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伙伴关系创造价值读后感
伙伴关系创造价值读后感
长期主义不仅仅是投资人应该遵循的内心法则,而且可以成为重新看待这个世界的绝佳视角。
因为,于个人而言,长期主义是一种清醒,帮助人们建立理性的认知框架,不受短期诱惑和繁杂噪声的影响。
于企业和企业家而言,长期主义是一种格局,帮助企业拒绝狭隘的零和游戏,在不断创新、不断创造价值的历程中,重塑企业的动态护城河。
企业家精神在时间维度上的沉淀,不是大浪淘沙的沉锚,而是随风起航的扬帆。
于社会而言,长期主义是一种热忱,意味着无数力量汇聚到支撑人类长期发展的基础领域,关注教育、科学和人文,形成一个生生不息、持续发展的正向循环。
无论是个人、企业还是社会,只要在长期的维度上,把事情看清楚、想透彻,把价值创造出来,就能走在一条康庄大道上。
一句话总结就是:
做时间的朋友!
任何一种简单概括都无法还原中国经济社会的全貌。
尤其是中国的基层社会,那里有最多的人口、最丰富的人文生态、最复杂的社会结构。
我逐渐意识到中国有太多可供分析的剖面,太多可供观察的视角,太多可供总结的规律。
中国的消费社会形成、工业化进展是在多版本同步迭代中完成的。
要真正理解这些,必须走基层、看社会、知风土、懂人情。
“人生没有白走的路,每一步都算数。
”
人生没有白走的路,每一步都算数!
当我看到这句话时我的内心感受到了某种冲击,深表认同。
同时我们在做投资决策的时候,是需要花费足够的时间去走入市场观察百姓的日常生活,并且思考消费者的喜好和真实诉求,如果只是停留在阅读和观察财报数据,可能做出的投资决策会有所偏差!
读书、思考、实践,对这个世界的好奇和探索,使我在很小的时候就明白,追求事业和梦想,必须对自己有所承诺,着眼于长远,全神贯注并全力以赴。
在不同的际遇中,学习所有能学习到的最高标准,从而获得理解与洞察的能力,这是我一直以来坚持的长期主义。
多读书、多思考、保持对世界的好奇和探索!
许多人迷恋挣快钱的刺激感,因为从短期回报率来看,挣快钱能够很快证明自己创造财富的能力,但这无疑是危险的。
所有的快钱,它产生的理由无外乎这样几点:
信息不对称下的博弈、热点追逐中的投机,甚至是权力寻租。
某种程度上来说,人类天生好奇,有着本能的求知欲和探索欲。
然而,快钱带来强烈欢愉感的同时,却极易麻痹人们的神经。
投资人一旦懒惰,一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力,就可能失去了某种正向生长的本能。
那些赚快钱的人会发现路越走越窄。
我们也有一些挣快钱的机会,但我们敢于说“不”,敢于不挣不属于我们的钱。
财富是认知的变现,人不能赚到认知边界之外的钱。
作为一名投资者,有所为有所不为,放弃短期的诱惑,努力修炼自身的内核,坚持做正确的事情!
事后复盘时,我们更加坚定了一直坚持的信念:
一个商业机会,不应看它过去的收入、利润,也不能简单看它今天或明天的收入、利润,这些纸面数字很重要,但并不代表全部。
真正值得关注的核心是,它解决了什么问题,有没有给社会、消费者提升效率、创造价值。
只要是为社会疯狂创造价值的企业,它的收入、利润早晚会兑现,社会最终会给予它长远的奖励。
这是作者对投资腾讯的复盘思考,这里要简单提一下的是腾讯是高瓴资本成立初期就重仓投入的公司,并从中得到了巨大的回报!
