第章国际金融的市场.docx
- 文档编号:26672206
- 上传时间:2023-06-21
- 格式:DOCX
- 页数:17
- 大小:26.59KB
第章国际金融的市场.docx
《第章国际金融的市场.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第章国际金融的市场.docx(17页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
第章国际金融的市场
第七章国际金融市场
一、本章学习指导
本章主要涉及以下内容:
第一部分从总体上对国际金融市场的基本含义、结构、发展过程和趋势及其作用等作了基本介绍,能够为同学们更好地理解国际金融市场打下基础。
国际金融市场包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。
它可以分为传统的国际金融市场和离岸金融市场,离岸金融市场使国际金融市场不再局限于少数发达国家,而是向亚太地区、中东、拉美和全世界范围扩展。
国际金融市场的发展存在金融全球化、金融自由化、国际融资证券化等趋势。
第二部分主要介绍欧洲货币市场,它是离岸金融市场的核心组成部分。
欧洲货币市场包括内外混合型、内外分离型、分离渗透型和避税港型等类型。
欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展,推动了国际金融市场一体化,加速了金融创新过程。
第三部分主要分析国际资本市场,它包括国际银行中长期信贷市场和国际证券市场。
国际银行中长期信贷市场主要分为双边贷款和国际银团贷款。
双边贷款是一国银行向另一国的政府、银行、企业等借款者发放的贷款。
国际银团贷款即辛迪加贷款,是由若干家银行组成银团,按共同的条件向借款人提供巨额信贷的一种国际中长期贷款。
国际证券市场包括国际债券市场和国际股票市场。
国际债券市场是一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。
按照是否以发行地所在国货币为面值可分为外国债券和欧洲债券。
外国债券是发行者在某外国债券市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券,包括英国的猛犬债券、美国的扬基债券、日本的武士债券等。
欧洲债券是在面值货币所在国以外的国家用欧洲货币发行的债券,包括欧洲日元债券、欧洲英镑债券、欧洲瑞士法郎债券等。
国际股票市场是指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。
各国股票市场的国际化步伐加快,跨国股票投资也迅速膨胀。
国际股票流通市场可分为四个层次,包括证券交易所、场外交易市场(OTC)、第三市场和第四市场。
第四部分主要介绍金融衍生工具市场,金融衍生工具市场也称派生市场,是相对于基础市场而言的进行金融衍生工具交易的市场,既包括标准化的交易所交易,也包括非标准化的柜台交易。
金融衍生工具具有杠杆性、虚拟性、定价的高科技性、高度的集中性等特征。
它具有转移和分散风险、价格发现、提高市场流动性等功能,但也具有极高的风险性。
二、主要内容
本章共分为四节,第一节是国际金融市场概论,它从国际金融市场的基本含义、结构、发展过程和趋势及其作用等四个方面对国际金融市场作了基本介绍;第二节向同学们介绍了欧洲货币市场。
其主要内容包括欧洲货币市场的概念、其产生和发展的历史、类型及对世界经济的影响;第三节的内容为国际资本市场,它包括国际银行中长期信贷市场和国际证券市场;第四节内容为金融衍生工具市场,在本节中我们将学习金融衍生工具市场的特征与功能、其市场风险和发展趋势。
三、本章重点与难点
国际金融市场的概念与构成;欧洲货币市场的含义与构成变化;欧洲货币市场对世界经济的影响;国际资本市场的概念与构成;国际信贷市场的主要类型;国际债券市场的类型与方式;国际股票市场的分类与发展趋势;金融衍生工具的特征、功能和发展趋势。
第一节国际金融市场概述
一、国际金融市场的基本含义
国际金融市场可以分为传统的国际金融市场和新型的国际金融市场。
传统的国际金融市场之所以被冠以“在岸”名称,这个“岸”不是地理意义的概念,其主要特点是:
①该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约,各种限制较多,借贷成本较高。
②交易活动是在市场所在国居民和非居民之间进行。
③通常只经营所在国货币的信贷业务,本质上是一种资本输出的形式。
因此,传统的国际金融市场还称不上真正意义上的国际金融市场。
新型的国际金融市场又称离岸金融市场(OffshoreMarket)或境外市场(ExternalMarket),离岸金融市场有如下特征:
①市场参与者是市场所在国的非居民,即交易关系是外国贷款人和外国借款人之间的关系。
