股票行业分析行业特点.docx

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股票行业分析行业特点

股票行业分析-行业特点

一、股票的周期我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。

当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧；而当景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。

此外，还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等，因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。

金融服务业（保险除外）由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期性特征。

简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体，其业绩和股价因经济周期的变化而起落，因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。

鉴此，投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握，如果你能在周期触底反转前介入，就会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点和位置，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫长等待，才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。

虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底，如同预测博彩的输赢一样困难，但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路，让投资者有所借鉴。

其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。

当利率水平低位运行或持续下降时，周期性的股票会表现得越来越好，因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长，鼓励各行各业扩大生产和需求。

相反，当利率水平逐渐抬高时，周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力，周期性的股票会表现得越来越差。

投资者需要注意的是，当央行刚刚开始减息的时候，通常还不是介入周期性股票的最佳时机，此时是经济景气最低迷之际，有些积重难返之势。

开始的几次减息还见不到效果，周期性股票还会维持一段时间跌势，只有在连续多次减息刺激后，周期性行业和股票才会重新焕发活力。

同理，当央行刚刚开始加息的时候，投资者也不必急于离场，周期性行业和股票还会继续风光一时，只有在利率水平不断上升接近前期高点时，周期性行业才会明显感到压力，这是投资者开始考虑转向的时候。

对于市盈率，投资者也不能太迷信了，因为它对于投资周期性股票往往会有误导作用，低市盈率的周期性股票并不代表其具有投资价值，相反，高市盈率也不一定是估值过高。

以钢铁股为例，在景气低迷阶段，其市盈率只能保持在个位数上，最低可以达到5倍以下，

如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比，认为“便宜”后买入，则可能要面对的是漫长的等待，会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。

而在景气高涨期，如2019年

上半年，钢铁股市盈率可以达到20倍以上，那个时候如果看到市盈率不断走高而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。

相对于市盈率，市净率由于对利润波动不敏感，倒可以更好地反映业绩波动明显的周期性股票的投资价值，尤其对于那些资本密集型的重工行业更是如此。

当股价低于净资产，即市净率低于1时，通常可以放心买入，不论是行业还是股价都有随时复苏的极大可能。

在整个经济周期里，不同行业的周期表现还是有所差异的。

当经济在低谷出现拐点，刚刚开始复苏时，石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益，股价上涨也会提前启动。

在随后的复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业

会表现优异，投资者可以调仓买入相关股票。

在经济景气的最高峰，商业一片繁荣，这时的上场主角就是非必需的消费品，如轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业，换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。

所以，在一轮经济周期里，配置不同阶段受益最多的行业股票，可以让投资回报最大化。

最后，在挑选那些即将迎来行业复苏的股票时，对比一下这些公司的资产负债表，可以帮助你找到表现最好的股票。

那些资产负债表健康、相对现金宽裕的公司，在行业复苏初期会有更强的扩张能力，股价表现通常也会更为抢眼。

二、周期性股票

周期性股票：

指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。

这类股票多为投机性的股票。

周期性股票是数量最多的股票类型，是指支付股息非常高（当然股价也相对高）

周期性股票

，并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。

这类股票多为投机性的股票。

该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。

与之对应的是非周期性股票，非周期性股票是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和药物。

中国典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。

当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧。

该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。

与之对应的是非周期性股票，非周期性股票是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和药物。

绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。

虽然作为新兴市场，中国经济预计还要经历20年的工业化进程，在此期间经济高速增长是主要特征，出现严重经济衰退或萧条的可能性很低，但周期性特征还是存在。

中国的经济周期更多表现为GDP增

速的加快和放缓，如GDP增速达到12%以上可以视为景气高涨期，GDP增速跌落到8%以下则为景气低迷期。

不同的景气阶段，行业和企业的感受当然会很不一样，在景气低迷期间，经营的压力自然会很大，一些公司甚至会发生亏损。

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如何选择

周期性股票是价值分析中比较特殊的品种，其特殊性在于：

对于大多数股票而言，低市盈率是好事，但周期性股票并非如此。

当周期性股票业绩极佳市盈率锐减时，这可能暗示着公司业绩已

周期性股票

进入景气度高潮，此时糊涂的投资者可能还在选择买入并持有，但聪明的投资者却选择卖出；反之，对于大多数股票而言，高市盈率股票是坏事，但对周期性股票而言却是好事，当周期性股票业绩连续数年极差时，将是极佳的买入良机。

