高铁产业链从原料.docx
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高铁产业链从原料.docx
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高铁产业链从原料
高铁产业链从原料——零部件——基建——机械——配套设施——运营与物流以及后续服务有7大环节,涉及上市公司多达180多家。
按照行业受益顺序,铁路基建相关领域(如铁路施工和工程机械)、铁轨生产企业、铁路机车设备、铁路运营企业等。
1、上游原料环节:
工程机械、桥梁及隧道专用钢铁﹑水泥﹑电力、建筑材料企业将直接受益。
中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、中铁二局(600528)、隧道股份(600820)、徐工机械(000425)、三一重工(600031)等。
2、机械车辆环节:
共同垄断国内铁路机车制造市场95%份额。
中国南车(601766)、中国北车(601299)、北方国际(000065)、南方汇通(000920)等。
3、基建环节:
中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、中铁二局(600528)、隧道股份(600820)、粤水电(002060)等。
4、零部件环节:
南方汇通(000920)、北方创业(600967)、湘电股份(600416)、晋西车轴(600495)、西北轴承(000595)、天马股份(002122)、中航重工、龙溪股份(600592)、太原重工(600169)等公司直接从事机车及零部件制造。
5、信息电子设备环节:
华东数控(002248)、沈阳机床(000410)、秦川发展(000837)、东力传动(002164)、晋亿实业(601002)、时代科技(000611)、时代新材(600458)、辉煌科技(002296)、远望谷(002161)等。
6、铁路营运和物流环节:
广深铁路(601333)、国恒铁路(000594)、铁龙物流(600125)、申通地铁(600834)、中储股份(600787)等在大物流体系内的业务增值潜力巨大。
通过以上的几大块就能发现,科技含量最高的可能就是三块:
零部件、机械车辆、信息电子设备。
如果最先站起来的应该是这三个板块里面的某几支股票。
而第二块上涨的应该是上游原料环节;第三上涨的可能才到基建环节,也就是那时候才能体现出中铁;第四上涨的可能就是营运和物流环节了;而对于之后的服务环节那可能是最后的了。
以上分析的三个具有高科技含量的板块应该各具千秋,机械车辆是高铁的基础载体,零部件是保证车辆是否能够提高到一个高速的硬件核心保证,而信息电子是确保高速的安全运行的软体。
其中可能科技含量最高的就是零部件了,因为里面需要涉及到更高的材料科技;而信息电子当今应该是能够完全可以满足的;机械车辆全世界应该不会有太大的差距,我们不敢说南车就比美国GE公司的火车质量要好很多。
一、零部件
1、南方汇通(000920)
主营业务:
铁路运输货车的大修、改造,铁路特种专用货车的开发、制造,铁路车辆专用高柔弹簧及锻铸件制品的生产、销售,铁路车辆配件的制造、修理和棕纤维材料的开发、生产和销售等。
主营构成分析。
2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|工业(行业) | 70408.25| 13278.60|18.86| 100.00|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|新造货车(产品) | 19459.01| 2588.92|13.30| 27.64|
|厂修货车(产品) | 21532.20| 4201.37|19.51| 30.58|
|棕纤维产品(产品) | 6047.49| 1832.10|30.30| 8.59|
|复合反渗透膜(产品) | 8835.49| 3494.64|39.55| 12.55|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|锂电芯(产品) | 5305.54| 495.15| 9.33| 7.54|
|货车配件(产品) | 5584.85| 128.40| 2.30| 7.93|
|钢结构产品(产品) | 1256.07| 609.67|48.54| 1.78|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
结论:
分析发现该公司与铁路相关的业务占主营业50%以上,但是货车修理占到30%,能够看出该公司科技含量并非很高,而且公司主营业跨度从制造货车——修理货车——棕纤维产品——复合反渗透膜——二次锂电芯,可谓五花八门,这样的公司又是如何能够得到很好有效的管理,和开发能力呢?
