证券投资基本分析宏观经济分析.docx
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证券投资基本分析宏观经济分析
证券投资根本分析宏观
经济分析
TPMKstandardizationoffice[TPMK5AB-TPMK08-TPMK2C-TPMK18]
证券投资的基木分析
证券投资的根本分析概述
一、根本分析的概念
分析影响证券未来收益讷医本经济要素的相互关系和开展趋势,据此预测证券的收益和风险,最终判断证券內在的道的一种分析方法.
向投资者提
长期来看,股票的价格山其内在价值决定;中短期来看,股票的价格山供求关系决定。
股票市场的供求关系分析
对我国这样的新兴股票市场,股价在很大程度上山股票的供求关系决定,即山一定时期腿影位量和资金总量的比照力量决定。
〔_〕证券市场的供给方一股票的数量
证券市场的供给主体是上市公司,III已上市的老股票和新上市的新股票构成。
股票市场供给的决定因素
〔二〕证券市场的需求方
——证券市场投资者〔资金数量〕
1•使得证券的发行有了保证,直接融资渠道得以建立。
2•证券投资者之间的交易保证了证券市场资金和证券转换的连续性。
投资者:
个体投资者;机构投资者。
个人投资者:
自然人,指从事证券买卖的居民。
机构投资者:
一切参与证券市场投资的法人机构。
机构投资者具有资金与人才实力雄厚、投资理念成熟、抗风险能力强等特征,因而其发育程度被视为砌彷场稳启酗直要措疣
股票市场需求的决定因素
影响我国证券市场供求关系的根本制度变革:
1.股权分置改革
2.?
证券法?
和?
公司法?
的重新修订
3.融资融券业务
第一节宏观经济分析概述
一、宏观经济分析的意义和方法
〔一〕宏观经济分析的意义
「1.把握证券市场的总体变动趋势.
2.判断整个证券市场的投资价值.
3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向.了解在转型经济体中,宏观经济对证券市场的影响.
〔二〕宏观经济分析的根本方法
1.总量分析法
分析对象:
宏观经济运行总量指标
如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等,进而说明整个经济的状态和全貌.
2.结构分析法
分析对象:
经济系统中各组成局部及其比照关系变动规律:
如国民生产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等.
二、评价宏观经济形势的根本变量
〔一〕国民经济总量指标
1.国内生产总值一个国家或地区所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果.
GDP二C+I+G+〔X-M〕
国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率,是反映一定时期经济开展水平变化程度的动态指标,也是反映一个国家经济是否有活力的根本指标.
2•工业增加值
工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。
工业增加值二工业总产值与中间消耗的差额
工业增加值率二工业增加值/工业总产值
分析意义—映降低中间消耗的经济效益。
3失业率
•失业率二失业人口/劳动力人口
失业率的上升或是下降是以国内生产总值〔GDP〕相对于潜在GDF的变动为背景的•失业率高,意味着资源被浪费,人们收入减少,进而引发一系列社会问题.
4•通货膨胀
表现为物价水平持续、普遍、明显的上涨・
通货膨胀会引起收入和财富的再分配,扭曲商品的相对价格,降低资源配置的效率,引发泡沫经济乃至损害一国的经济根底和政权根底.
政府为抑制通货膨胀需要付出很大的代价.
5•国际收支
一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录.
'经常工程
国际收支•
资本项L1
实现国际收支平衡需要防止国际收支的过度逆差或顺差;国际收支平衡可以维持适当的国际储藏水平和相对稳定的汇率水平。
〔二〕投资指标
投资规模:
一定时期在国民经济各部门、各行业再空产中投入资金的数量.投感毎擬是否适度是影响经济稳定与增长的一个决定因素.
