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财务知识财务管理笔记

第一章财务管理总论

第一节财务管理的概念

财务管理就是财务活动和财务关系的管理,即基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,组织企业财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作.

财务管理，包括财务活动管理和财务关系管理

一、财务活动包括筹资活动、投资活动、资金营运活动、资金分配活动

1.筹资活动

从不同渠道通过不同方式获取资金的活动。

所取得的资金包括债务资金和权益资金。

2.投资活动

将筹集资金投入生产经营过程中以获取收益的活动。

投资活动可分为长期投资和短期投资。

3.资金营运活动

企业正常生产经营过程中所发生的一系列资金收付的活动。

4.资金分配活动

对企业收入和利润进行分割和分派的活动。

财务关系包括企业与政府的关系、企业与投资者的关系、企业与债权人的关系、企业与受资者的关系、企业与债务人的关系、企业内部各单位间的关系、企业与职工的关系。

二、财务预测财务决策财务预算财务控制财务分析……财务决策……

1.财务预测

根据企业以往的历史资料，结合现实条件及企业未来的发展前景，运用专门方法，对预测期财务活动和财务成果所作的科学预测和预断。

2.财务决策

财务决策是根据财务管理的总体目标，从各种可供选择的财务方案中选择最优财务方案的活动。

3.财务计划（财务预算）

是在财务决策的基础上，对企业预算期的财务活动进行的全面计划和安排，并形成专门的以货币为主要计量形式的书面文件。

4.财务控制

为保证财务目标和财务计划实现所进行的一系列活动。

包括制定控制目标，控制日常活动按预定目标进行，对偏差进行调整等方面。

5.财务分析

以财务报告为主要依据，对企业一定时期的财务活动及财务成果所进行的分析和评价。

第二节财务管理目标

利润最大化

优点：

直观、易懂、容易为人们所接受的特点。

缺点：

没有考虑资金时间价值、没有考虑投资的风险价值、没有考虑与投资的对比关系、容易导致经营者的短期行为。

股东财富最大化

优点：

考虑了资金的时间价值、考虑了投资的风险价值、考虑了与投资的对比关系，目标容易量化，便于理解。

缺点：

股价受多种因素影响。

企业连环持股情况下股东不以此为财务管理目标。

企业价值最大化

优点：

1.考虑了取得报酬的时间

2.考虑了风险与报酬的关系

3.将企业长期、稳定发展和持续获利能力放在首位，能克服短期行为

4.用价值代替价格，克服了过多受外界因素的干扰，有效规避了企业的短期行为

缺点：

1.企业价值过于理论化，不易操作

2.对非上市公司，要专门评估，个评估机构有差异

相关者利益最大化

优点：

1.有利于企业长期稳定发展

2.体现了合作共赢的价值观念

3.较好地兼顾了各利益主体的利益

4.体现了前瞻性与现实性的统一

目标与利益的冲突

原因：

经营权与所有权的分离

类型：

1.股东与管理层2.股东与债权人3.大股东与小股东

股东与管理层

表现：

管理层希望在提高股东财富的同时，能够享有更多的额外补贴；所有者则希望以最小的管理成本获得最大的股东财富。

解决办法：

1.激励：

绩效股方式股票期权计划

2.约束：

所有者约束：

股东直接干预、解聘市场约束：

收购

股东与债权人

表现：

股东不经过债权人同意，投资于比预期风险更高的项目；股东不经过债权人同意发行新债。

解决办法：

限制性条款收回借款或停止借款

大股东与小股东

表现:

利用关联交易转移上市公司利润；非法占用上市公司巨额资金；发布虚假信息，操纵信息，欺骗中小投资者；为大股东排除的高级管理者支付过高的报酬；利用不合理股利政策，掠夺中小股东的既得利益。