最典型的周期性股票是资源股。

境内股市这轮牛市中很多资源类股票也是相当成功的经典范例，如：

铝业股、铜矿股、黄金股等。

另外，券商股挂钩牛市也是经典的周期性股票，熊市时不少券商倒下了，令投资者唯恐避之不及，但牛市来临后，券商股权无论上市与否，都成了投资者追捧的香饽饽。

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投资策略无论是何种经济环境之下，成长股看起来都让人感觉非常美妙。

为什么不谈投成长股而要谈论周期性股票呢？

成长股虽然看起来完美，但发掘出一支真正优秀的成长类股票难度确实不小，除了需要大量的研究，对于商业成长和未来判断的眼光要求也是相当高。

而市场上具备优秀资质的周期性公司却是大量存在的，对个人投资者而言，挑选起来也相对容易许多。

投资周期性股票的前提是择时。

判断经济的恢复和繁荣也是件相对困难的事情，再加上周期性股票往往还提前于经济复苏开始有一些比较好的表现。

在对经济周期时点完成判断之后，在这样的环境下买入周期型股票不仅要依赖于研究，还需要些勇气。

最早提出PEG投资法则的成长型投资大师JimSlater其实对周期性股票也有过深入的研究，通过对15年的经济数据的仔细研究，他发现反应经济周期变动的一个具有领先性的最佳指标是利率。

利率指标也是反应周期型股票表现的重要参考，在降息周期中周期性股票通常有着比较好的表现，而在

周期性股票

升息过程中周期性股票的表现一般较差。

JimSlater还发现，在降息的第一年也并不是合适的时间去买入周期性股票，他建议最好的买入时点是在开始降息的第二年买入，这一般是周期性股票将有良好表现的前期。

接下来一个阶段的表现，周期类股票将会超越成长股。

在确定好时点之后，接下来的工作就是挑选行业和具体的公司。

一般来说，大型的周期性公司相对安全性较好，因为这些企业在底部能够很好的生存下来。

而小公司的风险相对要高一些，但如果也能顺利生存下来，一旦形势转好，产生的回报也会更高。

很多投资者喜欢选择低PE倍数的公司，但对于周期性的股票，这种方法并不是很有效。

因为这类公司的盈利在一个周期内会发生很剧烈的波动。

由于盈利受周期影响程度非常大，对于未来1-2年的业绩预估如果不能很好的考虑周期阶段的因素，就会出现非常大的偏差。

因此，对于周期类的股票，采用PB估值相对于PE估值是一个更为可靠的方法。

尤其是在周期的底部时，这类周期性股票的股价常常会大幅度的低于每股资产净值，一旦周期进入上升阶段，股价往往会数倍于每股净资产。

投资者需要学会使用PB估值来看待这类周期型股票。

不同的周期性行业具体的投资时点也会有所区别，化工原材料、水泥、纸产品属于在周期性行业中率先表现的；而经济恢复的迹象比较明确时，周期性较强的科技企业，例如半导体材料就会紧跟而至，而最后复苏的周期类行业则是汽车制造、航空这些涉及消费的行业。

另外，这类周期性公司的如果在底部期间出现管理层或者主要股东的增持行动，也可以视为一个非常好的信号。

最后，投资者一定要留意公司的资产负债状况以及短期的偿债能力，拥有强健的现金流是非常必要的。

尤其是对于在底部买入这些周期型股票的投资者而言。

虽然中国总的经济在持续的增长，但周期性强的公司绝对不是去进行长期持有的优秀标的。

一旦经济的领先指标反应出一些变化的迹象，投资者就要做好准备在高位抛出手中持有的周期型股票。

如果拿着这类周期型股票进入经济增长疲软或者衰退期，投资者可能需要再等上5-10年才能回到价格的高点。

记住，周期性股票不能采用买入就无期限持有的策略。

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一段时间以来，周期性股票走势一直弱于大盘，有人说因为周期性股票流通盘往往较大，也有人说周期性股票累计升幅明显，下跌空间比较广阔。

