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双语对照世界经济三分天下
双语对照-世界经济:
三分天下
译文
世界经济:
三分天下
THISyearhasturnedouttobeasurprisinglygoodonefortheworldeconomy.Globaloutputhasprobablyrisenbycloseto5%,wellaboveitstrendrateandalotfasterthanforecasterswereexpecting12monthsago.Mostofthedangersthatfrightenedfinancialmarketsduringtheyearhavefailedtomaterialise.China’seconomyhasnotsufferedahardlanding.America’smid-yearslowdowndidnotbecomeadouble-diprecession.Granted,thetroublesoftheeuroarea’speripheraleconomieshaveprovedalltooreal.Yettheeurozoneasawholehasgrownatadecentrateforanageingcontinent,thankstooomphfromGermany,thefastest-growingbigricheconomyin2010.
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今年对于世界总体经济来说是一个出乎意料的好年份。
全球总产值提高了大概5%,增幅远超过去年,增速也远比去年所预测的快。
大多数会危及金融市场的事件都在年内尘埃落定。
中国经济的着陆并不困难。
美国年中的经济增速变缓也没有迎来二次衰退。
但是,欧洲地区的外围经济却陷入了相当的困境。
不过,作为一个老牌经济体,欧元区的经济还是有相当的增长,这多半要归功于德国的雄起。
2010年发达国家经济中,德国的经济增长速度稳居首位。
Thequestionnowiswhether2011willfollowthesamepattern.Manypeopleseemtothinkso.Consumerandbusinessconfidenceisrisinginmostpartsoftheworld;globalmanufacturingisaccelerating;andfinancialmarketsarebuoyant.TheMSCIindexofglobalsharepriceshasclimbedby20%sinceearlyJuly.Investorstodayareshruggingoffnewsfarmoreominousthanthatwhichrattledthemearlierthisyear,fromthesoaringdebtyieldsintheeurozone’speripherytonewsofrisinginflationinChina.
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现在的问题在于,2011年,世界经济是不是会遵循2010年的轨迹。
似乎许多人会回答是。
现在全世界大部分地区,消费者和商家的信心日渐增长;全球产业正在稳步上升;金融市场也活跃。
MSCI全球股票指数自七月早些时候来已经攀升了20%。
对于诸如欧盟外围地区猛增的债务到中国通货膨胀加剧等这些年前让人坐立不安的不利消息,现在投资者对它们不屑一顾。
Earlierthisyearinvestorsweretoopessimistic.Nowtheirbreezyconfidenceseemsmisplaced.Tooversimplifyalittle,theperformanceoftheworldeconomyin2011dependsonwhathappensinthreeplaces:
thebigemergingmarkets,theeuroareaandAmerica.(Yes,Japanisstillaneconomicheavyweight,butitislesslikelytoyieldsurprises.)Thesebigthreeareheadinginverydifferentdirections,withverydifferentgrowthprospectsandcontradictorypolicychoices.Someofthisdivergenceisinevitable:
eventothecasualobserver,India’seconomyhasalwaysbeenratherdifferentfromAmerica’s.Butnewsplitsareopeningup,especiallyintherichworld,andwiththemcomeevermorechancesforfriction.
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年前,投资者们太悲观了。
但现在他们轻轻松松,似乎又自信过头。
更直白的说,世界经济在2011年的表现取决于在三个地方发生的事情,这三个地方分别是:
巨大的新兴经济市场,欧元区以及美国。
(没错,日本依然是一个重量级的经济市场,但它比较不可能带来惊喜。
)这三巨头所领跑的方向差异极大,所预料的发展前景不尽相同,所选择的政策也相互矛盾。
这些分歧有一部分是不可避免的:
就算是外行的观察者也可以看出,印度的经济与美国大相径庭。
但是新的隔阂,尤其是逐渐出现在发达国家中的那些隔阂势必带来更多贸易摩擦。
Ontherise,ontheedge,onthenever-never
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迎来增长,危机边缘,赊欠王道
Beginwiththebigemergingmarkets,byfarthebiggestcontributorstoglobalgrowththisyear.FromShenzhentoS?
oPaulotheseeconomieshavebeenonatear.Sparecapacityhasbeenusedup.Whereitcan,foreigncapitalispouringin.Isolatedworriesaboutassetbubbleshavebeenreplacedbyafearofbroaderoverheating.Chinaistheprimeexample(seearticle)butbynomeansalone.WithBrazilianshopspackedwithshoppers,inflationtherehassurgedabove5%andimportsinNovemberwere44%higherthanthepreviousyear.
