公司财务学课件11.ppt
- 文档编号:2653884
- 上传时间:2022-11-05
- 格式:PPT
- 页数:19
- 大小:408.50KB
公司财务学课件11.ppt
《公司财务学课件11.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司财务学课件11.ppt(19页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社第十一章第十一章若干实际投资决策若干实际投资决策齐寅峰公司财务学经济科学出版社第一节第一节可选择项目可选择项目F一、最佳投资时间的选择F有些项目虽然现在投资具有正的净现值,但如果以后投资可能会有更多的净现值,而现在看来净现值为负数的投资,再等一段,净现值可能会变成正数。
因此对于项目是立即上马还是等待良机,也是投资的一项决策,企业应该选择最佳的投资时机。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社一、最佳投资时间的选择(续)一、最佳投资时间的选择(续)例:
某地方政府准备一次性资助某名牌大学,但由于物价和政府财政预算的关系,各年可资助的数额不规则变化,见表11.1。
大学可选择接受的年份。
问该大学如何选择?
假定无所得税表11.1受资助备选方案受资助备选方案单位:
万元年份0123456收入800104013001560184120622247增长率(%)30252018129.0齐寅峰公司财务学经济科学出版社F大学最关心的是何时价值最大。
假定折现率取做银行长期存款利率r=10%,因此第一年末接受收入的现值PV=1040/1.10=945.5(万)F同样,其他各年接受资助收入现值列于表11.2中表11.2受资助现值备选方案单位:
万元年份0123456收入现值800945.51074.41172.11257.41280.31268.4齐寅峰公司财务学经济科学出版社二、不同寿命的设备选择二、不同寿命的设备选择F对于相同寿命的功能相同设备选择问题,我们可以采用其成本现值进行比较,而对于不同寿命的设备,则只能比较其年成本,即将成本现值折算为年金方式,然后进行比较。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社二、不同寿命的设备选择二、不同寿命的设备选择F例:
假设公司被迫在设备A和设备B之间选择。
这两种设备设计不同,而生产能力和产出产品的质量完全相同。
A的购买费用是28000元,可使用三年,每年操作费用是8000元;B的购买费用是20000元,可用2年,每年操作费用是10000元。
两种设备均无残值。
假定公司生产该产品将永远持续下去,问应该选购哪种设备?
齐寅峰公司财务学经济科学出版社F因为生产能力相同,我们只比较它们的成本费用,见表11.3表11.3设备的成本费用单位:
千元设备A的年租金=现金流出现值/3年年金系数=47890/2.487=19260(元)同样的办法求出B的年租金为21660元,见表11.4设备成本PV(r=0.1)第0年第1年第2年第3年A2888847.89B20101037.36齐寅峰公司财务学经济科学出版社表11.4年使用成本表单位:
千元从表中可以看出,A设备的年使用成本比设备B小,因此选择购买设备A比较合算成本费用成本现值(r=0.10)第0年第1年第2年第3年设备A2888847.89年成本19.2619.2619.2647.89设备B20101037.60年成本21.6621.6637.60齐寅峰公司财务学经济科学出版社三、设备更新问题三、设备更新问题F一般来讲,设备的经济寿命短于其自然寿命,什么时候更新设备取决于其年度成本的最小化,此类问题的处理类似上面不同寿命设备的选择问题。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社第二节第二节资本供应受限制的投资项目决策资本供应受限制的投资项目决策F0-1规划实际问题中,资本供应的限制可能不止一期,此外备选项目之间的技术或市场关系亦可能构成一些新的限制,如预备关系,多择一关系和互斥关系等等。
项目选择问题可建立01规划模型,小型问题利用穷举法很容易求解,大型问题则需借助于计算机求解。