2、北方创业(600967)
主营业务:
生产、销售铁路车辆、专用汽车、冶金机械、压力容器及车辆配件。
主营构成分析。
2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|铁路车辆系列产品(产品) | 92089.85| 6947.24| 7.54| 65.93|
|锻造件系列产品(产品) | 22940.64| 2108.63| 9.19| 16.42|
|结构件系列产品(产品) | 17897.51| 1453.88| 8.12| 12.81|
|车辆弹簧系列产品(产品) | 5303.83| 1166.04|21.98| 3.80|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
分析发现该公司的确与铁路相关度很高,然而资料并没有显示与高铁的直接联系,主要铁路货车车辆占主营业65%,不能代表高铁,更不能和南车相比。
但是该公司具有军工背景。
结论:
以上就是该公司的所谓铁路货车,貌似和高铁的概念相差甚远。
而其他相关的锻造部件主要是用在这样的货车上面,科技含量可想而知。
该公司只是搭载了中国铁路的延长需要货车而已。
3、湘电股份(600416)
主营业务:
(1)大中型交直流电机(含特种电机)的开发、生产和销售业务;
(2)地铁、轻轨、新型城市轨道交通车辆牵引电器成套设备及整车的开发、生产和销售业务;(3)百吨级电动轮自卸车、电力机车、特种车辆等电动车辆的开发、生产和销售业务。
主营构成分析。
2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|机械制造业(行业) |321489.43| 60107.08|18.70| 99.38|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|交流电机(产品) | 54504.11| 18701.66|34.31| 16.85|
|风力发电系统(产品) |206910.10| 29238.28|14.13| 63.96|
|水泵及配套产品(产品) | 33588.77| 7357.99|21.91| 10.38|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
公司是我国电机行业龙头企业,是国家重大装备国产化基地。
公司主营业务为大中型交流、直流电机,水泵和风电电机及成套的生产和销售。
公司是国内首家研制并批量生产2兆瓦永磁同步风力发电机的企业,是综合技术水平的重要诠释。
同时,自主进行电机配套也降低了综合制造成本,有望获得更高的综合毛利率。
结论:
从以上分析来看,贡献公司业绩和主要业务是风电项目中的电机,而非高铁。
4、晋西车轴(600495)
主营业务:
各类车轴的生产及销售,合金钢等精密锻件生产、销售或委托加工。
主营构成分析,2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|交通运输设备制造业(行业)| 82588.52| 7221.99| 8.74| 95.62|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|铁路车轴(产品) | 22456.92| 749.57| 3.34| 26.00|
|轮对(产品) | 13319.95| 1089.62| 8.18| 15.42|
|铁路车辆(产品) | 31320.50| 3718.66|11.87| 36.26|
|铁路车辆配套及其他(产品)| 15491.15| 1664.14|10.74| 17.94|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
该股是近期高铁概念龙头,同时公司是车轴制造业龙头,是国内规模最大,车轴规格品种最多,首家获得出口火车轴,地铁轴资格并且目前出口车轴最多的生产厂家,国内市场占有率超过1/3。
公司重组并购北方锻造后,已成为世界规模最大的车轴制造企业,生产能力居世界首位。
动车轴项目将在2012年得到大的发展。
随着公司和太钢进行的动车轴合作研发,目前已经有时速250km动车轴项目试制样品在实验运行,350km也在试制中。
由于铁道部的要求极高,对于高铁产品的质量,稳定运行公里数的有具体要求,预计产品得到认证需要一年左右的时间,则2012年开始能够得到订单,批量生产高铁动车组的车轴。
随着,我国高铁"四纵四横"的布局2012年完成,未来客货分离,货车提速及重载的需求也将增强,预计货车将从目前的70吨-80吨向100吨载重,时速从目前50-60公里/时向120公里/时提升,因此货车的车轴,车轮,轮对的改造需求还将比预期要大的多,并且我国28个城市规划的地铁项目也达到2500km以上。
结论:
从以上分析可以得出该公司对于高铁的关注度还是相对很高的,几乎能够提供全方位的车轴。
5、西北轴承(000595)
主营业务:
各类滚动轴承的生产和销售。
