国企电力企业宏观解析复习过程.docx
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国企电力企业宏观解析复习过程
国企电力企业宏观解析
一、电力生产行业基本面分析
1、电力生产行业的范围
按照国家统计局的分类标准,电力生产行业隶属于电力、热力的生产和供应业(代码44)下的“电力生产”行业(代码441)门类。
进一步细分,电力生产行业还包括以下4个子行业:
(1)火力发电(行业代码为4411),指利用煤炭、石油、天然气等燃料产生的热能,通过火电动力装置转换成电能的生产活动。
(2)水力发电(行业代码为4412),指通过建设水电站将水能转换成电能的生产活动。
(3)核力发电(行业代码为4413),指利用核反应堆中重核裂变所释放出的热能转换成电能的生产活动。
(4)其他能源发电(行业代码为4419),指利用风力、地热、太阳能、潮汐能、生物能及其他未列明的发电活动。
2、电力生产行业基本概况
电力是实现国民经济现代化和提高人民生活水平的重要物质基础。
2005年以来,全国经济持续快速平稳发展,经济效益不断提高。
受经济快速稳定发展的拉动,全国电力行业运行态势良好,发用电量都呈现出快速的增长势头。
2007年1-11月,在电力需求旺盛的拉动下,全国电力生产行业销售收入累计完成8626.31亿元,同比增长20.35%;同时,利润总额累计实现964.42亿元,同比增长18.70%,受成本增加而使得利润总额增速低于2006年同期增长速度9.76个百分点。
此外,截至11月末,全国电力生产行业负债总额增长了20.44%,高于资产总额增长速度0.88个百分点,说明全国电力生产行业发展的资金来源中,债务融资占有较大比重,资产负债率不断提高,偿债能力有所下降。
从资产结构来看,2007年1-11月,全国电力生产行业的固定资产增速达到21.04%,高于流动资产增速10.1个百分点,可见新增的资金多用于扩建产能、投资于固定资产方面。
总体来看,尽管煤炭价格不断上涨、成本增加,但全国电力生产行业依然保持了较快的增长速度,显示出较好的经营状况。
图表1:
全国电力生产行业主要财务指标统计表
单位:
亿元、个、%
指标
2005年
2006年
2007年1-11月
数额
同比增长
数额
同比增长
数额
同比增长
销售收入
6833.17
19.27
7815.69
17.91
8626.31
20.35
利润总额
706.76
15.60
925.46
30.94
964.42
18.70
销售成本
5535.36
21.54
6185.45
16.01
6867.60
20.23
资产总额
18551.88
13.14
22139.44
17.93
27256.93
19.56
负债总额
12008.31
15.34
14537.21
19.67
18193.50
20.44
固定资产
12367.99
12.03
14797.14
19.51
18156.07
21.03
流动资产
3411.62
12.91
3745.51
7.35
4343.99
10.93
应收账款
827.08
5.14
940.78
82708191
1181.90
16.2
企业数量
3078
4.13
3259
3078
3105
-3.99
盈利企业数量
2070
16.49
2311
11.64
2259
-2.25
数据来源:
国家统计局银联信制作
3、全国各地区发展情况分析
(1)全国各地区分布情况分析
在经济快速发展的带动下,全国各地区电力生产行业均呈现良好的发展趋势,工业总产值不断增加。
2007年1-11月,全国电力生产行业工业总产值达到8472.29亿元,排名前十位的地区分别为广东、河南、江苏、浙江、山东、内蒙古、河北、湖北、山西和黑龙江,累计占全国工业总产值的66%,同时占全国总发电量的60%,以及销售收入的67%。
图表2:
2007年1-11月全国电力生产行业总产值排名前十位地区
单位:
亿元、%、亿千瓦时
排名
地区
工业总产值
发电量
销售收入
数额
占比
数额
占比
数额
占比
-
全国
8472.29
100.00
29194.81
100.00
8626.31
100.00
1
广东省
992.3
11.71
2374.93
8.13
985.86
11.43
2
河南省
825.7
9.75
1719.4
5.89
十几年的学校教育让我们大学生掌握了足够的科学文化知识,深韵的文化底子为我们创业奠定了一定的基础。
特别是在大学期间,我们学到的不单单是书本知识,假期的打工经验也帮了大忙。
740.23
标题:
大学生究竟难在哪?
—创业要迈五道坎2004年3月23日8.58
7、你喜欢哪一类型的DIY手工艺制品?