②交易的货币是市场所在国之外的货币,包括世界主要可自由兑换货币。
③资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法规约束。
二、国际金融市场的结构
国际金融市场的结构一般是按市场功能的不同来划分的。
在广义上包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场。
1.国际货币市场和国际资本市场
从狭义的角度讲,国际金融市场就是国际资金借贷和融通的市场。
根据融资期限长短划分,国际金融市场由国际货币市场和国际资本市场构成。
国际货币市场的主要功能是为政府、中央银行、工商企业及个人等参与货币市场交易的各方调节短期资金余缺,解决临时性资金周转困难。
货币市场具有期限短、资金周转速度快、数额巨大、金融工具流动性强、有较强的货币性、价格波动小、投资风险较低等特征。
国际资本市场的主要功能:
一是提供一种使资本从剩余部门转移到不足部门的机制,使资本在国际间进行优化配置;二是为已发行的证券提供充分流动性的二级市场,以保证市场的活力。
国际资本市场与国际货币市场相比,其特征是期限较长,资产价格波动和投资风险较大。
2.国际外汇市场
3.国际黄金市场
目前世界上有五大国际性黄金市场:
伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港,它们都可以进行现货和期货交易,但各有侧重。
4.金融衍生工具市场(DerivativesMarket)
金融衍生工具是一种交易者为转嫁风险的双边合约,其价值取决于基础市场工具或资产的价格及其变化。
金融衍生工具市场既包括标准化的交易所,也包括场外交易(柜台交易),即OTC交易。
金融衍生工具市场主要有金融期货市场、期权市场、互换市场、远期合约等。
三、国际金融市场的发展过程和发展趋势
(一)国际金融市场的发展过程
国际金融市场是在资本主义经济从自由竞争向垄断阶段发展过程中,随着国际贸易的发展、资本输出和生产的国际化逐步形成和发展起来的。
从世界范围来看,国际金融市场的形成发展历经了一系列演进的过程。
回顾国际金融市场的发展史,大致分为以下几个阶段。
1.传统国际金融市场的形成
2.欧洲货币市场的形成与发展
3.新型国际金融市场的兴起
(二)国际金融市场发展的新趋势:
随着全球经济的快速发展,国际资本市场与国际资本流动日趋活跃,市场规模不断扩大,业务品种不断创新,市场结构和资金流向也呈现巨大的变化。
国际金融市场发展的鲜明特征和基本趋势表现在:
1.金融全球化趋势。
金融全球化主要表现为金融机构设置的全球化、金融业务活动的全球化、资本流动的全球化和金融市场的全球化。
金融全球化有以下的新特征:
(1)私人资本成为国际资本流动的主角。
(2)国际金融市场一体化进程加快。
(3)发展中国家在国际资本市场中的投资比例有增加。
(4)大规模金融并购浪潮风起云涌。
(5)跨国银行业务综合化、网络化。
2.金融自由化趋势。
金融自由化是指20世纪80年代初西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势。
3.国际融资趋向证券化,债券和股票作用明显增强。
以直接融资为主的证券化趋势主要表现在以下几个方面:
(1)筹资手段证券化。
(2)全球证券市场的跨境融资趋势增强。
(3)贷款债权证券化。
指银行以证券交易方法转让贷款债权,将传统的抵押贷款安排成证券,以实现贷款债权的流动性,加速资金的周转。
四、国际金融市场的作用
(一)积极作用
1.促进国际贸易和国际投资的发展
2.调节各国国际收支,促进经济平衡发展
3.推动生产和资本国际化的发展
(二)消极作用
1.国际金融交易日益与实际经济相脱节,加大了金融风险
2.国际金融市场一体化使金融风险随全球化而扩展
3.巨额的国际资本流动增大了国际金融市场的风险
第二节欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的概念
欧洲货币市场(EurocurrencyMarket)是离岸金融市场的核心组成部分。
欧洲货币(Eurocurrency)(又称境外货币Off-shoreCurrency,是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
)最早出现的欧洲货币是欧洲美元,即境外美元,后来扩展到欧洲英镑、欧洲马克、欧洲日元、欧洲瑞士法郎等等。
二、欧洲货币市场的产生和发展
1.二战后,美国对西欧提供大量经济援助和军事援助,使大量的美元流入西欧。
2.20世纪50年代初期,冷战期间东西方关系恶化。
3.西方主要国家的资本流动控制。
(1)1957年发生的英镑危机。
(2)60年代后美国实行一系列管制措施。
(3)60年代末70年代初,西德、瑞士等国曾采取对非居民的资本管制。
4.二战后生产的国际化和资本的国际化发展带来的汇率和金融市场的动荡.