但就在宝钢股份（600019,股吧）19日即将有大批解禁股的利空打击下，宝钢股份却逆势带动钢铁股走强，周期性股票开始表现出明显的抗跌性。

业内人

士认为，目前周期性股票已经体现出一定的投资价值，有抄底资金正在进场买入这些股票

目前，以钢铁股为代表的周期性股票市盈率只剩下个位数。

例如，宝钢股份市盈率

7.3倍、武钢股份（600005,股吧）市盈率6.6倍、马钢股份（600808,股吧）市盈率9.5倍,,在这样的市盈率指标下，这些股票的短线下跌动能已基本枯竭。

正是在这样的背景下，部分长线资金已经开始对周期性股票进行逢低吸纳。

同时，宝钢股份的119亿股限售股将

于8月19日解禁，这对很多中小投资者产生了卖出的影响，很多中小散户都希望自己能赶在限售股解禁前卖出持股，然而这正成为长线资金吸纳的良机。

所以说，目前周期性股票已经成为长线资金战略性建仓的首选品种。

从长期来看，周期性股票已经具备了很好的投资价值，但并不是说中小散户目前就可以进场买入周期性股票，因为长线资金买入股票后往往持有相当长的时间，可能是3至5

个月，也可能是3至5年。

所以，中小投资者现在仍应该以观望为主，等待投机性建仓机会的到来。

到那时候，周期性股票将可以成为重点关注的对象。

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注意事项

长线投资法

采取长线投资法，切忌短线进出，最好是跟着有关行业的景气走。

当有关行业及公司处于景气最坏时，大胆低价买进，紧握不放，以等待景气回

周期性股票

升；在回升期间不要理会股价之小波动，着眼在大势趋向，忽视短期之起落。

一直收藏至有关行业到达顶峰时，一肌脑儿抛出，一股也不留，一走了之。

这样你就可以保住你的盈利，资金也不会被困。

此类股票由最低至最高点，相差往往数百巴仙，上升期限由3年至5年不等。

不要贪小利。

在这上升的途中，股价波动剧烈，往往在上升一段时间后出现套利，回调

二、三十巴仙，是常见的事，也属正常。

假如你自作聪明，企图捕捉短期起落的时机以赚取小利的话，你会发现知易行难，事与愿违。

更糟糕的是在卖出后，股价不落反起，你不甘愿又买回来了，失去了以后的更厚利润，实得不偿失。

大家立志赚大钱，不要贪小利。

在低价买进后就紧握不放，到有关行业登峰造极时才脱手，这样可获厚利，又不因股价之短期波动而烦恼及担心。

掌握买卖时间

不要买得太早和卖得太迟。

如果当有关行业的不景气刚出现，股价开始下跌时就买进，还有巨大的下跌空间，你可能会蒙受亏蚀。

如果当有关行业景气改善，股价回升了一截时就脱售，可能脱售得太早，错过了赚取巨利的机会，殊为可惜。

所以买得太早和卖得太迟都是错的。

这也表示，你的

“反向”功力还不够火喉。

当然，在未跌到底时买进未到顶时卖出，还总比在底价时卖出顶价时买进高明。

一般人之所以会犯买得太早和卖得太迟的错误，是因为没有志气、贪图快钱小利；另一个原因是担心失去买进机会和担心失去既得的盈利，其实这是过虑。

通常一只股票跌至最低和涨至最高时，都会在谷底和峰顶徘徊三、五个月，有足够的时间让你以低价买进和在高价卖出。

你在谷底时不买进，不是时间不够，而是根本不要买进，不要买进是因为你恐惧，没有买进的胆识；在高价区时不肯卖出，也不是因为行动不够快捷，而是因为贪得无厌，贪婪使你失去理智。