解决办法：

完善公司治理结构规范信息披露制度

第三节财务管理环境

财务管理环境的概念及其分类

财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种企业外部因素的总和。

理财环境按其影响范围，可分为宏观理财环境和微观理财环境，而宏观理财环境又包括经济环境、金融环境、法律环境和社会文化环境。

经济环境包括经济周期、经济发展水平、通货膨胀和政府的经济政策

经济周期，包括经济的复苏、繁荣、衰退、和萧条四个阶段。

复苏：

增加厂房、存货、劳动力

繁荣：

扩充厂房、存货、劳动力，提高价格

衰退：

停止扩张、停产不利产品、减存货，停止扩招雇员

萧条：

保持市场份额、放弃次要部门、减存货、裁员

经济发展水平：

相对概念，在世界范围内说明各国家所处的经济发展阶段及目前的经济发展水平。

分为：

发达国家、发展中国家、不发达国家。

通货膨胀：

消费者购买力下降，持续的物价上涨。

对企业财务的影响：

1.增加企业的资金需求2.引起利润虚增、利率上升3.有价证券价格下降4.资金供应紧张。

政府经济政策：

包括产业政策、财政政策、税收政策、金融政策、货币政策等。

影响企业的税收、成本、利润和现金流量

法律环境

企业组织法：

如《公司法》《经济合同法》《破产法》

税收法规：

如所得税，流转税，其他税种

财务法规：

企业财务通则，企业财务制度

金融环境

金融环境的内容包含金融市场的分类和组成，我国主要的金融机构，金融市场与企业理财，利息率。

金融市场的分类及组成

我国主要的金融机构

金融市场与企业理财

1.金融市场是企业筹资和投资的场所

2.金融市场可以实现企业长短期资金的相互转化

3.金融市场为企业财务管理提供相关信息

利息率K=纯利率K0+通货膨胀补偿率IP+流动性风险报酬DP+违约风险报酬LP+期限风险报酬MP，其中DP、LP、MP三者为风险报酬。

社会文化环境

科学、教育、文化、艺术、理念、道德、习俗等

道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等

第二章财务管理的价值观念

第一节货币时间价值

一、时间价值的概念

货币时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额，所以又称作资金时间价值。

首先，资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值;

其次，资金时间价值是在生产经营中产生的;

最后，资金时间价值的表示形式有两种，即资金时间价值额和资金时间价值率。

二、时间价值的计量

（一）单利终值和现值

单利是指一定期间内只对本金计算利息，所生利息在下一期不再计入本金重复计算利息。

单利的计算包括计算单利利息、单利终值和单利现值。

单利利息公式:

I=PV×n×i

单利终值公式:

FVn=PV×（1+i×n）

单利现值公式:

PVn=FVn/（1+i*n）

（二）复利终值和现值

复利指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息，逐期累计，俗称“利滚利”。

复利的计算包括复利终值、复利现值和复利利息。

1．复利终值

复利终值是指当前的一笔资金按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。

复利终值公式:

FVn=PV×（1+i）^n

注:

（1+i）n—复利终值系数或1元复利终值，用符号FVIFi,n或（F/P，i，n）表示，可通过“复利终值系数表”查得其数值。

FVn=PV×FVIF（i,n）

例一：

某公司现有资金10000元，投资5年，年利率为8%，则5年后的终值为多少？

FV5=PV×（1+i）=10000×（1+8%）5=14690

FV5=PV×FVIFi,5或=10000×FVIF8%,5

=10000×1.469=14690

2．复利现值

复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。

复利现值公式:

PV=FVn×（1+i）^（-n）

注:

（1+i）-n—称为复利现值系数或1元复利终值，用符号PVIFi,n或（P/F，i，n）表示，可通过查“复利现值系数表”得知其数值.

PV=FVn×PVIF（i,n）

例二：

某公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备3年后更新500000元设备之用，银行存款年利率为5%，按复利法计算该公司目前应该存入多少资金？

PV=FV×（1+i）-3

=500000×（1+5%）-3=432000

或

PV=FV×PVIFi,3

=500000×PVIF5%,3

=500000×0.864=432000

3．复利利息

复利利息是在复利计息方式下所产生的资金时间价值，即复利终值与复利现值的差额。

复利利息公式:

I=FVn－PV

（三）年金终值和现值

年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项。

租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款等通常都采取年金的形式。

年金需同时满足三个条件：

等额、等期、同向。

年金按发生的时点不同，可分为后付年金、预付年金、延期年金和永续年金。

1.后付年金

后付年金又称普通年金，是指发生在每期期末的等额收付款项，其计算包括终值和现值计算。

a.后付年金终值：

后付年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。

后付年金终值公式推导过程：

FVAn=A（1+i）0+A（1+i）1+…+A（1+i）n-2+A（1+i）n-1

等式两端同乘以（1+i）:

（1+i）FVAn=A（1+i）+A（1+i）2+…+A（1+i）n-1+A（1+i）n

上述两式相减：

后付年金终值公式:

注：

称为年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号FVIFAi,n、ACFi,n或（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。

FVAn=A×FVIFAi,n=A×ACFi,n

例三：

某公司拟在今后10年中，每年年末存入银行10000元，银行存款年利率为6%，10年后的本利和是多少？

10年后的本利和为：

FVA10=A×FVIFAi,10

=10000×FVIFA6%,10

=10000×13.181

=131810（元）

b.后付年金现值：

后付年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。

后付年金现值公式推导过程：

PVAn=A（1+i）-1+A（1+i）-2+…+A（1+i）-（n-1）+A（1+i）-n

等式两端同乘以（1+i）:

（1+i）PVAn=A+A（1+i）-1+…+A（1+i）-（n-2）+A（1+i）-（n-1）

上述两式相减:

后付年金现值公式:

注：

称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为PVIFAi,n、ADFi,n或（P/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。

PVAn=A×PVIFAi,n=A×ADFi,n

例四：

某企业租入一台设备，每年年末需支付租金120元，年利率为10%，租期5年，问现在应存入银行多少钱。

PVA5=A×PVIFAi,5

=120×PVIFA10%,5

=120×3.791

=454.92（元）

2．先付年金:

先付年金又称预付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。

a.先付年金终值：

先付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。

预付年金终值公式推导过程：

根据等比数列求和公式可得下式：

①式右端提出公因子（1+i），可得下式：

注：

b.先付年金现值:

先付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。

先付年金现值公式推导过程：

根据等比数列求和公式可得下式：

④式两端同乘以（1+i），得：

与④式相减，得：

注：

上式中

都是先付年金现值系数，与普通年金现值系数的关系可表述为：

预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。

3．延期年金

延期年金，又称递延年金，是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。

没有收付款项的若干期称为递延期。

（1）递延年金终值 

递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期，与先付年金终值相同。

（2）递延年金现值

公式一：

V0=A×PVIFAi,n×PVIFi,m

公式二：

V0=A（PVIFAi,m+n-PVIFAi,m）

4．永续年金

永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。

其现值可通过后付年金现值公式推导：

当n→∞时，（1+i）→0

（四）时间价值计量中的特殊问题

1．计息期短于1年时时间价值的计量

当1年复利若干次时，实际利率高于名义利率，二者之间的换算关系如下：

2．反求利率

求贴现率可分为以下三步：

第一步根据题意列出等式；第二步求出终值和现值系数；第三步根据所求系数和有关系数表求贴现率。

搜索名词：

内插法

3．不等额现金流量现值的计算

PV0=A0+A1（1+i）-1+A2（1+i）-2+…+An-1（1+i）-（n-1）+An（1+i）-n=∑At（1+i）-t

4．年金、不等额现金流量混合情况下

能有年金计算的部分，用年金计算，不能用的部分用复利计算，然后与年金计算部分加总。

第二节风险与收益

一、风险的含义和种类

含义：

未来结果的不确定性

种类：

经营风险：

企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。

财务风险：

又称为筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。

公司财务决策类型：

确定性决策：

决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。

风险性决策：

决策者对未来的情况不能完全确定，但不确定性出现的可能性（概率）是已知的或可以估计的。

不确定性决策：

决策者对未来的情况不但不能完全确定，而且对不确定性出现概率也不清楚。

二、风险的衡量

（一）确定概率分布

概率分布必须满足以下两个条件：

（1）所有的概率都在0与1之间，即0≤P≤1；

（2）所有概率之和应等于1，即∑=1。

（二）确定期望收益

期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。

其计算公式如下：

（三）确定标准差

标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。

其计算公式:

标准差计算步骤：

计算预期收益率（r）→离差（r-r）→方差（б^2）→标准差（б）

注意：

标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。

但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。

（四）确定标准离差率（变异系数）

标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。

其计算公式如下：

如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小。

三、风险报酬的含义和计算

（一）风险报酬的含义

风险报酬是投资者因承担风险而要求得到的额外收益。

（二）风险报酬的计量

标准离差率仅反映一个投资项目的风险程度，并未反映真正的风险报酬，要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数——风险价值系数，又叫风险报酬斜率。

其换算公式如下：

（三）投资报酬率的计量

投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率组成，其中无风险报酬率是加上通货膨胀补偿率的资金时间价值。

公式如下：

（四）预测风险收益率

预测风险收益率=预测投资收益率-无风险收益率

如果预测风险收益率大于应得风险收益率则项目具有投资可行性。

反之项目投资所得收益还不足以弥补所冒风险，更谈不上会产生收益。

不具有投资可行性。

第三章资本成本、财务风险和资本结构

了解资本成本的意义、营业杠杆与财务杠杆对企业的影响与作用，掌握资本结构原理；明确资本成本概念；重点掌握最佳资本结构决策方法。

第一节资本成本

资本成本的含义：

资本成本是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。

资金使用费用：

指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。

资金筹集费用：

指企业在筹措资金过程中为获得资金而付出的花费。

资本成本的计算公式：

其中K—资本成本，以百分率表示；D—资金使用费；P—筹资数额；f—筹资费用

资本成本的意义

资本成本是比筹资方式、选择追加筹资方案的依据；资本车概念本是投资项目决策的主要经济标准；资本成本还可以作为衡量企业整个经营业绩的基准。

1.个别资本成本——债务成本

债务成本主要有长期借款成本和债券成本。

长期借款成本计算公式：

其中K1—长期借款成本；I1—长期借款年利息；T—企业所得税率；L—长期借款筹资额，即借款本金；F1—长期借款筹资费用率

债券成本计算公式：

其中Kb—债券成本；Ib—债券年利息；T—企业所得税率；B—债券筹资额，按发行价格确定；Fb—债券筹资费用率

2.个别资本成本——权益成本

优先股成本计算公式：

其中Kp—优先股成本；Dp—优先股年股利；Pp—优先股筹资额；Fp—优先股筹资费用率

普通股成本——股利增长模型计算公式：

其中Kc—普通股成本；Dc—第一年股利；Pc—优先股筹资额；Fc—优先股筹资费用率；G—股利增长率

普通股成本——资本资产定价模型计算公式：

其中Rj—第j种股票的资本成本；Rf—无风险利率；Rm—平均风险股票必要报酬率；βj—第j种股票的β系数

普通股成本——风险溢价法计算公式：

其中Kb—债券成本；RPc—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价

留存收益成本计算公式：

其中Kr—留用利润成本

3.综合资本成本

综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，所以又称加权平均资本成本。

其计算公式如下：

其中，Kw—综合资本成本；Kj—第j种个别资本成本；Wj—第j种个别资本成本占全部资本的比重，并且有：

在实际中，加权平均资本成本的权数还有两种选择：

市场价值权数和目标价值权数。

市场价值权数：

是指债券、股票等以现行市场价格确定权数，计算加权平均资本成本。

目标价值权数：

是指债券、股票等以未来预计的目标市场价格确定权数，估计加权平均资本成本。

4.边际资本成本

边际资本成本是企业追加筹措资本的成本。

边际资本成本的计算方法

杠杆效应

杠杆效应是指通过利用固定成本来增加获利能力

杠杆效应的种类有营业杠杆、财务杠杆、联合杠杆

1.营业杠杆

营业杠杆：

又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策是对固定经营成本的利用。

营业杠杆利益：

在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然不会改变固定成本的总额，但会降低固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润增长率大于产销量的增长率。

营业杠杆系数又称营业杠杆程度，是税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。

式中：

DOL——营业杠杆系数；EBIT——息税前利润；S——销售额；△EBIT——息税前利润变动额；△S——销售变动额

为便于计算，可将上述公式作如下变动：

因为：

EBIT=Q（P-V）-FC

△EBIT=△Q（P-V）

所以：

或

式中：

DOLq——按销售数量确定的营业杠杆系数；Q——销售数量；P——销售单价；V——单位销售的变动成本；FC——固定成本总额；DOLs——按销售金额确定的营业杠杆系数；VC——变动成本总额，可按变动成本率乘以销售额来确定。