以“只要是为社会疯狂创造价值的企业,它的收入、利润迟早会兑现,社会最终会给予它长远的奖励”去衡量和筛选公司的话,大概率会筛选出投资回报率不错的公司,比如腾讯、阿里、美团等在港美股上市的互联网公司以及A股上市的格力、平安等。
我们相信,每一次重大危机都是一次难得的际遇和机会,尤其需要珍惜。
危机既是一场不折不扣的压力测试,让我们看清到底谁在“裸泳”;又是一面镜子,足以“正衣冠,端品行”。
在危机出现的时候,投资人能否坚持初心、坚持反复强调的价值观,就显得尤为重要了,这个时候坚持的东西,往往既是决定生死的,又是关乎声誉的。
真正穿越周期的投资机构,往往做到了既看到眼下,时刻做好打算,又目光长远,不为一时一地而自乱阵脚。
潮水褪去的时候才知道谁在裸泳!
危中有机,巨大的投资机会可能就蕴藏在危机中,比如今年爆发的新冠疫情,股票市场硬生生的砸了一个大坑出来,真正拥有抵御风险能力和核心竞争力的企业会脱颖而出,如果能够做出正确的投资决策,事后看是能够得到不错的回报,市场低潮期正是投资人直面内心的最好时候,衡量一位投资人的投资水平同样也要观察其在低谷和危机出现时的表现!
价值投资的核心还是商业洞察力,即对人、生意、环境和组织的深刻理解。
如果研究理解的结果可以通过二级市场实现,就买入股票长期持有;如果没有这样的上市公司,就寻找私人市场;如果没有私人市场,甚至可以寻找创业团队进行孵化。
还是那句话:
投资是认知的变现!
投资一般可从行业、公司、管理层这三个层面来分析。
看行业就要关注商业模式,这个生意的本质是什么、赚钱逻辑是什么;关注竞争格局,是寡头垄断还是充分竞争;关注成长空间,警惕那种已经寅吃卯粮的夕阳行业;关注进入门槛,是不是谁都可以模仿;等等。
看公司就要关注业务模式、运营模式和流程机制,管理半径有多大,规模效应如何,有没有核心竞争力。
看管理层就要关注创始人有没有格局,执行力如何,有没有创建高效组织的思维和能力,有没有企业家精神。
投资三板斧:
看行业要关注商业模式、关注竞争格局、关注成长空间以及关注进入门槛,看公司要关注公司的管理运营模式,是否在行业内有核心竞争力,看管理层要关注管理层的格局、企业家精神和潜力。
如果没有对一个行业、一家公司以及公司的管理层研究深、研究透,那么投资这个行业中的公司的理由是什么呢?
“更多的研究是为了更少的决策,更久的研究是为了更准的决策”。
如果在投资企业5年、10年之后尚不退出,看起来似乎是“长期投资”,但如果不去复盘和迭代,“长期投资”就成了思维和行动懒惰的借口,就变得毫无意义。
长期投资不是持股不动,是需要不断去复盘、去检验时间带来的结果,需要去伪存真!
价值投资者要警惕机械地长期持有、机械地寻找低估值、机械地看基本面。
我所理解的护城河,实际上是动态的、变化的,不能局限于所谓的专利、商标、品牌、特许经营资质,也不是仅仅依靠成本优势、转换成本或者网络效应。
我们清楚地意识到,传统的护城河是有生命周期的。
所有的品牌、渠道、技术规模、知识产权等,都不足以成为真正的护城河。
世界上只有一条护城河,就是企业家们不断创新,不断地疯狂地创造长期价值。
受到巴菲特护城河理论的启发,我们从长期的、动态的、开放的视角去进一步理解护城河,这其中最重要的,就是以用户和消费者为中心。
坚持了这个中心,理解变化的消费者和市场需求,用最高效的方式和最低的成本持续创新和创造价值的能力才是真正的护城河。
如果不能够长期高效地创造价值,这条护城河实际上就非常脆弱。
以文中的一句话总结就是:
“世界上只有一条护城河,就是企业家们不断创新,不断地疯狂地创造长期价值。
”真是精辟的总结!
