完整word版张亦春《金融市场学》课后答案.docx
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完整word版张亦春《金融市场学》课后答案
第三章
习题:
X股票目前的市价为每股20元,你卖空1000股该股票。
请问:
(1)你的最大可能损失是多少?
(2)如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,
指定价格为22元,那么你的最大
可能损失又是多少?
限价买入委托
限价卖出委托
价格(美元)
股数
价格(美兀)
股数
39.75
1000
40.25
200
39.50
1200
41.50
300
39.25
800
44.75
400
39.00
300
48.25
200
38.50
700
F表是纽约证交所某专家的限价委托簿:
该股票最新的成交价为40美元。
如果此时有一市价委托,要求买入200股,请问按什么价格成交?
下一个市价买进委托将按什么价格成交?
如果你是专家,你会增加或减少该股票的存货?
假设
公司股票目前的市价为每股20元。
你用15000元自有资金加上从经纪人借入的
5000
元保证金贷款买了1000股A股票。
贷款年利率为6%。
如果A股票价格立即变为①22元,②20元,③18元,你在经纪人账户上的净值
会变动多少百分比?
如果维持保证金比率为25%,A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通
知?
如果你在购买时只用了10000元自有资金,那么第
(2)题的答案会有何变化?
假设该公司未支付现金红利。
一年以后,若A股票价格变为:
①22元,②20元,
③18元,你的投资收益率是多少?
你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有
何关系?
假设
B公司股票目前市价为每股20元,你在你的经纪人保证金账户中存入15000兀并卖
空1000股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息。
(1)如果该股票不付现金红利,则当一年后该股票价格变为
22元、20元和18元时,
你的投资收益率是多少?
(2)如果维持保证金比率为25%,当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金
通知?
(3)若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利,
(1)和
(2)题的答案会有什么变
5.
化?
限价买入委托
限价卖出委托
价格(元)
股数
价格(元)
股数
13.21
6600
13.22
200
13.20
3900
13.23
3200
13.19
1800
13.24
2400
F表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况:
此时你输入一笔限价卖出委托,要求按
13.18元的价格卖出1000股,请问能否
(1)
成交,成交价多少?
此时你输入一笔限价买进委托,要求按
13.24元买进10000股,请问能成交多
少股,成交价多少?
未成交部分怎么办?
日,现金红利。
你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。
4月1日,
5月1日,你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。
该公司支付每股1元的
在两次交易中,交易费
用都是每股0.3元。
那么,你在平仓后赚了多少钱?
95.39元,两者的面值都
3个月贴现式国库券价格为97.64元,6个月贴现式国库券价格为
是100元。
请问哪个的年收益率较高?
A、B、C三只股票的信息见下表。
其中Pt代表t时刻的股价,Qt代表t时刻的股数。
在最
后一个期间(t=1至t=2),C股票1股分割成2股。
P0
Q0
P1
Q1
P2
Q2
A
18
1000
19
1000
19
1000
B
10
2000
9
2000
9
2000
C
20
2000
22
2000
11
4000
(1)请计算第1期(t=0至t=1)时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变
动率。
(2)在2时刻,道氏修正法的除数等于多少?
(3)请计算第2期(t=1至t=2)时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变
动率。
9.
用上题的数据计算以下几种指数第2期的收益率:
(1)拉斯拜尔指数变动率;
(2)派许指数变动率。
10.下列哪种证券的价格应较高?
(1)息票率为5%的10期国债与息票率为6%的10期国债;
(2)贴现收益率为3.1%的3个月国库券与贴现收益率为3.2%的3个月国库券。
11.
下列哪项最不可能是基金投资的优势?
1)多样化;
(2)专业管理;(3)方便;(4)基金的收益率通常高于市场平均收益率。
12.
下列哪个有关封闭式基金的说法最有可能是正确的?
基金券的价格通常高于基金的单位净值;
基金券的价格等于基金的单位净值;
基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变;
13.
