《国际金融学》讲义(第六章国际资本流动).ppt

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国际金融学讲义国际金融学讲义第三篇第三篇市场篇市场篇第一节国际资本流动概述第一节国际资本流动概述第六章国际资本流动第六章国际资本流动一、国际资本流动的概念一、国际资本流动的概念国国际际资资本本流流动动是是指指资资本本从从一一个个国国家家或或地地区区，转转移移到到另另一个国家或地区。

分为资本流出和资本流入：

一个国家或地区。

分为资本流出和资本流入：

资资本本流流出出是是指指资资本本从从国国内内流流向向国国外外，如如本本国国企企业业在在国国外外投投资资建建厂厂、购购买买外外国国发发行行的的债债券券、外外国国企企业业在在本本国国的的资资本金返回和本国政府支付外债的本金等等；本金返回和本国政府支付外债的本金等等；资资本本流流入入是是指指资资本本从从国国外外流流向向国国内内，如如外外国国企企业业在在本本国国投投资资建建厂厂、本本国国政政府府和和企企业业在在外外国国发发行行债债券券、本本国国企企业业抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。

抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。

二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型（一一）长期资本流动。

长期资本流动。

指使用期限在一年以上，或未规定使用指使用期限在一年以上，或未规定使用期限的资本流动。

风险大，利率高期限的资本流动。

风险大，利率高1.直接投资直接投资

（1）定定义义。

指指投投资资者者把把资资金金投投入入另另一一国国的的工工商商企企业业，或或在在那那里里新新建建生生产产经经营营实实体体的的行行为为。

包包括括获获取取新新股股权权资资本本、利利润润再再投投资资、公公司司内内部部单单位位之之间间的的长长期期借借款款净净额额等等内内容容，并并且且是是以以谋谋取取企企业业经经营营管管理权为核心。

理权为核心。

（2）特征：

）特征：

投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权；投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权；能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验；能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验；不直接构成东道国的债务负担。

不直接构成东道国的债务负担。

（3）组织形式）组织形式单独投资，即在国外建立独资的生产经营实体；单独投资，即在国外建立独资的生产经营实体；联合投资，即在国外建立合资的生产经营实体。

联合投资，即在国外建立合资的生产经营实体。

（4）分类）分类资源导向型投资。

资源导向型投资。

到资源丰富国家生产到资源丰富国家生产出口导向型投资。

出口导向型投资。

为避开壁垒，增加出口为避开壁垒，增加出口降低成本型投资。

降低成本型投资。

到成本低国家生产到成本低国家生产研究开发型投资。

研究开发型投资。

开展研究，从而控制当地科技开展研究，从而控制当地科技发挥潜在优势型投资。

发挥潜在优势型投资。

国内生产饱和，为避免资源浪费国内生产饱和，为避免资源浪费克服风险型投资。

克服风险型投资。

降低本国风险降低本国风险2.证券投资证券投资

（1）定定义义。

证证券券投投资资也也称称间间接接投投资资，它它是是指指投投资资者者在在国国际际证证券券市市场场上上，以以购购买买外外国国政政府府和和企企业业发发行行的的中中长长期期债债券券，或或购购买买外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。

外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。

（2）特征：

）特征：

投资者购买债券和股票，是为了获得利息。

股息和证券投资者购买债券和股票，是为了获得利息。

股息和证券买卖差价收入；买卖差价收入；在国际证券市场上发行债券，构成发行国的对外债务；在国际证券市场上发行债券，构成发行国的对外债务；国际证券可以随时买卖或转让，具有市场性和流动性。

国际证券可以随时买卖或转让，具有市场性和流动性。

3.国际贷款国际贷款

（1）定义。

）定义。

国际贷款主要是指国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款年以上的政府贷款、国际金融机构贷款和国际银行贷款。

和国际银行贷款。

（2）特征：

）特征：

不涉及在外国建立实体或收购企业的股权；不涉及在外国建立实体或收购企业的股权；不涉及国际证券的发行和买卖；不涉及国际证券的发行和买卖；收益是利息和有关费用，风险由借款者承担；收益是利息和有关费用，风险由借款者承担；构成借款国的对外债务。