5.石油输出国组织的影响.
三、欧洲货币市场的类型
1.内外混合型。
内外混合型是指离岸金融市场业务和所在国的在岸金融市场业务不分离。
这类型市场典型的地区是伦敦和香港。
2.内外分离型。
内外分离型是指离岸市场业务与在岸市场业务严格分离,这种分离可以是地域上的分离,也可以是账户上的分离,目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施。
美国纽约的离岸金融市场是一个典型代表。
此外,东京、新加坡也接近美国离岸市场的类型。
3.分离渗透型。
分离渗透型与内外分离型有相似的特征,它是在严格内外分离的基础—E,允许部分离岸资金渗透到国内金融市场上来,目的在于利用地理优势更好地利用外资。
典型的市场是马来西亚的纳闽岛和泰国的曼谷。
4.避税港型。
避税港型离岸金融市场是指在不征税的地区,只是名义上设立机构,通过这种机构在账簿上中介境外与境外交易。
这类离岸金融市场的典型地区是加勒比海的巴哈马、开曼以及百慕大、巴拿马和西欧的海峡群岛。
四、欧洲货币市场对世界经济的影响
(一)积极影响
1.欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展
2.欧洲货币市场推动了国际金融市场一体化
3.欧洲货币市场加速了金融创新的过程
(二)消极影响
1.欧洲货币市场对国际金融体系
2.欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国货币政策的效力
3.欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动
第三节国际资本市场
一、国际资本市场概述
国际资本市场(InternationalCapitalMarket)(是长期资金融通市场,通常是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券业务的国际金融市场。
)的主要功能是筹措和运用各类国内、国际资金,以满足本国的生产建设和国民经济发展的需要。
通常l~5年为中期,5年以上为长期。
国际资本市场的资金主要供应者是商业银行、保险公司、投资公司和信托公司等。
资金需求者主要是国际金融机构、各国政府、工商企业、信托公司、房地产公司以及金融公司。
国际资本市场从融通资金的方式来看,具体分为银行中长期信贷市场和证券市场。
从地域角度看,它是由分布在世界各地的国际资金集散中心所组成,比如伦敦、纽约、东京、法兰克福、巴黎、苏黎世。
国际资本市场是整个国际金融体系中的重要组成部分。
国际资本市场的构成见图5—2。
二、国际银行中长期信贷市场
国际银行贷款(InternationalBankLoan)具有以下主要特点:
①资金来源广泛。
国际上众多的商业银行和银团的资金都可作为借款人的资金来源。
②有较强的选择性和灵活性。
因为可以借到各种自由兑换的外汇,且无附加条件,手续简便,资金的用途一般不受贷方限制,还本付息的方法较多。
③成本相对高。
贷款使用市场利率.多以浮动利率为主,与政府贷款或国际金融机构贷款相比。
有利率高、期限短的特点。
④风险大。
由于利率水平相对高且普遍采用浮动利率计息,利率、汇率的频繁变动增大了借款人的利率风险和汇率风险。
(一)国际银行中长期信贷市场的信贷条件
信贷条件是指借贷合约中规定借贷双方必须遵守的权利与义务条款。
主要包括:
贷款利息及费用、贷款期限、贷款币种选择。
1.贷款利息及费用
银行中长期贷款的利率一般分为固定利率和浮动利率两种。