4)
基金券的份数在发行后是不变的。
下列哪种基金最可能购买支付高红利率的股票?
1)资本增殖型基金;
(2)收入型基金;(3)平衡型基金;(4)增长型基金。
14.
下列哪种基金最有可能给投资者带来最大的风险?
1)大公司指数基金;
(2)投了保的市政债券基金;(3)货币市场基金;(4)小公司增
长基金。
15.
你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10000面值的10年期国债每半年支付一次的息票,该国债的年息票率为6%。
请问她共收到多少钱?
1)300元;
(2)600元;(3)3000元;(4)6000元。
16.
如果你在股价为22元时发出在19元卖出1000股的停止损失委托,现在该股票价格只
有17元,若不考虑交易费用,请问你卖出股票时会得到多少钱?
1)17000元;
(2)19000元;(3)18700元;(4)从给定的信息无法知道。
17.
你想要卖空1000股C股票。
如果该股票最新的两笔交易价格顺序为12.12元和12.15元,
那么在下一笔交易中,你只能以什么价格卖空?
1)大于等于12.12元;
(2)大于等于12.15元;(3)小于等于12.15元;(4)小于等于
12.12元。
答案:
1.
1)
从理论上说,可能的损失是无限的,损失的金额随着
X股票价格的上升而增加。
当股价上升超过22元时,停止损失买进委托就会变成市价买进委托,因此最大损失
就是
2000元左右。
2.
1)
该委托将按最有利的限价卖出委托价格,即40.25美元成交。
下一个市价买进委托将按41.50美元成交。
我将增加该股票的存货。
因为该股票在40美元以下有较多的买盘,意味着下跌风险
较小。
相反,卖压较轻。
3.
你原来在账户上的净值为
15000元。
若股价升到22元,则净值增加2000元,
上升了
13.33%;
若股价维持在20元,则净值不变;
若股价跌到18元,则净值减少2000元,
下降了
13.33%。
令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为
X,则
X满足下式:
1000X-5000)/1000X=25%
所以X=6.67元。
此时X要满足下式:
1000X-10000)/1000X=25%
所以X=13.33元。
一年以后保证金贷款的本息和为5000X1.06=5300元。
若股价升到22元,则投资收益率为:
(1000X22-5300-15000)/15000=11.33%
若股价维持在20元,则投资收益率为:
1000X20-5300-15000)/15000=-2%
若股价跌到18元,则投资收益率为:
1000X18-5300-15000)/15000=-15.33%
投资收益率与股价变动的百分比的关系如下:
投资收益率=股价变动率X投资总额/投资者原有净值
-利率X所借资金/投资者原有净值
4.你原来在账户上的净值为
15000元。
1)
若股价升到22元,则净值减少2000元,投资收益率为-13.33%;
若股价维持在20元,则净值不变,投资收益率为0;
若股价跌到18元,则净值增加2000元,
投资收益率为13.33%。
令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为
Y,则丫满足下式:
15000+20000-1000X)/1000X=25%
所以Y=28元。
当每股现金红利为0.5元时,你要支付
500元给股票的所有者。
这样第
(1)题
的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。
Y则要满足下式:
15000+20000-1000X-500)/1000X=25%
所以Y=27.60元。
5.
(1)可以成交,成交价为
13.21元。
2)能成交5800股,其中200股成交价为13.22元,3200股成交价为13.23元,2400股成
交价格为13.24元。
其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为限价买进委托排队
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
1+r
1+r
3=(100/97.64)4=1.1002
2
6=(100/95.39)2=1.0990
求得r3=10.02%,r6=9.90%。
所以3个月国库券的年收益率较高。
1)0时刻股价平均数为(18+10+20)/3=16,1时刻为(19+9+22)/3=16.67,股价平均数
上升了4.17%。
(2)若没有分割,则C股票价格将是22元,股价平均数将是16.67元。
分割后,3只股
票的股价总额为(19+9+11)=39,因此除数应等于39/16.67=2.34。
3)变动率为0。
(1)拉斯拜尔指数=(19X1000+9X2000+11X2000))(19X1000+9X2000+22X2000)=0.7284
因此该指数跌了27.16%。
2)派许指数=(19X1000+9X2000+11X4000)/(19X1000+9X2000+22X2000)=1
因此该指数变动率为0。
1)
2)
4)
2)
4)
1)
息票率高的国债;
贴现率低的国库券。
16.
