，资本流出减，资本流出减少，少，AX，资本项目顺差，国际收支盈余。

，资本项目顺差，国际收支盈余。

v此时，要保持国际收支平衡，经常项目要出现逆差，即净进此时，要保持国际收支平衡，经常项目要出现逆差，即净进口口NM0，即进口，即进口出口，增加进口，即出口，增加进口，即M（Y），于是要求，于是要求实际国民收入增加，即实际国民收入增加，即Y，才能最终抵消资本项目的盈余，才能最终抵消资本项目的盈余，使得国际收支恢复平衡。

使得国际收支恢复平衡。

v结论结论:

要保持国际收支平衡，就要求利率要保持国际收支平衡，就要求利率i与实际国民收与实际国民收入入Y成正比即同方向变动，因此，成正比即同方向变动，因此，BP曲线的斜率为正。

曲线的斜率为正。

vBP曲线的两种极端情况曲线的两种极端情况BPiYY0OBPiYOi0v1、BP曲线垂直（资本流动对利率的弹性为零）v此时没有资本流动，利率的变化对国际收支没有直接影响，BP线是一条位于某一收入水平上的垂直于横轴的直线。

v2、BP曲线水平（资本流动对利率变动具有完全的弹性v此时资本完全自由流动，即资本流动对利率变动具有完全的弹性，即是：

任何高于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流入，使得国际收支处于顺差；v任何低于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流出，使得国际收支处于逆差。

v因此，BP线是一条位于国际均衡利率水平上的水平上的水平直线。

vBP曲线的移动：

v汇率变动对BP的影响，如果本币贬值，汇率下跌，本币贬值，汇率下跌，BP向下移动。

v其中影响汇率的因素又有：

利率、实际国民收入、价格水平等。

v第一，国际收支是一国对外经济活动的综合反映第一，国际收支是一国对外经济活动的综合反映,它对一国货币汇率的变动有着直接的影它对一国货币汇率的变动有着直接的影响响。

v第二，通货膨胀是影响汇率变动的一个长期第二，通货膨胀是影响汇率变动的一个长期因素，是根据其所代表的价值量的对比关系来因素，是根据其所代表的价值量的对比关系来决定的决定的，在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买，在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买力也就下降，于是其对外比价也会下跌。

通货膨胀率高的国家货币汇率下跌，通货膨胀率力也就下降，于是其对外比价也会下跌。

通货膨胀率高的国家货币汇率下跌，通货膨胀率低的国家货币汇率上升低的国家货币汇率上升。

通胀对汇率的影响要通过较长时间才能反映出来。

通胀对汇率的影响要通过较长时间才能反映出来。

v（贸易方面，提高出口产品价格，削弱竞争力；从资本流动看，导致实际利率下降，该国（贸易方面，提高出口产品价格，削弱竞争力；从资本流动看，导致实际利率下降，该国货币所表示的各种金融资产的实际收益下降，导致各国投资者把资本移向国外货币所表示的各种金融资产的实际收益下降，导致各国投资者把资本移向国外）v第三，利率：

一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引第三，利率：

一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值力，从而导致资本内流，汇率升值v第四，外汇储备的高低，外汇储备太少，往往会影响外汇市场对该国货币稳定的信心第四，外汇储备的高低，外汇储备太少，往往会影响外汇市场对该国货币稳定的信心。

v假设最初外部均衡实现在假设最初外部均衡实现在BP曲线上的曲线上的A点点（Y*,i1）,此时必然有一均衡汇率此时必然有一均衡汇率e1与与之对应。

之对应。

v1、当利率下降，由、当利率下降，由i1下降至下降至i2，而实际国民收入仍然为，而实际国民收入仍然为Y*，利率下降，金融利率下降，金融资产流出增加，流入减少，资本项目出现逆差资产流出增加，流入减少，资本项目出现逆差，又假定国民收入不变，则经常项，又假定国民收入不变，则经常项目余额不变，因此，目余额不变，因此，国际收支出现逆差国际收支出现逆差。

v此时，外汇市场上本币的供给大于需求，此时，外汇市场上本币的供给大于需求，本币贬值，汇率下跌。

本币贬值，汇率下跌。

v汇率下跌又有利于出口增加，抑制进口，汇率下跌又有利于出口增加，抑制进口，出现经常项目顺差出现经常项目顺差，直到汇率下降到使，直到汇率下降到使得经常项目的顺差完全抵消资本项目的逆差时，国际收支重新出现均衡，此时新得经常项目的顺差完全抵消资本项目的逆差时，国际收支重新出现均衡，此时新的均衡汇率是的均衡汇率是e2。