浮动利率为LIBOR+附加利率。
指在贷款期间贷款利率随国际金融市场利率的变动而变动,通常以伦敦同业拆放市场利率为基础,LIBOR的利率期限一般为3个月或6个月。
附加利率的高低视贷款金额大小、期限长短、风险程度及借款人资信情况而定,一般为0.375%,0.5%。
固定利率为借出国的国内优惠利率+附加利率。
即采用固定利率计算的国际银行中长期信贷利率。
贷款利息一般是分期支付的,计息期为3—6个月,一年按360天,按实际贷款天数计息。
除了利息外,借款人还要负担各项费用:
(1)管理费。
也称佣金,是借款人支付给贷款银行为其筹措资金的费用。
费率按贷款总额的一定百分比计算。
一般为0.25%—0.5%左右。
通常在贷款中,借款人需要支付给牵头银行管理费,作为成功组织贷款的额外报偿。
(2)承担费。
是借款人没有按期使用协定贷款,使贷款银行筹措的资金闲置,要向贷款人支付的赔偿性费用,目的是为了促使借款人积极有效地使用贷款,也使贷款银行有效地运筹资金。
(3)代理费。
是国际银团贷款中由借款人付给代理行的费用,用于通信、邮政、办公等方面的支出及支付给代理行的报酬。
费率由双方协商确定,按固定金额每年支付一次。
(4)前期杂费。
是国际银团贷款中由借款人付给牵头银行的劳务费用,用于贷款协定签订之前的准备工作包括差旅费、律师费、宴请费等方面的支付。
费用支付方式有的按贷款金额的一定比例支付,也有的按牵头银行提出的账单一次性支付。
2.贷款期限
贷款期限是指借款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。
贷款期限主要由三部分组成。
(1)提款期。
在提款期间,借款人可按规定的提款额提款。
(2)宽限期。
在宽限期内,借款人只提用贷款,无需还款,但要支付利息。
(3)还款期。
宽限期结束后即开始还款,如无宽限期,则在提款期满后开始还款。
3.贷款币种选择
国际中长期信贷币种选择时应遵循的一般原则是:
借款人应选择贷款到期时看跌的货币,即软币,以减轻还本付息的负担;而贷款人应选择贷款到期时看涨的货币,即硬币,以增加收回本息的收益。
一般以软币计值的贷款成本要高于以硬币计值的成本,因为货币风险必须由利率来弥补。
这样在国际银行中长期信贷币种选择中就不能简单地考虑货币的软硬,还要综合考虑利率和汇率之间的关系。
(二)国际银行中长期贷款的主要类型
国际银行的中长期贷款主要分为双边贷款和国际银团贷款两种类型。
双边贷款信用规模受限于单个银行的贷款限度,期限较短,一般3-5年;借款方可以自由支配贷款用途而没有限制;利率水平较低,只有LIBOR加上附加利率再加上承担费,借款人借贷成本相对较小。
借贷双方须签订贷款协议,有时还需借款人所属国家的政府或官方机构担保。
在欧洲货币市场上数额较大、期限较长的贷款通常采取国际银团贷款形式。
国际银团贷款与双边贷款相比,具有如下特点:
(1)贷款金额很大。
(2)贷款期限长。
(3)贷款成本相对较高。
(4)贷款风险分散。
国际银团贷款主要由以下银行构成:
(1)牵头银行(LeaderBank)
(2)代理银行(AgentBank)。
(3)参与银行(ParticipatingBank)。
三、国际债券市场
20世纪80年代国际债务危机后,国际融资出现明显的债券化趋势。
(一)国际债券的分类
国际债券的类型由于划分方法的不同而不同,其主要类型有以下几种:
1.按照是否以发行地所在国货币为面值划分
(1)外国债券(Foreignbond)
通常把外国债券称为传统的国际债券。