想法一致

注意到底和到顶的特征。

这个特征就是“想法一致”。

在周期性股价跌到谷底时，投资大众对这类股票“一致”看坏，所有人——报纸、

周期性股票

电台、电视台、杂志、股票分析师、图表师、经济学家，都“一致”看坏，认为最坏的情况尚未出现。

“一致”就是大家想法相同，没有一个人有异议。

这时要卖的已卖光，要买的不敢买进，股价在谷底徘徊长达二、三个月，这就是到底了。

同样的，当所有的人都“一致”看好，毫无异议，股价在狭幅徘徊二、三个月，就是到顶。

这“一致”是买进卖出的最可靠讯号。

钢铁股尚未出现“一致”看法，故钢铁股仍处于“守”的时期。

标准

在买进卖出时一定要与公司的基本面挂钩，以基本面为买进卖出的标准。

买进周期性股票，最好是根据公司在有关行业中的地位，5年盈利纪录及公司的财务

状况。

必须确保有关公司能生存下去，而且在景气回升时能复原。

更重要的是认识清楚有关行业在国家经济中的重要性。

例如钢铁的需求永远存在，故跌得最惨时就是买进良机。

购买时机

最好是在有关行业景气扭转之前买进，这样可以买得更低。

不要忘记股价通常是走在经济前头六个月，如果你在经济和行业景气回升迹象毕露，尽人皆知最坏时期已过时才买进，可能已太迟了。

在景气未有回升迹象时买进，也许要等待较长的时间才会等到股价回升，但买价可能是最低，风险也较低。

既然是周期性企业，则景气必然会回来，只要有耐心，一定会有收获。

故周期性股票，只适合长期投资——最好是持有3至5年。

三、周期性行业

最佳答案

我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。

当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧；而当景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。

此外，还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等，因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。

金融服务业（保险除外）由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期性特征。

简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体，其业绩和股价因经济周期的变化而起落，因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。

鉴此，投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握，如果你能在周期触底反转前介入，就会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点和位置，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫长等待，才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。

虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底，如同预测博彩的输赢一样困难，但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路，让投资者有所借鉴。

其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。

当利率水平低位运行或持续下降时，周期性的股票会表现得越来越好，因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长，鼓励各行各业扩大生产和需求。

相反，当利率水平逐渐抬高时，周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力，周期性的股票会表现得越来越差。

投资者需要注意的是，当央行刚刚开始减息的时候，通常还不是介入周期性股票的最佳时机，此时是经济景气最低迷之际，有些积重难返之势。

开始的几次减息还见不到效果，周期性股票还会维持一段时间跌势，只有在连续多次减息刺激后，周期性行业和股票才会重新焕发活力。

同理，当央行刚刚开始加息的时候，投资者也不必急于离场，周期性行业和股票还会继续风光一时，只有在利率水平不断上升接近前期高点时，周期性行业才会明显感到压力，这是投资者开始考虑转向的时候。

对于市盈率，投资者也不能太迷信了，因为它对于投资周期性股票往往会有误导作用，低市盈率的周期性股票并不代表其具有投资价值，相反，高市盈率也不一定是估值过高。

以钢铁股为例，在景气低迷阶段，其市盈率只能保持在个位数上，最低可以达到5倍以下，

如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比，认为“便宜”后买入，则可能要面对的是漫长的等待，会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。

而在景气高涨期，如2019年

上半年，钢铁股市盈率可以达到20倍以上，那个时候如果看到市盈率不断走高而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。

相对于市盈率，市净率由于对利润波动不敏感，倒可以更好地反映业绩波动明显的周期性股票的投资价值，尤其对于那些资本密集型的重工行业更是如此。

当股价低于净资产，即市净率低于1时，通常可以放心买入，不论是行业还是股价都有随时复苏的极大可能。

在整个经济周期里，不同行业的周期表现还是有所差异的。

当经济在低谷出现拐点，刚刚开始复苏时，石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益，股价上涨也会提前启动。

在随后的复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业会表现优异，投资者可以调仓买入相关股票。

在经济景气的最高峰，商业一片繁荣，这时的上场主角就是非必需的消费品，如轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业，换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。

