第六章金融期货及衍生品应用.docx
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第六章金融期货及衍生品应用
第六章金融期货及衍生品应用
1、
期货现货互转套利策略中,当标的指数和股指期货出现正价差达到一定水准时,将股票现货头寸全部出清,期货的相价格低估出现逆价差时再全部转回股票现货。
( )
【答案】错
【解析】期货现货互转套利策略的基本操作模式是:
用股票组合复制标的指数,当标的指数和股指期货出现逆价差达到一定水准时,将股票现货头寸全部出清,待期货的相对价格高估出现正价差时再全部转回股票现货。
2、
投资组合保险的特点在于确保最低收益的同时不限制市场上升获利的机会。
( )
【答案】对
【解析】投资组合保险是在投资组合管理中,通过改变无风险资产与风险资产的比例规避投资风险的一种方式,其特点在于确保最低收益的同时不限制市场上升获利的机会。
3、
期货加固定收益债券的增值策略首先保证了能够很好追踪指数,当能够寻找到正确估价的固定收益品种时还可以获取超额收益。
( )
【答案】错
【解析】期货加固定收益债券的组合首先保证了能够很好追踪指数,当能够寻找到价格低估的固定收益品种时还可以获取超额收益。
4、
期货现货互转套利策略仍然可以随时持有多头头寸,但是持有的只能是股票现货。
( )
【答案】错
【解析】期货现货互转套利策略是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时,期货现货进行相互转换。
这种策略的目的是使总报酬除了原来复制指数的报酬之外,也可以套取期货低估价格的报酬。
这种策略仍随时持有多头头寸,只是持有的可能是期货也可能是股票现货。
5、
股指期货投资组合的β值有非常灵活的调整能力,满仓操作的情况下,即使方向判断不准确,股指期货价格向不利的方向变动,投资者也不会面临被强迫平仓的风险。
( )
【答案】错
【解析】虽然股指期货对投资组合的β值有非常灵活的调整能力,通过使用股指期货工具,投资者的获利能力得以大大增强,但是投资者在满仓操作时,即客户保证金全部被持有的头寸占用时,如果方向判断不准确,股指期货价格向不利的方向变动,投资者将很容易面临被强迫平仓的风险,所以在实际应用中要注意保证金比率的控制。
6、
除了期货现货互转套利策略,不论使用其余的哪种衍生I生策略都必须特别注意保证在有时间内持有正确数量的期货合约份数。
( )
【答案】错
【解析】不论使用哪种衍生性策略都必须特别注意保证在所有时间内持有正确数量的期货合约份数,并且需要注意控制从一个期货到期月向下一个到期月滚动期货合约时的相关风险,比如转仓成本、流动性等。
7、
由于市场变化,证券投资基金需要重新配置不同资产的投资比例时,股指期货是最有效的方式。
( )
【答案】对
【解析】随着不断变化的通货膨胀预期、公司盈利能力信息,以及不断调整的利率政策等市场变化,每种资产的收益和风险会变化,实际的资产组合比例会偏离计划目标,证券投资基金需要重新配置不同资产的投资比例,把组合中的部分债券转换为股票,或股票转换为债券等等。
在这种情况下,股指期货是最有效的方式。
8、
根据下面资料,回答11-12题
某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项目机会,需要招投标。
该项目若中标,则需前期投入200万欧元。
考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时问,目前欧元/人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值,此时欧元/人民币即期汇率约为8.38,人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。
公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险,该期权权利金为0.0009,合约大小为人民币100万元。
据此回答以下两题。
该公司需要__________人民币/欧元看跌期权__________手。
( )查看材料
A.买入;17
B.卖出;17
C.买入;16
D.卖出;16
【答案】A
【解析】若项目中标,公司需要在2个月后支付200万欧元,为避免人民币贬值,欧元升值,应买人人民币/欧元看跌期权规避相关风险。
200万欧元大约兑人民币200万0.1193≈1676(万元),对应大约16.76手期权合约。
该公司应选择买入17手人民币/欧元看跌期权。
9、
根据下面资料,回答11-12题
某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项目机会,需要招投标。
该项目若中标,则需前期投入200万欧元。
考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时问,目前欧元/人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值,此时欧元/人民币即期汇率约为8.38,人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。
公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险,该期权权利金为0.0009,合约大小为人民币100万元。