构成借款国的对外债务。

（3）分类：

）分类：

政政府府贷贷款款：

各各国国政政府府与与政政府府之之间间的的贷贷款款。

利利率率低低、甚甚至至无无息息、期期限限长，有附加条件；长，有附加条件；国国际际金金融融机机构构贷贷款款：

世世界界性性和和区区域域性性的的国国际际金金融融机机构构对对其其会会员员国国提提供供的的各各种种贷贷款款，主主要要用用于于会会员员国国平平衡衡国国际际收收支支逆逆差差，支支持持会会员员国国从从事事基基础础设设施建设等，利率低，期限长；施建设等，利率低，期限长；国国际际银银行行贷贷款款：

指指国国际际商商业业银银行行提提供供的的中中长长期期贷贷款款，可可由由一一家家银银行行单独提供，也可由辛迪加银团提供，用途自由、金额大、期限长，利率高。

单独提供，也可由辛迪加银团提供，用途自由、金额大、期限长，利率高。

（二）短期资本流动

（二）短期资本流动1.定义。

定义。

指期限为一年或一年以内的资本流动。

指期限为一年或一年以内的资本流动。

2.特征：

特征：

复杂。

复杂。

工具多样工具多样政策性；政策性；构成构成Ms（M0、M1）流动性、投机性；流动性、投机性；对利差、汇差敏感对利差、汇差敏感3.分类分类

（1）贸贸易易性性资资本本流流动动：

指为结清国际贸易往来所导致的债权债务关系而形成的国际间资本流动。

一般是从商品进口国流向商品出口国，带有明显的不可逆转性。

（2）金金融融性性资资本本流流动动：

指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移。

这种资本流动主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务的，其形式包括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。

（3）保保值值性性资资本本流流动动：

指为保证短期资本的安全性与盈利性，采取各种避免或防止损失措施而引起的国际间资本转移。

（4）投投机机性性资资本本流流动动：

指利用国际金融市场利率、汇率、金价、证券和金融商品价格的变动与差异，进行各种投机活动而引起的国际间资本转移。

它以获取差价收益为目的。

国国际际投投机机资资本本：

指指那那些些没没有有固固定定的的投投资资领领域域，期期限限较较短短，一一般般是是11年年以以下下的的，以以追追逐逐高高额额短短期期利利润润而而在在各各个个市市场场间间移移动动的短期资本。

常为间接投资形式。

的短期资本。

常为间接投资形式。

目前动向目前动向：

大量流入发展中国家。

大量流入发展中国家。

1990-93年年流入环太平洋国家的为流入环太平洋国家的为8080年代年代55倍。

倍。

流入发展中国家构成发生变化。

流入发展中国家构成发生变化。

证券投资上升，直接投资下降证券投资上升，直接投资下降机构投资发展迅速。

机构投资发展迅速。

养老基金、保险公司养老基金、保险公司以套利、套汇为主要目的。

以套利、套汇为主要目的。

三、当代国际资本流动的特征三、当代国际资本流动的特征

（一）资本流量增大

（一）资本流量增大，不再依赖实物经济而独立增长。

，不再依赖实物经济而独立增长。

（二）资本结构改变。

（二）资本结构改变。

1、由国家地区间的资金流动为主转变为市场间的资金流动为主。

、由国家地区间的资金流动为主转变为市场间的资金流动为主。

2、衍生金融工具交易产生的资金流动增速快且居于主导地位。

、衍生金融工具交易产生的资金流动增速快且居于主导地位。

3、场外交易增长迅速。

、场外交易增长迅速。

（三）资本流向以发达国家为主，但发展中国家地位显著上升（三）资本流向以发达国家为主，但发展中国家地位显著上升（四）跨国公司成为国际资本流动的重要载体（四）跨国公司成为国际资本流动的重要载体（五）资本行业分布发生变化（五）资本行业分布发生变化（六）投资主体多元化（六）投资主体多元化四、当代国际资本流动的根本原因及其影响因素四、当代国际资本流动的根本原因及其影响因素

（一）资本供求

（一）资本供求1、国际资本国际资本供给供给发达国家发达国家经经济济发发展展水水平平高高、资资本本积积累累规规模模大大，但但国国内内经经济济增增长长缓缓慢慢，矛矛盾盾激激化化，国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下降，大量相对过剩资本。