例题详见教材P154。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社第二节第二节资本供应受限制的投资项目决策资本供应受限制的投资项目决策在企业的资金能够满足所有投资机会的情况下,企业可以选择投资于所有NPV大于零的项目,但有时企业的财务因多种原因受到限制,此时企业只能在有限的财务下寻求投资项目的总现值最大化。
本节介绍两种资本受限情况下企业的投资决策方法。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社一、获利性指数法一、获利性指数法F此方法是将项目按获利性指数法PI进行排序,选择获利性指数法较大的投资组合。
假定某公司的投资限额为15万元,有三个可供投资的项目,如下表:
项目现金流量NPV(r=0.10)PIC0C0C0A15301524.672.64B10152020.143.02C551511.943.39齐寅峰公司财务学经济科学出版社一、获利性指数法(续)一、获利性指数法(续)F因为项目B、C的获利性指数大,而且B和C的投资额正好没有超过投资限额15万元。
因此公司选择投资于B和C两个项目。
如果选择的投资组合其投资小于资本限额,还得把它们和其他方案进行比较。
F获利性指数大简单易行,但对于多项资本受限的情况不太适用。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社一、获利性指数法(续)一、获利性指数法(续)F如果上例中,不仅第一年资本限额为15万元,第二年资本限额也为15万元。
而且公司在第二年可以投资于项目D,数据如下表:
项目现金流量NPV(r=0.10)PIC0C0C0A15301524.672.64B10152020.143.02C551511.943.39D0458025.211.62齐寅峰公司财务学经济科学出版社一、获利性指数法(续)一、获利性指数法(续)F公司如果投资于项目B和C,则第二年就没有资金投资于项目D,而投资于A,则A产生的现金流加上第1年的资本投资额,就可以投资于D,由于:
F显然A和D的NPV大于B和C的NPV,因此第0年应该选择项目A。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社净现值总计法:
净现值总计法:
0-1规划规划F实际问题中,资本供应的限制可能不止一期,此外备选项目之间的技术或市场关系亦可能构成一些新的限制,如预备关系,多择一关系和互斥关系等等。
项目选择问题可建立01规划模型,小型问题利用穷举法很容易求解,大型问题则需借助于计算机求解。
例题详见教材。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社第三节第三节决策树决策树现实中的投资决策往往存在一定的因果关系,两个以上的有因果联系的决策形成一种链式关系就是多级决策,多级决策一般采用决策树方法处理。
应用决策树进行决策,要先绘制决策树。
绘制决策树要先从树根开始,一般是树根在左部而树梢在右部。
决策树由节点和枝干组成,节点分为决策节点和机会节点,最左边是决策节点,一般用表示。
由决策节点引出的枝干为决策枝干,代表可供选择的行动方案。
机会节点用表示,由此引出的枝干叫做机会枝干,代表各个可能的自然状态。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社第三节第三节决策树(续)决策树(续)与决策树的绘制顺序相反,决策程序是先从各树梢开始的,对于最未端的各决策节点,计算各决策树干的期望收益或损失选取期望收益(损失)最大(最小)的行动方案,并把相应的期望填入决策节点,同时砍掉其余的决策枝干,通常是在被砍枝干上画。
用同样的办法进行其余决策节点处的决策,直至最后完成。
最后保留下来的路径即代表最优决策。
例题详见教材。
齐寅峰公司财务学经济科学出版社第四节第四节为什么为什么NPV可能大于可能大于0一般要求上马的项目都会声明有正值的NPV,高层管理者的任务是辨认出哪些项目真正具有正的NPV,哪些项目的预测不合理。
那么大于0的NPV来源于何处呢,需要从经济学角度深入讨论。
一、洞察市场价值如果别人能生产一种产品获利,而你能保证成本更低,那么在完全市场情况下,根本不需要计算NPV,就能保证你肯定获利。
二、预测经济剩余经济剩余(EconomicRents)又称经济租金,是指能超过资本机会成本的利润。
只有在市场没有达到长期竞争均衡的情况下才有经济剩余。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司财务 课件 11