据此回答以下两题。
若公司项目中标,同时到期日欧元/人民币汇率低于8.40,则下列说法正确的是( )。
查看材料
A.公司在期权到期日行权,能以欧元/人民币汇率8.40兑换200万欧元
B.公司之前支付的权利金无法收回,但是能够以更低的成本购入欧元
C.此时人民币/欧元汇率低于0.1190
D.公司选择平仓,共亏损权利金1.53万欧元
【答案】B
【解析】公司项目中标,须支付200万欧元,同时到期日欧元/人民币汇率低于8.40,即人民币/欧元汇率高于0.1190。
此时,公司之前支付的权利金无法收回,但是能够以更低的成本购入欧元。
10、
假设在2月10日,投资者预计2~10年各期限的美国国债收益率将平行下移,于是买人2年、5年和10年期美国国债期货,采用梯式投资策略。
各期限国债期货价格和DV01如表6—5所示。
投资者准备买入100手10年期国债期货,且拟配置在各期限国债期货的DV01基本相同。
一周后,收益率曲线整体下移10BP,2年期国债期货,5年期国债期货,10年期国债期货期末价格分别为109.938,121.242,130.641,则投资者最终损益为( )万美元。
表6—5各期限国债期货价格和DV01
A.24.50
B.20.45
C.16.37
D.16.24
【答案】A
【解析】为保证配置在各期限国债期货的DV01基本相同,投资者应在买人100手10年期国债期货的同时,买人(81.79*100)/39.51=207(手)的2年期国债期货和(81.79*100)/54.31=151(手)的5年期国债期货。
最后损益为:
(109.938-109.742)100*20*207+(121.242-120.695)100*10*151+(130.641-129.828)100*10*100=8.1144+8.2597+8.1300=24.5041(万美元)≈24.50(万美元)。
11、
根据下面资料,回答14-15题
某保险公司拥有一个指数型基金,规模为50亿元,跟踪的标的指数为沪深300指数,其投资组合权重分布与现货指数相同。
方案一:
现金基础策略构建指数型基金。
直接通过买卖股票现货构建指数型基金,获得资本利得和红利。
其中,未来6个月的股票红利为3195万元。
方案二:
运用期货加现金增值策略构建指数型基金。
将45亿元左右的资金投资于政府债券(以年收益2.6%计算),同时5亿元(10%的资金)左右买人跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。
当时沪深300指数为2876点,6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点。
设6个月后指数为3500点,假设忽略交易成本和税收等,并且整个期间指数的成分股没有调整。
据此回答以下两题。
方案二中应购买6个月后交割的沪深300期货合约( )张。
查看材料
A.5170
B.5246
C.517
D.525
【答案】A
【解析】因为6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点,所以沪深300股指期货合约规模=3224*300=967200(元/张),每张保证金967200*10%=96720(元/张)。
则应购买的6个月后交割的沪深300期货合约张数为:
N=500000000/96720≈5170(张)。
12、
某保险公司拥有一个指数型基金,规模为50亿元,跟踪的标的指数为沪深300指数,其投资组合权重分布与现货指数相同。
方案一:
现金基础策略构建指数型基金。
直接通过买卖股票现货构建指数型基金,获得资本利得和红利。
其中,未来6个月的股票红利为3195万元。
方案二:
运用期货加现金增值策略构建指数型基金。
将45亿元左右的资金投资于政府债券(以年收益2.6%计算),同时5亿元(10%的资金)左右买人跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。
当时沪深300指数为2876点,6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点。
设6个月后指数为3500点,假设忽略交易成本和税收等,并且整个期间指数的成分股没有调整。
据此回答以下两题。
方案一的收益为__________万元,方案二的收益为__________万元。
( )查看材料
A.108500,96782.4
B.108500,102632.34
C.111736.535,102632.34
D.111736.535,96782.4
【答案】C
【解析】股指期货所用资金=96720*5170=500042400(元)=50004.24(万元),投资政府债券的资金=500000-50004.24=449995.76(万元)。
方案一:
股票资本利得=50亿元*(3500-2876)/2876=10.85(亿元),红利终值=3195*1.013=3236.535(万元),总增值=111736.535(万元);
方案二:
政府债券的收益=4499957600*2.6%/2=5849.94488(万元),期货盈利=(3500-2876)*300*5170=96782.4(万元),总增值=5849.94488+96782.4≈102632.34(万元)。