全社会同定席产投序是衡量投资规模的主要变量・
以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量。
是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指
〔三〕消费指标
1.社会消费品零售总额
是国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民恥社会团体4应的消费品总额。
是研究国内零售市场变动情况,反映经济景气程度的重要指标。
是国内需求的重要组成局部。
2.城乡居民储蓄存款余额
是指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄资金。
用于反映按资需求和消费霧求的变化。
〔四〕金融指标
第二节宏观经济分析
一・宏观经济运行对证券市场的影响
〔一〕宏观经济与证券市场
证券市场是宏观经济的充行搦员宏观经济的走势决定了证券市场的长躺
宏观经济因素是影响证券市场长期走势的赃一因養,其他因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势,但是改变不了证券市场的长期走势。
〔二〕宏观经济运行对证券市场的影响途径
+八H亠m3
二宏观经济变动与证券市场波动的关系分析
GDP增长:
社会总需求与总供给协调增长,经济结构逐步合理,趋于平衡,
证
券
价
格
2、高通涨下的GDP增长
原因及表现:
经济处于严重失衡下的高速增长,总需求大大超过总供给,表现为较高的通货膨胀率。
短期影响
运律面右讯涮的洽对禅仝堆对仝詞咨产佑格才妬期戎汛滨卜升屮,砌俗枚
长期影响z
z
资本市场的价格泡沬传导到实体经济,引发]名彳匕越叱■入、■用倉■EPPETR二iLfr
3.宏观调控下的GDP减速增长
原因及表现:
政府采取紧缩性的调控措施维持经济的稳定增长,会减缓GDP的增长速度。
短期影响
政府收紧流动性,短期内导致资本市场
资金量大幅减少,引发证券价格下跌。
长期影响
经济矛盾逐步得以缓解,为进一步增长创造了有利条件。
•证券市场呈现乎稳渤劳态势。
4.转折性的GDP变动
①GDP由负增号逐渐转为正增长
〞恶化的经济环境逐步得到改善,~'
证券市场走势将山下跌转为上
我国GDP变动同证券市场波动之间的关系:
中国的证券市场有着“新兴加转轨〞的特殊性:
上市公司在股权分置格局下存在二元股权结构,使得中国证券市场有时具有一定的“政策市〞特征。
中国股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关甚至负相关关
〔二〕经济周期的波动
1.经济运行周期:
宏观经济的运行总是呈现岀周期性变化。
这种周期性变化表现在许多宏观经济统计
数据的周期性波动上。
表现为扩张和收缩的交替出现。
GDP
衰退
时间
2.经济运行周期的特点:
经济周期是宏观经济运行的客观规律。
国家干预经济的政策只能在一定程度上消弱经济周期的振幅,却不能铲除经济周期。
3.经济运行周期的判断:
经济周期不具有严格的波长和波幅,宏观经济运行具有较高的复杂性,判断经济处于哪一个周
较为困难。
f经济指标分析;
U前的主要分析方法:
\计量经济模型;
[概率分析;
经济指标分析法
先行指标
田辕昭生・彳匕H/+4■宀旦・口几"s+匕叙r・Q曰
乙一住
滞后指标Wlf:
.一^随经济周期相应的波动,但股价的波动超前于经济运动,
同步指标
经济周期与证券I
1•经济总是处于总
股
价波动是永恒的。
2•收集有关宏观经济资料和政策信息,随时注意经济开展动向。
正确把握当前经济开展处于经济周期
的何种阶段,对未来做岀正确判断。
3•把握经济周期,认清经济形势。
不要被股价的“小涨〞“小跌〞迷惑而追逐小利或回避小失,这占
八2
对中长期投资者尤为重要。
〔三〕通货的变动
在不存在价格管制,价格根本由市场调节的情况下,
通货的变动VA物价的变动
|通货膨胀
通货的变动V
•通货紧缩
财政政策对证券市场具有持—较为缓慢的影响扩张性的财政政策:
1.通货膨胀对证券市场的影响
通货的变动
温和、稳定的通货膨胀
严重的通货膨胀
紧缩性的调控措施
对经济社会的影响