破坏性创新则是追求最根本的改变,从底层出发改变现有技术发展路径和思维方式,创造出区别于现有主流市场的全新产品或服务,这种创新可能会对原有的护城河产生降维打击。
因此,创意重构已成为最主要的生产力驱动因素,任何商业都无法预知其他领域、其他维度带来的竞争。
当奈飞(Netflix)(20)的创始人里德·哈斯廷斯(ReedHastings)用包月邮寄的租赁模式颠覆传统碟片店的时候,百视达集团可能还在想着如何开更多的店来巩固垄断地位。
当麦当劳与肯德基交战正酣的时候,它们才发现最大的竞争对手其实是便利店,人们在便利店用几块钱就可以吃早餐。
而当外卖业态出现的时候,很有可能便利店的生意也会面临巨大挑战。
这就是更高格局上的竞争,当你终于把本领域的竞争对手击败了,会发现其他领域的竞争对手又出现了,这是很有意思的地方。
商业竞争本质上要看格局,要看价值,要升维思考,从更大的框架、更广阔的视角去看给消费者创造怎样的价值。
读到这里的时候让我想起了特斯拉,以特斯拉为代表的新能源汽车对传统燃油车所带来的冲击算不算是对汽车行业原有护城河的降维打击呢?
我认为是的!
在线教育行业的创业者必须正确认识教育的本质,并对在线化拥有清晰的认识。
简单的在线化是与教育的本质相冲突的。
教育的出发点是满足人们对于学习的渴望,学习并不是反人性的,不好的学习体验才是反人性的,而好的学习体验是对天性的最好“挖潜”,这一点是对在线教育这个生意的基础理解。
教育的核心是内容和服务,因此,想要生产丰富的内容和实现优质的服务过程,需要生态设施的逐步完善。
可以说,正是移动互联网的快速普及,使服务实现了在线化、个性化和很好的互动体验。
同时,新一代互联网原住民正成为父母,这也在一定程度上促使这个行业爆发式发展。
最后,生产内容和实现服务流程,均需要非常精巧的组织能力。
这些角度放在一起,恰好能够解释为什么要“投资于变化”。
今年爆发的新冠疫情实实在在地令在线教育加速出现在大众的视野中,呈现爆发式的增长,同时这段话也给我们一个启示:
教育的核心是内容和服务,是否能够生产优质的内容、是否能够给用户提供良好的体验和互动是我们在筛选在线教育行业公司标的需要着重考虑的方向!
我不喜欢做天女散花式的投资,而是希望抓住最有价值的投资机会,用超长期的资本对企业做最大化的投资。
不管企业在什么行业什么阶段,只要能在适应的环境以适合自身组织的形式予以表达,持续创造出价值,就是好的投资机会。
投资决策的起点是基础研究,这决定了投资人只能在看准的时候再出手,投资只能少而精。
很多时候,投资成功与否都归结于所选“那一瓢”的价值几何,能否在“那一瓢”上做得更大、更深、更结实。
真正的好公司是极少的,真正有格局观的创业者、企业家也是极少的,不如集中长期持有最好的公司,帮助创业者把最好的能力发挥出来。
既然看好了,那为什么不重仓呢?
投资是一种做选择的生意,每一次投资,都是在为真正创造价值的创业者投票。
这之中重要的不仅仅是你选择了什么,同样重要的是你没有选择什么,而且没有权重的选择不是真正的选择。
如果把时间和精力都花在了最有可能成功的事情上,那离成功一定不远。
当然,如果功夫没有练到一定阶段,也不要急于“挺身而出”。
古人说“从古知兵非好战”(23),投资中也要减少不必要的交易,避免因随时需要关注市场的起落,而放弃了研究一流投资机会的时间投入,把“瞄准”作为射击的主要活动,而不是“扣动扳机”。
弱水三千,只取一瓢。
真正的好公司是极少的,当遇到自己看好的公司时要敢于重仓,过于分散一定程度上会降低整体的投资回报率,没有权重的选择不是真正的选择,同时也要减少不必要的交易,分散自己的精力和增加摩擦成本!