目前,东京、纽约、苏黎世、法兰克福、伦敦和阿姆斯特丹是主要的外国债券市场。
(2)欧洲债券(Eurobond)
欧洲债券具有以下特点:
基本不受任何一国金融法令和税收条例等的限制;发行前不需要在市场所在国提前注册,也没有披露信息资料的要求,发行手续简便,自由灵活;多数的欧洲债券不记名,具有充分流动性;通常同时在几个国家的资本市场发行。
2.按照发行方式划分
(1)公募债券(PublicOfferingBond)。
公募债券的发行必须经过国际上认可的债券信用评定机构的评级,借款人需将自己的各项情况公之于众。
(2)私募债券(PrivatePlacementBond)。
这种债券不能上市交易转让,所以其债券利率高于公募债券利率,并且发行价格偏低,以保障投资者的利益。
此外,这种债券发行金额较小,期限较短。
发行私募债券手续简便,一般无需债券信用评定机构评级,也不要求发行者将自己的情况公之于众。
3.按照利率确定方式划分
(1)固定利率债券(StraightBond)。
固定利率债券自发行日至到期日的利率固定不变,付息方式主要采用一年一付。
(2)浮动利率债券(FloatingRateNotes,FRN)。
浮动利率债券的利率定期进行调整,一般每季度或半年调整一次,其利率通常以LIBOR作为参考利率,再加上一个附加利率。
(3)零息票债券(ZeroCouponBond)。
零息票债券不对投资者直接支付利息,而是以低于面值的方式发行,到期日按面值支付本金,面值与发行价的差额就是投资者的资本利得。
4.按照可转换性划分
(1)直接债券(StraightBond)。
(2)可转换债券(ConvertibleBond)。
(3)附认购权证债券(Bondwithwarrants)。
认购权证是与债权相分离的权利承诺,分为股票认购权证和债券认购权证,附认购权证债券持有者拥有在一定时期以前可按协定价格认购发行者一定数量的证券的权利。
5.其他类型债券
(1)双重货币债券(dual-currencybonds)。
(2)抵押担保债券(Mortgage-backed)。
(二)国际债券的发行市场与流通
国际债券发行市场又叫一级市场,是国家政府、机构和企业在发行债券时,从规划到推销、承购等阶段的全部活动过程。
发行市场没有固定场所,主要由投资银行、经纪人和证券商等构成。
1.国际债券资信评级
发行国际债券一般需要国际公认的评级机构对债券资信进行等级评定,目的是将债券资信状况公布于众,保护广大投资者的利益。
债券评级的主要内容包括:
第一,债券发行人还本付息的清偿能力;第二,债券发行人在金融市场上的声誉,历次偿债情况,有无违约记录;第三,发行人破产的可能性大小。
2.发行市场的主要参与者
(1)发行人。
即通过发行债券筹措资金的人,包括政府、金融机构、工商企业等.
(2)担保人。
当发行人首次进入国际债券市场或发行人规模较小时,往往需要国际著名的公司或金融机构担保。
(3)牵头人。
也称主干事,是受发行人委托,负责全面组织、安排债券发行工作的公司。
牵头人大多是实力强、影响大的投资银行。
牵头人的主要任务是:
①预测市场情况,向发行人提出债券发行的总金额、期限、发行价格、发行费用等发行条件方面的建议。
②组织承销团。
③草拟和印制发行说明书、债券认购合同等合同文件。
④在债券发行初期,维持价格稳定。
(4)承销商。
即负责承购和推销债券的金融机构。
承销商的选择对债券发行能否成功起关键作用。
(5)法律顾问。
在国际债券的发行中,要制定很多合同文件,这样必然涉及发行人本国及发行地国家的法律问题.