所以，在一轮经济周期里，配置不同阶段受益最多的行业股票，可以让投资回报最大化。

最后，在挑选那些即将迎来行业复苏的股票时，对比一下这些公司的资产负债表，可以帮助你找到表现最好的股票。

那些资产负债表健康、相对现金宽裕的公司，在行业复苏初期会有更强的扩张能力，股价表现通常也会更为抢眼

四、股票的特点及特性和技巧

股票，像人类社会一样，经常有“集体活动”。

每一轮行情几乎都由一两个特定的板块所带动。

比如，上一次大盘上升是由网络和计算机领域的股票发动的，而下一次大盘上升则可能由通讯股带动。

根据计算机分析，指数上升的37％是由其所属的小行业所带动，

12％是由其所属的大行业所带动。

一般来讲，假如这个行业已经担当了本轮大盘上升的原动力，那么下次大盘的热点则会发生转化。

一个新的题材常常可以炒作两年时间，如网络股继1999年领涨“5.19”行

情之后，2000年初再次领涨大盘。

而在牛市后期才崛起的板块由于没有足够时间充分发挥，在下一轮牛市中则仍有可能保持较好表现。

在研究中，欧奈尔把诸多股票分成200组，并根据其最近6个月的相对价格强度指标进行排名，把表现最强劲的称为I类，表现次之的称为Ⅱ类。

不幸的是，大多数投资者本着寻找价值被低估股票的原则，都喜欢买入Ⅱ类股票。

然而，欧奈尔通过跟踪分析显示，那些处于前50位或100位的组，也就是超过平均

线的组，后来的表现也超过后100位的组。

团此，在选择股票的时候要花主要精力关注I类股票。

从1970年~1980年，美国市场上表现出色的股票在这个排名上无一处于平均线以下。

而我国的情况与欧奈尔的研究结果稍微有点差别，尤其是近几年，我国上市公司的资产重组热潮一浪高过一浪，资产重组类上市公司成为我国股市中一道亮丽的风景线，许多重组股票都有过非常好的表现。

据不完全统计，在我国从1996年---2000年，每年涨幅最

大的前十位的股票中，有60％以上的股票源自于重组股票。

由此来看，欧奈尔的行业相对强度判断法更适合于绩优类股票的分析，当然对重组后的股票分析也是有适用的。

根据欧奈尔的行业研究方法，钢铁、铜业、铝业、金业、银业、石油、纺织、化工、纸业、铁路、铁路设备、公用事业、烟草、航空和老式百货商店等15个行业已经过了其黄金时期，而计算机及其相关的服务和软件业、激光、电子、通讯、新概念零售业、太空开发和研究、医药、特殊服务业等8个行业正处在朝阳阶段。

由此我们不难看出我国的上市公司为什么总是希望从旧产业向新产业转型的原因。

20世

需要说明的是，对处于不同发展水平的不同类型国家的经济，以及处于不同发展阶段的同一类型国家的经济而言，同一行业可能会处于生命周期的不同阶段。

比如，在纪60、70年代，我国纺织行业发展最快，随着居民消费水平的逐步提高，纺织行业逐步让位给家电行业，而随着我国经济的进一步发展，家电行业很快进入了成熟期，而此时家电行业在越南才刚刚兴起。

从这一点而言，欧奈尔有关行业研究的结果就不一定与我国的行业情况完全一致。

当然，他的研究方法是很值得借鉴的。

根据行业增长变动与国民经济总体的周期变动的密切程度不同，行业一般可分为三大类：

增长型行业、周期型行业和防御型行业。

增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关，能在相当长一段时期内保持快速增长的态势，如过去几十年的计算机、微电子和通讯行业；周期型行业的运动状态则与经济周期相关，如消费品业、耐用消费品制造业及其他因收入的关系需求弹性较高的行业，就属于典型的周期型行业；而防御型行业则包括食品业和公用事业等，因其产品需求相对稳定，其运动形态受经济周期波动影响不大，这种稳定性使得投资者对该行业的投资成了一种收入投资。

而从行业的产生发展过程看，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程我们称之为行业的生命周期。

一般地，行业的生命周期可分为四个阶段：

初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

初创阶段风险高、收益高，对投资者的要求比较高，主要适宜于风险投资；成长阶段收益高、风险低，许多潜力股常常产生于这个阶段；成熟阶段收益稳定、成长性差；适合于稳健型投资者；衰退阶段利润停滞或不断下降，投资者应尽量回避。

所以，从投资决策来讲，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长和稳定期的行业。

这种行业选择方法与欧奈尔的行业相对强度法是基本一致的。

下面，以目前分别处于我国产业发展不同阶段的几个行业为案例，逐一剖析。

行业生命周期图示

通过上图，我们可以作出如