该委托在股价达到19元后变为市价委托,成交价无法知道。
17.
2)
第四章
习题
、判断题
1、
外汇就是以外国货币表示的支付手段。
2、
买入价和卖出价是同一笔外汇交易中,买卖双方所使用的价格。
3、
在直接标价法和间接标价法下,升水与贴水的含义截然相反。
4、
远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。
等待新的委托。
你卖空的净所得为16X1000-0.3X1000=15700元,支付现金红利1000元,买回股票花了
12X1000+0.3X1000=12300元。
所以你赚了15700-1000-12300=2400元。
令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6,则
5、
甲币对乙币升值10%,则乙币对甲币贬值10%。
6、
外汇银行只要存在“敞开头寸”,就一定要通过外汇交易将其轧平。
7、
只要两国间存在着利率差异,国际投资者就可从套利交易中获利。
根据利率平价说,利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。
9、
购买力平价理论认为,一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果。
10、弹性货币分析法的结论与国际收支说的结论是一致的。
二、选择题
1、下列哪种说法不适于掉期交易?
A、一对交易构成,通常一方是即期,另一方是远期日;
B、能够代替两种市场交易;
C、消除了对方的信用风险;
D、可以用来充分利用套利机会。
2、在伦敦外汇市场上,即期汇率GBP=FRF10.00-10.50,6个月的FRF差价为90-100,那么,斯密
公司买进6个月的远期FRF10000,
折合英镑
A10000-(10.00+0.0090)
、10000-(10.50+0.0100)
C10000十(10.00-0.0090)
、10000十(10.50-0.0100)
3、利率对汇率变动的影响是:
A、国内利率上升,则本国汇率上升
B、国内利率下降,则本国汇率下降
C、须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定
4、对于资产市场分析法,下列哪种说法是不正确的:
A、决定汇率的是流量因素而不是存量因素
B、以动态分析法分析长期均衡汇率
C、预期因素对当期汇率有重要的影响
5、纸币流通下,可能使一国货币汇率上升的因素是(
A、政府宣布减少税收
、物价下降
C、放宽对进口的限制
、银行利率下降
三、计算题
1、下列银行报出了GBP/USD和USD/DEM的汇率,你想卖出英镑,买进马克。
问
银行
GBP/USD
USD/DEM
A
1.6853/63
1.6858/68
B
1.6855/65
1.6859/69
C
1.6852/64
1.6860/70
D
1.6856/66
1.6857/67
E
1.6854/68
1.6856/66
(1)你将向哪家银行卖出英镑,买进美元?
(2)你将向哪家银行卖出美元,
买进马克?
(3)用对你最有利的汇率计算
GBP/DEM的交叉汇率是多少?
2、下表列举的是银行报出的
即期
银行A
1.6830/40
银行B
1.6831/39
银行C
1.6832/42
3个月
39/36
42/38
39/36
GBP/USD的即期与远期汇率:
问:
你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑?
3、设纽约市场上年利率为8%,伦敦市场上年利率为6%,即期汇率为GBP仁USD1.6025-1.6035,3个月汇水为30-50点,若一投资者拥有10万英镑,应投放在哪个市场上较有利?
如何确保其投资收益?