此时，。

此时，BP曲线从曲线从BP1移动到移动到BP2。

BP1（e1）iYOi1BP2（e2）i2Y*ABv2、当利率上升，实际国民收入不变，资本项目出现顺差，、当利率上升，实际国民收入不变，资本项目出现顺差，而经常项目余额不变，于是国际收支出现顺差。

外汇市场上而经常项目余额不变，于是国际收支出现顺差。

外汇市场上本币需求大于供给，本币升值，汇率上升。

本币需求大于供给，本币升值，汇率上升。

v汇率上升，使得进口增加，抑制出口，于是出现经常项汇率上升，使得进口增加，抑制出口，于是出现经常项目逆差，目逆差，直到汇率上升到使得经常项目逆差完全抵消资本项直到汇率上升到使得经常项目逆差完全抵消资本项目顺差时，国际收支重新均衡。

目顺差时，国际收支重新均衡。

BP曲线向上移动。

曲线向上移动。

四、四、IS-LM-BP模型模型开放的宏观经济模型，开放经济均衡要求商品、货币市开放的宏观经济模型，开放经济均衡要求商品、货币市场及国际收支同时达到均衡。

场及国际收支同时达到均衡。

v1、当、当IS、LM与与BP三条曲线同时相交于一点三条曲线同时相交于一点E时，产品市场、时，产品市场、货币市场及国际收支同时达到均衡。

货币市场及国际收支同时达到均衡。

v2、当、当IS、LM相交，而相交，而BP曲线向左移动到曲线向左移动到BP1则此时产品则此时产品和货币市场共同达到均衡，但是存在国际收支逆差；和货币市场共同达到均衡，但是存在国际收支逆差；v3、当、当IS、LM相交，而相交，而BP曲线向右移动到曲线向右移动到BP2则此时产品则此时产品和货币市场均衡，但存在国际收支顺差。

和货币市场均衡，但存在国际收支顺差。

BP1iYOi*BP2Y*BP（e*）EISLM第二节第二节固定汇率制下的宏观经济政策固定汇率制下的宏观经济政策v一、开放条件下宏观经济政策一、开放条件下宏观经济政策v根据根据丁伯根法则丁伯根法则，针对不同的几个经济目标，政府当局，针对不同的几个经济目标，政府当局一般至少需要几个独立的政策工具。

于是，在固定汇率制度一般至少需要几个独立的政策工具。

于是，在固定汇率制度下，政府面临内外平衡两个目标，则政府至少需要两个政策下，政府面临内外平衡两个目标，则政府至少需要两个政策工具。

其中，宏观经济政策包括货币政策和财政政策两大工工具。

其中，宏观经济政策包括货币政策和财政政策两大工具。

具。

v

（一）货币政策的作用

（一）货币政策的作用v固定汇率制度下，要维持汇率固定，那么，货币政策的固定汇率制度下，要维持汇率固定，那么，货币政策的作用会受到限制。

作用会受到限制。

v举例说明：

举例说明：

v1、假设政府采取、假设政府采取紧缩性的货币政策紧缩性的货币政策，中央银行，中央银行减少货币减少货币供给供给，本币出现供小于求，本币出现供小于求，于是利率上升于是利率上升，资本流入增加，资本流入增加，外汇市场上本币需求大于供给外汇市场上本币需求大于供给，要维持汇率稳定，中央银行，要维持汇率稳定，中央银行就会在外汇市场上，抛售本币，同时购进大量外币，这样，就会在外汇市场上，抛售本币，同时购进大量外币，这样，又增加货币供给又增加货币供给，从而使得政府希望借助紧缩性的货币政策，从而使得政府希望借助紧缩性的货币政策来稳定经济，来稳定经济，抑制经济过热的目的落空。

抑制经济过热的目的落空。

v2、假设政府采取扩张性的货币政策，央行增加货币供给，、假设政府采取扩张性的货币政策，央行增加货币供给，于是降低国内利率，刺激国内投资，于是降低国内利率，刺激国内投资，国民收入水平提高，又国民收入水平提高，又导致进口增加导致进口增加，如果