当销售数量、销售单价、固定成本总额、变动成本率等有关因素发生一定变化的情况下，营业杠杆系数一般也会变动，表示不同程度的营业杠杆利益和营业风险。

一般而言，营业杠杆系数越大，对营业杠杆利益的影响越强，营业风险也就越高。

营业杠杆系数与盈亏平衡点

当销售逼近盈亏平衡点时，营业杠杆系数趋于无穷大。

当吸收量超过盈亏平衡点时，营业杠杆系数趋向于1。

即越靠近盈亏平衡点营业利润对产销量变动的敏感性越高。

营业杠杆与经营风险的关系

营业风险是指与企业经营相关的风险。

影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本总额等因素。

引起企业营业风险的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性，营业杠杆系数本身并不是经营不稳定的根源。

但是由于企业销售和生产成本的变动性，营业杠杆系数放大了企业的经营风险，因此，营业杠杆系数应当看成是对潜在的风险的衡量。

2.财务杠杆

财务杠杆，又称融资杠杆，是企业在确定的资本结构，进行长期资本融资决策是对债务筹资的利用机制。

由于固定财务费用的存在而使每股利润变动率大于息税前变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。

财务杠杆——财务风险

财务风险，也称融资风险、筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险。

影响财务风险的因素主要有：

资本需求的变化；利率水平的变动；获利能力的变化；资本结构的变化。

财务杠杆——系数

财务杠杆系数又称财务杠杆程度，是指普通股每股税后利润的变动率相当于息税前利润变动律的倍数。

公式：

式中：

DFL——财务杠杆系数；EPS——普通股每股利润；△EPS——普通股每股利润变动额

为便于计算，可将上述公式作如下变动：

因为：

EPS=（EBIT-I）（1-T）/N

△EPS=△EBIT（1-T）/N

所以：

DFL=EBIT/（EBIT-I）

式中：

I——利息；T——所得税率；N——流通在外普通股股份数

在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付。

此时，上列共识应该写成下列形式：

式中：

PD——优先股股利。

3.联合杠杆

由于存在固定成本，产生营业杠杆效应，是息税前利润的变动率大于产销量的变动率；同样，由于存在固定财务费用（如固定利息，优先股利益），产生财务杠杆效应，使企业每股利润的变动率大于息税前利润的变动率。

二者最终都影响普通股的收益。

如果两种杠杆共同起作用，那么这种影响就会更大，同时总的风险也更高。

联合杠杆——系数

对于营业杠杆和财务杠杆的综合程度，可以用联合杠杆系数或总杠杆系数来反映，它是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积，用公式表示为：

DCL或DTL=DOL×DFL

=（△EPS/EPS）/（△S/S）

或：

=（△EPS/EPS）/（△Q/Q）

上式显示：

联合杠杆系数是每股利润变动率相当于销售（数量或金额）变动率的倍数。

联合杠杆——联合风险

在联合杠杆的作用下，当企业经济效应好时，每股利润会大幅上升，当企业经济效益差时，每股利润会大幅下降。

企业联合杠杆系数越大，每股利润的波动幅度越大。

由于联合杠杆作用是每股利润大幅波动而造成的风险，称为复合风险。

在其他因素不变的情况下，联合杠杆系数越大，企业风险越大，联合杠杆系数越小，企业风险越小。

资本结构

资本结构是指各种资本的构成及其比例关系。

广义的资本结构是指企业全部资本的构成，不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要指短期债务资本。

狭义的资本结构是指长期资本结构，在这种情况下，短期债务资本列入营业资本来管理。

资本结构的原理：

净收益理论，净营业收益理论，传统理论，权衡理论（MM模型），现代资本结构理论

1.资本结构的原理——净收益理论

净收益理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值越大。

因为债务利息Kb和权益资本成本K，均不受财务杠杆的影响，只要债务成本低于权益成本，那么负债越多，企业的甲醛平均资本成本Kw就越低，