请说明投资、避险的操作过程及获利情况。
参考答案
一、判断题
1、(错误)该支付手段必须用于国际结算。
2、(错误)买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价,卖出价是报价行愿意以此价卖出标
的货币的汇价。
客户向银行买入外汇时,是以银行报出的外汇卖出价成交,反之,则是以银行报出的买入价成交。
3、(错误)无论是在直接标价法还是间接标价法下,升、贴水的含义都是相同的,即:
升水表示远
期汇率高于即期汇率,贴水表示远期汇率低于即期汇率。
4、(正确)因为远期外汇的风险大于即期外汇。
5、(错误)举例说明,A币与B币的市场价值均为10元,后B币下跌为10元,贝UA币较B币
升值(10-8)/8=25%,B币较A币贬值(10-8)/10=20%。
6、(错误)外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。
7、(错误)还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。
只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低
于两国货币的利率差时才有利可图。
8、(错误)根据利率平价说,利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。
9、(错误)购买力平价理论认为,汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。
10、(错误)两者的结论恰恰相反。
如当本国国民收入相对外国增加时,国际收支说认为将导致本
币汇率下跌,外汇汇率上升;而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升,外汇汇率下跌。
、选择题
1、
2、
1、
2、
3、
二、计算题
1、⑴银行D,汇率1.6856
⑵银行C汇率1.6460
(3)1.6856X1.6460=2.7745GBP/DEM
2、银行B,1.6801
3、设纽约市场上年利率为8%,伦敦市场上年利率为6%,即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035,
3个月汇水为30-50点,若一投资者拥有10万英镑,应投放在哪个市场上较有利?
如何确保其投资收益?
请说明投资、避险的操作过程及获利情况。
因为美元利率高出英镑利率两个百分点,折合成3个月的利率为0.5%,大于英镑的贴水率和买卖
差价之和0.37%[(1.6085-1.6025)/1.6025X100%],因此应将资金投放在纽约市场较有利。
具体操作过程:
在卖出10万即期英镑,买入16.025万美元的同时,卖出3个月期美元16.3455万。
获利情况:
在伦敦市场投资3个月的本利和为:
GBP1(X(1+6%<3/12)=GBP10.15(万)
在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后,本利和为:
GBP10X1.6025X(1+8%X3/12)-1.6085=10.1619(万)
套利收益为:
GBP0.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119元。
第五章
习题:
1.
请说明取得一份远期价格为40元的远期合约多头与取得一份协议价格为40元的看涨期权
多头有何区别?
2.
某交易商拥有1亿日元远期空头,远期汇率为0.008美元/日元。
如果合约到期时汇率分别
为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元,那么该交易商的盈亏如何?
3.
甲卖出1份A股票的欧式看涨期权,9月份到期,协议价格为20元。
现在是5月份,A股
票价格为18元,期权价格为2元。
如果期权到期时A股票价格为25元,请问甲在整个过
程中的现金流状况如何?
4.
目前黄金价格为500美元/盎司,1年远期价格为
700美元/盎司。
市场借贷年利率为10%
假设黄金的储藏成本为0,请问有无套利机会?
5.
一交易商买入两份橙汁期货,每份含15000磅,
目前的期货价格为每磅1.60元,初始保证
金为每份6000元,维持保证金为每份4500元。
请问在什么情况下该交易商将收到追缴保
证金通知?
在什么情况下,他可以从保证金帐户中提走
2000元?
6.
7.
每季度计一次复利的年利率为
14%请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复
一个航空公司的高级主管说:
“我们没有理由使用石油期货,因为将来油价上升和下降的机
会是均等的。
”请对此说法加以评论。
利年利率。
每月计一次复利的年利率为
15%请计算与之等价的连续复利年利率。
9.
某笔存款的连续复利年利率为
12%但实际上利息是每季度支付一次。
请问1万元存款每
季度能得到多少利息?
10.假设连续复利的零息票利率如下:
期限(年)
年利率(%
12.013.013.714.214.5
请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。
11.假设连续复利的零息票利率分别为:
年利率
期限(月)
3
8.