3
(1)专业知识限制江苏省
开了连锁店,最大的好处是让别人记住你。
“漂亮女生”一律采用湖蓝底色的装修风格,简洁、时尚、醒目。
“品牌效应”是商家梦寐以求的制胜法宝。
763.42
我们认为:
创业是一个整合的过程,它需要合作、互助。
大学生创业“独木难支”。
在知识经济时代,事业的成功来自于合作,团队精神。
创业更能培养了我们的团队精神。
我们一个集体的智慧、力量一定能够展示我们当代大学生的耐心.勇气和坚强的毅力。
能够努力克服自身的弱点,取得创业的成功。
9.01
上海市劳动和社会保障局所辖的“促进就业基金”,还专门为大学生创业提供担保,贷款最高上限达到5万元。
2428.42
8.32
750.11
8.70
3、消费“多样化”4
浙江省
体现市民生活质量状况的指标---恩格尔系数,上海也从1995年的53.4%下降到了2003年的37.2%,虽然与恩格尔系数多在20%以下的发达国家相比仍有差距,但按照联合国粮农组织的划分,表明上海消费已开始进入富裕状态(联合国粮农组织曾依据恩格尔系数,将恩格尔系数在40%-50%定为小康水平的消费,20%-40%定为富裕状态的消费)。
631.17
2、消费者分析7.45
1820.13
6.23
625.13
7.25
5
山东省
622.15
7.34
2446.75
8.38
620.54
7.19
6
内蒙古
386.27
4.56
1649.81
5.65
399.32
4.63
7
河北省
385.7
4.55
1422.01
4.87
382.44
4.43
8
湖北省
357.35
4.22
1459.75
5.00
644.61
7.47
9
山西省
333.07
3.93
1591.42
5.45
329.33
3.82
10
黑龙江省
287.73
3.40
620.02
2.12
276.9
3.21
数据来源:
国家统计局银联信制作
(2)区域竞争力对比分析
从区域对比来看,由于目前煤炭价格不断上涨,使得部分省市电力生产行业盈利能力有所降低,但排名前十位的地区依然保持了快速的发展势头,这主要是由于这些省份大多属于以下两种情况:
一是经济发展迅速、电力需求旺盛的地区;二是资源丰富的地区。
一方面,广东、江苏和浙江三省经济发展速度在全国处于前列,工业发达、电力需求旺盛,且拥有良好的交通条件,便于煤炭等资源运输,因此,带动电力生产行业快速发展。
同时,根据国家电力布局,这三个省份均拥有核力发电项目,其中广东和浙江的核电已占总发电量的11%,为经济发展提供了有力的保障。
另一方面,河南、山东、内蒙古、河北、山西、黑龙江和湖北等省均拥有丰富的资源优势。
其中,河南、山东、内蒙古、河北、山西和黑龙江各省煤炭资源丰富,是国家大力发展的十三个大型煤炭基地,发展火电优势明显。
尤其山东省,属于大型煤炭基地之一,且经济发达、交通条件便利,因此发电量排名全国第一位,但均为火力发电,水力发电占比很小。
湖北省则是水力资源丰富,拥有全国最大的水电基地(三峡水电站和葛洲坝水电厂),水力发电量在全国排名第一位,占全国水电的22%。
此外,从盈利情况来看,湖北省销售收入在全国排名第四位,利润总额排名第二位,可见,在煤炭价格上涨、火电发展放缓的同时,湖北省却保持了较快的发展速度,盈利能力不断提高。
4、行业产品结构分析
(1)产品结构分析
目前,我国电力结构仍以火电为主,火电装机容量占总装机容量的74%以上,火电占总发电量的80%以上;而水电、核电以及其他能源发电占据份额仍较小,整体电源结构不尽合理。
2007年1-11月,全国规模以上电厂发电量累计达到29194.81亿千瓦时,同比增长15.8%。
其中,火电24471.44亿千瓦时,占比84%;水电4052.58亿千瓦时,占比14%;核电565.85亿千瓦时,占比2%。
从增长速度来看,水电和核电得到快速发展,分别较2006年同期上升12.6和12.6个百分点。
图表3:
2007年1-11月电力生产行业主要产品产量统计表
单位:
亿千瓦时、%
产品名称
2006年1-11月
2007年1-11月
产量
同比增长
产量
同比增长
发电量
24897.94
13.5
29194.81
15.8
火电
20853.99
15.7
24471.44
15.5
水电
3514.91
3.5
4052.58
16.1
核电
487.73
3.4
565.85