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让我们从巨大的新兴市场说起,目前它是今年全球经济增长的最大功臣。
从深圳到圣保罗,这些地方的经济早就炙手可热。
闲置的生产力已被用得一干二净。
一旦有可供发展的机会,外国资本马上一拥而入。
对经济泡沫的单纯顾虑,早已被对经济过热的担忧所取代。
中国正是一个明显但绝不是唯一的例子(见材料)。
巴西当地的商店里面可见人头汹涌,相较去年11月,巴西眼下的通货膨胀率猛蹿5%,进口量也剧增了44%。
Cheapmoneyisoftentheproblem.Thoughtheslumpof2009isadistantmemory,monetaryconditionsarestillextraordinarilyloose,thanks,inmanyplaces,toeffortstoholddowncurrencies(again,Chinaleadsinthisrespect).Thiscombinationisunsustainable.Tostoppricesaccelerating,mostemergingeconomieswillneedtighterpoliciesnextyear.Iftheydotoomuch,theirgrowthcouldslowsharply.Iftheydotoolittle,theyinvitehigherinflationandabiggertighteninglater.Eitherway,thechancesofamacroeconomicshockemanatingfromtheemergingworldarerisingsteeply.
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低利率通常是一个难题。
尽管2009年低迷的经济已经成为一个遥远的记忆,现在的货币政策却依然格外宽松。
在很多地方,这样做是为了压低汇率。
(中国再次成为其中代表)但是,这个组合却不能持久。
为了阻止物价上涨,绝大部分新兴经济体下一年所需要的是缩紧性财政政策。
如果过分紧缩,经济的增长就会明显变缓。
过于宽松,又会引发高通货膨胀率,然后随之而来的必然是更收紧的财政政策。
无论选哪条路,其宏观经济都有很大几率因这个选择而震动。
Theeuroareaisanotherobvioussourceofstress,thistimefinancialaswellasmacroeconomic.Intheshorttermgrowthwillsurelyslow,ifonlybecauseofgovernmentspendingcuts.Incorecountries,notablyGermany,thisfiscalconsolidationisvoluntary,evenmasochistic.Theembattledeconomiesontheperiphery,suchasIreland,PortugalandGreece,havelesschoiceandagrimfuture.Empiricalevidencesuggeststhatcountriesinacurrencyunionareunlikelytobeabletoimprovetheircompetitivenessquicklybyscrewingdownwagesandprices(seearticle).Worse,thefinancialconsequencesofashifttoaworldwhereaeuro-areacountrycangobustareonlyjustbecomingclear.Notonlydotoomanyeuro-zonegovernmentsowetoomuch,butEurope’sentirebankingmodel,whichisbasedonthoroughintegrationacrossborders,mayneedrevisiting(seearticle).Thesedifficultieswouldtaxthemostenlightenedpolicymakers.Theeurozone’spoliticalleaders,alas,areafractiousandunderwhelminglot.Anevenbiggermessseemsallbutcertainin2011.
欧元区明显又是另外一个压力的来源,金融市场与宏观经济。
只要政府一旦缩减开支,在短期内,经济的增长必然放缓。
在核心国家,也就是德国,这次财政整顿是自愿的,甚至可以说是自作自受。
而那些陷入困境的边缘经济体,如爱尔兰,葡萄牙和瑞典,只剩下更少的选择与更严峻的未来。
过去的经验表明,在一个货币联盟中的国家并不能通过削减薪水与压低价格来快速提高自己的竞争力。
(见材料)更糟糕的是,转变为一个欧元区国家的经济后果,只有破产这一结果变得越来越清楚。
这不仅仅是因为太多欧元区政府占据了过多资源,还因为欧洲的整个银行模式。
这个跨越国界,以彻底综合为基础的模式很可能需要检讨一番。
(见材料)这些困难会让最开明的决策者心乱如麻。
而欧元区的政治领袖们,唉,却是一群顽固而冷冰冰的家伙。
所以,2011年,欧元区的经济必如一团乱麻。
Reachforthestretchpants,Barack
巴拉克,向那伸缩裤伸手吧
America’seconomy,too,willshift,butinadifferentdirection.UnlikeEurope’s,America’smacroeconomicpolicymixhasjustmoveddecisivelyawayfromausterity.Thetax-cutagreementreachedonDecember7thbyBarackObamaandcongressionalRepublicanswasfarbiggerthanexpected.NotonlydiditextendGeorgeBush’sexpiringtaxbreaksfortwoyears,butitalsoaddedmorethan2%ofGDPinnewbreaksfor2011(seearticle).Whenthisiscoupledwiththecontinuedbond-buyingoftheFederalReserve,AmericaisinjectingitselfwithanotherdoseofstimulussteroidsjustwhenEuropeischeckingintorehabandenduringcoldturkey.