13、
根据下面资料,回答20-21题
某股票组合市值8亿元,JB值为0.92。
为对冲股票组合的系统性风险,基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸,卖出价格为3263.8点。
据此回答以下两题。
该基金经理应该卖出股指期货( )手。
查看材料
A.702
B.752
C.802
D.852
【答案】B
【解析】沪深300指数期货合约的合约乘数为每点300元。
该基金经理应该卖出的股指期货合约数为:
800000000*0.92/(3263.8*300)=752(手)。
14、
根据下面资料,回答20-21题
某股票组合市值8亿元,JB值为0.92。
为对冲股票组合的系统性风险,基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸,卖出价格为3263.8点。
据此回答以下两题。
一段时间后,10月股指期货合约下跌到3132.0点;股票组合市值增长了6.73%。
基金经理卖出全部股票的同时,买人平仓全部股指期货合约。
此次操作共获利( )万元。
查看材料
A.8113.1
B.8357.4
C.8524.8
D.8651.3
【答案】B
【解析】此次A1pha策略的操作共获利:
800000000*6.73%+(3263.8-3132.0)*752*300=8357.4(万元)。
15、
根据下面资料,回答22-24题
某日银行外汇牌价如下:
(人民币/100单位外币)
据此回答以下三题。
当天,客户到该银行以人民币兑换6000港币现钞,需要付出( )元人民币。
查看材料
A.5877.60
B.5896.80
C.5830.80
D.5899.80
【答案】D
【解析】客户到银行以人民币兑换6000港币现钞,对于银行而言,采用的是现钞卖出价,则客户需要支付的人民币为:
6000*98.33/100=5899.80(元)。
16、
根据下面资料,回答22-24题
某日银行外汇牌价如下:
(人民币/100单位外币)
据此回答以下三题。
当天,另一位客户到该银行欲将4000英镑现钞兑换等值人民币,该客户能兑换( )元人民币。
查看材料
A.60454.80
B.60800.80
C.59180.00
D.60940.40
【答案】C
【解析】客户到银行将4000英镑现钞兑换等值人民币,对于银行而言,采用的是现钞买入价,则该客户能兑换的人民币为:
4000*1479.5/100=59180(元)。
17、
根据下面资料,回答22-24题
某日银行外汇牌价如下:
(人民币/100单位外币)
据此回答以下三题。
当天,一家出口企业到该银行以10000美元即期结汇,可兑换( )元等值的人民币。
查看材料
A.76616.00
B.76857.00
C.76002.00
D.76024.00
【答案】A
【解析】客户到银行将10000美元即期结汇,对于银行而言,采用的是现汇买入价,则该客户能兑换的人民币为:
10000*766.16/100=76616(元)。
18、
根据下面资料,回答25-28题
投资者构造牛市看涨价差组合,即买人1份以A股票为标的资产、行权价格为30元的看涨期权,期权价格8元,同时卖出1份相同标的、相同期限、行权价格为40元的看涨期权,期权价格0.5元。
标的A股票当期价格为35元,期权的合约规模为100股/份。
据此回答以下四题。
投资者构建该组合策略净支出为( )元。
查看材料
A.4250
B.750
C.4350
D.850
【答案】B
【解析】该投资者买入一份看涨期权的支出为:
8*100=800(元);卖出一份看涨期权的收人为:
0.5*100=50(元);则该投资者的净支出为:
800-50=750(元)。
19、
根据下面资料,回答25-28题
投资者构造牛市看涨价差组合,即买人1份以A股票为标的资产、行权价格为30元的看涨期权,期权价格8元,同时卖出1份相同标的、相同期限、行权价格为40元的看涨期权,期权价格0.5元。
标的A股票当期价格为35元,期权的合约规模为100股/份。
据此回答以下四题。
若期权到期时,标的A股票价格达到45元,则该投资者收益为( )元。
查看材料
A.1000
B.500
C.750
D.250
【答案】D
【解析】标的A股票价格达到45元,投资者会执行买人的看涨期权,获得收益为:
(45-30-8)*100=700(元);行权价格为40元的看涨期权也会被交易对手执行,投资者的损失为:
(45-40-0.5)*100=450(元);则投资者的总收益为:
700-450=250(元)。
20、
根据下面资料,回答25-28题
投资者构造牛市看涨价差组合,即买人1份以A股票为标的资产、行权价格为30元的看涨期权,期权价格8元,同时卖出1份相同标的、相同期限、行权价格为40元的看涨期权,期权价格0.5元。
标的A股票当期价格为35元,期权的合约规模为100股/份。
据此回答以下四题
到期时标的股票价格为( )元,该投资者盈亏平衡。
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A.32.5
B.37.5
C.40
D.35
【答案】B
【解析】设标的股票价格为X。
当X
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