主营构成分析,2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|轴承业务(行业) | 17497.64| -614.50|-3.51| 92.27|
|其它业务(行业) | 1466.27| 416.48|28.40| 7.73|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
10月16日公司收到第一大股东中国长城资产管理公司通知,长城资产管理公司已经将所持有的4336.59万股无限售条件流通股股份协议转让给宁夏宝塔石化集团有限公司,双方已签署《股份转让协议》。
受让上述全部股份后,宝塔石化集团将持有西北轴承股份总数为4336.59万股,占总股份的20%,成为西北轴承第一大股东。
上述股份的转让价格未公布,将以财政部最终批准价格为准。
转让后长城资产公司仍持有西北轴承3855.15万股股份,占西北轴承总股份的17.78%。
从西北轴承近年来的业绩以及新的大股东背景来看,西北轴承大股东易主可能会带来公司业务的转型。
公开资料显示,以轴承业务为主的西北轴承去年的营业收入仅为2.45亿元,但是亏损额高达1.2亿元,今年上半年西北轴承继续亏损6650.05万元,营业收入也只有1.9亿元。
相比之下,新介入的宁夏宝塔石化集团实力要雄厚许多。
公告显示,宁夏宝塔石化集团注册资本9.85亿元,主营业务为石油化工、煤炭精细化工及配套产业。
该公司网站显示,宝塔石化集团目前拥有总资产100亿元左右,员工5300多人,形成了宁夏宁东生产基地、芦花生产基地、珠海生产基地三个生产基地和正在建设中的宁夏宁东能源基地宝塔临河循环经济工业园区,集团总部位于宁夏银川。
旗下拥有能源化工公司、教育集团公司、珠海宝塔石化公司、联合化工公司、综合投资公司等,主营石油炼化与销售,煤炭、石油、电石灰岩等资源开发和精细化工、教育科研、石化设计与应用技术研发等核心业务。
该网站还称,宝塔石化设有集团北京总部,正在全力推进实施全国化、跨区域经营战略,全面构建新的盈利模式和企业全国化运营模式,是宁夏自治区政府重点扶持的50家龙头骨干企业之一,跻身全国化工企业500强第53位,全国民营企业500强252位,正在积极开展企业重组和引进战略合作伙伴,实施股份制改造,共同推进企业发展。
不过,今日的西北轴承公告称,宝塔石化集团承诺在未来6个月内对西北轴承无资产重组计划。
结论:
公司轴承主要为以下产品,与高铁所用的车轴是两回事情。
6、天马股份(002122)
主营业务:
轴承及配件的生产、销售。
主营构成分析,2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|机械制造(行业) |158790.83| 51319.30|32.32| 97.74|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|轴承(产品) | 86094.87| 34654.21|40.25| 52.99|
|圆钢(产品) | 9040.65| 833.50| 9.22| 5.56|
|机床(产品) | 63655.32| 15831.61|24.87| 39.18|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
公司主营各类轴承的研发、生产和销售,产品涉及铁路轴承、圆柱滚子轴承、深沟球轴承等十大类型,尺寸从外径5毫米到5米,共4000余个品种,产品被广泛应用于铁路、航空、船舶、汽车、机床、机械等众多领域。
公司拥有杭州、成都等七大生产基地,产品畅销全国,并远销欧美等发达国家和地区。
其中,短圆柱滚子轴承、铁路轴承和“齐一”牌重型立、卧式车床的国内市场占有率第一,成为细分市场冠军。
主要产品(部分):
公司也有铁路轴承,但是公司网页并没有显示。
结论:
然而分析得出相比晋西车轴来看对于高铁的贡献显然差很多。
7、中航重机(600765)
主营业务:
液压泵/马达的专业化生产,轿车配套用球笼式等速万向节生产研制与销售。
主营构成分析,2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|液压行业(行业) | 30125.91| 8903.67|29.55| 16.51|
|锻造行业(行业) |120469.28| 33510.18|27.82| 66.01|
|新能源行业(行业) | 29454.38| 5071.38|17.22| 16.14|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
结论:
公司逐渐转型为新能源公司,而对于锻造行业对于高铁或者铁路领域贡献甚少。
主要锻造产品还是为大型涡轮设备以及与之前的军工相配套。
8、龙溪股份(600592)
主营业务:
生产、经营关节轴承、深沟球轴承、AG轴承、精密圆锥滚子轴承和汽车零部件等机械基础件、配套件产品。
主营构成分析,2009年度概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|轴承产品(产品) | 36036.01| 12318.21|34.18| 78.20|