16.0
数据来源:
国家统计局银联信制作
图表4:
2007年1-11月全国发电量结构图
数据来源:
国家统计局银联信制作
(2)产品价格走势分析
目前,我国电价由国家来统一制定。
2005年和2006年,电价指数分别上涨4.2%和2.8%,2007年与上年基本持平。
根据煤电价格联动方案测算,2007年上半年电煤价格涨幅已经达到了煤电联动的标准,但由于CPI压力较大,因此全国性的煤电联动仍未实行,但局部地区已进行了电价调整。
2007年9月份,国家发改委调整了山西、内蒙古自治区内新投产电厂送京津唐电网上网电价,将山西、内蒙古电厂送京津唐的上网电价下调了0.007元/千瓦时,大同二电电价上调了0.0065元/千瓦时;10月份,国家发改委对黑龙江省送辽宁省电量的落地电价做了调整,提高黑龙江省送辽宁省电量的落地电价。
以上两次电价调整的指导思想都是根据成本变化情况来进行调节。
由此可见,随着电煤价格的放开、上网电价成本的增加、煤电联动机制的执行,以及未来输配电价的改革,预计未来我国上网电价和销售电价仍将继续上涨。
图表5:
全国各省市电价对比图
单位:
分/kWh
数据来源:
中电联
5、企业情况分析
目前,行业内的主要企业包括五大发电集团、地方性电力企业、其他中央电力企业和外资电力企业等。
其中,中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集团公司和中国电力投资集团公司等五大发电集团所拥有的装机容量接近全国总装机容量的二分之一,在行业中具有绝对的竞争优势。
(1)不同规模企业经营情况对比分析
截至2007年11月末,全国电力生产行业共有企业3105家,各类型企业的销售收入和利润总额均有所增长,整体显示出良好的经营状况。
其中,大型企业92家,占全行业企业数量的2.96%,但完成全行业28.05%的销售收入,同时实现28.52%的利润总额,销售利润率达到11.37%,显示出较强的盈利能力。
这也说明在电力行业中,大型企业能够发挥规模经济的优势。
中型企业678家,占全行业企业数量的21.84%,完成全行业46.13%的销售收入,并实现了43.85%的利润总额,可见其具有较强的市场竞争优势,占据近一半的市场份额;但盈利能力一般,销售利润率仅为10.63%,低于行业平均水平。
小型企业2335家,在国家政策引导下,企业数量同比下降6.30%,占全行业企业数量的75.20%,但仅完成了25.82%的销售收入和27.63%的利润总额,说明小型企业的竞争能力还是处于较低水平;同时资产负债率达到72.05%,高于行业平均水平12.32个百分点,偿债能力较弱。
图表6:
2007年1-11月全国电力生产行业不同规模企业统计表
单位:
个、亿元、%
类型
企业数量
销售收入
利润总额
销售
利润率
资产
负债率
个数
占比
同比
金额
占比
同比
金额
占比
同比
大型
92
2.96
6.98
2420.03
28.05
19.48
275.07
28.52
45.47
11.37
59.73
中型
678
21.84
3.35
3979.21
46.13
13.28
422.88
43.85
2.92
10.63
67.4
小型
2335
75.20
-6.30
2227.07
25.82
36.65
266.48
27.63
25.38
11.97
72.05
全部
3105
-3.99
8626.31
20.35
964.42
18.70
11.18
66.75
数据来源:
国家统计局银联信制作
(2)不同所有制企业经营情况对比分析
2007年1-11月,全国电力生产行业除集体企业外,其他各种所有制企业均呈现出不同程度的增长,其中国有企业、股份合作企业、股份制企业和私营企业增长速度均快于全行业平均水平,发展态势良好。
具体来看,全国国有电力企业占全行业企业数量的27.34%,完成了35.47%的销售收入,同时实现了33.33%的利润总额,在行业中具有较强的竞争力。
另一方面,占全行业企业数量12.69%的私营企业,仅完成了1.79%的销售收入和1.69%的利润总额,可见其整体盈利能力仍较弱。
此外,占全行业企业数量12.33%的外商和港澳台投资企业,完成了21.96%的销售收入以及28.35%的利润总额,且销售利润率达到14.5%,显示出较强的盈利能力。
图表7:
2007年1-11月全国电力生产行业不同所有制企业统计表
单位:
个、亿元、%
类型
企业数量
销售收入
利润总额
销售
利润率
资产
负债率
个数
占比
同比
金额
占比
同比
金额
占比
同比
国有
849
27.34
-32.78
3059.46
35.47
20.06
322.99
33.49
39.87
10.56
63.55
集体
66
2.13
-7.04
59.36
0.69
10.02
-2.30
-0.24
-567.40
-3.87
79.85
股份合作
45
1.45
9.76
50.55
0.59
27.4
3.60
0.37
33.85
7.12
72.97
股份制
265
8.53
8.61
701.44
8.13
23.11
85.95
8.91
32.83
12.25
66.51
私营
394
12.69
45.39
154.22
1.79
31.33
16.44
1.70
27.17
10.66
67.5
外商和港澳台投资
383
12.33
0.26
1894.29
21.96
9.14
274.65
28.48
2.81
14.50
52.63
其它
1103
35.52
14.66
2706.99
31.38
28.71
263.09
27.28
12.60
9.72
76.26
全部
3105
-3.99
8626.31
20.35
964.42
18.70
11.18
66.75
数据来源:
国家统计局银联信制作
二、电力生产行业供应链分析
1、上游供给分析
电力生产行业的上游为煤炭行业,2007年前11个月,全国原煤产量累计完成208754.9万吨,同比增长10.1%。
虽然煤炭产量有所增加,但增速不断下降,2007年1-11月煤炭产量增速比2006年同期降低1.8个百分点。
同时,在经济快速发展,电力、钢铁、化工、建材等行业增长迅速的带动下,煤炭需求不断增加,煤炭供给情况已略显偏紧,并促使煤炭价格持续上涨。
根据2008年煤炭供需会动力煤合同显示,2008年电煤价格仍将再次上涨10%,即每吨上涨30元左右,这将对电力生产行业形成更大的成本压力。
从区域来看,我国共有神东、晋北、晋中、晋东、陕北、黄陇(华亭)、鲁西、两淮、河南、云贵、蒙东(东北)、宁东等十三个大型煤炭基地。
从产量来看,原煤产量排名前五位的地区分别为山西、内蒙古、河南、陕西和山东,累计占全国原煤总产量的62%;同时,青海、内蒙古和宁夏等省区正保持着快速的发展速度。
从企业分布来看,我国煤炭行业属于分散型产业,集中程度偏低。
截至2007年底,煤炭行业共有规模以上企业6801家,其中大型企业仅有135家。
根据国家《关于促进煤炭企业组织结构调整的指导意见》指出,未来我国煤炭行业将以大型企业为基础,到“十一五”末,形成6~8个亿吨级和8~10个5000万吨级的大型煤炭企业集团,煤炭产量占全国的50%以上。
在此背景下,神华集团、中煤集团、山西焦煤、山东兖矿、大同煤业等大型企业将获得良好的发展前景。
2、下游需求分析
2007年1-11月,全国全社会用电量29531.66亿千瓦时,同比增长14.94%。
第一产业用电量787.42亿千瓦时,占比3%;第二产业用电量22555.22亿千瓦时,占比76%;第三产业用电量2897.19亿千瓦时,占比10%;城乡居民生活用电量3291.83亿千瓦时,占比11%。
在第二产业中,工业用电量为22274.84亿千瓦时,同比增长16.22%,占全国总用电量的75.43%。
其中,重工业用电增速为17.80%,占全国总用电量的61.61%,在全国的比重呈逐年上升趋势,用电结构继续向“重型化”发展。
在重工业中,拉动用电迅速增长的主要力量来自于以钢铁、化工、有色和建材为代表的制造业。
从细分行业来看,钢铁行业用电约占全部工业用电总量的11.39%,化工行业用电约占8.36%,有色金属行业约占7.36%,建材行业约占5.72%,这四个行业的耗电量占工业总用电量的43.52%,是电力行业最主要的下游需求行业。
图表8:
主要用电行业用电增速及结构统计表
单位:
%
2007年1-11月
2007年1-9月
2007年1-6月
2006年1-11月
增速
结构
增速
结构
增速
结构
增速
结构
二、工业
16.22
75.43
16.78
75.2
17.20
76.05
14.62
74.59
1、轻工业