0
6
8.
2
9
8.
4
12
8.
5
15
8.
6
18
8.
7
请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。
12.公司A和B欲借款200万元,期限5年,它们面临的利率如下表所示:
固定利率
浮动利率
公司A
12.0%
LIBOR+0.1%
公司B
13.4%
LIBOR+0.6%
A公司希望借入浮动利率借款,
B公司希望借入固定利率借款。
请为银行设计一个互换协议,
使银行可以每年赚0.1%,同时对
A、B双方同样有吸引力。
13.公司A希望按固定利率借入美元,公司B希望按固定利率借入日元。
按目前的汇率计算,
两公司借款金额相等。
两公司面临的借款利率如下:
日元
美兀
公司A5.0%
9.6%
公司B6.5%
10.0%
请为银行设计一个互换协议,使银行可以每年赚
0.5%,同时对A、B双方同样有吸引力,
汇率风险由银行承担。
14.
AB两家公司面临如下利率:
美元(浮动利率)
LIBOR+0.5%LIBOR+1.0%
加元(固定利率)
5.0%
6.5%
换,
15.
16.
假设A要美元浮动利率借款,
B要加元固定利率借款。
一银行计划安排AB公司之间的互
并要得到0.5%的收益。
请设计一个对AB同样有吸引力的互换方案。
为什么说利率互换违约的预期损失小于相同本金的贷款违约?
为什么交易所向期权卖方收保证金而不向买方收保证金?
习题答案:
前者到期必须按40元的价格买入资产,而后者拥有按40元买入资产的权利,但他没有
义务。
若合约到期时汇率为0.0075美元/日元,则他赢利1亿X(0.008-0.0075)=5万美元。
若合约到期时汇率为0.0090美元/日元,则他赢利1亿X(0.008-0.009)=-10万美元。
他在5月份收入2元,9月份付出5元(=25-20)。
套利者可以借钱买入100盎司黄金,并卖空1年期的100盎司黄金期货,并等到1年后
交割,再将得到的钱用于还本付息,这样就可获得无风险利润。
如果每份合约损失超过1500元他就会收到追缴保证金通知。
此时期货价格低于
1.50元/
磅。
当每份合约的价值上升超过1000元,即期货价格超过1.667元/磅时,他就可以从
其保证金帐户提取2000元了。
他的说法是不对的。
因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一,通过购买石
油期货,航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。
每年计一次复利的年利率
(1+0.14/4)4-1=14.75%
连续复利年利率=
41n(1+0.14/4)=13.76%。
连续复利年利率
121n(1+0.15/12)=14.91%。
与12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率
4(e0.03-1)=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000咒12.8%/4=304.55元。
10.
第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为:
第2年:
14.0%
第3年:
15.1%
第4年:
15.7%
第5年:
15.7%
11.
第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为:
第2季度:
8.4%
第3季度:
8.8%
第4季度:
8.8%
第5季度:
9.0%
第6季度:
9.2%
12.
公司A在固定利率上有比较优势但要浮动利率。
公司B在浮动利率上有比较优势但要固
定利率。
这就使双方有了互换的基础。
双方的固定利率借款利差为1.4%,浮动利率借款利差为0.5%,总的互换收益为1.4%-0.5%=0.9%每年。
由于银行要从中赚取0.1%,因此互
换要使双方各得益0.4%。
这意味着互换应使A的借款利率为LIBOR-0.3%,B的借款利
率为13%。
因此互换安排应为:
12.3%
12.4%
LIBOR
LIBOR
13.A公司在日元市场有比较优势,但要借美元。
B公司在美元市场有比较优势,但要借日
元。
这构成了双方互换的基础。
双方日元借款利差为
1.5%,美元借款利差为0.4%,互
换的总收益为1.5%-0.4%=1.1%。
由于银行要求0.5%的收益,留给AB的只有各0.3%的
收益。
这意味着互换应使A按9.
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