|齿轮及变速箱(产品) | 7705.44| 96.21| 1.25| 16.72|
|汽车配件(产品) | 746.26| 46.06| 6.17| 1.62|
|冶金材料(产品) | 312.78| 180.20|57.61| 0.68|
|合计(产品) | 44800.50| 12640.69|28.22| 97.22|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
特种轴承前景广阔:
公司的关节轴承产品国内市场占有率稳定在65%-70%左右,出口产品占国内同类出口产品的70%-85%,国际市场占有率为13%左右,稳定的顾客群达到500多家,为国内最大的关节轴承生产和出口企业。
随着国际经济环境的改善,必然推进出口复苏,同时国外客户由品牌敏感性逐渐转变为价格敏感性,一些国外公司开始来洽谈合作,公司已经开始帮SKF、TIMKEN等做贴牌产品,后续订单能保持持续性,预计2010年出口有望增长70%-80%。
作为重资产行业的轴承业,需要不断的扩产来提高销售收入,公司到目前为止资产总计10亿元,销售收入6.25亿元,采用低成本和差异化的竞争模式。
公司一直以来管理和经营上比较稳健,漳州本部和开发区的关节轴承、永安AG轴承两部分,传统关节轴承收入为2亿元左右、特种关节轴承收入为1.2亿元左右。
公司的关节轴承一直保持了较高的毛利率水平,一直在48%左右徘徊。
公司主要产品(部分代表):
关节轴承复合材料轴承公制圆锥滚子轴承
结论:
相比和晋西车轴对于高铁的直接性差很多。
8、太原重工(600169)
主营业务:
制造销售火车轴、冶金、轧钢、锻压、起重、非标设备、加压气化炉;压力容器、工矿配件、油膜轴承、精密锻件、结构件;齿轮及汽车变速箱。
主营构成分析,2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|轧锻设备(产品) |117394.22| 19650.90|16.74| 24.28|
|挖掘焦化设备(产品) |110061.27| 26067.98|23.68| 22.76|
|起重机设备(产品) |102042.75| 13981.83|13.70| 21.10|
|火车轮(产品) | 42406.84| 8800.93|20.75| 8.77|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
太原重工(600169)高铁轮轴项目助力快速增长:
定向增发项目即将启动。
高速列车轮轴国产化项目瞄向中国高铁的速度。
公司拟非公开发行募资不超过16.86亿元,投向高速列车轮轴国产化项目,规划2012年达产,目标新增销售规模20.1亿元,利润3.76亿元,投资回收期6-8年。
公司目前车轮年产能为20万片,车轴年产能为7万根。
募资项目达产后,公司车轮年产能将达到50万片,车轴年产能达到17万根,分别是现有产能的2.5倍和1.7倍,从而继续优化业务结构。
大型铸锻件项目完善公司铸锻件生产能力。
动车轴、轮项目将在2012年得到大的发展。
随着公司和首钢进行的动车轴和轮合作研发,目前已经有时速250km动车轴项目试制样品在实验运行,350km也在试制中。
由于铁道部的要求极高,对于高铁产品的质量,稳定运行公里数的有具体要求,预计产品得到认证需要一年左右的时间,募投的生产基地也将在2012年建成投产,批量生产高铁动车组的车轴和轮。
未来太重将是我国能够生产高铁车轴和车轮的唯一的企业。
随着我国高铁"四纵四横"的布局2012年完成,未来客货分离,货车提速及重载的需求也将增强,预计货车将从目前的70吨-80吨向100吨载重,时速从目前50-60公里/时向120公里/时提升,因此货车的车轴,车轮,轮对的改造需求还将比预期要大的多,并且我国36个城市规划的2010-2020年的地铁项目也达到5600km以上,对未来货运市场和城轨交通持有较高乐观预期。
结论:
通过以上分析发现,晋西车轴、太原重工和北方创业从主营业相关度和科技含量相对较更高一些,也是高铁受益最大,而最直观的可能就是晋西车轴和太原重工了,未来的空间应该更高。
二、机械车辆
中国南车(601766)、中国北车(601299)、北方国际(000065)、南方汇通(000920)
1、中国南车(601766)
主营业务:
轨道交通装备制造 机车、客车、货车、城轨地铁车辆、动车组、专有技术延伸产业、零部件、服务。
主营构成分析,2010年中期概况
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入(|营业利润(|毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|机车(产品) |797114.50| -| -| 28.37|
|客车(产品) |210601.40| -| -| 7.50|
|货车(产品) |358419.00| -| -| 12.76|
|动车组(产品) |498689.80| -| -| 17.75|
|城轨地铁车辆(产品)
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