3.国际债券的发行流通方式
欧洲债券的发行方法,通常采用“出盘”的形式,即不经过申请批准的非正式的发行方式,以避免国家对发行的限制。
国际债券发行后,投资者可在债券市场买卖债券。
债券的流通市场也称二级市场,是向投资者提供债券交易转让的场所或网络。
国际债券在交易后,便通过会计结算来转移有关各方的债券所有权,而债券本身则极少甚至不会被转移,这一过程就是清算。
清算目的是减少因债券交易而发生的成本,使参与者避免交割风险。
目前国际债券清算通常委托欧洲清算系统(EuroClearingSystem,ECS)和总部设在卢森堡的清算系统塞得尔(Cedel)等两大清算系统进行清算的。
四、国际股票市场
国际股票市场是指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。
国际股票市场有两种存在形态:
一是有形市场,证券交易所是其典型形态;二是无形市场,它是各种现代化通信工具联系起来的交易网络。
与国际债券市场相比,所有主要的股票市场从根本上讲仍然是国内市场。
全球国际股票发行额在整个资本市场资金来源中所占比例远远小于国际债券市场。
但70年代后期以来,各国逐步取消有关资本国际流动的限制,各国股票市场的国际化步伐加快,跨国股票投资也迅速膨胀,国际股票市场正在经历一个加速发展阶段。
(一)国际股票发行市场
国际股票发行市场又称一级市场,是国际股票发行人发行新股票,投资者购买新股票的运营网络。
国际股票的发行分为两种情况,一种是新设立股份公司第一次发行股票,另一种是原有股份公司增资扩展而发行新的股票。
股票的发行方式总的来说有私募和公募两种。
公募发行又可分为直接发行和间接发行两种方式。
(直接发行是指发行公司在市场上一次性直接将股票销售给投资者,不通过发行中介机构。
)主要用于已上市公司的增资发行如向股东配股、发行红利股和股票分割等。
(间接发行是发行公司委托投资银行或证券公司代理发行和销售股票。
)大多数公司到国外首次募股,通常采用间接发行,具体采用三种方式:
1.包销发行(FirmCommitment)。
(即投资银行或证券公司等承销商以低于发行价的价格一次性买下发行公司的全部股票,然后向社会公众销售。
)
2.推销(BestEfforts)。
3.助销(Stand-byUnderwriting)。
(二)国际股票流通市场
国际股票流通市场又称二级市场,是指已发行的国际股票在投资者之间转让买卖的场所或交易网络。
国际股票流通市场的组成成分包括证券交易所、证券交易自动报价系统、证券经纪人、证券自营商、投资人、证券交易清算系统以及证券监管机构等。
国际股票流通市场目前可分为四个层次,其中主要国际性证券交易所处于核心地位,此外还有迅速发展的场外交易市场,就是常说的OTC市场。
OTC市场近年来又分离出两个市场,即第三市场和第四市场。
1.证券交易所提供完备的交易设施和快捷的清算信息服务,流动性很强
目前世界三大证券交易所为东京证券交易所(TSE)、伦敦证券交易所(LSE)和纽约证券交易所(NYSE)。
2.场外交易市场(Over-the-CounterMarket,OTC)
3.第三市场
4.第四市场
目前国际股票市场的特点是:
主要投资人是机构投资者,包括各种基金组织、金融机构、公司等,国际股票市场国际化趋势日益明显,80年代后股票交易超越国界的成交量急剧上升。
(三)股票价格及其指数
国际股票市场行情是反映所在国政治经济和世界政治经济情况变化的重要指标,而反映股票市场走势的是股票价格指数。
世界各国的股票市场都有自己的股价指数,有较大影响的股票价格指数主要有:
1.道琼斯股票价格平均指数。
这是美国历史最悠久的股票价格指数,也是世界上影响最大、使用最广的股价指数,由道.琼斯公司创始人查尔斯.道于1884年开始编制。
2.日经股票价格指数。
全称是《日本经济新闻社》道氏股票价格平均指数。
这是日本显示股价动向最具代表性指标。
3.英国《金融时报》股票价格指数。
这是英国伦敦证券交易所采用的股票价格指数,由英国《金融时报》编制。
4.香港恒生股票价格指数。
这是香港股票市场上衡量股市行情的一种综合指标,也常常成为分析亚洲地区股票行市变动的重要参考数据。
(四)国际股票市场的发展趋势
1.全球股市不断膨胀,越来越多的新兴股市加入国际股市
2.股票发行、交易
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 国际金融 市场