劳动力市场运转效率提高;产量和就业持续增长;经济处于扩张阶段
经济扭曲,失去效率;引起收入和财富的再分配;企业盈利能力下降
减少货币供给量,提高利率,加强信贷控制。
短期内失业率增加,经济增长率下降
对证券市场的影响
证券市场良性运转;证券价格持续上升。
证券价值减少;资金总量减少;证券价格下跌。
资金本钱增加,短期内引发证券价格的下跌
紧缩性的财政政策:
政府财政在保证各种行政和国防开支以外,不从事大规模的投资。
==>提高税率;减少财政支出;增发国债;减少财政补贴。
=>政府对过热的经济实施控制,社会总需求减少,未来经济减速增长。
证券市场逐渐走弱。
〔二〕货币政策
1•货币政策及其作用
货币政策:
作用于经济体的货币流通量;会宜接迅速矽侈荷迓券亦场。
货币政策对宏观经济调控作用的表现:
A.通过调控货币供给总量保持社会总供给与总需求的平衡。
B.通过调控利率和货币总量控制通货膨胀,保持物价水平的总体稳定。
C.调节国民收入中消费与储蓄的比例。
D.引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。
2.货币政策工具及其货币政策的运作
货币政策工具:
ra•—般性政策工具:
法定存款准备金率;再贴现政策;公开市场业务。
LB•选择性政策工具:
直接信用控制;间接信用控制
货币政策的运作:
物价上涨,需求过度,经济过度繁荣
■——>紧缩性的货币政策:
减少货币供给量,提高利率,加强信贷调控。
产品销售不畅,资金短缺,经济运转困难
«=>扩张性的货币政策:
增加货币供给量,降低利率,放松信贷控制。
3•货币政策对证券市场的影响:
利率
公开市场操作
调整货币供给量
选择性货币政策工具
利率影响股票的内在投资价值;影响公司的融资本钱;影响投资者的投资结构。
影响市场上的货币供给量,影响利率水平和资金本钱。
通过存款准备金率和再贴现率的调整,影响银行的信用创造能力,影响市场资金供给。
对不同行业和区域釆取区别对待方针。
资金的流行反映当时的产业政策和区域政策。
利率下降,股票价格上涨;利率上升,股票价格下跌。
购进有价证券,企业和个人的投资和消费热情高涨,推动股票价上涨。
提高存款准备金率,提高再贴现率,社会性用收缩,资金供给减少,股价下跌。
证券市场价格的比价关系做出结构性调整。
〔三〕收入政策
孜入或黄是国家为实现宏观调控总U标和总任务,针对居民收入水平上下,收入差距大小在分
配方面制订的原那么和方针。
我国的收入分配政策:
确立资本、劳动、技术和管理等生产要素按奉献参与分配的原那么,完善按劳分配为主体,多种分配方式并存的分配制度。
我国收入分配中的重要问题:
收入分配不均,贫富差距过大。
〔基尼系数已突破国际警戒线〕金融市场的完善►创造条件让居民拥有更多的
四、国际金融市场环境分析
〔_〕国际金融市场动乱通过人民币汇率预期影响证券市场。
2005年7月21H,我国宣布实行以市场供求为根底的歹習理肘淨动汇整制愛。
汇率变动对证券市场的影响
一国的经济越开放,证券市场的国际化程度越高,证券市场受汇率的影响越大。
汇率的变动会直接影响对一国商品和货币的供求。
汇率下降,本币升值
1、该国商品的国际竞争力下降
出口企业利润下降,股票价格下跌。
2、吸引国际短期资本流入一国的资本市场
证券市场投机性增强,短期资金增加,
汇率上升〔本币贬值〕:
1、该国商品的国际竞争力上升
出口企业收益增加,该企业的股票和债券价格上涨。
进口企业本钱增加,利润受损,股票和债券价格下
2、国外短期资金迅速逃离该国资本市场
导致证券价格短期之内大幅下跌。
3、尊府为维持汇率稳定,抛售外汇,购置本币
减少本币的货币供给量,使得证券市场价格下
〔二〕国际金融市场动乱通过宏观面和政策面间接影响我国证券市场
我国国民经济对外依存度大大提高,国际金融市场动乱加大了我国宏观经济增长U标的执行难度,从而在宏观面和政策面间接影响我国证券市场。
经济增长率下降,失
国际金融市场动乱=A岀口增幅下降;外商直接投资下降=>业率上升,宏观经济环境恶上市公司业绩下降;投资者信心下降=>证券市场行情下跌
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- 证券 投资 基本 分析 宏观经济