9.68
13.82
10.04
13.84
10.39
13.95
10.34
14.44
2、重工业
17.80
61.61
18.42
61.36
18.84
62.10
15.7
60.15
(一)采矿业
13.51
4.96
13.43
4.9
11.09
4.97
8.26
4.95
(二)制造业
16.84
55.33
17.47
55.17
18.46
56.05
15.8
54.35
黑色金属冶炼及压延加工业
22.02
11.39
22.6
11.35
25.25
11.64
18.98
10.76
化学原料及化学制品制造业
12.71
8.36
13.99
8.38
15.84
8.64
12.04
8.53
有色金属冶炼及压延加工业
28.45
7.36
30.63
7.35
29.91
7.45
24.04
6.62
非金属矿物制品业
14.00
5.72
14.28
5.63
14.37
5.66
14.61
5.72
(三)电力燃气及水的生产和供应业
14.90
15.14
15.39
15.13
14.72
15.02
12.70
15.29
数据来源:
中电联银联信制作
电力需求与国民经济存在着密切的相关性。
2007年以来,我国工业呈现了较快的发展态势,工业增加值增速一直保持在18%以上,尤其是较为耗能的重工业增加值增速更是高达19%以上。
在此拉动下,全社会用电量快速增长。
但是,为建设节约型社会、促进产业结构优化,目前国家采取了一系列措施加大节能减排力度,控制高污染行业过快发展。
这些政策措施的出台在一定程度上缓和了高耗能产业过快发展的势头,用电需求有所缓和。
预计未来一段时间,全国电力需求量将继续有所增加,但增速将有所下降。
三、电力供应行业分析
1、电力供应行业的范围
电力供应行业(行业代码442),指利用电网出售给用户电能的输送与分配活动,以及供电局的供电活动。
2、电力供应分布概况
目前,我国已形成华北、东北、华东、华中、西北、南方共6个跨省区电网以及海南、新疆、西藏3个独立省网,500千伏线路已成为各大电力系统的骨架和跨省、跨地区的联络线。
我国电网已初步形成了西电东送、南北互供、全国联网的格局,电网发展滞后的矛盾基本得到缓解。
图表9:
电网主网架示意图
资料来源:
国家电网公司
3、电力供应发展概况
在电力消费快速增长的同时,电力供应能力持续增强,全国电力供需总体平衡;其中,华北、华东、华中地区电力供需总体平衡,东北、西北地区总体平衡有余,南方地区电力供需仍然较为紧张。
——华北电网:
电力供需基本平衡。
京津唐供需基本平衡,部分时段平衡偏紧;河北南网会出现一定富余电力;山西电网高峰期供需平衡偏紧;山东电网存在一定富余电力;蒙西电网电力供应充足,电力富余较多。
——华东电网:
电力供需基本平衡,迎峰度夏期间会存在备用不足情况。
上海电力供需基本平衡;江苏电力富余;浙江、安徽迎峰度夏期间平衡偏紧;福建如遇来水偏枯状况,夏季高峰期存在少量电力缺口。
——华中电网:
电力供需平衡且存在较多富余容量。
河南、湖北、湖南、四川电力富余较多;江西枯水期可能会出现平衡偏紧局面;重庆电力供需平衡有余。
——东北电网:
电力供需平衡有余。
辽宁、吉林电力供需平衡有余;黑龙江富余较多。
——西北电网:
电力供需平衡且富余较多。
陕西、甘肃、宁夏富余较多;青海在来水偏枯情况下,部分月份存在电量缺口;新疆夏季供需平衡偏紧。
西藏电力供需仍然紧张,在考虑应急电源(油电)投产运行的情况下,供需基本平衡。
——南方电网:
电力供需偏紧。
广东电力缺口较大;云南、广西由于电源结构中水电比重较大,当来水偏枯时可能出现平衡偏紧;贵州、海南电力供需基本平衡。
图表10:
2008年各电网供需状态预测
电网名称
总体判断
子网供需预测
华北电网
基本均衡
京津塘:
基本均衡,负荷高峰偏紧
河北:
南网富余
山西:
均衡偏紧,外送电量值得关注
山东:
富余,外送电量值得关注
内蒙古:
大量富余,外送电量值得关注
东北电网
平衡有余
黑龙江:
富余较多
辽宁:
平衡偏紧
吉林:
基本均衡
西北电网
富余较多
陕西:
富余较多
甘肃:
富余较多,高能耗行业耗电值得关注
宁夏:
富余较多,高能耗行业耗电值得关注
新疆:
基本平衡
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