国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下降，大量相对过剩资本。

源泉：

国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。

源泉：

国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。

2、国际资本、国际资本需求需求发展中国家发展中国家经济落后、储蓄率低、金融市场不成熟，国内资金远不能满足经济发经济落后、储蓄率低、金融市场不成熟，国内资金远不能满足经济发展的需要。

展的需要。

（二）利率与汇率

（二）利率与汇率利率和汇率是密切相关的。

利率和汇率是密切相关的。

例例如如：

一一国国利利率率提提高高，会会引引起起国国际际短短期期资资本本内内流流，增增加加外外币币的的供供给给，从从而而使使本本币币汇汇率率上上升升；一一国国利利率率降降低低，则则会会引引起起该该国国短短期期资资本本外外流流，减减少少外外币的供给，从而使本币汇率下降。

币的供给，从而使本币汇率下降。

一一般般来来说说，利利率率与与汇汇率率呈呈正正相相关关，它它们们往往往往分分别别或或共共同同促促使使资资本本在在国国际际间间流动。

流动。

（三）经济政策（三）经济政策例如：

例如：

为克服国内资金短缺的困难为克服国内资金短缺的困难优惠政策吸引外资；优惠政策吸引外资；为改善国际收支逆差为改善国际收支逆差利用资本输入；利用资本输入；为为刺刺激激国国内内经经济济发发展展实实行行赤赤字字预预算算和和通通胀胀政政策策引起国际资本流动；引起国际资本流动；或或松松或或紧紧的的外外汇汇管管制制，并并制制定定出出国国内内外外的的投投资资政政策策和和指指南等南等调节国际资本流动的方向和规模调节国际资本流动的方向和规模。

世世界界经经济济不不景景气气或或国国际际经经济济关关系系不不稳稳定定时时期期，各各国国经经济济政策对国际资本流动产生的影响更为重要。

政策对国际资本流动产生的影响更为重要。

外在条件：

各国对国际资金流动管制的放松外在条件：

各国对国际资金流动管制的放松（四）风险防范（四）风险防范风风险险可可能能导导致致资资本本价价值值的的减减少少。

风风险险因因素素主主要要有有：

利利率率和和汇汇率率的的变变化化、政政治治局局势势不不稳稳定定、法法律律不不健健全全、民民族族主主义义情情绪高涨、战争爆发、通货膨胀加剧和经济状况恶化等。

绪高涨、战争爆发、通货膨胀加剧和经济状况恶化等。

为为规规避避风风险险，大大量量资资本本从从高高风风险险的的国国家家和和地地区区转转向向低低风风险险的的国国家家和和地地区区。

目目前前，发发达达国国家家之之间间的的资资本本流流动动规规模模扩扩大大，就是出于这方面的考虑。

就是出于这方面的考虑。

同同时时，从从投投资资策策略略上上看看，降降低低风风险险可可能能造造成成的的损损失失，不不仅仅要要求求投投资资分分散散于于国国内内不不同同的的行行业业，而而且且要要求求投投资资分分散散于于不不同同的的国国家家。

从从而而以以丰丰补补欠欠，保保证证投投资资收收益益的的稳稳定定性性，使使公公司面临的总体风险相对小些。

司面临的总体风险相对小些。

（五）国际资金流动具有自发增加的倾向。

（五）国际资金流动具有自发增加的倾向。

存款的派生结果存款的派生结果五、国际资本流动的机制五、国际资本流动的机制放大效应放大效应11金融衍生工具的特征金融衍生工具的特征杠杆效应的结果；杠杆效应的结果；22国国际际资资金金间间的的密密切切联联系系使使一一定定量量的的资资金金可可在在短短期期内内迅速扩充；迅速扩充；33“羊群效应羊群效应”的推动。

的推动。

11、对资本输出国经济的影响、对资本输出国经济的影响（11）积极影响）积极影响:

A.提高资本的边际效益。

提高资本的边际效益。

B.带动商品和劳务的出口。

带动商品和劳务的出口。

C.有助于克服贸易保护主义壁垒。

有助于克服贸易保护主义壁垒。

D.有利于提高国际地位。

有利于提高国际地位。