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美国的经济,当然也会转变,不过,是往另一个方向。
不同于欧洲,美国的宏观经济政策组合已经坚决地放弃了紧缩。
巴拉克·奥巴马和国会共和党议员11月7号就减税达成协议,这造成的影响远比预测的要大。
该协议不仅让乔治·布什的减税政策又延续了两年,还为2011年增设了规模达GDP2%以上的减税新措施。
(见材料)这个协议与美联储的持续增有债券配合,美国就像给自己打了另一针兴奋剂,而此时的欧洲正研究着戒毒,忍受着冷火鸡疗法。
TheresultofthiscouldbethatAmericanoutputgrowsbyasmuchas4%nextyear.Thatisnicelyabovetrendandenoughtoreduceunemployment,althoughnotquickly.ButAmerica’spoliticiansaretakingarisk,too.Eventhoughtheircountry’slong-termbudgetoutlookisfamouslydire,MrObamaandtheRepublicansdidnoteventrytofindanagreementonmedium-termfiscalconsolidationthisweek.Variousproposalstofixthedeficitlooksettogatherdust(seearticle).Bondholders,whohavebeenveryforgivingoftheprinteroftheworld’schiefreservecurrency,greetedthetaxdealbysellingTreasuries.Someinvestors,nodoubt,seefastergrowthontheway;butagrowingnumberareworriedaboutthesizeofAmerica’sfiscalhole.Ifthoseworriestakehold,theUnitedStatescouldevenseeabond-marketbustin2011.
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美国这一策略所造成的后果就是,明年美国的出口额将增加多达4%。
这将漂亮地超过发展的趋势,也足以减少失业,只是见效没那么快。
不过美国的政治家也是在冒险。
尽管他们国家的长期经济负担看起来相当恐怖,本周奥巴马先生和共和党议员却连尝试着就中期财政整顿通一通气都没有。
各种改善财政赤字的提议被束之高阁。
(见材料)债券持有者们曾经对这个世界上最大的储蓄货币印刷者非常宽容大度,而现在他们用减持国债的行动来向这个税收政策“致敬”。
毫无疑问一些投资者发现了某些方面出现了较快速的增长;但是有越来越多人担心美国财政窟窿的规模。
如果这些担忧继续下去,2011年美国甚至可能迎来一个债券市场的崩盘。
Howmuchdoesthispartingofthewaysmatter?
Thedivergencebetweentheworld’sbigthreewillcompoundtherisksineachone.America’sloosemonetarypolicyandconcernsaboutsovereigndefaultsintheeurozonewillencouragecapitaltoflowtoemergingeconomies,makingthelatter’scentralbanksreluctanttoraiseinterestratesanddampendowninflation.Overthenextfiveyearsemergingeconomiesareexpectedtoaccountforover50%ofglobalgrowthbutonly13%oftheincreaseinnetglobalpublicdebt.Ratherthanrebalancing,theworldeconomyintheimmediatefuturewillskewevenmorebetweenadebt-riddenWestandthriftyEast.
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这些意见分歧到底有多大关系呢?
世界三巨头之间的分歧会成为彼此之间的风险。
美国的宽松货币政策与欧元区对主权违约的关注将鼓励资本流入新兴经济国家,让后者的中央银行迟疑于提高利率和抑制通货膨胀。
未来的五年内新兴经济国家的经济增长将占据世界经济增长的50%,债务却只占全球政府债务增长的13%。
与其说是重新分配,不如说在可见的将来内,在债台高筑的西方与勤俭持家的东方之间世界经济将更加倾斜。
TheWestavoideddepressioninpartbecauseEuropeandAmericaworkedtogetherandsharedasimilareconomicphilosophy.Nowbothareobsessedwithinternalproblemsandhaveadoptedwhollyoppositestrategiesfordealingwiththem.Thatbodesillforinternationalco-operation.PolicymakersinBrusselswillhardlyfocusonanothertraderoundwhenaeuromemberisabouttogobust.Anditbodesillforfinancialmarkets,sinceneitherEurope’ssticking-plasterapproachtotheeuronorAmerica’s“jamtoday,Godknowswhattomorrow”tacticwiththedeficitaresustainable.
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西方国家避免了经济不景气,部分原因可以说是因为欧洲和美国的共同努力,并且两者拥有相似的经济理念。
现在双方都被各自的内部事务所纠缠,却选择了相反的策略来应对问题。
那对国际合作来说不是一个好兆头。
在一个欧洲的国家即将破产的时候,位于布鲁塞尔(译者注:
比利时首都,欧盟主要机构所在地)的政策制定者将很难去关注另一轮贸易循环。
这对金融市场也是个噩兆,因为不管是欧洲与欧元已经若即若离的关系,抑或是美国对于赤字“及时行乐”的政策,都已经无法持久。
Ofcourse,itdoesnothavetobethisway.Nowtheyhavesplurgedthecash,MrObamaandCongresscouldmoveontoamedium-termplantoreducethedeficit.Europe’sfeudingleaderscouldhashoutadealtoputthesinglecurrencyandthezone’sbankingsystemonasustainablefooting.Andthebigemergingeconomiescouldallowtheircurrenciestorise.Butdon’tbetonit.Amoredividedworldeconomycouldmake2011ayearofdamagingshocks.
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当然,事情不一定会这样发展下去。
现在他们已经尝试过挥霍无度,奥巴马先生与共和党议员也能开始讨论一个减少赤字的中期计划。
欧洲争执不休的领导们也会讨论出一个结果,脚踏实地地处理单一货币政策以及欧元区的银行系统。
然后巨大的新兴经济国家也会允许他们的货币升值。
不过不要过于肯定。
一个比以往更具分歧的世界经济,能让2011年成为地动山摇的一年。
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