在我看来,投资系统的第一性原理不是投资策略、方法或者理论,而是在变化的环境中,识别生意的本质属性,把好的资本、好的资源配置给最有能力的企业,帮助社会创造长期的价值。
资本市场必须脱虚入实,将资本聚焦于最有能力、最需要帮助的企业。
具体到价值投资层面,其出发点就是基于对基本面的理解,寻找价值被低估的公司并长期持有,从企业持续创造的价值中获得投资回报。
第一性原理强调:
“任何一个系统都有自己的第一性原理,它是一个根基性的命题或假设。
它不能被缺省,也不能被违反。
”坚持第一性原理应该从“本来是什么”和“应该怎么样”出发来看问题,这段描述给我们很好得阐述了投资系统的第一性原理,高瓴资本与一般的投资机构单纯做财务投资不同的是,高瓴资本还会积极为公司引入优质的资源帮助公司更好地成长和创造价值,这在高瓴投资的很多公司上都能看到,而作为普通投资者的我们,就是要基于对公司基本面的理解,寻找价值被低估的企业并长期持有,从企业持续创造的价值中得到满意的投资回报。
除了理性的好奇、诚实,价值投资同样强调理性的独立。
独立是指独立探索精神,即智识上的独立,对事物有自己独立的意见和观点。
中国传统的教育模式是讲堂式教育,而如今越来越强调思辨式教育——不是一味地服从权威,或者按大多数人的看法行事,而是根据自己的研究和思考得到答案。
只有通过独立思考,不断客观地拷问自己是否尊重了事实和常识,形成的见识才是自己的。
而且,这样的见识会转化成智慧,并会随着时间复合式增长。
独立思考是投资人的一个很重要的能力,缺少独立思考的能力,一味服从权威,人云亦云,无法承受市场的波动,很难在长期的投资生涯中得到满意的回报,甚至有可能会带来毁灭性的打击!
评价一个投资人首先要看他是否能够诚实、客观地面对自己,尤其是诚实地面对自己的失败!
在与无数投资人、创业者、企业家的交流中,我愈发觉得,选择比努力更重要。
对于投资人而言,选择是一种判断;对于创业者而言,选择是一种勇气;对于个人而言,选择是一种相信。
选择与努力的关系就好比1和0:
做出正确的、让自己心灵宁静的选择,就获得了那个珍贵的1;在这个基础上,凭借天赋不断学习、探索和努力,就是在1的身后增加无数个0。
选择是初心,努力是坚持。
嗯,选择比努力更重要,选择是初心,努力是坚持!
我们认为在未来的产业变革中,传统经济的转型升级和创新经济的创新渗透将成为两股重要力量。
在这其中,科技创新和传统企业的融合,将突破传统消费互联网的物理连接,演变为一场能产生巨大能量的化学反应。
创新经济将向生命科学、新能源、新材料、高端装备制造、人工智能等领域广泛渗透,传统经济也将运用最新科技成果实现关键的能量跃迁。
这场化学反应的关键是找到最具活力的催化剂,而价值投资机构一旦成为提供解决方案的资本,就可以瞬间激活哑铃的两端,成为传统与创新的组织者、协调者。
在我们的赋能工具箱中,有超长期资本、人才支持、技术赋能、精益运营等多种方式,这些方式将成为加速化学反应的催化剂,把传统产业的长期积淀和创新领域的先进突破结合起来,成为塑造产业变革的新力量。
这也是高瓴资本在投资过程中一直在践行的理论,将科技创新能力赋能给传统企业,把传统产业的长期积淀和创新领域的先进突破结合起来,为传统企业发展迸发出新的化学反应和力量。
创业意味着永远在路上,而且有的时候,创业者是非常孤独的,因此在价值投资过程中,选择好的创业者、与伟大格局观者同行是非常重要的一环。
我认为,凡盛衰,在格局。
格局大,则虽远亦至;格局小,则虽近亦阻。
想干大事、具有伟大格局观的创业者、企业家是最佳合作伙伴,“格局观”就是我们与企业的接头暗号。
经济学家把企业家在经济思想史中表现出来的能力划分为四类:
对不确定性的承担、对创新的洞察、超强的执行力与极致的协调能力。
这与我们对创业者、企业家伟大格局观的定义不谋而合:
第一,拥有长期主义理念,能够在不确定性中谋求长远;第二,拥有对行业的深刻洞察力,在持续创新中寻找关键趋势;第三,拥有专注的执行力,运用匠心把事情做到极致;第四,拥有超强的同理心,能协调更多资源,使想法成为现实。
在长期主义路上,选择与谁同行,比要去的远方更重要!
以家电行业为例,凭借需求红利(即房地产周期与渗透率的提升)、规模制造红利(即价格战洗礼下的产能扩张)、渠道红利(即中国特有的分销体系与专卖店网络),行业龙头在传统商业模式下掌控了产业链定价权。
但传统的分销渠道模式是层层分销、比拼网点,由于层级过多、成本费用高、服务能力弱,渠道变革迫在眉睫。
渠道的本质是流通,在产业互联网时代,通过数字基础设施和互联网的搭建,实现精准定位和高效触达,降低流通环节成本。
这其中应该有两个“打通”:
第一,打通消费者端数据,实现从生产端到渠道再到消费者这一完整产业链的信息化;第二,打通供应链,实现管理下沉,采用“类直营”“直营”等模式,从店面到物流、到仓储、到工场,实现统一指挥和调配。
从长远看,中国制造业不应是简单的生产制造,中国制造业在未来必须完整掌握高知识密度、高附加值、高影响力的价值环节,从生产要素的维度重构产业组合,掌握核心的设计、核心的技术、核心的品牌资源,才能摆脱产业链底端的被动性,跃升到产业链的高端。
高瓴参与到这场交易之中,正是因为我们从格力电器身上看到了这种可能性。
格力电器的股权转让最终顺利完成,在这之中我们最大的体会就是要尊重企业和企业家精神,尊重每一位企业员工的创造力。
当然,我们后面还有更长的路要走,包括发挥长期资本的优势、利用全球研究以及帮助实体经济转型升级的经验,帮助格力电器引入更多的战略资源,进一步改善公司治理,实现战略发展的重新定位、核心技术的突破以及国际化、多元化发展等。
以数字化转型为标志的产业变革,无法一蹴而就,必须局部突破,小步快跑,积累数字化转型的经验和信心,逐步实现产业的华丽升级。
2019年高瓴资本以400亿人民币拿下格力电器15%的股份,期待高瓴资本与格力电器的合作,能够帮助格力电器早日完成渠道和营销模式的变革,从格力电器最近的一些举措来看,变革或许已经在进行中了,那么格力电器完成变革、重拾增长的日子还远吗?
作为格力电器的mini股东,一直对此报以足够的耐心和信心!
邱国鹭:
您刚才提到创造价值,也说到不断地疯狂地创造长期价值。
我们说价值投资可以分成三个流派:
第一个流派是像格雷厄姆,赚被低估标的的钱,赚“市场先生”的钱;第二个流派是像巴菲特,赚优质企业的钱,做时间的朋友,利用复利的价值不断增长;我们觉得高瓴是第三个流派,自身也参与企业的价值创造,参与价值的释放和增长,能够帮助企业在战略定位、科技转型、运营升级上创造更多的价值。
高瓴资本在价值投资领域确实是创造了一个新的流派,或者说是传统价值投资流派的一种进化,或许可以类比巴芒(巴菲特、芒格)所代表的价值投资理论对格式(格雷厄姆)价值投资理论的一种进化。
只是对于普通投资者来说,高瓴资本的价值投资方式是难以效仿和企及的,巴芒所代表的价值投资理论或许才是最适合普通投资者的:
赚优质企业的钱,做时间的朋友,利用复利的价值不断增长!
最后以《伙伴关系创造价值》一书的开篇作为结尾吧:
“在长期主义之路上,与伟大格局观者同行,做时间的朋友。
”
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